易会满《求是》发文：致力建立中国特色古代资本市场

林梦缘

8月1日周一，易会满在《求是》发文，标题为《致力建立中国特色古代资本市场》。
易会满在文中强调，要健全多档次资本市场体系，助力不乱微观经济大盘。
证监会将进一步健全民营企业债券融资反对机制，着力晋升民营经济、中小企业发债融资的可得性和方便性；
深化推动根底设施畛域不动产投资信托基金扩募和试点规模拓宽，加紧推进保障性租赁住房、民营企业试点名目落地，助力放慢造成存量资产和新增投资的良性循环；
与相干方面一道，深入债券市场根底设施互联互通，完美市场化法治化债券守约处理机制，放慢构建轨制健全、竞争有序、通明凋谢的债券市场体系。同时，进一步完美期货市场种类体系，推进更多实体企业参预期货市场，增强期现联动监管，更好助力保供稳价大局。
易会满提及，要片面实施股票发行注册制，增进资源优化配置。
下一步，证监会将紧紧驾驭变革正确标的目的，迷信驾驭审核注册机制、各板块定位、疏导资本标准安康开展等问题，以“绣花”工夫做好规定、业务和技术等各项筹备，确保这项严重变革安稳落地。同时，放慢中介和投资端变革，完美证券执法司法体制机制和投资者维护体系，推动症结轨制翻新，为资本市场安康开展营建良好的轨制和生态环境。
易会满表现，要进步上市公司品质，更好发扬资本市场“晴雨表”功用。
上市公司是经济高品质开展首要的宏观根底。证监会将持续把进步上市公司品质作为片面深入资本市场变革的首要内容，坚持把好入口关与疏通多元退出渠道偏重，坚持聚焦信息披露和公司治理双轮驱动，进一步化解信息披露不实、大股东违规占用担保等凸起问题，疏导上市公司标准治理、聚焦主业、做优做强。同时，发扬好资本市场并购重组主渠道作用，反对行业领军上市公司带动中小企业协同开展，增进产业链供给链贯穿融会和经济转型降级。
全文如下：
致力建立中国特色古代资本市场
金融是古代经济的中心，资本市场在金融运转中拥有牵一发而动全身的首要作用。如何进一步发扬好资本市场功用，办事经济高品质开展，是我国古代化建立必需回答好的首要课题。以后，我国已进入片面建立社会主义古代化国度、向第二个百年斗争指标进军的新开展阶段，咱们必需坚持和增强党的领导，残缺、精确、片面贯彻新开展理念，致力建立中国特色古代资本市场，推进经济高品质开展。
一、我国资本市场在新时期产生粗浅的构造性变动
党的十八大以来，以习近平同志为中心的党地方高度注重资本市场任务，增强对资本市场的集中一致领导，作出一系列严重决策部署，明白提出要经过深入变革，打造一个标准、通明、凋谢、有活气、有韧性的资本市场。
习近平总书记粗浅指出，要把开展间接融资放在首要地位，造成融资功用齐备、根底轨制扎实、市场监管无效、投资者合法权利失掉无效维护的多档次资本市场体系；要把被动防备化解零碎性金融危险放在更为首要的地位，迷信防备，早辨认、早预警、早发现、早处理，着力防备化解重点畛域危险，着力完美金融平安防线和危险应急处理机制；等等。这些首要阐述为新时期资本市场变革开展指明了标的目的。特别是2017年全国金融任务会议以来，在以习近平同志为中心的党地方刚强领导下，我国紧扣金融供应侧构造性变革的主线，坚持用变革的思绪和方法来破解资本市场体制机制性障碍，坚决推动片面深入资本市场变革，推进资本市场产生粗浅的构造性变动，办事经济开展完成量质双升。
股债融资稳步增长。2017年至2021年，初次地下发行股票（IPO）和再融资金额算计5.2万亿元，买卖所债券市场发行33.9万亿元。其中，2021年IPO和再融资金额算计约1.5万亿元，股票和买卖所债券市场融资算计超10万亿元，均创历史新高。
市场构造显著优化。截至2022年6月末，A股策略性新兴行业上市公司超过2200家，新一代信息技术、生物医药等高科技行业市值占比由2017年终的约20%增长至约37%，上市公司研发投入占全国企业研发收入的一半以上，上市公司作为实体经济“根本盘”、转型开展“领跑者”的角色更为凸显。投资者构造逐渐改良，境内专业机构投资者和外资持仓占流通市值比重由2017年终的15.8%晋升至23.5%。
多档次市场体系不停健全。科创板、守业板试点注册制接踵胜利落地，大大晋升了资本市场对优质企业的吸引力。深入新三板变革、设立北京证券买卖所，打造办事翻新型中小企业主阵地迈出症结一步。《中华人民共和国期货和衍生品法》审议经过，无效填补了期货和衍生品畛域的“根本法”空白。截至2022年6月末，期货期权种类已有94个，根本涵盖国计民生次要畛域，在2021年以来国内大宗商品价钱大幅下跌的配景下，我国能源煤、铁矿石等次要期货种类价钱及涨幅均小于现货、小于境外，为保供稳价大局奉献了踊跃气力。
优化资源配置的功用进一步发扬。资本市场根底轨制的顺应性容纳性显著晋升，市场化的鼓励束缚机制不停完美。资本市场并购重组主渠道作用不停强化，近5年并购重组买卖金额约10万亿元，激起了市场主体活气。退市轨制进一步健全，往年已有42家公司强迫退市，进退有序、优越劣汰的市场生态正减速造成。
高程度轨制型凋谢稳步推动。兼顾凋谢和平安，推进市场、产品和机构全方位凋谢。证券基金期货行业外资股比限度片面放开。互联互通不停深入，沪深港通轨制支配继续优化，买卖型凋谢式基金（ETF）归入沪深港通标的落地实行，沪伦通机制对内拓展到深交所，对外拓展至德国、瑞士。A股归入国内出名指数其实不断晋升比重，在香港推出A股指数期货。外资延续多年放弃净流入，我国资本市场的国内吸引力和竞争力显著加强。
二、古代资本市场拥有办事经济高品质开展的首要功用
跟着我国经济进入高品质开展阶段，为策略性新兴产业、中小微企业提供高效金融反对，增进跨周期、跨产业、跨群体扩散危险，知足人民日趋增长的财产办理需要等，对金融体系提出了新的更高要求。资本市场在资源配置、危险缓释、政策传导、预期办理等方面有共同而首要的功用，是深入金融供应侧构造性变革的症结所在，在高品质开展中可以发扬更大作用。


2019年以来，我国科创板、守业板试点注册制接踵胜利落地，大大晋升了资本市场对优质企业的吸引力。图为2020年8月24日，在深圳证券买卖所举办的守业板变革并试点注册制首批企业上市典礼上，上市企业收取证券注销证书。 新华社记者 毛思倩/摄
激起市场主体翻新活气，助力夯实经济高品质开展的宏观根底。翻新是高品质开展的第一能源，培育出一批拥有中心竞争力的翻新型企业，是经济高品质开展必需具备的宏观根底。资本市场危险共担、利益同享的机制，不只能提供融资反对，更能在完美公司治理、鼓励企业家精力等方面发扬首要功用。
从经济金融开展史看，科技翻新、产权维护、市场拓展与金融反对都是推进“发明性破坏”不停产生的症结气力，资本市场在其中的踊跃作用也日趋凸起。证券买卖所的开展进一步疏通了公司股分流转，进步了融资与定价效力，也为实行股权鼓励等翻新机制提供了更加方便的前提。没有资本市场的继续开展，企业翻新、科技提高不成能如斯突飞猛进。
增进产业和金融良性互动，助力疏通国民经济循环。经济流动是一个静态循环进程，完成储蓄与投资的良性循环是其中最根底、最首要的一环。
始终以来，我国储蓄次要经过信贷转化为投资，直接融资占主导位置。跟着我国工业化、城镇化开展到一定阶段，也泛起了传统行业产能多余与新兴产业投资缺乏并存的场面，宏观上表示为企业投资报答降落，微观上则是无效投资需要不振。近些年来，我国放弃活动性公道富余，市场利率整体上行，社会融资范围增速与国际出产总值名义增速根本婚配。
但总的看，我国不缺资金但缺资本，尤为是缺翻新资本的问题对比凸起，在传统行业投资增速上行压力加大的状况下，这一构造性矛盾更为凸显。资本市场可以以扩散决策、危险自担的形式推进储蓄向翻新产业会聚，在以后经济构造调剂的首要关口，更为需求发扬好资本市场作用，增进间接融资与直接融资协同开展，疏导更多储蓄向新兴产业会聚，同步增进传统产业转型降级，造成更高效力、更高品质的投入产出瓜葛，完成经济在高程度上的静态均衡。
助力完美微观经济治理，增进经济安稳运转。经济增速的换挡期，也是金融危险的易发多发期，放弃微观经济不乱是胜利转向高品质开展的须要条件。一些经济体的教训标明，高杠杆是零碎性危险的首要来源，经济增速上行后，金融危险特别是债权危险减速袒露，经济将阅历主动去杠杆的艰巨进程。
以后，我国微观杠杆率较高。资本市场经过扩张股权融资范围、丰硕危险办理工具等伎俩，能够减缓高杠杆危险、疏通货泉政策传导，对晋升经济运转的不乱性拥有首要的理想意义。
推进经济开展效果更多惠及人民群众，助力完成同享开展。走高品质开展之路，必需坚持以人民为核心的开展思想。资本市场是居民减少财富性支出、知足日趋增长的财产办理需要的首要渠道，也是完美多档次、多支柱养老保险体系的首要撑持。
近些年来，证监会着力深入投资端变革，壮大各类中长时间投资气力，推进出台集体养老金投资公募基金政策，鼎力提倡专业投资、价值投资、长时间投资，疏导上市公司经过现金分成、股分回购等加强对投资者的报答。
同时，继续优化资本市场生态，“零容忍”打击证券守法违规行动，推进证券纠纷特别代表人诉讼轨制落地，更好维护投资者特别是中小投资者合法权利。2017年至2021年，我国上市公司现金分成超6万亿元；偏股型基金年化收益率十一.7%，公募基金受托办理各类养老金超4万亿元，发明了良好报答。下一步深入资本市场变革，仍须进一步加强上市公司价值发明才能，晋升行业机构专业才能，完成实体经济开展、上市公司品质晋升与投资者报答增长的良性互促。
三、紧紧驾驭建立中国特色古代资本市场的正确标的目的
我国资本市场通过30多年特别是党的十八大以来的变革开展，已进入建立中国特色古代资本市场的新阶段。咱们要残缺、精确、片面贯彻新开展理念，不停深入对古代资本市场的法则意识和理论驾驭，致力打造一个标准、通明、凋谢、有活气、有韧性的资本市场。
坚持党对资本市场任务的片面领导，确保开展标的目的一直正确。党的领导是中国特色社会主义最实质的特点，也是建立中国特色古代资本市场的基本保障。
必需紧紧驾驭正确的政治标的目的，不折不扣落实好习近平总书记首要唆使批示精力和党地方决策部署，把党的领导的政治劣势、组织劣势和资本市场开展的个别法则更好结合起来，据守资本市场监管的人民立场，把坚持和增强党的领导切实体现到办事实体经济、防控金融危险、深入金融变革的实际功效上，体现到无力无效增进科技、资本和产业的高程度循环上。放慢造成证监会零碎片面从严治党严的气氛，坚持严的主基调不摆荡，一体推动不敢腐、不克不及腐、不想腐，片面增强对公权力运转的全流程监视制约，强化行业廉正从业监管，营建风清气正的资本市场生态。


资本市场在资源配置、危险缓释、政策传导、预期办理等方面有共同而首要的功用，在高品质开展中可以发扬更大作用。2021年十一月15日，北京证券买卖所迎来开市，资本市场办事中小企业翻新开展才能再晋升。图为北京证券买卖所首批上市的81家企业标识展现墙。 新华社记者 李鑫/摄
坚持捕风捉影，坚决走中国特色资本市场开展之路。东方国度资本市场通过几百年的开展，已造成一些相对于成熟的教训，咱们要以凋谢务虚的姿势踊跃学习鉴戒。同时更要看到，我国是在社会主义市场经济前提下建立资本市场，市场的开展定位、功用职责必需与社会主义根本轨制相顺应，必需充沛斟酌以后我国的市场根底、投资者构造和法治诚信环境等理想前提。
近些年来，证监会坚持尊敬注册制根本外延、鉴戒国内最好理论、体现中国特色和开展阶段特点的三准则，前后推动科创板、守业板、北交所试点注册制，在坚持以信息披露为中心、强化中介机构把关责任、推广市场化定价等国内通行做法的同时，在一二级市场均衡、板块错位开展、投资者维护等方面作出了一系列有特色的机制支配。咱们要一直坚持捕风捉影，斗胆探究、谨慎求证，以注册制变革为契机，持续片面深入资本市场变革，致力走出一条合乎我国国情的资本市场开展之路。
坚持市场化法治化，营建不乱、通明、可预期的开展环境。资本市场标准要求极高，必需坚持“建轨制、不干涉、零容忍”，尊敬市场法则，遵循契约精力，深化推动“放管服”变革，充沛发扬市场在资源配置中的抉择性作用，更好发扬政府作用。特别是要正确意识和驾驭资本的特性和行动法则，疏导资本标准安康开展。
一方面，驾驭好资本市场监管的政治性和人民性，守好入口关，与相干方面独特建设健全避免资本无序扩大的轨制机制，保护好偏心竞争的市场环境。另外一方面，增强证券监管与行业监管等的协同，既亮明“红灯”，也设置好“绿灯”，落实好“两个绝不摆荡”，增进多种一切制经济独特开展，依法维护产权和常识产权，激起企业家精力和市场翻新发明活气，更好疏导资本为社会主义市场经济办事。
坚持零碎观点，着力构建各方共建共治同享的治理新格式。资本市场是一个机理繁杂的生态零碎，只要兼顾好以后和久远、全局和局部的瓜葛，经过变革完美轨制、优化构造、改良生态不停强化本身功用发扬，能力以“润物细无声”的形式更好办事实体经济。
这需求结实树立全局观点，既扎扎实实办妥资本市场本人的事，也被动增强同财税、货泉、产业等政策的协分配合，发扬地方和中央两个踊跃性，在推进中长时间资金入市、进步上市公司品质、扩张高程度对外凋谢、打击证券守法违规行动等方面加强协力，独特营建良好市场生态。
坚持兼顾好变革开展不乱，推进资本市场行稳致远。资本市场不乱运转是放弃功用正常发扬的根底，也是推动变革、更好办事实体经济的根本条件。股市有涨有跌是法则，对正常的颠簸政府不宜也不该干涉，不克不及花钱买指数；但不干涉不是任其自然，必需一直坚持底线思惟，坚定避免“市场失灵”诱发异样颠簸。这就要求守牢危险底线，驾驭好度。同时也要意识到，资本市场的不乱不是守出来的，而是改出来的，必需放弃定力，坚持经过变革激起市场活气，加强市场韧性和高品质开展的内生能源。
四、在片面深入变革中继续晋升资本市场办事经济高品质开展的才能
以后，世界百年未有之大变局减速演进，世界之变、时期之变、历史之变的特点更为显著。同时，我国开展仍处于首要策略机遇期，我国资本市场开展仍处于大有可为的首要时代。要坚持稳中求进任务总基调，坚定落实“疫情要防住、经济要稳住、开展要平安”的要求，把防危险、稳增长、促变革摆在更为凸起的地位，踊跃被动增强与相干部门的政策协同，加大金融反对疫情防控和经济恢复开展力度，致力完成市场稳、政策稳、预期稳，经过变革“进”、凋谢“进”，更好推进经济高品质开展“进”。
保护市场安稳运转，强化市场功用发扬。资本市场是国民经济的“晴雨表”，反应的是预期，体现的是决心。在繁杂严厉的情势下，放弃资本市场的安稳安康开展拥有特殊首要意义。
往年以来，受乌克兰危机、国际疫情重复等要素叠加影响，市场一度泛起较大颠簸。在党地方的刚强领导下，各相干方独特发力，市场逐渐趋稳，预期显著改良。证监会将持续把保护市场安稳运转作为任务重中之重，增强微观研判，环抱稳预期、稳上市公司、稳资金面、稳市场行动继续发力，强化对市场资金流向、投资者行动和上市公司事迹等边际变动的监测剖析，健全资本市场内生不乱机制，完美极端情景下的危险应答预案。同时，被动增强与微观经济办理部门、行业主管部门等方面的沟通协调，放弃政策预期的不乱和统一性，助力无效化解房地产企业危险、增进平台经济标准安康开展，致力以预期稳促市场稳、经济稳。
片面实施股票发行注册制，增进资源优化配置。注册制是片面深入资本市场变革的“牛鼻子”工程，是开展间接融资特别是股权融资的症结动作，也是完美因素市场化配置体制机制的严重变革。“十四五”布局、2021年地方经济任务会议和往年《政府任务讲演》都对片面实施股票发行注册制造出明白部署。
总的看，通过近3年的试点探究，以信息披露为中心的注册制架构初步禁受住了市场考验，配套轨制和法治供应不停完美，片面实施股票发行注册制的前提已根本具备。下一步，证监会将紧紧驾驭变革正确标的目的，迷信驾驭审核注册机制、各板块定位、疏导资本标准安康开展等问题，以“绣花”工夫做好规定、业务和技术等各项筹备，确保这项严重变革安稳落地。同时，放慢中介和投资端变革，完美证券执法司法体制机制和投资者维护体系，推动症结轨制翻新，为资本市场安康开展营建良好的轨制和生态环境。
健全多档次资本市场体系，助力不乱微观经济大盘。着眼于微观稳杠杆、宏观增活气，进一步晋升资本市场办事的掩盖面和普惠性，更好知足不同类型、不同阶段企业的差别化开展需要。捉住反对翻新这个症结，据守科创板“硬科技”定位，放慢完美守业板生长型翻新守业企业评估规范，凸起主板大盘蓝筹特色，强化北交所办事翻新型中小企业定位，致力造成各市场板块错位开展、过度竞争的格式。
发扬好北交所的“龙头”撬动和“反哺”作用，兼顾推动新三板根底层、翻新层轨制翻新，稳步扩张区域性股权市场翻新试点规模，健全各档次市场互联互通机制，完美更为契合中小企业特征的根底轨制，打造办事翻新型中小企业主阵地。发扬好私募股权和创投基金反对翻新的策略性、根底性作用，进一步进步监管通明度和办事效力，疏通募、投、管、退各环节。买卖所债券市场是多档次资本市场体系的首要组成部份，截至2022年6月末，我国这一市场范围已超过19万亿元，约占境外债券市场总范围的14%，其中非金融公司债占比达到43%。
证监会将进一步健全民营企业债券融资反对机制，着力晋升民营经济、中小企业发债融资的可得性和方便性；深化推动根底设施畛域不动产投资信托基金扩募和试点规模拓宽，加紧推进保障性租赁住房、民营企业试点名目落地，助力放慢造成存量资产和新增投资的良性循环；与相干方面一道，深入债券市场根底设施互联互通，完美市场化法治化债券守约处理机制，放慢构建轨制健全、竞争有序、通明凋谢的债券市场体系。同时，进一步完美期货市场种类体系，推进更多实体企业参预期货市场，增强期现联动监管，更好助力保供稳价大局。


中国证监会不停增强边疆与香港市场的务虚协作，反对香港稳固国内金融核心位置。2021年10月18日，明晟（MSCI）中国A50互联互通（美元）指数期货在香港买卖所正式上市买卖。图为当天香港买卖广场大屏幕播放MSCI中国A50互联互通（美元）指数期货的广告。 中新社记者 张炜/摄
进步上市公司品质，更好发扬资本市场“晴雨表”功用。上市公司是经济高品质开展首要的宏观根底。近些年来，证监会深化贯彻落实《国务院对于进一步进步上市公司品质的意见》和地方深改委审议经过的《健全上市公司退市机制实行计划》，推进上市公司品质稳步晋升。
证监会将持续把进步上市公司品质作为片面深入资本市场变革的首要内容，坚持把好入口关与疏通多元退出渠道偏重，坚持聚焦信息披露和公司治理双轮驱动，进一步化解信息披露不实、大股东违规占用担保等凸起问题，疏导上市公司标准治理、聚焦主业、做优做强。同时，发扬好资本市场并购重组主渠道作用，反对行业领军上市公司带动中小企业协同开展，增进产业链供给链贯穿融会和经济转型降级。
兼顾凋谢和平安，扩张高程度双向凋谢。我国资本市场在凋谢中生长，也势必在进一步扩张凋谢中壮大。面对繁杂的国内环境，证监会将坚定贯彻党地方决策部署，兼顾凋谢和平安，坚韧不拔推动市场、机构、产品全方位轨制型凋谢。
放慢推动企业境外上市存案轨制落地，放弃境外上市渠道疏通，反对各类企业依法依规赴境外上市，用好两个市场、两种资源。继续增强凋谢前提下监管才能建立，进一步完美跨境资金监测监管机制和危险应答预案。同时，增强与香港市场的务虚协作，深入沪深港通机制，进一步推进晋升香港市场承接境内企业上市才能，反对香港稳固国内金融核心位置，增进两地市场协调开展。
作者：易会满，来源：《求是》2022/15，原文标题：《致力建立中国特色古代资本市场》。