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统计局今日发布的7月PMI为49.0％，较前值回落1.2％，处于荣枯线下列，低于市场预期。经济回到膨胀区间，经济恢复根底还不巩固。
一、供需膨胀带来PMI回落，低温和疫情也带来上行扰动
在阅历6月的疾速反弹后，7月PMI边际回落实属正常，然而回落幅度超过市场预期。详细来看，7月PMI出产指数上行至了49.8％，较前值回落了3个百分点。需要偏弱拖累出产上行。7月以来的粗钢产品和高炉动工率也显示出产走弱。
二、基建投资仍有上升空间
7月修建业PMI读数为59.2％，较前值上升2.6个百分点，次要由基建拉动。三重压力下基建成为稳增长的次要抓手，而跟着专项债资金的继续收入，以及政策性银行3000亿资本金畅通名目堵点，3季度基建将持续上升。房地产来看，虽然阅历过“停贷风云”冲击，但7月中旬以来30大中城市中央销售面积有小幅的上升。在政策面的庇护下，地产曾经触底，危险可控。
三、价钱减速上行，企业被动去库存
需要走弱，价钱减速上行，企业盈利预期削弱，并被动去库存。7月PMI 原资料购进价钱指数录得40.4％，较前值回落了十一.6个百分点，价钱在减速回落。7月PMI原资料和产成品库存分别较前值上行了0.2和0.6个百分点。
四、海内需要走弱，带动国际新出口定单上行，出口增速或小幅上行
兴旺经济体货泉政策继续收紧以应答高通胀，海内经济呈现上行趋向，而且堕入衰退的危险增大。外需回落带来出口定单的上行。7月出口定单录得47.4％，较前值回落了2.1个百分点。预计7月出口增速或将小幅上行。
五、根本面环境对债市转向敌对，债市情绪向好，利率或向震荡区间下沿2.7％挨近
政治局会议削弱了市场关于增量稳增长政策加码的耽忧，而且票据利率在月底疾速回落，PMI低于预期，这使得市场关于经济恢复预期下修。需求指出的是，市场对经济数据走弱已有一定预期。而资金面仍然宽松，在财政放慢收入的反对下，8月资金面压力仍然不大。关注央行是不是会显著缩量续作MLF从而进一步释放收紧资金面的信号。短时间债市情绪向好，利率可能震荡向2.7％挨近。倡议能够适量加久期，期限利差较扩，为中长端种类提供一定维护。
危险提醒：货泉宽松不迭预期，疫情疾速和缓，经济恢复速度超预期。
本文源自金融界 |
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