为了和三只松鼠抢生意，洽洽的负债范围愈来愈大

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市界联结国际专一于证券与基金行业钻研的第三方评估机构济安金信独特推出《上市公司竞争力剖析》栏目，经过自研评估体系，从资本构造，资产品质，现金流量，开展才能等八个维度（基于行业、地区和范围不同，相应调剂财务目标聚拢与目标权重）对各细分行业内一切上市公司进行多维度体检、评级；并对若干公司详细剖析，造成讲演。
在讲演中，咱们综合八项才能对企业进行评级，详细评级等级分为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，共十档。
下列是A股休闲食物行业23家公司（中信证券行业分类）竞争力剖析状况。



本期咱们关注的是排在第4位的洽洽食物。
经过对洽洽食物八项才能因素进行剖析后发现，从产品角度来看，葵花子产品营收占比66%，坚果类产品营收占比23%，对比显著的特征是，2021年洽洽坚果类产品销售支出占比有显著晋升。洽洽食物均匀净资产收益率远高于行业均值，活动资产占比超70%，公司资产品质较高、资金也短缺。但为了开展坚果业务，公司在2020年初次发债（上市以来），致使公司资产负债率有所回升，与同行比拟，资本构造相对于有危险，公司资金本钱有极大升高的空间。
01、公司信息
1.1 公司简介
洽洽食物股分无限公司是一家以传统炒货、坚果为主营的古代休闲食物企业。公司次要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃等为代表的坚果产品。其成立于2001年，20十一年3月在深证主板上市，简称：洽洽食物（002557），法定代表人：陈先保，总经理：陈先保。
在瓜子产品畛域，洽洽的龙头位置显著，但中国炒货市场，以散货为主，市场集中度较低，天花板不高。近几年，洽洽食物营业支出增速呈放缓趋向，因此，传统瓜子业务根底上，洽洽也在重点开辟坚果类产品市场。
据艾媒征询数据显示，2020年我国坚果炒货市场范围已达1800亿。2019年到2021年，洽洽食物坚果类产品销售支出占总支出比重从17.06%晋升到22.83%。然而，比较2021年，三只松鼠坚果品类营收50.58亿元，良品铺子有16.09亿元，洽洽食物坚果品类营收仅13.67亿元，新业务的开辟面临的竞争对手实力不容小觑。
1.2 股东信息
截至2021年底，洽洽食物实际管制报酬陈先保，此间接持有洽洽食物34.68%的股分，较2020年底的34.44%略有晋升。洽洽食物本期股东持股集中度较低，前十大股东算计持股68.73%，较上期64.51%小幅晋升，持股集中度在全市场中排名十一49/4708。



02、公司预警评级
预警评级旨在及时发现范围实力、现金流量、盈利才能、经营效力、偿债才能、开展才能、资本构造、资产品质等存在的问题。
（1）预警评级



（2）预警评级趋向图



（3）预警诱因剖析
2021年四季度洽洽食物预警评级放弃BBB不变。当期洽洽食物的才能短板分别是资本构造、现金流量、开展才能。
03、竞争力排名
3.1 总体排名
与国际4708家上市公司比拟，洽洽食物的八项才能排名程序如下：



才能评级释义：
1）洽洽食物资本构造总体评级BB，表现以后资本构造无显著缺点，公司资金本钱有极大升高的空间，企业运营的继续性遭到一定影响，在全市场4708家公司中排名第2393。
近几年，公司资产负债率有所回升，截至2021年十二月31日，洽洽食物总资产80.72亿元，同比减少了15.66%；其中，总负债32.76亿元，同比减少18.22%，占资产比重40.58%；股东权利47.96亿元，同比减少13.97%，占资产比重59.42%。公司的债务资本占比高于行业均值29.03%，资本构造相对于有危险。
2）洽洽食物现金流量总体评级BBB，表现现金流量较短缺不乱，公司盈利才能较强，资信较高，投资与筹资流动较正常，在全市场4708家公司中排名第1677。
2021年度，洽洽食物现金及现金等价物净减少5.32亿元，其中运营流动发生的现金净额13.45亿元，投资流动发生的现金净额-5.96亿元，筹资流动发生的现金净额-2.23亿元，公司次要资金来源于运营流动。
3）洽洽食物开展才能总体评级A，表现事迹增长率与资本范围扩大速度高于A股市场上市公司均匀程度，继续开展才能很强，在全市场4708家公司中排名第926。
2021年度，洽洽食物营业总支出59.85亿元，同比增长13.15%，净利润9.3亿元，同比减少15.49%；其中，葵花子类产品是洽洽食物次要产品，产品支出占比65.89%，坚果类位列其后，占比22.83%。讲演期内，洽洽食物营业支出和净利润显著减少，不外，较前几年，其增速有所降落。
中国炒货市场集中度底，洽洽作为瓜子产品畛域里的龙头企业，2018年，在全部瓜子市场的占有率为7.4%。近几年，其营收增长，与公司涨价不有关系。
4）洽洽食物偿债才能总体评级A，表现获利才能凸起，可以偿付到期的一切负债，但存在一定的短时间与长时间债权展期，公司信用良好，在全市场4708家公司中排名第919。
截至2021年十二月31日，洽洽食物账面货泉资金17.46亿元（其中受限资金0.34亿元），理财富品20.59亿元，一年内到期的有息借款2.88亿元，公司没有短时间资金缺口。公司资产类来往3.83亿元，负债类来往8.16亿元。
休闲食物行业，广泛资金情况良好，2021年，除盐津铺子、黑芝麻两家公司外，其他21家公司都不存在短时间资金缺口，且应付账款均匀余额是应收账款均匀余额的近两倍，行业广泛存在占用下游资金的状况。
5）洽洽食物范围实力总体评级A，表现范围较大增进进步出产效力和技术提高，仍拥有本钱当先劣势，在全市场4708家公司中排名第971。
6）洽洽食物经营效力总体评级AA，表现资源办理充沛无效，资产营运效力很高，资产效好处于A股市场上市公司当先程度，在全市场4708家公司中排名第190。



7）洽洽食物资产品质总体评级AA，表现资产品质很高，彻底可以知足公司长、短时间开展以及偿还债权的需要，在全市场4708家公司中排名第219。
2021年，洽洽食物均匀净资产收益率20.63%，较上年（20.48%）根本持平，远高于行业均值十一.48%。
截至2021年十二月31日，洽洽食物的活动资产58.53亿元，同比减少14.96%，占总资产的72.5%，高于行业均值62.十二%，活动性更强。其中，货泉资金和理财富品算计38.05亿元，占比65%，存货14.62亿元，较上年（16.87亿元）有所增加。
公司非活动资产22.20亿元，同比减少17.58%，占总资产27.5% 。其中，固定资产、有形资产分别是13.25亿元、2.74亿元。
8）洽洽食物盈利才能总体评级AAA，表现运营事迹处于A股市场上市公司最高程度，本钱和费用管制极其公道，在全市场4708家公司中排名第235。
2021年，洽洽食物毛利率31.96%，较上年（31.89%）根本持平；净利率15.53%，较上年（15.22%）减少了0.31个百分点。公司2021年毛利率略低于行业均值33.21%，净利率高于行业均值十一.48%。
3.2 二级行业排名
与休闲食物行业23家上市公司比拟，洽洽食物的八项才能排名程序如下：



04、公司财务构造剖析
财务构造雷达图是基于上市公司的开展才能、经营效力、盈利才能、偿债才能、资本构造、资产品质、现金流量和范围实力等各项才能结构的，用于直观地进行财务构造的纵向剖析与横向剖析。
4.1 纵向比照剖析
纵向剖析指上市公司与其所外行业在不同期之间的构造比照，着重对比构造渐变。纵向剖析包罗两方面：
左图是上市公司洽洽食物2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照；
右图是所属行业农副食物加工业（证监会二级行业分类）的2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照。






4.2 横向比照剖析
横向剖析指上市公司与同行业其余公司或其所外行业的同期构造比照，着重对比构造异同。横向剖析包罗两方面：
左图是上市公司洽洽食物与本行业龙头公司金龙鱼在2021年四季度财务构造之间的比照；
右图是上市公司洽洽食物与所属行业农副食物加工业的2021年四季度财务构造之间的比照。






05、三大报表透视
5.1 资产负债表剖析
下列资产负债表科目泛起异动：
? 买卖性金融资产 - 横向异动已达53.59%;
? 应收账款 - 纵向异动高达80.25%;
? 活动资产算计 - 横向异动已达63.36%;
? 长时间股权投资 - 明显减少已达164.25%;
? 非活动资产算计 - 横向异动已达61.76%;
? 应付账款 - 纵向异动已达65.61%;
? 其余活动负债 - 横向异动高达96.51%;
? 应付债券 - 横向异动已达66.20%;
5.2 利润表剖析
下列利润调配表科目泛起异动：
? 销售费用 - 横向异动已达50.31%;
5.3 现金流量表剖析
? 无严重异动；
横向异动：该公司的某财务科目与本行业该科目的偏离水平。
纵向异动：该公司的某财务科目与本身该科目历史值的偏离水平。
（除独自标注来源外，以上图片来自济安金信；文中行业均值为本期关注休闲食物行业23家公司的均值）
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