左手分成右手补流，丘钛微产能闲置仍募资扩产 IPO速递

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日前，摄像模组企业丘钛科技（01478，HK）披露其拆分上市标的丘钛微更新财务数据。数据显示，2022年丘钛微扣非归母净利润或将大幅下滑，下滑幅度预计为78.61%至73.85%。
只管公司方面称，第三季度预计存在边际改良迹象，但业内抵消费电子需要回暖其实不乐观。第三方市场钻研机构Canalys官网公布的数据显示，往年第二季度，寰球智能手机出货量同比降落9%至2.9亿部，为两年来最低，且曾经是延续第4个季度下滑。但是，丘钛微超95%营收来自于智能手机畛域。
钛媒体APP留意到，智能手机市场已进入存量博弈时期，行业集中化趋向愈来愈显著，产品构造繁多使得丘钛微的客户集中度至关高。叠加之游产业链环节泛滥，使得丘钛微遭到上上游两重挤压，议价才能较弱，毛利率低于同行可比上市公司。除此以外，在产能利用率缺乏的条件下公司仍然募资扩产，如何顺利消化新减产能值得关注。
预计事迹大幅降落
作为国际智能手机摄像头模组头部供给商之一，丘钛科技早在去年6月便抉择把摄像头模组业务分拆至丘钛微在A股上市。提交上市资料超过一年时间内，丘钛微曾经承受过深交所三次问询，目前仍处于已问询形态。在比来一次问询中，深交所对上半年事迹大幅下滑提出问询。按照此前披露的资料显示，丘钛微预计往年上半年完成营收66.87亿元，同比降落21.17%。同时，其预计完成扣非归母净利润同比降落达82.14%。
丘钛科技在最新资料中，对丘钛微前9月和全年事迹作出预测。数据显示，其预计丘钛微前9月营收约为98亿元至102亿元，同比变化率约为-22.32% 至-19.15%，扣非归母净利润约为1.3亿元至1.6亿元，同比下滑81.32%至77.01%。
至于往年全年，丘钛科技预计丘钛微营收为133亿元至139亿元，而扣非归母净利润则为1.8亿元至2.2亿元，同比下滑78.61%至73.85%。
丘钛科技在布告中解释称，受疫情重复、高端手机需要量下滑、智能手机品牌翻新步调临时放缓，寰球手机市场需要疲软，智能手机摄像头模组市场竞争加剧等影响，致使丘钛微总体支出下滑，同时也致使其产能利用率降落，单位产品制作本钱回升。
智能手机市场的委靡还将持续。市场考察机构IDC大幅下调2022年全年智能手机出货量预期值，从原来的1.6%增长率调剂至降落3.5%。剖析机构Gartner也预测，2022年全年手机出货量下滑7.1%。此前，丘钛科技就曾披露，该公司6月手机摄像头模组销量为2966.8万件，环比增加18.3%，同比增加22.3%。
抛开行业需要降落的冲击，丘钛微的事迹增长势头趋缓早已开始。


丘钛微近三年财务数据，图片截取自招股书
招股书显示，2019-2021年，丘钛微营收131.53亿元、170.60亿元、170.78亿元，同比增长61.76%、29.70%、0.十一%。同期净利润分别是0.81亿元、5.09亿元、8.86亿元、9.05亿元，同比增长528.40%、74.07%、2.1%。净利润的增长状况因为营收，但其事迹增速自2019年冲高之后就开始回落，2021年增长停滞。
毛利率低于同行
智能手机市场从繁华到萎缩的进程也是丘钛微的事迹由盛转衰的轨迹。在这个变化过程当中，也袒露出丘钛微开展过程当中本身的局限性。
招股书显示，丘钛微是国际多数最早于摄像头模组制作中采取板上芯片封装（COB）、薄膜覆晶封装（COF）技术、板上塑封（MOB）及芯片塑封（MOC）技术，而且可以批量出产及销售200万至1.08亿像素超薄摄像头、双/多摄像头模组的企业之一；也是国际率先量产3D构造光模组和首家量产微云台摄像头模组的厂商。另外，丘钛微还具备高倍光变、3D Sensing、光学防抖等高端产品。
钛媒体APP留意到，即使有听下来如斯矮小上的技术加持，丘钛微实际的利润空间却十分无限。


丘钛微毛利率与同行比较，图片截取自问询回复函
招股书显示，2019-2021年，丘钛微摄像头模组的毛利率只要8.27%、10.43%、10.35%。比较同行业，丘钛微摄像头模组的毛利率虽然在2021年超过了欧菲光，但仍显著低于舜宇光学。丘钛微在问询回复中就上述状况作出理解释，丘钛微表现，公司毛利率总体程度较低次要系下游产业链环节较多，下游精细电子元件已积攒了较多的价值量。以CMOS图象传感器芯片为例，在摄像头模组中的价值量超50%，占比最高。而下游芯片环节又存在产能紧张的问题，本钱居高不下。
另外，公司所处的智能手机摄像头模组封装环节作为摄像头模组产品的最初一个环节则间接面向智能手机终端厂商。不巧的是，跟着智能手机市场进入存量博弈时期，行业集中化趋向愈来愈显著，丘钛微对上游的议价才能也遭到挤压。这一点也能够从丘钛微的应收账款窥见一二。讲演期各期末，丘钛微应收账款账面价值分别为45.58亿元、36.56亿元和40.74亿元，占活动资产比例分别为63.33%、49.92%和46.51%。


丘钛微前五大供给商状况，图片截取招股书
产业规划上的优势，让丘钛微遭到上上游夹攻，处于四面楚歌的主动场面。与之造成比较的是，同行业的舜宇光学向下游原资料深化，并已胜利拓展至光学镜头。也因此，舜宇光学除了是丘钛微的竞争对手，仍是其依赖的首要供给商。数据显示，2019年、2020年舜宇光学赫然进入丘钛微前五大供给商之列。


丘钛微前五大客户状况，图片截取自招股书
钛媒体APP留意到，智能手机市场高度集中不只鲸吞丘钛微的利润空间，仍是其客户高度集中的首要缘故。讲演期内，前五大客户销售金额占当其营收比例分别为92.97%、96.88%、87.38%。
值得留意的是，在前五大间接销售客户榜单中，丘钛微实控人管制的其余企业除了2021年，2019年、2020年皆进入了榜单，当期销售金额分别为4.19亿元、8.43亿元。一样，在前五大间接供给商推销表中，也都泛起了实控人管制的其余企业。
产能闲置再募资扩产
当事迹在下坡路上越走越远的时分，丘钛微分成却绝不手软。2020年，丘钛微分成分掉10.9亿元现金，而公司当期完成归属净利润约为8.86亿元，超过当年的归属净利润。
无意思的时分，在大手笔分成的同时，丘钛微还大手笔募资补流。招股书显示，公司拟用5亿募资增补活动资金。
但是丘钛微其实不缺钱。截至2021年末，丘钛微的账面上有近24亿元货泉资金，占总资产的比重超1/5。而同期，丘钛微只要十二个多亿的有息负债，且整个为短时间借款。与此同时，2019年之后，丘钛微的运营流动净现金流开始大有起色，2020年、2021年分别为18.72亿元、17.89亿元。


丘钛微募资用处，图片截取自招股书
除了增补活动资金，本次守业板IPO丘钛微30.01亿募资中残余的25.01亿元将用于名目建立。其中14.92亿元用于智能手机高端摄像模组开发及出产名目，6.89亿元用于IoT摄像模组开发及出产名目，3.2亿元用于车载摄像模组出产名目。
丘钛微表现，智能手机摄像头模组正成为各大智能手机厂商进行差别化竞争的焦点，市场范围不停扩张。因此，公司基于行业开展，紧抓手机摄像头的降级趋向，进步其高端摄像头模组的供给才能。


丘钛微产能利用状况，图片截取自招股书
钛媒体App留意到，募投名目波及的摄像头模组名目，尚有不少闲置产能。招股书显示，2019年-2021年，丘钛微的摄像头模组产能分别是4.93亿个、6.06亿个、6.73亿个，实际产能利用率分别为79.25%、70.30%和 74.87%，超两成产能闲置。
在以后产能利用率其实不饱和且行业需要上行的状况下持续扩产，届时，如何顺利消化新减产能值得关注。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 夏峰琳）