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作者 |谢芸子
编纂 |潘心怡
封面来源 |视觉中国
近日，李宁公司公布2022年中期财报。从整体营收和增长看，上半年整体合乎预期。
讲演期内，李宁总营支出达到十二4.09亿元，同比增长21.7%；毛利同比增长8.8%至62亿元，权利持有人应占净溢利同比回升十一.6%至21.89亿元，净利率则由19.2%降落至17.6%。上半年公司毛利率降落5.9个百分点至50.0%。
鉴于财报数据，有观念以为李宁上半年泛起了“增收不增利”的状况。
据李宁公司联席CEO钱炜回应：“毛利率的降落是基于3月初疫情影响下进行的无意识、策略性的调剂，来包管全部库存的安康。”
比较各品牌，2022年1-6月，李宁公库存周转天数为55天。期内，李宁存货本钱金额为20.83亿元。而据耐克最新公布的财报数据，其上半财年库存周转天数为109天，库存同比减少23%至84.20亿美元，阿迪的库存则同比减少35%至54.83亿欧元。
从这个角度来说，李宁的库存压力相对于不乱。
受更多利好动静影响，李宁股价有一定拉升。截至发稿前，李宁每股报价71.45港元，下跌1.78%，总市值1865.23亿港元。
花旗、东吴证券、交银国内等更多券商机构都给予买入评级。
李宁公司财报截图
渠道端：继续大店战略，线上流水降落
按渠道划分，在一年条件出“大电商”模式后，李宁的电子商务渠道继续关注在直播板块，线上支出获取19.2%的增长。
关于线下销售，李宁持续推进旗舰店等高效大店落地，清算亏损、低效和微型面积店铺。
截至2022年6月30日，李宁销售点（不包罗李宁YOUNG）数量总计5937个，相较于去年底的5935个，往年仅净增2个。不外在净减少的2个销售点中，批发业务净减少100个，零售业务净增加98个。童装品牌李宁YOUNG的销售点数量总计十一75个，相较于去年年底，净增加27个。
值得一提的是，上半年，李宁支出增长次要由新开店及同店销售增长奉献，其中新开店奉献1.95亿元。
钱炜在财报会上表现，将持续坚持商品和卖场效力为中心的业务战略，重视单店运营表示，新开店均匀月店效约45万元，而店铺面积超300平方米的大店流水占比晋升近10%。
从后果看，李宁的批发转型成果浮现，正向着“肌肉型”企业挨近。
同时，李宁公司也在增强特许经销商的整合及渠道办理。2022年上半年，经销商、直营与电商营收分别占总支出的47.5%、22.5%和28.5%。
只管如斯，李宁的直营增速却较同期大幅放缓。
财报中称，受部份大城市疫情影响，李宁的直营渠道运营“遭到冲击”，支出同比增长10.8%，占总支出的22.5%，而上年同期直营渠道支出同比增速达88.5%，直营支出增速显著放缓。
另外，另外一个数据需被关注，截至6月30日，李宁线下渠道流水降落，其中批发和零售皆降落。
对详细数据，李宁仅用“高单位数”描述，这也标明，李宁门店端有一定的库存积存。亦可看出，2022年国际多地疫情的发作对李宁线下生意确有一定影响。
现金流方面，李宁期内运营流动发生的现金净额为15.8亿元，较去年同期降落52.4%。
李宁方面称，因为原资料及人工本钱下跌，推销本钱显著减少，为反对供给商更高效的资金周转和出产经营，李宁缩短了领取周期，但公司资金保障短缺。
且因为本来毛利率较高的直营和电商渠道折扣力度加大，加上原资料本钱和人工本钱下跌，使得推销本钱显著下跌，直营及电商渠道的支出占比降落，拉低毛利率1.7个百分点；零售渠道毛利率则拉低了1.4%的毛利率；渠道库存减少约45%致使存货计提筹备减少。
多种要素下，李宁往年上半年毛利率从55.9%下滑至50%。
产品端：“篮球、跑步”亮眼，研发投入减少
从产品品类看，讲演期内，李宁鞋类产品支出晋升47%，占比晋升9个百分点，至54.5%。其中，篮球及跑步业务放弃亮眼表示，批发流水同比分别增长30%和10%。
篮球方面，李宁继续迭代的“韦德之道10”推出，备受篮球喜好者关注。
跑步方面，李宁持续以“?轻弹科技”为中心，并推出了全新鞋面科技——“?丝”科技，配合共同编织技术，知足跑步静止各项需要。
据悉，李宁最新明星产品“超轻19跑鞋”就应用了“?科技”。钱炜引见，该款跑鞋方案2022全年销售300万双，上半年已销量近200万双，预计成为李宁有史以来的第一爆款。
另外，在半年报中，备受关注的“中国李宁”并未更多提及。曾有近李宁人士告知36氪，公司自身对“时尚潮流”的态度就相对于小心，更但愿放弃静止品牌的“专业性”。
2022年H1，李宁研发费用达到2.36亿元，较去年同期的1.84亿元增长28.26%，研发占比达1.9%；研发费用增幅超过了公司营收和净利增幅。
但国内巨头的科技气力仍难超出，阿迪、耐克的研发占比一直在7%摆布。现如今静止品牌的主流资料与缓震科技，仍由阿迪的“Boosts技术”与耐克的“ZOOMX技术“为主，国产静止品牌的翻新与研发更多基于这两大技术之上。
不久前，阿迪达斯首席履行官罗思德表现，其在中国市场“犯了错”。置信在将来，阿迪对中国市场的战略会有调剂。
且从目前阿迪、耐克的产品价钱看，伴有库存的积存，促销力度愈来愈大。反观李宁、安踏，售价却不停向“中高端”挨近。也因此，当消费者寻求专业和产品力时，耐克和阿迪或又成为首选。
另据Euromonitor对2021年中国静止公司市场份额的讲演，耐克中国市占率从2020年25.2%晋升到25.9%，市占率排名第一，安踏团体初次取代阿迪达斯中国排名第二，市占率为16.2%，阿迪达斯中国市占率14.8%，单品牌的李宁则以8.2%排名第四。
将来与瞻望：审慎乐观，下半年不清朗
能够确定的是，李宁进入二季度后仍面临较大市场压力。
关于全年事迹，李宁公司表现“不清朗”，对下半年的营收，持审慎乐观态度。
谈及内部环境，李宁团体开创人、董事长李宁曾表现：年终北京冬奥委会的顺利举办、加之国度推进全民健身的热潮，使消费者对国产静止品牌需要扩张，也为李宁品牌带来了更高发展后劲。
李宁团体CFO赵东则则以为，“在下半年疫情和消费环境相对于不乱的条件下，会维持年终的指引，预计全年支出增长10%-20%的高段增长至20%-30%的低段。”
但赵东升也强调，预测将来是难题的，会严密视察下半年的渠道恢复程度、以应答各种突发状况。
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本文来自微信大众号“36氪财经”（ID:krfinance），作者：谢芸子 潘心怡，36氪经受权公布。 |
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