怡亚通上半年归母净利润同比下滑47.53%，主业“缺血”，深度“喝酒”能解救事迹吗？ 看财报

周齐齐

怡亚通
日前，怡亚通（002183.SZ）公布2022年半年报，讲演期内，公司营收305.24亿，同比降落15.44%；归母净利润1.35亿，同比降落47.53%；运营净现金流-2.67亿，同比降落十一8.72%。钛媒体APP发现，曾被称作“供给链之王“的怡亚通，主营业务长时间“缺血”，利润高度依赖投资收益，还面临负债高企、应收账款占活动资产比例较初等问题，公司为了转型开始加大酒业规划，往年把大唐酒业支出囊中，但仍将面临品牌力缺乏、市场竞争较大等应战。
主营业务“缺血”
怡亚通深耕供给链行业20多年，主营业务长时间面临高营收、低利润的场面，2019年、2020年、2021年、2022上半年的营收分别为718.34亿、681.2亿、702.08亿、305.24亿，归母净利润分别为0.9亿、1.23亿、5.06亿、1.35亿；营收根本涨不动，近三年增长率3.07%、-5.17%、3.06%，往年上半年下滑15.44%，归母净利润仅在2020年、2021年完成了大幅增长，分别同比增长36.94%、310.29%，但2019年、2022年上半年均大幅下滑。


怡亚通近三年事迹一览，数据：Choice金融终端
钛媒体APP留意到，怡亚通的利润高度依赖投资收益，主营业务根本挣不到钱，乃至还亏损。数据显示，2019年至2022年上半年公司投资收益分别为4.73亿、3.13亿、3.87亿、1.13亿，营业利润分别为0.17亿、0.86亿、5.十二亿、1.49亿，由此计算主营业务收益分别为-4.56亿、-2.27亿、1.25亿、0.36亿，公司2019年、2020年主营业务巨亏，2021年、2022年上半年虽然盈利，然而主营业务收益占营业利润比例仅24.41%、24.16%。详细来看，怡亚通利润次要来自按权利法核算的长时间股权投资收益，有业内人士表现，一旦公司参股的公司或者其余收益来源泛起不利状况，公司将来或将面临更大的事迹下滑危险。


数据：Choice金融终端
极低的毛利率是主营业务“缺血”的次要缘故，2019年至2022年上半年公司销售毛利率分别为5.53%、5.54%、6.35%、6.59%，支出占营收比例前三的业务为分销+营销、跨境和物流办事以及品牌经营。年报显示，2020年、2021年公司的分销+营销业务虽然支出占比均在90%以上，但毛利率低得不幸，分别为4.9%、5.47%；跨境和物流办事毛利率优于分销+营销，2020年为19.29%，但2021年该业务毛利率降落至十二.9%；品牌经营业务是公司为数未几的亮点，毛利率最为可观，2020年、2021年毛利率分别为18.09%、18.19%。其中，酒饮行业在公司品牌经营业务中营收占比最高、毛利率最高，2020年、2021年营收占比分别为42.十二%、35.37%，毛利率分别为32.41%、32.十二%。


数据：公司年报
另外，公司还面临负债高企、应收账款占活动资产比例较初等问题，公司2022年上半年资产负债率77.04%，近三年资产负债率分别为79.89%、80.57%、76.16%，近三年行业均值分别为70.36%、58.32%、50.51%，比拟之下，怡亚通资产负债率高于行业均匀值；另外，应收账款占活动资产比例始终较高，2019年至2022年上半年分别为37.48%、37.27%、39.68%、37.67%。


数据：Choice金融终端
对此，公司表现供给链办理办事企业要提供资金结算以及代垫费用的办事，关于资金的需要量较大，泛起上游的应收账款以及下游货物的存货本钱沉积，致使企业资产负债率较高。
深度“喝酒”能解救事迹吗？
事实上，怡亚通很早就开始了酒业规划，初期次要业务是酒类零售、供给链办理和进出口业务，但这部份业务利润依然很低，直到拓展白酒品牌经营业务，它才尝到了苦头。
酒业专家肖竹青表现：“当初各酒厂都在加大直营力度、强化对市场的管控，所以怡亚通原先经过收购强势经销商来占据渠道资源的竞争劣势曾经开始边沿化，加大白酒规划成为了公司的救命稻草。”


数据：公司年报
据理解，怡亚通在白酒品牌经营业务上，次要规划酱酒，已陆续打造“钓鱼台珍品壹号”、“钓鱼台珐琅彩”、“国台黑金十年”、“金沙摘要12年”等品牌。浙商证券研报披露，2020年公司白酒品牌经营业务凭借缺乏5%的支出占比，完成近10%的毛利占比。紧接着，怡亚通又把眼光转向了利润更高的自有品牌建立上，2021年，公司联结大唐酒业打造“大唐秘造”，系列产品金樽、金玺、金顶售价分别为399元、699元、十一99元。数据显示，2022年上半年酒饮品牌经营营收3.86亿，“大唐秘造”营收2727.24万。
在统筹了酒业的渠道和品牌经营业务后，怡亚通还想掌握酱酒出产真个话语权，往年5月，公司经过直接持有大唐酒业60%股权，成为其新客人，材料显示，大唐酒业位于茅台镇酱酒中心产区，现有出产车间十二栋，年出产大曲酱香酒5800余吨，具有窖藏老酒过万吨，其产能在茅台镇排名第四。往年7月，大唐酒业在公布会上表现，公司将以“自有品牌+OBM”的模式经营，指标在2025年完成30亿销售支出，随后启动独立上市方案。
“像大唐酒业这样的中小型开展中品牌，品牌势能劣势其实不显著。”识相征询总经理蔡学飞表现，“怡亚通全国性的分销网络为大唐秘造带来了较好的开展前景，如今也掌握了品牌自主权，然而在酱酒增速放缓的市场配景下，大唐酒业总体承压仍然较大，2025年事迹指标达到30亿有一定的难度。”
肖竹青表现：“目前全部市场格式是跑马圈地的阶段，酱香酒的将来是强者恒强弱者更弱，私域流量和人脉资源能让怡亚通的酱香酒之路走得更远。”
诗婢家酒业钻研院张皓然表现：“一方面，怡亚通做大自有品牌，能够较好把控渠道利润，可以撑持主营的扩大；另外一方面，大唐酒业的自有品牌和OBM模式合乎现阶段品牌、渠道不敷强势的配景，2025年完成30亿的指标取决于将来酱香白酒市场的扩容空间。此外，怡亚通控股大唐酒业，从资本和股东的构造来说，大唐酒业将来上市的几率较小，还有很长一段路要走。”
（本文首发于钛媒体APP，作者 | 廖凯平）