|
|
周一债市持续大涨，受上周末PMI不迭预期影响，早盘多头就开始发力，8点半摆布10年国债10就上行至2.73，随后止盈盘出来致使10年国债至多下行0.6bp，之后利率再度震荡上行，收于2.7295。国债期货亦高开高走，继上周五后，技术上造成延续两个跳空缺口。关于当天盘面，咱们有如下看法：
1、梳理一下7月初以来咱们观念变动，在10年国债10下行至2.85左近时，咱们明白看多提醒能够越跌越买；在7月下旬10年国债10上行至2.78摆布提醒能够把买入和持有区别开，后期没有加仓的能够等候一个回调再买入；二季度政治局会议通稿发布后，观念略作修改，以为只有隔夜利率维持低位，曲线会持续牛陡，但10年国债10上行至2.75左近开始分批止盈。
2、关于后市判别，咱们以为7月初以来的利率上行行情曾经演绎至中后段，针对后期有长债持仓的账户，止盈操作仍是有须要的，但节拍能够慢一点。本轮行情以二季度政治局会议为中点，上半场演绎的是活动性宽松超预期推进的利率曲线牛陡逻辑，下半场演绎的是稳增长发力不迭预期带来的沿着曲线做多的中期逻辑。以国债期货日K线图为参考坐标，上半场市场下跌斜率较陡，在7月下旬震荡盘整了一周摆布时间，从上周五开始以一个更陡的斜率冲破下跌。
3、行情的上半场，市场关于隔夜利率不升反降的认知，有一个递进的进程，但由于资金利率继续上行，带动曲线牛陡行情十分顺畅，这时候做多情绪尚未片面分散。在二季度政治局会议后，面对如斯宽松的活动性，叠加来自中期维度的做多逻辑变得顺畅，叠加有PMI不迭预期的利好撑持，使得做多情绪片面发作，简直达到了路人皆知的形态。所以下半场的行情，实践演出绎的速度会快于上半场。
4、从本轮利率上行的点位来看，10年国债10在7月5日于2.85见顶开始上行，7月18日收于2.78，震荡盘整到7月28日盘中最高到2.785完结，随后开启新一波上行，目前收于2.73。上半场行情上行7~8bp，假定下半场行情上行幅度相似，，处于咱们上周预测的2.70~2.75区间的上限。
5、目前债市做多情绪十分亢奋，在咱们的框架中，处于市场学生的思想大幅当先身材的形态，只有资金利率短时间不泛起反转，做多情绪还可以再继续一段时间，这时候利率的上行和国债期货的下跌会有一定惯性，所以关于止盈的节拍，能够过度加快一些。需求阐明的是，咱们其实不看空债市，即便止盈长债仓位，账户久期也应该维持中性。
6、不外咱们也要正视一个潜伏的危险，在8月第一个买卖日，实践下流动性处于最宽松的时分，隔夜从7月下旬最低点1.0左近下行至1.17，固然这个也存在咱们适度解读的可能性。但若后续隔夜利率和市场利率泛起背离的时间变长，这个隐患需求惹起警觉，由于市场绝大少数资金采用的是加杠杆买中短债的套息战略，一旦资金面泛起变动，譬如隔夜从1.0上升至1.5，会带动利率曲线泛起一波熊平。
本文源自覃汉投资条记 |
|
中级会员