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图片来源@视觉中国
钛媒体注：本文来源于微信大众号凤凰网科技（ID:ifeng_tech），作者 | 张成纯，编纂 | 季倩，钛媒体经受权公布。得利于新动力汽车产能发作，带来的锂原料价钱指数级增长，赣锋这两年赚的盆满钵满，净利润大幅晋升，市值水长船高，也有了裁减产能的资本。
近来，赣锋锂业不停增强下游锂资源贮备，7月十一日晚宣告公司全资子公司拟不超过65亿元收购拥有十一06万吨碳酸锂贮备量的Lithea公司100%股分，公司可扩建至年产5万吨碳酸锂的产能。
8月8日晚间，赣锋锂业公布布告称，上海赣锋已实现对Bacanora公司的要约收购，目前上海赣锋持有Bacanora公司100%股权。该公司旗下Sonora名目总锂资源量约合882万吨碳酸锂，是目前寰球最大的锂资源名目之一。
2022年，赣锋锂业在建名目包罗阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana，墨西哥Sonora等海内名目，江西新余马洪四期、四川赣锋、惠州赣锋、赣州赣锋等国际名目，涵盖下游锂资源开发、中游锂产品出产、上游锂电池制作及回收等畛域。
赣锋锂业2022 年中报事迹预报显示，2022 年上半年，公司预计完成归母净利润 72 亿元-90 亿元，同比增长408.24%-535.30%，预计二季度净利润36.75亿元-54.75亿元。盈利才能上，毛利率也有所回升，2021末为39.81%，2022年一季升至66.65%，净利率也同步回升，从2021年末的48.53%回升2022年一季度的66.35%。
借由新动力“西风”，2019年，赣锋的营收初次完成对天齐的反超，这个劣势，始终放弃到了2021年。2022年，却有了再次扭转的态势。上半年，赣锋毛利润上涨13%，天齐却继续下跌5%。
赣锋锂业的盈利才能次要靠锂价下跌而至，将来若锂价回调，也将对赣锋锂业盈利才能形成冲击。
逐鹿中下游
2010年，赣锋登陆A股，成为国际锂行业首家上市公司。2018年，又成为锂业第一家“A+H”同步上市公司。
赣锋起家，靠的是锂化合物这张王牌。
赣锋是寰球第三大及中国最大锂化合物出产商及寰球最大金属锂出产商。2015年，赣锋的净利润泛起第一次高增长，尔后增速回落，2020年，开始了新一轮发作。
2021年，锂系列产品营收占比达76.4%。2021年，赣锋锂电池业务毛利润约2.4亿、占毛利润总额的5%，毛利润率不到十二%，同期，天齐锂矿业务毛利润达16.4亿、占毛利润总额的34.5%。
在下游，赣锋具有丰硕的矿场资源，是独一具有卤水、矿石和云母提锂企业。赣锋坐拥澳大利亚Mount Marion、Pilbara 、宁都河源、青海海西良锂盐湖、阿根廷Mariana、Minera 等锂矿资源等国际外公司。
不外，天齐的脚步正在迫近，经过两次著名的“蛇吞象”操作，天齐已收购包罗泰利森固体锂矿、以及智利的寰球盐矿巨头SQM等在内的泛滥优质锂矿。
我国锂资源的进口依赖度十分高。锂次要来自锂矿、盐湖和锂粘土，锂矿和盐湖分别占寰球锂资源的36%和58%。锂盐湖次要集中在阿根廷、智利和玻利维亚组成的“锂三角”内。锂矿山东大学部份集中在澳大利亚西部。目前锂盐湖开发缺乏，次要缘故是盐湖提锂技术难度高。
在上游，赣锋的锂电池出产工艺和范围临时还难成气象，2021年，赣锋全线锂电池的营收只要20亿，仅占赣锋总体营收的18.十二%。宁德时期能源电池支出2021年已超900亿。宁德时期2021年能源电池出产零碎毛利率为22%，赣锋仅为十一.98%。即便不和锂电池行业龙头比拟，赣锋的锂电池营收现状，乃至都很难跻身全国20强。
赣锋这个锂业硕大无朋，虽然号称寰球独一产业链残缺的锂龙头。2021年，赣锋锂系列产品支出高达83.2亿、占营收的74.6%。
锂化合物、锂金属合金、铷铯盐和锂化合物，是赣锋的中心产品。锂化合物包罗氢氧化锂、碳酸锂、氯化锂、氟化锂等，普遍运用于电动汽车、便携式电子装备等锂电池资料及化学及制药畛域。
赣锋锂业透露，其目前具有及4.3W吨的碳酸锂产能，氢氧化锂产能为8.1万吨，寰球占比28%，居世界首位。
锂金属合金包罗金属锂锭、锂箔、锂棒、锂粒子等，次要用于锂电池负极资料、医药反映催化剂、合金及其余工业品资料，客户包罗电池制作商及医药企业；铷铯盐系列产品包罗碳酸铯、硝酸铷，普遍用于催化剂行业。
中下游产业，是赣锋的碉堡，也多是其走出温馨圈的枷锁。
“趴在车企上吸血”？
赣锋这两年净利润的大幅晋升，得利于新动力汽车产能发作，带来的锂原料价钱指数级增长。
锂上游消费次要是新动力汽车、3C及储能装备和传统工业。新动力汽车消费占比正在疾速增长，预计到2025年，三者的消费占比分别为：72%、十二%、16%。目前，寰球锂资源近70%用于锂电池，锂电池已成为锂的第一大运用畛域。其中，碳酸锂和氢氧化锂是新动力汽车波及的两种次要锂化合物（锂盐）。
赣锋锂业告知凤凰网科技，锂化合物产品次要运用场景是能源、储能这类新动力畛域。个别而言，氢氧化锂用于制造三元能源电池，碳酸锂用于制造磷酸铁锂电池。
电池级氢氧化锂分为电池级粗颗粒氢氧化锂和电池级微粉氢氧化锂。微粉级氢氧化锂属于电池级氢氧化锂，由电池级粗颗粒氢氧化锂多加一道破碎工艺。目前市场上能胜利出产微粉级氢氧化锂的企业其实不多，其中衢州永正锂电和江西赣锋锂业两家范围较大。
微粉级氢氧化锂的价钱较高，一方面是由于其供给量目前较少，而上游的需要稳中有增。另外一方面，高镍三元资料、NCA必需使用氢氧化锂进行烧结。
氢氧化锂的门坎是技术，而碳酸锂产品同质化更高，存在价钱竞争。
赣锋锂业告知凤凰网科技，碳酸锂虽然同质化相对于高一些，但一样对产品质量有要求，也考验出产工艺，技术成熟的企业加工本钱相对于更低。
赣锋在去年均匀售价低于市场价钱，但赣锋和得多锂矿和包销都有长协价，本钱压力小。碳酸锂和氢氧化锂的价钱一路走高，让赣锋作为这二者的出产小户吃尽了红利。
同时，赣锋具有6.15%股权的pilbara公司，在去年股价飙升，发生了超过22亿的公允价值变化损益，让赣锋的盈利表示更上一层。在这一波新动力大爆炸中，赣锋“进可攻、退可守”，“踩”在其上游锂电池的肩膀上，纵情躺赢。
在广汽团体董事长曾庆洪看来，目前能源电池的本钱仍旧占领新动力汽车的40%甚至60%，而且还在不停减少，因为电池本钱的减少，致使了泛滥整车厂不赚钱。
曾毓群不肯意为车企不赚钱“背锅”，他以为下游资料涨价才会致使电池厂商本钱增长，且矿产资源还不是“首恶，资本炒作才是电池原资料下跌的真正缘故。
在一年多来的下游原料大涨中，锂电池厂商并无等比例的将利润传递到上游，主机厂、造车新权势增大多不增利，以亏损换销量，毛利率惨不忍睹。
上游主机厂diss能源电池占了高达40%-60%的本钱，能源电池厂不肯意为车企不赚钱“背锅”，以为下游资料涨价才会致使电池厂商本钱随之增长，且矿产资源还不是“首恶，资本炒作才是电池原资料下跌的真正缘故。
赣锋锂业以为，缘故次要仍是在供需错配上。
首先是行业开展迅速，上上游都在扩产，然而下游自然无奈婚配上游的投产速度，尤为是海内的资源名目，各类影响要素会更多；其次是在19~20年，低迷的原资料价钱致使少量锂矿名目停产、破产，增加了供应；最初是有些厂商会根据新增的产能布局来提前备货，也至关于增加了一定的现货流通。
赣锋锂业告知凤凰网科技，锂精矿本钱走高，下游也同时承当了一定的压力与危险。赣锋比来始终是在放慢资源名目的建立进度，但愿能尽快投产，增补一些行业供应。
向上仍是向下？
德勤征询以为，建成产能和锂资源渠道是抉择锂盐提取企业竞争力的症结要素。
头部企业已建成产能大，且具有不乱锂原料来源，行业议价才能强，达到满产，而且踊跃裁减新产能。而不具备矿场资源的小企业，次要选择经过给行业当先企业代工的模式开展，闲置产能达到一半乃至更高。
资源自给率高的企业具备更高的产能释放肯定性，能够增加矿价下行对盈利的腐蚀。目前，行业马太效应加剧，强者恒强的场面愈创造显。
赣峰的销售战略是绑定车企，而非绑定电池厂，赣峰以为将来是车企主导供给链。赣峰方案将国际矿石提锂产能逐渐切换到氢氧化锂出产，以包管氢氧化锂的产量和品质，更好地锁定高端大客户的定单。
2021年十一月，赣锋锂业与特斯拉签订《产品供给合同》，商定自2022年1月1日起至2024年十二月31日，由公司及赣锋国内向特斯拉供给电池级氢氧化锂产品。
关于赣锋这样规划全产业链的企业，有更多的选择空间，也象征着更长的决策周期和决策本钱。
在新动力汽车风口的下半场，作为千亿锂王的赣锋，在放弃本人中游劣势的同时，是往下游裁减锂矿资源，仍是押注锂电池出产以及电池回收？
在赣锋的方案中，公司将前后收购荷兰SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio 等锂矿，扩大锂源幅员。到2025年，将造成不低于60 万吨LCE 锂供给。
然而下游产能的释放，行将面临饱的瓶颈。下游原资料增长的本源，其实不彻底是锂的供不该求，而是时间差发生的：建成一个齐备成熟锂矿的时间，远擅长汽车整车制作厂的建设，前者需求1-2年，后者则只需3-6个月。2020年下半年到2022年上半年，正好是一轮时间差的长度。
赣锋发展锂电池业务，有下游的价钱劣势作为撑持，但价钱本钱也有转换为担负的危险，乃至有用全部中下游供养锂电池的可能。其窘境在于：其锂电池出产技术没有壁垒，锂电池回收行业也较为泥沙俱下。
为了放慢锂电板块的开展，赣锋也下了血本：在2021年实现了赣锋锂电的增资扩股，引入了20多家策略投资人；控股子公司赣锋锂电正在规画及建立包罗江西省新余市年产5GWh新型锂电池名目、重庆两江新区年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池钻研院名目，以及广东惠州的高端聚合物锂电池研发及出产基地。
依靠在下游锂资源供给的先发劣势，赣锋锂业的锂电池业务已规划消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂能源电池、储能电池等五大细分市场。
近日，赣锋官宣进军固态电池，将在重庆建玉成国最大的出产基地，赣锋锂业想在上游市场多分蛋糕的野心，已至关显著。
从往年上半年数据来看，赣锋锂业锂电池板块完成营收7.64亿元，同比增长84.3%，是该公司事迹增幅最大的板块。但电池的技术壁垒更高，假如没有技术作为撑持，强行抢占风口，也有可能“赔了夫人又折兵”。 |
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