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中心观念：
1、瞻望2022年的下半年，消费行业的投资时机仍是机遇和应战并存，而且可能机遇仍是大于应战。
2、将来消费投资的标的目的有三个，分别是消费构造降级、中国品牌突起、办事消费发作。
3、中国消费的后劲短期可能被疫情等压抑，然而我置信继续增长和消费降级的后劲仍是十分大的，伴有着股价的调剂和性价比的泛起，消费的长时间投资价值仍对比显著。
4、用四个症结词来表白下半年消费板块投资的逻辑：复苏、扰动、后劲、价值。
5、确保消费投资的及时性、无效性以以及灵敏性要从长时间登程、进行严密静态跟踪、钻研全产业链、鉴戒寰球其余国度开展教训。
8月9日，汇添富基金经理胡昕炜在一场直播中作出了对下半年消费板块的投资瞻望。
下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
消费板块投资逻辑：四大症结词
问：您以为下半年的消费板块是不是有投资时机呢？
胡昕炜：上半年的全部消费板块遭到华东地域疫情的影响，瞻望2022年的下半年，消费行业的投资时机仍是机遇和应战并存，而且可能机遇仍是大于应战。我用四个症结词来表白下半年消费板块投资的逻辑。
第一个症结词是复苏。在当初疫情常态化防控的状况下，咱们很难再遇到上半年这样对比严厉的状况，所以瞻望下半年以及明年，全部消费的复苏是肯定性对比高的一件事件。
第二个症结词是扰动。全部疫情的防控情势仍是对比严厉的，疫情依然在全国得多中央复发、偶发，它抵消费的影响或者冲击可能仍是会在下半年常常性的产生，所以我感觉消费的复苏可能也会见临疫情带来的扰动，然而这些扰动也仅仅是临时的。
第三个症结词是后劲。从2019年年底、2020年年终新冠肺炎疫情在寰球发作以来，在疫情对中国影响对比小的时间段，或者说在同一个时间段疫情对中国影响对比小的区域，实际上消费的增长和开展都仍是对比微弱的，这充沛阐明了全部中国消费的后劲仍是很大的。
这个后劲短期来看，可能由于疫情等各种缘故会被有所压抑，然而我置信继续增长和消费降级的后劲仍是十分大的，这是不会被改动的。
第四个症结词是价值。第四个和第三个的症结词其实是一脉相承的，由于中国消费的后劲仍是很大的，只管可能从短时间运营状况登程，得多公司或者得多行业受疫情的影响仍是对比大的，然而伴有着股价的调剂和性价比的泛起，实际上它的长时间投资价值仍是对比显著的。
所以总的来讲瞻望2022年下半年，消费可能依然仍是机遇和应战并存，同机会遇可能也愈来愈多的会超过应战。
将来消费投资三小气向
问：请您谈一下针对上半年详细的产品配置上有哪些调剂，以及将来投资会关注消费的哪些细分畛域。
胡昕炜：首先针对第一个投资组合配置的问题。
从我本人的投资组合来讲，总体上仍是从上市公司长时间价值以及中心竞争力登程，所以咱们对短时间的扰动仍是对比淡化的，固然也会按照上市公司所在的各个行业根本面的变动，包罗疫情景势的变动以及估值的状况等做一些对比灵敏的静态调剂，然而在总体上维持了一个对比不乱的持仓构造。
第二个问题就是对于将来消费投资的标的目的，总结来讲就是三个标的目的，第一个标的目的是消费构造降级，第二个标的目的是中国品牌突起，第三个标的目的是办事消费发作。
首先在消费构造降级方面，寻求美妙糊口是咱们每一个个普通人最朴素的憧憬，所以咱们致力任务，包罗做投资，实际上都是为了让本人的糊口更为美妙，而这就抉择了消费构造长时间降级的标的目的。
所以在消费的各个子行业，无论是可选消费品仍是必选消费品，无论是疾速消费品仍是耐用消费品，都泛起了逐年消费构造降级的趋向。
好比在酒水饮料、服装、耐用的汽车家电这些畛域，实际上消费构造降级都是对比显著的，而这些经济增长跟大家糊口程度的进步以及对更为美妙糊口的憧憬非亲非故。所以我深信中国的消费构造降级依然还在开展中。
固然可能也会有得多敌人耽心这两年由于经济的缘故，中国的消费降级会不会变成消费升级等等，然而经济的增长、经济的增速、经济的颠簸可能会影响消费降级的斜率，然而其实不会改动消费降级的标的目的，我深信消费降级依然仍是咱们投资中国消费最首要的一条主线。
第二个方面是中国品牌突起，近几年在得多行业，消费者愈来愈多的选择咱们的国产品牌、民族品牌。
好比在新动力汽车上咱们的国产品牌就做得至关不错，此外在服装、化妆品、医美产品等畛域也看到中国的品牌凭借更好的质量，更好的性价比缓缓获取更多消费者的认可。
在这些行业咱们都显著的看到了中国品牌、民族品牌开展突起的趋向，我想将来还会有更多的行业涌现这类趋向，所以这也恰是咱们继续挖掘寻觅的投资标的目的。
第三个方面是办事消费发作，中国人均GDP刚刚迈过1万美金门坎，从海内国度的开展历程来看，迈过1万美金门坎的时点往往也是办事消费发作式增长的终点。大家支出程度进步后，钱不单单被用在必选商品消费上，更多的钱可能会被用在办事消费上，所以像医美医疗办事等等这些办事消费畛域还有很大的生长空间。
虽然这两年一些办事消费的消费场景遭到影响，然而其实不影响它长时间开展的空间和长时间开展的趋向。所以我将来的消费基金仍是会沿着这三个标的目的去投资，去做继续的挖掘。
四方面确保灵敏无效消费投资
问：请解答一下在投资消费板块上怎么去确保消费投资的及时性、无效性及灵敏性等？
胡昕炜：简略来讲次要有四个方面。
第一个方面是从长时间登程，消费实际上是一个长时间赛道，实际上得多行业的生长，包罗得多公司的竞争力都是对比强的，所以特别合适用DCF模型（现金流贴现模型）进行估值。
在DCF模型里，短时间的盈利对公司的长时间价值并无特别大的影响，所以最中心最基本的准则仍是从长时间登程剖析这个行业在中国长时间的开展前景，剖析这个公司的品牌竞争力、产品竞争力，渠道竞争力等等。所以咱们但愿能找到这类短暂期的公司，从长时间的角度来思考它的价值。
第二个方面是进行严密的静态跟踪，因为得多的消费跟线下的消费场景相干，当疫情泛起的时分，得多公司仍是会遭到影响，所以咱们除了从长时间的角度来斟酌价值以外，也会做十分严密的静态跟踪。
第三个方面是要做全产业链的钻研，由于消费板块的上市公司愈来愈多，每个细分的产业，行业乃至全产业链的公司都在上市，所以会更多的从全产业链来钻研，去寻觅投资时机，包罗从下游到中游到上游，从品牌到渠道再到终真个客户，都会做很具体的钻研。
第四个方面是寰球对比钻研、寰球鉴戒，咱们对海内尤为是美国、欧洲等国度的消费趋向，以及它们的一些经典消费公司都做了很深化的钻研，思考这些公司的开展历程以及这些行业在美国或欧洲的生长进程能否鉴戒到中国，经过这些钻研会抵消费会有一个更为深化和更为前瞻的理解。
本文作者：刘玉霞，来源：投资功课本 |
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