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近日，证监会网站显示，山东德州扒鸡股分无限公司（下称“德州扒鸡”）预披露了招股书，方案募资范围7.58亿元用于扩产和品牌降级等名目，拟在沪市主板上市。
在中国鸡肉卤制品畛域，德州扒鸡与道口烧鸡、沟帮子熏鸡、符离集烧鸡并称为“中国四小名鸡”。其中，德州扒鸡又被誉为“中华第一鸡”，其特别的地方在于“扒”，足够久的火候能够让鸡肉微微一抖就可以脱骨，无需特地拆分。也正由于其便利又厚味，德州扒鸡过来始终是火车上的明星产品。
享誉各地的德州扒鸡其实不专指某个品牌，而是对德州生产的五香脱骨扒鸡的统称。据钛媒体APP不彻底统计，德州具有德州扒鸡股分、永盛斋、乡盛、崔记等数十个扒鸡品牌。其中，扒鸡股分是“德州扒鸡”商标的持有者，其最先能够追溯到1953年创立的公营德州食物公司（中国食物公司德州市公司）。
在公司递交招股书后却惹起了不少争议。在支持者看来，德州扒鸡拥有光鲜的地区特点，难以关上全国市场，就算借助资本气力，也难以完成逆袭。
负债率比年增高，分成不停
据招股书显示，德州扒鸡主打产品为高温产品，次要以扒鸡、肉熟食等佐餐卤制品为中心，铺以鸡爪、鸡翅、鸡胗等休闲食物，造成了中式卤制食物全产业链的运营模式。目前，公司已具有德州、青岛两大出产加工配送核心，次要掩盖山东及京津冀地域的线下销售渠道，以及面向全国的多种线上销售渠道等，销售模式为“自营+经销”。
数据显示，2019年至2021年，德州扒鸡完成支出6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元，净利润分别为1.22亿元、9453.38万元、1.19亿元。其中，扒鸡类是公司次要支出来源。2021年，德州扒鸡的扒鸡、肉副食物、超市三类产品分别完成支出4.78亿元、0.82亿元和1.26亿元，占比分别为66.80%、十一.41%和17.57%。
德州扒鸡是典型的家族企业。招股书显示，德州扒鸡董事长崔贵海、陈晓静夫妇两人分别持有德州扒鸡股权25.06%、2.22%，儿子崔宸持股22.22%，崔氏家族间接直接算计管制公司60.06%的表决权股分，三报酬德州扒鸡的独特实际管制人。
但值得留意的是，德州扒鸡的负债率远高于行业均匀值。数据显示，讲演期，公司的资产负债率分别为38.74%、52.13%、56.44%，同期内，同行可比公司的资产负债率均匀程度仅为19.89%、24.92%、26.89%。
其中，2019—2021年，德州扒鸡的非活动负债分别为0.45亿元、3.40亿元和3.86亿元，占总负债的比例分别为15.26%、62.26%和58.97%。但在负债率高居不下的状况下，公司始终未住手分成的脚步，2019—2021年，三年累计分成2.4亿元。尤为是2021年，当年净利润只要1.19亿元，分成却高达1.32亿元。根据持股计算，崔贵海家族三年累计分得红利1.44亿元。
销售网络远不迭同行
在卤味江湖里，除了有像德州扒鸡、紫燕百味鸡这样的菜肴类卤味，还有像周黑鸭、绝味食物、煌上煌这样的休闲卤味。但无论从营收仍是规划来看，德州扒鸡都不占劣势。
数据显示，2021年，绝味食物、煌上煌、周黑鸭分别支出65.49亿元、23.39亿元、28.7亿元；净利润分别为9.81亿元、1.45亿元和3.42亿元；紫燕食物去年上半年则支出14.05亿元，净利润为1.73亿元，以上企业的事迹都远高于德州扒鸡。
在门店数量上，截至2021年底，德州扒鸡的门店数量仅有553家，而绝味食物、紫燕食物、煌上煌和周黑鸭的门店数量分别为13714家、4750家、4281家和1755家。在地域散布上，德州扒鸡也拥有一定局限性。据理解，德州扒鸡超过80%的支出来自华东地域。公司也只要德州、青岛两大出产加工配送核心。比较来看，紫燕食物具有济南、武汉、连云港、宁国、重庆五大出产核心；门店数量至多的绝味食物则具有几十个工厂，配送规模掩盖大半个中国。
此外，德州扒鸡目前也较为依赖线下销售。数据显示，2019年至2021年扒鸡股分线下销售占比达96.64%、93.96%、89.97%，面向全国的线上销售虽然比年增长，但在2021年销售占比才冲破10%。
因此，在德州扒鸡此次募资的7.58亿中，有2.37亿元将用于规划营销网络及品牌降级。此外，有4.5亿元都将投向德州扒鸡（姑苏）新建食物加工名目，可见将来的德州扒鸡将重点规划长三角，并经过姑苏向更多东部省市辐射。
值得留意的是，德州扒鸡目前也致力向预制菜行业挨近，在募资资金用处里，有7094.04万元都将用于建立速冻扒鸡出产线。
如安在混战的卤味江湖中解围？
在消费降级以及口味降级等大环境下，消费者在等同品类里有了更多选择。
为了开脱产品繁多问题，德州扒鸡在2019年推出了新品牌“鲁小吉”，主打虎皮凤爪、蜜汁鸡腿、蜜汁鸡胗等卤味零食，像休闲卤味市场发动防御。数据显示，2019年至2021年，鲁小吉所属的肉副食物类营收分别为6931.99万元、7736.16万元、8170.09万元，2019年营收占比为10.16%，2020和2021年营收占比均为十一.41%。能够看出，休闲卤制品尚未成为德州扒鸡的第二曲线。
要翻新得有研发投入，但钛媒体APP发现，德州扒鸡对研发的注重水平存在显著缺乏。讲演期内，公司的销售费用分别为9966.61万元、9634.48万元、1.07亿元，而研发费用仅为230.58万元、379.57万元、十二48.01万元。关于快消品来讲，想依赖主流产品其实不一劳永逸。各个企业都在晋升品牌的竞争力，要末搀扶子品牌，要末花心理来发明新品。好比，绝味加大搀扶中央卤味品牌爱鸭匠和加大投资业务；煌上煌推出主打卤烤猪蹄单品的“独椒戏”；周黑鸭推出蜜汁鸭腿盒饭，并在深圳、广州两地广受好评。
另外，在资本助力下，一些新消费品牌也横空出生。研卤堂、盛香亭、王小卤等品牌都来势汹汹，以王小卤为例，公司仅靠一个虎皮鸡爪杀出一条血路，去年年支出更是冲破10亿。
因此，上市也许只能解决德州扒鸡的“当务之急”，公司要想在混战的卤味江湖里站住脚步，要做的还有得多。（本文首发钛媒体，作者|于莹） |
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