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    柠萌影视首日破发,影视行业的“下一个春季”还有多远?

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    2022-8-11 06:08:14 39 0



    图片来源@视觉中国
    文 | 异观财经,作者 | 炫夜白雪柠萌影视终于得偿所愿。
    8月10日,国际六大影视公司之一的柠萌影视(09857.HK)在香港上市,发行价27.75港元,报收27港元,较发行价上涨2.7%,总市值为97.32亿港元。
    柠萌影视上市首日破发面前的缘故有哪些?
    首先,柠檬影视营收和净利润延续下滑。
    招股书显示,2019年、2020年和2021年,柠萌影视营业支出分别为17.94亿元、14.26亿元和十二.49亿元,2020年和2021年营收增速下滑21%和十二%;年内利润分别8039.8万元、6254.5万元和6091.3万元,2020年和2021年利润同比增速分别下滑22%和3%。


    柠萌影视在招股书中表现,2020年支出的增加是版权剧支出增加而至。2019~2020年,其版权剧播映权许可所得支出由16.33亿元降落26%至十二.07亿元,次要由于2019年一部时装剧的均匀许可费和剧集制造费较高。
    需求提示的是,柠萌影视的支出重点依赖版权剧受权支出。
    招股书披露,2019~2021年,柠萌影业版权剧受权支出分别为16.33亿元、十二.07亿元和10.51亿元,分别占总营业支出的91.0%、84.7%及84.2%。


    其次,剧集制造与发行的本钱整体呈现下跌趋向,疫情的重复和继续让影视产业链的危险本钱、时间本钱大大减少。
    按照弗若斯特沙利文的材料,剧集制造本钱由2017年的约289亿元减少至2021年的约340亿元,复合年增长率约为4.2%。
    剧集制造与发行的本钱次要包罗演员的人员本钱、制造本钱、推销及开发剧本本钱、前期制造本钱等。其中,制造本钱是大头。招股书披露,2019~2021年,柠萌影视版权剧的制造本钱分别达到13.42亿元、6.87亿元和6.22亿元,在销售本钱中的占比分别达到97.1%、79.3%和91.7%。内容制造本钱的高额收入,间接挤压公司的利润空间。
    那末,柠萌影视的投资价值如何呢?
    首先,剧集受权市场范围继续增长。
    按照弗若斯特沙利文的材料,2021年中国剧集受权市场范围达419亿元,自2017年至2021年,复合年增长率为2.9%,并预期到2026年将达到506亿元,自2021年至2026年,复合年增长率预期为3.8%。


    其次,视频平台优质内容相对于稀缺,一按时期内仍将依赖版权剧推销。
    如古人们习气了网上追剧,而长视频平台和短视频平台已成为人们刷剧的首要渠道。而优质内容是长、短视频平台的“短板”,因此为了吸引新用户,放弃平台用户活泼度,长、短视频平台在需求推销更多优质剧集,这无疑为柠萌影视的增长提供了更多的时机。
    此外,以后民众对剧集的品质要求愈来愈高,但在国际具备版权IP创作、全部人材资源、一直如一地制造及交付高收视率剧集才能的制造公司更是百里挑一,柠萌影视在这方面具备一定的劣势。
    固然,投资柠萌影视还有几点危险需求斟酌。
    首先,版权剧支出次要来源于腾讯视频、爱奇艺、优酷等长视频平台。
    长视频平台的盈利问题始终备受困扰,往年各大平台都在推广“降本增效”,剧集推销本钱又是挤压长视频平台的利润的症结,一旦长视频平台增加内容推销,都会对柠萌影视的版权剧支出形成较大影响。
    此外需求提示的是,腾讯作为柠萌影视的第一大机构股东,腾讯视频作为其最首要的客户的同时,腾讯团体也有剧集制造相干业务,与柠萌影视业务存在一定的竞争瓜葛,单方协作一旦生变,会对柠萌影视的营收发生严重影响。
    其次,面临娱乐监管政策危险。
    影视剧的制造周期较长,而娱乐监管政策方面在不停收紧,柠萌影视则面临未知的政策变动危险。另外,此前娱乐乱象颇多,艺人偷税漏税的“丑闻”时有爆出,影视剧集拍摄过程当中,所选艺人是不是“爆雷”也充溢不肯定性。
    将来,柠萌影视能否获取二级市场的青眼,尚需时间验证,异观财经将继续关注。
    影视公司扎堆IPO,影视行业“寒冬”已过?
    近3年来,受寰球公共卫惹事件影响,影视行业是遭遇重创的行业之一。
    比来,影视行业好动静不停。博纳影业、乐华文娱、柠萌影视、耐看文娱4家影视公司扎堆IPO,让人们对影视行业将来开展走向有了更多的决心,伴有我国进入常态化疫情防控新阶段,国际影视行业也正逐渐走出疫情的影响,这是不是预示着影视行业的“寒冬”已过?
    实际上,早在疫情产生的前两年,“影视寒冬”的说法曾经泛起。
    2021年6月十一日,光线传媒董事长兼总经理王长田曾在第四届中国影视资本峰会上表现:“2018年下半年开始,全部影视行业的投资急剧增加。简直很少有公司在创建早期或者是经营期间,能失掉里面的股权投资。原来的大范围融资景象,曾经不复存在了。”
    往年以来,政策利好、疫情影响逐渐减退,叠加暑期档高观影需要无望推进影视行业迎来复苏,也许也是柠萌影视、博纳影业、乐华文娱等影视公司扎堆IPO的缘故之一。
    政策层面,7月21日,商务部等27部门公布《对于推动对外文明贸易高品质开展的意见》,提出深入文明畛域变革凋谢、培育文明贸易竞争新劣势、激起市场主体开展活气、完美政策措施,波及文明传媒、网络游戏、动漫、创意设计等各个畛域。
    伴有疫情影响逐渐减退,叠加暑期档高观影需要无望推进影视行业迎来复苏,也许也是柠萌影视、博纳影业、乐华文娱等影视公司扎堆IPO的缘故之一。
    地下信息显示,7月28日博纳影业初次地下发行股票并上市请求获核准;8月7日乐华文娱胜利经过港交所上市聆讯;柠萌影视今日正式在港交所挂牌上市,耐看文娱再次赴港IPO。
    那末,4家扎堆IPO的公司,业务有何不同,谁更具备投资价值呢?
    今日挂牌港交所的柠萌影视,属于剧集中的头部制造公司,具有丰硕的IP版权贮备,其代表作包罗“小系列”的《小分离》、《小欢乐》等,以及“二十、三十”系列的《三十罢了》等。该公司的作品输入始终非常不乱,被称作“爆款制作机”。
    柠萌影视旗下具有一众爆款剧集,且高收视率出品率是75%,远超次要竞争对手45.9%的均值程度。
    按照招股书披露,柠萌影视2019年、2020年和2021年营收分别为17.9亿元、14.3亿元和十二.5亿元,净利润分别为8040万元、6255万元和6091万元。
    今日挂牌港交所,发行价每股27.75港元,上市首日破发,二级市场投资者似乎对该公司的决心缺乏。
    博纳则处在电影公司的头部梯队。主营业务掩盖电影的投资、发行、院线及影院等产业链上上游环节,是业内多数完成产业链条闭环的企业之一。数据显示,博纳影业每一年发行业务均稳居民营发行公司前三名。
    数据显示,博纳影业2017-2019年事迹放弃稳健,分别完成营收19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元,归母净利润为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元。
    受疫情影响,2020年国际影院根本处于开业形态,公司营收骤降至16.1亿元。2021年公司营收恢复至31.2亿元,归母净利润为3.63亿元。
    据地下信息,博纳影业本次地下发行股票约2.75亿股,占发行后总股本的20%,拟登陆深市主板,召募资金13.83亿元,本次发行价钱5.03元/股,发行市盈率22.99倍,发行后总市值70亿元摆布。
    乐华文娱是中国出名的艺人办理公司,旗下具有王一博、范丞丞、吴宣仪等外娱“顶流”艺人。按照弗若斯特沙利文,以2021年艺人办理支出计算,公司于中国艺人办理公司之中排名第一,市场份额为1.9%。
    数据显示,2019年至2021年分别完成营业支出6.31亿元、9.22亿元、十二.9亿元,复合年增长率为43.0%;净利润分别为1.19亿元、2.91亿元和3.35亿元,复合年增长率为67.6%。
    耐看文娱是一家于中国当先的网剧及网络电影制造商及发行商,专一于制造、发行及或独特投资网剧及网络电影以及关于院线电影进行独特投资。按照弗若斯特沙利文讲演,于2020年,以制造及发行网剧所发生的收益计,耐看文娱于泛滥网剧公司中排名第二。
    据招股书披露,2019年、2020年和2021年,耐看文娱的营业支出分别是1.35亿元、2.6亿元、3.46亿元;净利润分别为1.93亿元、2.58亿元、1.8亿元。
    从柠萌影视和博纳影业的营收和净利来看,两家公司的事迹颠簸较大,这与疫情影响影视剧拍摄有较大的瓜葛;相同,疫情期间人们线下文娱受限,更多时间文娱时间和文娱形式由线下转移到线上,利好耐看文娱。
    疫情对影视行业不同细分赛道公司的影响有所不同。
    以2020年为例,国产影片仅有301部。而在去年,受害于全国疫情的无效管控,国产影片达740部,整体下行业呈现逐渐复苏的趋向。但从观影人数来看,尚未恢复到疫情前程度。
    数据显示,2021年非档期时段,全国院线观影人数仅有2019年的50%摆布。而进入2022年,因为疫情颠簸,票房恢复态势碰壁,数据显示2022年一季度完成票房支出140亿元,同比降落22.7%,根本回落到2016年前程度。
    近3年来,疫情的重复让影视行业继续遭到影响。虽然受害于国际疫情的无效管控,影视行业呈现回暖趋向,但尚未恢复到疫情前的状况,“寒冬”尚未过来,影视行业下一个“春季”尚未到来。

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