内卷的“喜茶”们，把一家杯子供给商送上市

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图片来源@视觉中国
文| 零态LT&磅礴号，作者｜梁潇，编纂｜田桓新茶饮的战场还在厮杀，茶饮的供给商曾经开始IPO了。
近日，为瑞幸咖啡、喜茶提供茶杯包装的供给商合肥恒鑫糊口科技股分无限公司（下列简称“恒鑫糊口”）披露招股书。这家公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原资料，研发、出产和销售纸制与塑料餐饮具，方案在守业板挂牌上市。


招股书信息显示，恒鑫糊口从2019年开始跟瑞幸咖啡协作。2020年，瑞幸给公司奉献了2650.39万元的销售额，2021年增长至8319.30万元，支出占比分别为6.24%、十一.57%。除了瑞幸咖啡，喜茶、星巴克、麦当劳、Manner咖啡也在恒鑫糊口的前五大客户之列。
趁着客户的炽热，恒鑫糊口在2021年一共卖出了21亿个纸质和塑料杯。
如何靠新茶饮“腾飞”
按照招股书信息显示，恒鑫糊口成立于1997年，开创人是一对合肥夫妇——樊砚茹和严德平。最先，恒鑫糊口的名字仍是恒鑫印务，次要从事制版和印刷的业务。
2001年，恒鑫糊口的主营业务从印刷办事业转型向纸制餐饮具；2008年“限塑令”推出后，恒鑫糊口开发可降解塑料餐PLA淋膜纸杯业务，由此走向可降解塑料和纸质杯具的商业化路途。
目前恒鑫糊口的主营业务为以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原资料，研发、出产和销售纸制与塑料餐饮具。其中纸制餐饮具包罗PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯等；塑料餐饮具包罗PLA杯盖、PET/PP/PS杯盖、PLA塑料杯、PET/PP塑料杯等。这其中纸杯、塑料杯和杯盖是恒鑫糊口最滞销的单品。
2021年，公司纸杯销量18.8亿只，杯盖有十二.2亿只，塑料杯销售数达到2.3亿只。据理解，目前瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco奶茶、古茗、DQ等泛滥国际外泛滥饮料企业，都是恒鑫糊口的客户。其中，瑞幸咖啡和喜茶奉献颇多。据招股书，2021年瑞幸咖啡和喜茶供给链公司——深圳猩米科技无限公司共计占恒鑫糊口约15.4%的营收。


▲图：招股书
近些年来，新茶饮成了国际饮料行业中增长速度最快的赛道。艾媒征询《2022年上半年中国旧式茶饮行业开展现状与消费趋向考察剖析讲演》数据显示：2016年到2021年，中国旧式茶饮市场范围从291亿元增长至2795.9亿元，年均复合增长率达57.2%。预计2025年旧式茶饮市场范围达到3749.3亿元。
新茶饮的疾速开展安慰了周边产业。作为头部新茶饮品牌瑞幸和喜茶的供给商供给商，2019年至2021年，恒鑫糊口完成营收分别为5.4亿元、4.2亿元、7.2亿元，复合增长率达15.5%。
公司的盈利才能也不低，2019年至2021年，其净利率分别为十二.9%、5.9%和十一.3%，净利润分为0.70亿元、0.25亿元和0.81亿元。同期，新茶饮头部品牌奈雪的茶净利率则分别为-1.6%、-6.7%和-105.3%。能够说，新茶饮品牌可能还在亏损，但它们面前的供给商却抢先盈利。这就比如，19世纪美国淘金热潮中，淘金的纷歧定能赚钱，但卖铲子的却赚得盆满钵满。
不停下滑的盈利才能
新茶饮的确带动了恒鑫糊口开展，但对新茶饮品牌的依赖，也给恒鑫糊口埋下了隐患。
按照招股书显示，恒鑫糊口的主营产品为纸质与塑料餐饮具，其中，前五大客户都是新茶饮企业，占恒鑫糊口营收的25.86%。食物产业剖析师就曾表现，恒鑫糊口过于依托新茶饮企业，假如新茶饮市场销售遭受窘境，有可能致使定单、客户流失，会带来营收下滑的危险。另外，艾媒征询数据显示，2021年全国活过1年的茶店仅占18.8%，近八成的新茶饮店开张。
一名投资人告知零态LT（ID：LingTai_LT），新茶饮行业的开展红利仍旧，但如何可以放弃翻新、升高本钱、沉淀企业文明和长时间消费习气已成为新的应战。供给商假如纯依托新茶饮公司，危险的确较大。
除了营收依赖茶饮品牌，恒鑫糊口的盈利才能也在下滑。2019-2021年，公司的综合毛利率分别为43.十二%、32.6%和27.21%，呈现下滑趋向。公司毛利率下滑遭到多种要素影响。从产品构造看，纸制餐饮具始终是公司的次要产品，2021年约占公司营收比例的57.5%。
纸制餐饮具的次要原料为原纸，目前国际原纸行业产能供给较为充沛，但原纸价钱受纸浆价钱、供求瓜葛变动等要素影响较大，2021年纸浆价钱下跌致使原纸市场价钱回升。按照市场数据显示，从2020年7月到2021年3月间，均匀每吨木浆的价钱下跌超过2574元/吨。
从销售地区看，公司产品次要之外销为主，内销的毛利率要高于外销。受疫情等缘故影响，2020年以来，恒鑫糊口在境内销售不利，内销金额从2019年的4.2亿元下滑至2020年的2.9亿元和2021年的3.7亿元；对应的营收占比则从2019年的78.9%，下滑至2021年的52.8%。
毛利更高的内销碰壁，也在一定水平上拉低了恒鑫糊口的毛利程度。
PLA餐具  难成新增长点
除了盈利才能降落外，恒鑫糊口的产能率不算高。2021年，恒鑫糊口的纸杯、杯盖、塑料杯的产能利用率分别为77.04%、81.22%、73.05%。本次上市，恒鑫糊口方案召募资金召募资金8.28亿元，其中5.38亿元将用于年产3万吨PLA（聚乳酸）可堆肥绿色环保生物制品名目。


PLA被称为聚乳酸，以玉米、木薯等可再生的动物为原资料，是一种新型的生物基可生物降解资料，并在“限塑”遍及后迎来了宽广的市场。按照行业数据显示，作为传统塑料的代替品，可降解塑料正在迎来微小的风口和开展空间，但可降解塑料仍处于行业导入期，开展仍面临应战。
综合各方面要素来看，以PLA为代表的可降解塑料的本钱仍然较高，2021年，传统PE/PP塑料的总体价钱在7000-8500元/吨之间，PET价钱在5000-6000元/吨，而可降解塑料中PLA价钱达到2.8万元/吨。
行业从业者年终就已经地下表现，以PLA为代表的可降解塑料的本钱是难解问题，价钱竞争也会跟着全部行业开展而更为剧烈。
2020年1月，国度发改委、生态环境部公布《对于进一步增强塑料净化治理的意见》，明白增强塑料净化治理分阶段的工作指标。比较2008年公布的“限塑令”，新版“限塑令”力度更大、规模更广、可行性更强。在更严格的“限塑令”之下，恒鑫糊口能否捉住红利期在可降解餐具行业有所开展，值得咱们关注。
目前，樊砚茹、严德祥和严书景为公司控股股东、实际管制人，三人算计管制的公司表决权股分比例为88.52%。其中，严书景为樊砚茹、严德平之女，另外樊砚茹的外甥和侄女均间接或直接持有公司股分。过来三年恒鑫糊口延续进行分成，共计6596万元，根据实控人控股比例，严德平一家三口分到了近6000万元。
25年前，樊砚茹、严德平夫妻在做印刷业务时，大略也没想到，多年之后本人的公司会捉住新茶饮的风口，而本人的家族也会因此完成财产积攒。只不外，如何继续捉住行业红利，让公司继续稳进开展，对他们而言，是目前最大的应战。