和讯SGI公司｜爱玛科技SGI指数最新评分75分，股价下跌十一0%，研发投入成“心病”，“千年轻二”如何打赢这场翻身仗？

懒惰的猪猪

《新国标》政策实行的第三年，多城市的过渡期行将完结，这也就象征着2022年将迎来两轮电动车“大洗牌”，消费者行将换购新车，这对爱玛科技是利好动静。往年一季度爱玛科技产销两旺，事迹优秀。第一季度完成归属上市公司股东净利润为3.17亿元，与去年同期比拟减少1.66亿元，同比增长109%。

从爱玛科技和讯SGI指数评分剖析，公司获取75分。从图中显示，在近十个季度以来公司得分差别不大，正面反应公司开展非常不乱。
2021年6月15日，爱玛科技胜利敲钟上市。收盘当日，爱玛科技股价以44.01％的涨幅封板，市值高达161.95亿元。

图：爱玛科技股价走势图，来源同花顺
3月9日股价达到低点23.63元/股，随后迅速拉升，在7月20日冲上巅峰67.79元/股。
爱玛科技上市至2022年8月22日，下跌了十一0%。但是就是一支这样疯狂下跌的股票，在收回限售布告后，受到了次要机构投资者的减持，到底产生了甚么。
价钱竞争剧烈，毛利率低
近三个残缺年度，爱玛科技呈现较好营收趋向，总营收及利润均逐年下跌。2019年到2021年，爱玛科技完成营收分别是104.2亿元、十二9.0亿元、154.0亿元，净利润分别为2.09亿元、5.13亿元、6.16亿元，扣非净利润分别为5.097亿元、5.135亿元和6.162亿元。

图：2021年爱玛科技年报
值得留意的是2021年政府补贴和投资支出同比都有下滑，致使爱玛科技非常常性收益同比降落3724万元，非常常性收益的降落紧缩公司净利润增长空间，所以2021年净利润增长幅度跑输扣非净利润。也从正面反应出公司运营性收益增长迅猛，主营业务盈利才能强。

图：2021年爱玛科技年报
利润方面，2021年度爱玛科技产品总体毛利率同比增长0.27%为十一.62%，比较同行业公司雅迪控股为15.2%，小牛电动为21.9%。比拟之下，爱玛科技的毛利率其实不具劣势。
形成爱玛科技毛利率相对于较低的缘故，和价钱竞争有所关联。高价战略给爱玛科技带来了一定的存货危险。
库存金额飙升，现金流同比减少81.38%
2021年爱玛科技出产量高于销售量形成库存减少。

图：2021年爱玛科技年报
2021年爱玛科技库存金额7.95亿元，占总资产的比例5.94 %，而2020年同期库存金额为则为4.94亿元。在营收同比扩张的根底上，库存金额基数较大并且同比下跌较快。
爱玛科技存货中分为原资料、库存商品两项。存货范围随业务范围扩张而逐年回升是正常景象。

图：2021年爱玛科技年报
面对营收扩张的场面爱玛科技踊跃备货是确理智的选择，在一定水平上能够减缓将来原资料价钱下跌带来负面影响。
另外一角度来看，作为科技公司来讲，库存积存并非好动静。假如爱玛科技技术提高致使贮备的资料无奈知足出产需要，将发生存货贬价损失，进而对公司运营事迹形成不利影响。
消费者对商品参数目标的要求可能随时变动，若将来消费者需要、市场竞争格式产生变动，爱玛科技若不克不及无效拓宽销售渠道、优化库存办理，或未及时销售的成品可能致使贬价损失，进而对公司运营事迹形成不利影响。
2021年，爱玛科技存货期末数为7.96亿元，同比增长60.83%。存货减少一定水平上会影响活动负债比率及企业现金流。值得留意的是，此前爱玛科技2018年递表，证监会发行反馈意见里就包孕着对负债率高、偿还才能太低的问询，爱玛科技终究排队当时被采纳。
但值得欣喜的是2021年现金流短缺同比减少81.38%，现金流相对于短缺。
重营销轻研发，科技公司“科技”含量低？
2018年到2021年销售费用收入分别为4.03亿元、4.28亿元、3.99亿元、5.51亿元，终年维持高位。但从成果来看，2021年爱玛科技销售费用增长38.07%，换来的是销量仅增长约9%，二者极其不婚配。
销售费用收入减少能够安慰销售增长，短时间内无利于辅佐企业抢占市场，进步市场占有率，然而这不是短暂之计。若销售费用长时间居高不下，将重大挤压公司净利润，最初形成增收不增利的恶性循环。
销售收入节节攀升的同时，反观研发投入就非常惨然了。

2021年研发投入4.04亿元，研发占比仅为2.62%。比拟营收范围，研发投入显然是不敷看的。

图：2021年爱玛科技年报
目前爱玛共有458条专利信息，其中绝大少数在2018年以前，2018年之后只新增了2条专利信息。
值得留意的是专利类型散布中来看，外观专利占82.78%。

图：爱玛科技研发状况，图片来源天眼查
反观雅迪，2021年年报显示，雅迪共有1041件专利，其中实用型专利、创造专利分别为205件、96件。而爱玛目前实用型和创造专利分别为61件和7件。值得一提的是，2021年雅迪新增专利379件，这至关于2020年末专利总和的2.56倍。很显著，从图中看这两年雅迪的研发在减速。

图：雅迪科技研发状况，图片来源天眼查
走低端线路，市场占有率不尽善尽美
招股书数据显示，2020年，爱玛科技繁难款电动自行车1099元下列的销量占比达49.6%，金额占比达36.6%，而2019年，该两项数据的占比仅为8.8%和6.5%。

图：来源爱玛科技招股书
除繁难款电动自行车外，爱玛科技2018-2020年的奢华款电动自行车、电动两轮摩托车的低价产品销量占比都位处低位。
在《2022年中国两轮电动车行业白皮书》中，提到2021年两轮电动车细分价钱段前五品牌销量里，爱玛科技委曲挤入5000-6000元分段。
假如说薄利多销是爱玛科技选定的策略路线，那条件是如何确放弃续“多销”。但放弃一定的市场份额并不是一件易事。
在电动车行业拥有“千年轻二”之称的爱玛科技，最新由中商产业钻研院、摩托车商会的数据显示，2021年中国电动摩托车企业市场份额统计中，爱玛科技未能进入前十，榜单前三分别为雅迪电动、绿源电动、台铃电动。

图：2021年爱玛科技年报
2021年，雅迪卖了1386万辆电动车，市场份额为28%；爱玛卖了835万辆，市场份额为17%。爱玛在老二的路途上“越走越远”了。
目前雅迪的当先劣势曾经很显著了——不只销量有显著劣势，并且毛利率近几年也比爱玛高出4%摆布。在电源、能源、整车、智能等畛域，雅迪走在了行业前列。
爱玛以前销售首要秘诀，在于“明星代言+精准定位”：一方面由周杰伦作为品牌代言人，关上暴光率和出名度；另外一方面渠道下沉，走中低端线路，以价钱战抢占市场。这类战略外行业横蛮开展时代很见效，但当行业增长碰壁时，高端车型的销量就显得很症结。
雅迪在2015年率先走高端化线路，起初更是喊出了“更高真个电动车”的标语。推出高端化策略后，雅迪的产品价值、价钱和毛利均有晋升，而更偏中低端用户群的爱玛则持续拓展下沉市场。

两种截然不同的策略，让爱玛和雅迪对研发投入的态度也不同——2018年至今，爱玛每一年的研发投入仅为雅迪的一半摆布，这也为两者差距越拉越大埋下伏笔。虽然爱玛科技目前开展难题重重然而如今市场需要方面对公司来讲是利好动静，爱玛科技如何打赢这场翻身仗？
发行超20亿可转债大举扩产
面对上述诸多问题，但2022年爱玛科技迎来机遇。少量城市《新国标》过渡期完结，电动两轮车换购又将迎来一轮小顶峰；另外，在节能减排、碳达峰、绿色出行等政策指引及产业链上上游开展助推下，电动两轮车市场仍旧具有较大的增长后劲。
市场绝后扩大的利好安慰下，7月十一日晚间，爱玛科技公布2022年度地下发行可转换公司债券预案显示，本次地下发行可转换公司债券的召募资金总额不超过人民币20亿元，扣除发行费用后，召募资金将投资于丽水爱玛车业科技无限公司新动力智慧出行名目（一期），名目总投资20亿元。事实上早在2021年爱玛科技曾经走上扩产之路。
2021年7月30日，爱玛科技宣告将投资20亿元在铜梁建立爱玛东北制作基地，达产后可年出产各类电动摩托车约300万辆，完成年产值100亿元。
2021年9月，爱玛科技拟建立台州智能电动车及高速电摩名目，名目方案总投资约10亿元。
大肆扩产之下，爱玛科技能够“消化”吗？

对于本篇文章的更多报导，咱们已在【和讯财经APP】上登载，运用商店搜寻“和讯财经”，下载并参预猜指数流动赢取京东卡和万元现金大奖