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7月海内市场制作业PMI总体继续上行，并呈现出“欧洲及拉美偏弱、亚洲分化、北美偏强”的场面。其中，美国PMI指数由前月的53上行至52.8，欧元区次要国度超预期上行至50下列显示出欧洲经济衰退危险曾经近在眼前。结合目标先导性，咱们判别铜等工业大宗商品价钱三季度可能继续回落，美股盈利预测下修可能制约其阶段性反弹空间。
▍7月寰球制作业增长动能较6月显著降落。
大少数国度制作业景气水平继续回落，欧洲国度制作业PMI指数低于新兴市场。7月寰球制作业PMI指数为51.1，较上月降落了1.1个百分点。少数国度读数延续多月降落，且区域分化趋向显著，呈现出“欧洲及拉美偏弱、亚洲分化、北美偏强”的场面。7月欧元区制作业PMI指数由前月的52.1降为49.8，远低于51的市场预期，并为2020年6月以来初次跌破荣枯线。横向对比来看，7月欧元区制作业PMI指数为2020年十一月以来初次不迭新兴国度，后者7月读数由上月的51.7降落至50.8。新兴国度中，亚洲国度表示不乱，制作业PMI指数由前月的52上升至52.2。
▍分区域来看：
1）亚洲方面，7月亚洲次要国度制作业PMI读数少数上行，印度逆势上扬至56.4，表示最为良好。越南及日本上行显著，韩国则跌至荣枯线下列。中国制作业指数则由上月的50.2降落至49，显示出经济复苏早期的阶段性颠簸特征。
2）欧洲方面，少数欧洲国度PMI指数继续多月上行并进入膨胀区间，德国、法国、意大利、西班牙等次要国度制作业PMI指数均进入膨胀区间显示出欧洲经济衰退危险曾经近在眼前。
3）美洲方面，加拿大制作业PMI指数高位回落趋向泛起，美国制作业景气水平略有下滑。墨西哥等拉丁美洲国度制作业则显著遇冷，部份代表性国度读数大幅降落低于50。
▍美国制作业PMI指数总体高于预期，需要降落是当下经济的凸起特征，只管尚未进入“本质性衰退”阶段，但经济增长前景可能曾经开始影响美联储保守立场。
7月ISM美国制作业PMI指数由前月的53降落至52.8，高于52的市场预期。分项方面，物价分项大幅降落显示出美国通胀压力可能略有和缓；新定单指数继续膨胀，需要降落还是美国经济当下凸起问题；待业分项读数延续三个月低于50，待业市场紧张水平边际趋缓可能影响制作业增长（49.9）。同时，海内市场根底原资料充足叠加中国复产停工驱动美国进出口PMI逆势上扬，咱们以为将来新出口定单读数可能更具韧性。另外，新定单继续增加多是未实现定单大幅降落的次要缘故，客户库存仍较低显示出美国供给链彻底回稳仍需时间。就供给链拥挤问题而言，除汽车等多数产业外，总体来看已有较大减缓。结合近期BEA数据，延续两个季度GDP环比负值并不是美国经济进入“本质性衰退”的证据，但经济增长前景可能曾经开始影响美联储保守立场。受美联储边际转鸽影响，9月存在加息幅度收窄至50bps的可能性，但仍取决于通胀数据。
▍总体来看，美国PMI读数继续位于上行区间，可能预示着美股盈利预测下修制约其反弹空间，铜等工业大宗商品价钱将继续上行。
美国PMI指数对美股EPS同等到国内铜价往往拥有先导性。7月以来，美股估值略有修复，泛起阶段性反弹行情。咱们以为跟着美联储释放边际转鸽信号以及美国经济增长放缓，美股主导逻辑将转向根本面盈利，美股9月前将呈现阶段性反弹，但盈利预期下修会制约反弹空间；大宗方面，铜等有色金属板块7月上涨显著，受供需根本面逐步宽松及需要预期上行等要素影响，三季度可能继续走出震荡上行的行情。
▍7月中国出口仍在疫情恢复期，预计三季度出口增速放缓迹象逐步浮现。
7月我国受疫后恢复及海内需要相对于韧性影响，出口金额仍短时反弹，同比增速为17.9％。三季度开始受海内市场各地域逐步进入经济衰退期影响，咱们预计三季度末出口增长放缓迹象将逐渐浮现。
本文源自金融界 |
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