年底前股市可能面临的两大应战

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活动性下滑的危险：
1. CPI下跌超过3％。咱们预计，受猪肉价钱下跌推进，9月的国际CPI同比可能超过3％，乃至8月的CPI同比就会超过3％。只管央行不会仅仅由于猪肉价钱下跌推进CPI回升，就去收紧活动性。但物价超出指标后，仍是会惹起政策制订者和投资者的警惕。

2. 金融机构杠杆率过高。用M2信贷（金融体系提供的存款）和社融信贷（金融体系提供应非金融体系的存款）差值，能够很容易计算出，金融机构相互拆解的存款额度有多少（所谓的脱实向虚，资金空转）。2022年以来，金融机构累计减少的存款额度曾经超过8000亿，达到了2015年时为了填补亏空，央行向资本市场投放资金总额。这象征着金融机构减少的杠杆达到了20十二年以来最高程度，存在危险。回味无穷的是，从股票和债券的成交杠杆来看，咱们觉得债券投资的杠杆程度超过股票。换言之，债券市场调剂的危险可能大于股票。任何无关物价（下跌）和经济增长（速度回升）预期的变动，促使债券调剂，而杠杆率可能会让这类调剂十分激烈。

3. 汇率的潜伏弹性危险。一旦海内需要萎缩，出口下滑，央行可能会被动让人民币减少弹性，部份海内投资者预期人民币兑美元可能会在将来六个月从6.8到7.2。人民币汇率调剂，可能致使得多海内资金分开资本市场。实际上，往年以来，中国贸易顺差屡翻新高，然而外汇贮备始终没有回升，有投资者始终疑心，资本名目下有资本流出。

经济瞻望的压力：
经济在往年三季度环比上升，东吴微观判别下半年GDP增速无望达到乃至超过5％。不外房地产的负面瞻望，让投资者对2023年经济增长发生忧虑。
1. 2022年新置办土高空积大幅增加，象征着2023年施工面积增加，可能致使建材（钢铁水泥玻璃等）什物消费量降落。

2. 土地财政支出降落，束缚了中央政府基建投资后劲，乃至要挟了城投债的履约才能。

3. 房产消费低迷，居民部门没无意愿减少杠杆，乃至提前还款。金融部门贷款大幅回升，象征着居民部门短少消费和投资志愿，制约经济增长后劲。



危险提醒：猪肉价钱下跌不迭预期，金融杠杆率降落，人民币汇率调剂不迭预期，房地产泛起政策性调剂。
本文源自金融界