国金证券：美国经济堕入“技术性衰退”

翙兰

讲演注释
1、数据跟踪：美国经济堕入“技术性衰退”
1.1、美国经济跟踪：美国2季度GDP环比为负，PCE同比持平预期
1.1.1、美国2季度GDP环比为负，消费仍有韧性，投资为次要拖累
当周（7月25日-7月29日），美国发布2季度实际GDP数据。继1季度之后，美国2季度GDP环比增速再度为负，从而堕入“技术性”衰退。详细来看，2季度GDP环比（折年率，下同）-0.9％，低于预期0.6％，高于前值-1.6％。次要分项中，公家消费环比由1.8％下滑至1％；公家投资环比-13.5％、远低于前值的5％，对GDP环比拖累2.73个百分点；净出口对GDP环比奉献1.43个百分点；政府收入环比-1.9％，对GDP环比拖累0.33个百分点。



公家投资及政府收入环比大幅下滑，是2季度GDP的次要拖累。详细来看，公家库存变化、住宅投资对2季度GDP拖累分别超2、0.7个百分点，是2季度GDP的中心拖累项。其余投资方面，住宅投资拖累0.71个百分点，修建（非住宅）投资和装备投资拖累0.32、0.16个百分点，有形资产反而奉献0.47个百分点。另外，联邦政府、州和中央政府收入分别拖累GDP0.2、0.13个百分点。







公家消费仍然拥有韧性，是2季度GDP的次要撑持，净出口也造成正向奉献。分构造来看，办事消费持续修复、对GDP环比奉献1.78个百分点，但商品消费环比拖累1.08个百分点。其中，耐用品、非耐用品消费分别拖累0.22、0.85个百分点。与1季度进口拖累2.7个百分点不同，2季度进口拖累大幅收窄至0.5个百分点，叠加出口表示亮眼，净出口对GDP环比奉献超过1.4个百分点。







1.1.2、美国6月新屋销售大幅下滑，成屋签约销售指数同比不迭预期
当周（7月25日-7月29日），美国发布6月新屋动工和成屋签约销售指数同比数据。其中，美国6月新屋销售年化总数为59万户，低于预期的65.9万户，前值由69.6万户下修至64.2万户；6月新屋销售总数环比增速为-8.1％，低于预期-5.4％，前值由10.7％下修至6.3％。美国6月成屋签约指数同比降落19.8％，差于预期的降落13.5％、前值的降落十二％；环比喻面，美国6月成屋签约指数环比降落8.63％，差于预期的降落1.5％，前值的回升0.47，为2020年4月以来最大降幅。



1.1.3、美国6月耐用品定单环等到7月密歇根大学消费者决心指数高于预期
当周（7月25日-7月29日），美国发布6月耐用品定单环比和7月密歇根大学消费者决心指数终值数据。其中，美国6月耐用品定单环比初值由0.8％升至1.9％，高于预期的-0.4％；扣除变化较大的运输类，6月耐用品定单环比由0.6％下滑至0.5％，高于预期的0.2％。美国7月密歇根大学消费者决心指数终值为51.5％，高于预期和前值51.1％。



1.1.4、美国6月商品贸易逆差收窄，工业产品贸易差额大幅减少
当周（7月25日-7月29日），美国发布6月商品贸易帐数据。其中，美国6月商品贸易逆差由1043亿美元收窄至982亿美元，低于预期1030亿美元。次要商品中，汽车和零部件、食物和饮料类商品贸易逆差收窄，消费品、资本品以及其余产品贸易逆差小幅走扩，工业产品贸易差额由5亿美元回升至51亿美元。



1.1.5、美国6月PCE同比持平预期，非耐用品物价同比大幅回升
当周（7月25日-7月29日），美国发布6月PCE同比数据。详细来看，美国6月PCE物价指数同比回升6.8％，持平预期，高于前值的回升6.3％；6月中心PCE物价指数同比回升4.8％，高于预期和前值的回升4.7％。次要分项中，耐用品、非耐用品物价同比分别达到6.1％、13％；办事物价同比升至4.9％。



1.1.6、美国6月集体支出环比高于预期
当周（7月25日-7月29日），美国发布6月集体支出环比数据。详细来看，美国6月集体支出环比录得0.6％，高于预期的0.5％，前值由0.5％上修至0.6％。次要分项中，总薪酬支出环比录得0.5％，持平前值；政府转移领取环比升至0.4％。



1.1.7、美国当周初请失业金人数高于预期，EIA原油库存下滑
当周（7月25日-7月29日），美国发布7月23日当周初请失业金人数和7月22日当周EIA原油库存数据。其中，当周初请失业金人数为25.6万人，预期为25万人，前值由25.1万人上修至26.1万人。当周EIA原油库存下滑452.3万桶，预期值为下滑150万桶，前值为下滑44.5万桶。



1.2、欧洲经济跟踪：欧元区2季度GDP季环比初值高于预期
1.2.1、欧元区2季度GDP季环比初值下滑
当周（7月25日-7月29日），欧元区发布2季度GDP季环比初值。详细来看，欧元区2季度GDP季环比初值录得0.7％，预期0.2％，前值为0.6％。同比喻面，欧元区2季度GDP同比初值录得4％，预期3.4％，前值为5.4％。



1.2.2、欧元区7月和谐CPI同比初值续创历史新高
当周（7月25日-7月29日），欧元区发布7月和谐CPI同比初值。详细来看，欧元区7月CPI同比增长8.9％，高于预期8.7％、前值8.6％，续创历史新高；环比喻面，欧元区7月CPI环比增长0.1％，高于预期的-0.1％、低于前值0.8％。



1.3、其余经济体跟踪：日本6月批发销售同比下滑
1.3.1、日本6月工业产出同比初值持平前值，批发销售同比下滑
当周（7月25日-7月29日），日本发布6月工业产出同比初值和批发销售同比数据。详细来看，日本6月工业产出同比初值录得-3.1％，预期-7％，前值为-3.1％。6月批发销售同比录得1.5％，低于预期2.9％和前值3.6％。



2、重点关注：美国7月非农讲演

危险提醒：
1、美联储加息继续性不达预期。本轮美联储加息周期的继续性比预期更短， 进而影响内生需要的运转法则。
钻研讲演信息
证券钻研报 告： 繁华的顶点？ 美国库存周期，拐点或现
讲演公布机构：国金证券钻研所
本文源自金融界