7月水电火电此消彼长，非电煤需要或助力旺季不淡

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【煤炭开采】
7月水电火电此消彼长，非电煤需要或助力旺季不淡——行业点评讲演-20220816
1、7月元煤产量环比下滑，3亿吨新产能释放未见功效
2022年8月15日，国度统计局发布7月动力出产状况：7月份全国元煤产量37266万吨，同比增长16.1％，环比增加1.8％。从日均产量来看，7月份为十二02.13万吨，环比增加4.9％。综合来看3-7月元煤产量的数据，3月39580万吨，4月36280万吨，5月36783万吨，6月37931.3万吨。自3月之后，4-7月当月产量均未超过3月高点，主因3月供暖季完结，揣测部份暂时性产能退出，4-7月元煤产量无显著增长。2022年3月，发改委强调年内释放煤炭产能3亿吨，4月国常会进一步明白3亿吨产能，咱们以为煤炭新减产能仍存在很大不肯定性，产能转化为产量释放其实不显著，且在2021年Q4煤炭保供情势下，核减产能已大限制挖潜。晋陕蒙442家煤矿动工率阅历延续3周下调后略有反弹（环比仅0.2pct），但各地仍泛起矿难伤亡事情，煤矿停产时有产生。行将召开的党的二十大进一步带来环保、安监压力，产量释放仍遭到制约。同时，进口煤1-7月同比下滑18.2％，跌幅扩张0.7个百分点。8月9日和十一日欧盟增添自然气用量和制裁俄煤禁令接踵正式失效，预计海内供应充足而需要大涨将对中国进口煤形成很大压力。整体来看，Q3-4煤炭供应依然处于偏紧格式。
2、水电、火电此消彼长，煤炭根本面仍将回归“供紧需增”
非电煤需要：钢铁：7月粗钢产量8143万吨，同比-2.2％，环比-10.2％；生铁产量7049万吨，同比-1.5％，环比-8.3％。1-7月粗钢产量60928万吨，同比-6.4％，增产3899万吨，2021年粗钢增产3200万，粗钢产量压减工作或已逾额实现。焦炭：7月焦炭产量3880万吨，同比-1％，环比-6.4％。1-7月焦炭产量27874万吨，同比+0.2％。水泥：7月水泥产量19218万吨，同比-6.6％，环比-1.7％。1-7月全国累计水泥产量十一.64亿吨，同比-14.2％。电煤需要：电力：7月全社会发电量8059亿千瓦时，同比+6.2％，环比+13.7％，其中火电5560亿千瓦时，同比+6.1％，环比+22.1％；水电1463亿千瓦时，同比+2.9％，环比-1.2％。7月份水电出力开始降落，火电环比泛起下跌。政策层面：7月底政治会议对下半年的任务做了部署，经济方面要求经济大省要力争实现经济指标，完成最佳后果，要在扩张需要上踊跃作为：稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等。截至8月十二日，沿海八省电厂日耗继续高位，高达239.3万吨，远超去年同期；可用天数降至十一.9天，逼近2021年低位。因为电煤遭到价钱管控，秦皇岛港煤价的颠簸其实较多反应非电煤需要的强弱。跟着近期港口价钱的企稳反弹以及多地域焦煤、焦炭价钱开启提涨，咱们以为电厂日耗继续高位除低温天气要素以外，工业需要也泛起踊跃改良。9-10月是建材、化工等非电煤用户传统淡季，动工率无望上升，9-10月煤价无望呈现旺季不淡。
3、电煤高位不乱盈利提估值&非电用煤受害价钱弹性，煤炭股价值凸显
电煤不乱盈利提估值：电煤年度长协和现货被政策管控，供紧需增状况下，价钱管控将致使煤价贴着下限运转，煤企盈利无望维持高位并趋于不乱，叠加高分成和高股息率，将趋于类专用事业，拔估值逻辑很强，受害标的：中国神华、陕西煤业、中煤动力、晋控煤业、电投动力。化工、建材用煤受害价钱弹性：非电能源煤与电煤煤种无实质区分，仍拥有一定弹性，此类煤种占比高的公司将受害：兰花科创、山煤国内。海内煤及炼焦煤拥有彻底弹性：海内煤及炼焦煤彻底市场化，表示为彻底弹性，价钱由供需根本面抉择，涨价还是最强催化剂，受害标的：山西焦煤、平煤股分、兖矿动力。
危险提醒：经济增速上行危险，疫情恢复不迭预期危险，新动力减速代替危险。
本文源自金融界