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国度集成电路产业投资基金反对的封测龙头长电科技在2022世界半导体大会期间展现的晶圆（图片来源：由钛媒体App拍摄）
8月20日，2022世界半导体大会在南京闭幕。由于防疫政策等要素，这场代表寰球芯片半导体产业风向的峰会，线下场内人数比拟往届少了许多。
但另外一面，因为美国《芯片和科技法案》、中国芯片产业增长放缓以及半导体股暴涨，内忧内乱下，国际芯片产业进入拐点，芯片投资从“无人不投半导体”转向调剂期，将来投融资趋向失掉得多人的关注。因此，大会的投融资分论坛却泛起了济济一堂的状况。
中芯国内开创股东——华登国内的办理合伙人张聿在19日投融资论坛上表现，比拟前两年半导体行业的投资“热”，如今一级市场芯片半导体投融资节拍在放缓，企业估值在缩水，真正的市场需要在降落，但钱还在。
华润微电子（688396.SH/0597.HK）副总裁马卫清正告称，2022年二季度至今，市场泛起了定单增加、价钱调剂、库存减少景象。“咱们有可能将进入一个新的构造调剂期，会泛起量价（出货量/销售额）齐上涨。”
中国芯片市场增长放缓
据中国半导体行业协会副理事擅长燮康披露，2021年，中国半导体产业增速仅达到18%，显著低于寰球26.2%的增速。而往年上半年，遭到上海疫情影响和消费类电子的大幅下滑，预估国际芯片产业增速将放缓至15%。
国际芯片产业增长曾经泛起了放缓迹象。
“坦率讲，国际消费电子市场需要，咱们当初看到曾经掉了30%，往年到年底终究会掉多少，大家心里都没无数，颇有多是断崖式上涨。”张聿指出，由于得多基金有两三年的投资周期，其中，近两年在泡沫期召募的一些基金，当初还在投资期。他倡议企业家赶紧融资，不要太纠结估值。
实际上，这类产业调剂曾经传导到一二级资本市场傍边。
云岫资本合伙人兼CTO赵占祥表现，往年开始，半导体行业的二级市场分化很重大，护城河不敷深的上市企业PE（市盈率）达20-30倍，假如护城河对比高的企业达上百倍PE；一级市场上，过来半导体市场处于泡沫期时，企业融完资上轮估值翻1-2倍，如今估值则处于上轮翻一倍再打个六折形态。
A股市值第一的芯片设计企业韦尔股分（603501.SH）投资方——中芯聚源董事总经理王蓓蓓指出，她留意到，目前一级市场仍然火爆，然而否为“虚热”仍未知；而二级市场已泛起“冰”：部份芯片设计企业泛起始料未及的PE值下滑，但半导体装备、资料板块仍处于高位。
实际上，只管过来几年，中国向半导体行业投资上千亿美元，但作为寰球最大的芯片进口国，中国对寰球半导体的依赖度仍超过90%，部份畛域的芯片国产化率缺乏10%。
据海关总署发布的数据显示，2021年中国进口集成电路总额达4325.5亿美元，同比增长23.6%，远超过进口石油。但2022年一季度，中国集成电路进口量上涨9.6%，同时均匀单价却比一年前下跌了26%。在美元加息通胀、中国逆势降息下，国外芯片价值愈来愈高。
有行业人士指出，中国没有泛起半导体的片面国产代替的中心缘故在于，纯PPT企业获取融资，不足教训的公司却能失掉中央补助，晶圆厂进行低程度反复建立、低端环节竞争无序、行业人材缺口较大等。
国度发改委旧事发言人孟玮在2020年就曾表现，国际半导体产业的热心不停低落，一些没教训、没技术、没人材的“三无”企业投身集成电路行业，一般中央对集成电路开展的法则意识不敷，自觉上名目，低程度反复建立危险浮现，乃至有一般名目建立停滞、厂房空置，形成资源挥霍。
中国社会迷信院大学运用经济学院副传授胡吉亚婉言，绩效，政府的财政补贴、拨款和税费减免，关于芯片这类策略性产业的全因素出产率和翻新才能的进步并无推进作用。
其中一个很显著的景象是，国际芯片企业的翻新才能不如美国企业。
以22家科创板上市的芯片设计企业为例。2021年，这些中国芯片设计企业的均匀毛利率在47%摆布，比起美国芯片设计企业62%的均匀毛利率，要低15%。只管22家科创板上市企业均匀研发投入达到了25.5%，比起美国半导体企业研发投入高了8.5%，但他们总研发投入金额只要10.8亿美元，远低于美国芯片设计企业的研发投入。
如今，跟着芯片产业进入拐点，投资也进入了新的调剂期。
赵占祥发现，往年上半年半导体投资的活泼度降落，尤为美元基金泛起了降落，遭到外力加持，一些美元基金乃至有撤退半导体的趋向。从币种来看，将来人民币基金，特别是国度队的活泼度会凸显。
“芯片投资从2019年开始继续变热，咱们以为，到当初进入2.0阶段，高扬的果实曾经没有了，需求精耕细作。”海松资本办理合伙人马东军在比来一场论坛中做出这样的判别。
临芯投资董事总经理顾萌以为，半导体正处在策略性和周期性叠加的症结节点，呈现出“冰与火”的特点，策略性是指半导体是电子信息工业的基石，正在被各国视为策略产品，周期性则是产业自身的属性。“资本必需辨析出哪些是火，哪些是冰。”顾萌说。
多名投资人表现，半导体自身就是一个大的周期性产业，过急过早的投资致使半导体畛域泛起很大泡沫，VC（危险投资）需求尊敬行业法则、不要适得其反。
“咱们正在见证半导体行业风向的变动。这个时分是筑起高墙，仍是利用改革之风，持续展动工作，我选择后者。”美国信息产业机构（USITO）总裁缪万德说。
投资转向汽车、工控芯片的国产代替
张聿坦言，“当初寰球芯片大厂，具有一二十年积攒的劣势，而咱们这些初创公司想要经过几年的时间追逐上，坦率讲仍是有差距的。”
只管如斯，张聿仍然以为，国际长时间具有工业/车规国产代替需要、尤为是新动力车、光伏等新动力产业新的技术畛域，而且投资人会更为看重有事迹的企业。
马卫清指出，目前消费、汽车和工控三大畛域处于调剂期：消费电子市场整体需要乏力，高端消费运用代替时机减少；汽车电子畛域，中国新动力车正处于补助驱意向市场驱动的过渡阶段，新一轮市场景气周期来袭，具备更大的增量时机；工控畛域中，光伏、储能存在增量市场，而传统工控的细分畛域处于国产代替机遇期。
清华大学传授魏少军表现，中国半导体产业需求从以制作为核心的开展模式，向以产品为核心的产业开展模式转变，同时晋升企业的翻新和竞争才能，遵守产业开展的主观法则，着力锻长板，发力5G技术，做好长期的坚持筹备，致力向前奔驰。
王蓓蓓提到，半导体的周期和钢铁、煤炭的周期不同，高科技周期更可能是伴有技术迭代和翻新，如消费电子的下滑不仅与消费决心下滑无关，更可能是技术迭代。通过这一轮周期，市场会留下高品质企业。
“以前咱们是不会看芯片的，由于主机厂间接供给商是Tier 1，离芯片公司还有很远。至于外面究竟用国际芯片，仍是国外企业，咱们基本就不在意......然而近年，咱们能够显著觉得到，跟着新动力、智能网联等大趋向开展，中国企业话语权愈来愈大。主机厂十分需求芯片层面的反对。”广汽资本履行董事贾妍称。
值得留意的是，美国成为中国芯片投资开展的新变量。
本地时间8月9日，美国总统拜登在华盛顿签订《2022年芯片和科技法案》（CHIPS and Science Act 2022），其中明白阻止，承受该法案反对的企业在中国扩张先进芯片的出产。8月17日，中国半导体行业协会（CSIA）公布声明，谴责美国违反偏心贸易，同时正告该法案必将致使寰球半导体产业链的凌乱。
张聿以为，美国《芯片法案》的影响目前还有待视察，由于美国有时分雷声大雨点小，但有的时分落实上来，“对咱们大家仍是有很大的压力。”
中国芯片封装龙头企业通富微电子（002156.SZ）副总裁胡文龙表现，美国《芯片法案》给全部行业带来更多不肯定性，中国需求新的开展模式。“面对各种应战，中国需求政府、企业、金融、投资机构、高校、院所等相干各方增强协同”，以完成技术和产业冲破。
于燮康则婉言，面对内忧内乱场面，中国必需郑重谋划，增强芯片产业链、供给链的整合和规划，不停进步国际半导体产业的总体程度。
“中国靠本人解决半导体装备和资料的瓶颈是不成能的，”于在世界半导体大会一场小型研讨会上倡议，下一步，咱们招考虑新的代替门路，例如增强其在先进封装（包罗Chiplet小芯片）方面的实力。（本文首发钛媒体App，作者｜林志佳） |
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