澳大利亚，持续加息？

风色幻想

稀里糊涂的喜报
上周末，寰球最大央行美联储的年会如期举办，这一看似与澳洲瓜葛不大的政治事情却突然致使寰球市场大变天。
本来万里晴空的各国股市立刻迎来了一场血雨腥风——澳洲股市一样暴涨，当日市值蒸发超过310亿澳元。


但是，就在衰退和通胀日趋腐蚀的恐慌蔓延之际，南半球的澳大利亚却稀里糊涂传来一则不起眼的喜报——7月批发数据不测反弹，全澳消费者在7月批发收入高达347亿澳元，并创下历史新高！
批发数据（retail sales），简略来讲，就是消费者（居民为主）在特按时间段内推销商品价值的总和。
以刚刚过来的7月数据为例，至关于全澳消费者在7月对批发商品的推销总值达到347亿澳元。
虽然这份数据关于加速的经济来讲是一件坏事，然而也带来了许多疑难：
为何在澳联储（RBA）铁拳加息以及澳洲通胀冲破21年新高的危难关头，
澳洲消费者还在拼命消费呢？




固然，从常理下去说，个别有两种缘故：
第一，时节性要素，好比每一年十二月先后的圣诞季都是批发数据腾飞的时分。然而7月并非，由于6月底财年刚刚完结，居民和企业的税务压力才稍有缓解，并非大笔收入的时分。
第二，经济迅速开展，居民购买力旺盛，足以减少消费并推进批发和经济。
显然，当初既不是圣诞季，也不是经济蓬勃开展的时代，相同，澳洲居民正在接受加息和糊口本钱高企的阵痛。
这个关头的批发数据冲破历史纪录，其实不合乎常理。
那末，到底是甚么缘故形成了批发数据的破纪录下跌呢？这一不起眼的数据面前到底暗藏了甚么严重信号呢？
要从乐音中找到冲破口，咱们必需先迅速回顾一下上周末美联储在年会上稀有提出的“3大惨重经验”。
冰山一角
在澳洲东岸时间周六早晨召开的美联储年会上，美联储主席鲍威尔强调，虽然美国通胀在7月曾经泛起较为明显的见顶迹象，然而目前东方各国所面临的通胀困难，依然是由量化宽松政策（QE）带来的反作用。


各大次要经济体在疫情期间的量化宽松政策体量比较，数据来源：亚特兰大理事会
所以，以美联储在疫情期间的9万亿美元量宽政策为标杆，那末澳洲也能够粗略判别加息周期的完结时间点。
然而，更值得去细品的，实际上是鲍威尔提出的“3大惨重经验”：
第一个经验：
不吝代价压抑通胀是央行的本能机能与责任
1960-1980年代的超级通胀就是最佳的例子，过后通胀从2摆布一路冲高至近15%。而且在多次泛起降温迹象之后再次暴跌，致使15年里的通胀积重难返。


1960-1980年代的超级通胀危机下的物价指数和原油价钱，数据来源：Factset
这一时代内，美联储作为地方货泉机构始终受到政党和官方的质疑，致使犹豫不定，屡次错失遏制通胀的良机，终究致使通胀屡次死灰复燃。
第二个经验：
黎民对经济的决心是无限的
从商业和民生的角度来看，假如家庭和企业以为高通胀曾经常态化，那末通胀将更为积重难返而且造成恶性循环，而关于民生的重创也将耐久化——家庭和企业只能将留意力集中在生存（抵挡通胀）上。


超级通胀的15年里，社会底层面临微小糊口压力
在这样的经济环境里，翻新和开展将成为奢望。
第三个经验：
凑合通胀，必需快刀斩乱麻
通胀越高，带来的侵害和经济本钱就越高，而为了遏制通胀所作出的经济就义也就越高。对内而言，无益于不乱，对外而言，在国内舞台逐步吃力的美国，一样影响其霸权位置。
所以，美联储的用意十分显著：通胀，必需一次性歼灭，必需不计代价歼灭！
至此，美国对本身通胀的态度曾经十分明晰，然而下一个问题也接二连三：为何其余东方国度，特别是英国、欧盟、加拿大，以及澳大利亚也在纷纭疯狂加息呢？除了抵制通胀之外，是不是还有别的缘故呢？
还愣着干吗，随着加息啊！
咱们能够假象一下，假如只要美联储一家央行加息，而包罗澳洲在内的诸多盟友按兵不动，那会泛起甚么样的状况呢？
首先，受美联储加息影响，民间利率的回升将致使美元贬值。
这就会致使美国企业和居民在国内市场中的购买力变强，由于其余国度并无加息，所以包罗澳元在内的其余7大货泉将会相对于升值。
这就带来了另外一个可怕的问题：美国企业和居民将偏向用手里的美元推销海内的商品和办事（进口），而美国当地的企业却将由于美元（本钱）太高而失去海内定单，而且在当地市场中失去竞争力。


接二连三的，将会是扩张的贸易逆差和当地岗位的隐没（企业裁员或破产）。
换句话说，特朗普在位4年期间调兵遣将、轰轰烈烈将美国制作业和岗位回迁美国外乡的“百年大计”也将前功尽弃。
所以，从国内瓜葛的角度来扫视，美国加息是为了压抑通胀，而其余盟友接踵加息，多少有些随着大哥打个样的滋味。
这个息，不能不加。
然而从单纯的经济角度来看，鲍威尔所强调的3大惨重经验，却也是美国经济所面临的主观事实。
如斯看来，第一个问题的谜底也跃然纸上：破纪录的批发数据是撑持澳联储加息的无利依据。
至于澳联储加息对澳洲经济和金融市场的影响，笔者在此前的文章中已有剖析：
存款本钱减少
居民可安排支出降落
升级加速
坏账或次级存款守约数量减少等
除此以外，关于澳洲金融市场而言，一样无足轻重。
从往年启动加息周期至今，澳洲股市各版块的差距也日趋显著。
以动力板块（XEJ）为例，该板块年化报答率（2021年9月至2022年8月）曾经高达50.34%，这也是东欧地域冲突发作后，自然气、原油、煤矿（原资料板块）等动力产品成为硬通货带来的后果。




比拟之下，科技板块（XIJ）的表示就天壤之别，在过来十二个月里的跌幅曾经达到35.49%。看不到加息的止境，关于对资金活动性和资金本钱极度敏感的科技板块而言，依然是任重而道远。


所以，加息关于实体经济和金融市场，堪称是牵一发而动全身。
然而假如咱们子细思考现任美联储主席的鲍威尔誓要将通胀打回2%，其实也其实不难了解。正如澳洲前总理保罗基廷在1990年 “一不谨慎” 说出的那句名言同样：?“衰退是咱们不能不阅历的（the recession we had to have）” 。
假如从踊跃的角度来解读基廷的这句话，那咱们能够想象森林适度密集之后必有山火，而山火烧尽之后，山林才会重获重生。
固然，假如要逆向解读的话，那末日本前首相所发明的“安倍经济学”（负利率政策），就显然再也不合用于这个时期了。