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事情：公司公布22年中期事迹，总体合乎预期，完成支出56.8亿元，同比+37.5％；完成归母净利润5.9亿元，同比+38.4％。
支出增长合乎预期，儿童业务表示亮眼：1H22特步主品牌完成支出49.0亿元，同比+36.2％，其中儿童业务表示亮眼，支出同比+84％至7.2亿元。时尚静止品牌完成支出6.3亿元，同比+36.3％，次要由于海内业务跟着供给链逐渐恢复正常而得以改良。专业静止品牌在疫情影响下经过电商及跑步俱乐部渠道推进，完成支出1.6亿元，同比+106.4％。
虽受疫情影响，盈利才能同比根本不乱：1H22公司总体毛利率为42.0％，同比+0.2个点。分品牌看，特步主品牌毛利率为42.2％，同比+0.7个点，次要由于特步品牌力和产品力晋升，部份被毛利率较低的儿童业务占比进步所抵销；时尚静止毛利率为39.8％，同比-3.7％，次要由于海内物流本钱回升；专业静止毛利率为44.2％，同比-1.2个点。公司销售及行政开支率为30.0％，同比-0.4个点。归母净利率为10.4％，同比+0.1个点。
上调全年支出指标，加大儿童业务投入：办理层上调全年支出增长指标至接近30％（vs 25-30％）。其中，特步主品牌、时尚静止品牌2H22支出增长指标分别为25％、30％，上调专业静止品牌22年支出增长指标至60-70％（vs 50％以上）。因为儿童静止市场孕育着较大的开展机遇，公司将在2H22加大对儿童产品的研发与广告投入。在此影响下，办理层预计全年净利率将下滑0.3-0.5个点。
公道价值16港元，“强烈保举”评级：特步主品牌处于品牌势能回升期，四个新品牌无望开启第二增长曲线。咱们预计公司22-24年归母净利润为十一.2、14.0、17.4亿元。咱们维持公道价值16.0港元，维持“强烈保举”评级。
危险提醒：新冠疫情重复的危险；新品牌开展不迭预期的危险；渠道扩大不迭预期的危险。
本文源自金融界 |
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