年老人不炒股，富途还赚钱吗？

leiweiguang

图片来源@视觉中国
文｜深燃，作者 | 邹帅，编纂 | 唐亚华8月30日，跨境互联网券商富途控股（下称“富途”）公布2022年第二季度财报。讲演期内，富途总支出17.47亿港元，同比增长10.8%。净利润6.42亿港元，同比增长20.2%。往年一季度，富途的支出和净利润都泛起了同比降落，二季度重回增长，似乎有回暖迹象。但从增速来看，2021年一季度当前，总体呈现降落趋向，已经的高速增长已不成能重现。
截至发稿前，富途股价报收45.89美元/股，间隔去年年终最高点的204.25美元已跌去近77%。最新总市值67.45亿美元，与顶峰期将近300亿美元比拟，堪称“膝斩”。
作为国际头部跨境互联网券商，富途和老虎都是借互联网行业的西风而起，传统券商的高门坎被踏平，用户想炒股，再也不需求去线下阅历繁杂的开户流程，炒股这件事变得方便起来。并且，这两家互联网券商以及其余中小券商的开创人大多都有腾讯、网易、阿里等头部互联网公司的从业配景。
直击传统券商的缺点，又遇上了中概股热烈不凡的时代，富途频频捞金。在港美股疯狂打新的2020年，富途的全年净利润同比增长699.9%。
富途和中概股以及互联网行业堪称是不共戴天。近一段时间，中概股股价降温，IPO增加，互联网行业裁员、膨胀等动静纷至沓来。已经狂炒狂赚的年老人们也逐步趋于激进，和企业同样，先捂紧钱包，再看市场。作为财产发生和买卖的“两头商”，富途的三位数增长神话成为往事。咱们试图从数据中窥见，富途的“坦途”，该去向何方？
互联网趋稳，富途还有钱赚吗？
2020年，受寰球疫情影响，不克不及出门的年老人开始疯狂炒股。2020全年，富途净增约32万付费客户，客户日均收益买卖（DARTs）为46.2万笔，同比增长340%。这一年，股市也很热烈，IPO的IPO，赚钱的赚钱，拼多多就是在这一年股价翻了3.7倍。固然，提供炒股办事的“两头商”富途，这一年身价也翻了3倍多，总市值达62亿美元。
股民在赚股市的钱，富途在赚股民和企业的钱。按季度来看，富途的暴富神话在2021年一季度达到巅峰，其总支出、净利润、总买卖量、客户日均收益买卖都达到了近些年来的峰值。财报中解释，该季度富途利息支出（包管金融资利息、银行贷款利息以及IPO融资发生的利息支出）同比大涨355.8%，缘故之一即是香港IPO市场活泼带来的新股融资利息支出回升。
2021年一季度之后，状况产生变动。
2021年二季度到2022年二季度，富途的每季度支出降到20亿港元下列，且增速较慢。2022年第二季度，富途支出17.47亿港元，同比增长仅有10.8%。回忆去年同期，其支出15.78亿港元，同比增长高达十二9.3%。净利润的颠簸也和支出类似，2022年第二季度，富途净利润为6.42亿港元，同比增长20.2%。


制图 / 深燃
然而，从增速来看，富途的支出和净利润有不同的表示。2020年下半年至2021年第一季度，富途的支出增速始终呈上扬趋向，但在2021年一季度之后大幅走低，乃至在往年一季度支出泛起同比降落。最新财务数据中，2022年二季度支出同比增长10.8%，虽然恢复了增长，但和顶峰期的增速比拟，仍相去甚远。
净利润方面的增速则是一路下滑。2020年三季度，富途净利润暴跌18倍，2021年二季度增速下滑至十二5.8%，尔后便始终没有回到三位数。
监管趋严，中概股情绪不稳，冲击IPO的公司也没那末多了，2021年下半年以及2022年一季度，富途的净利润也泛起了同比降落。和支出表示同样的是，在最新的2022年二季度数据中，富途的净利润回到了小幅增长形态。


制图 / 深燃


制图 / 深燃
可见，2021年一季度是一个首要节点。疫情让实体经济迈入深水区，但同时又让在线办公、在线教育、互联网券商走下风口。炒股人躺赚，富途这样的券商笑了，中概股斗志高昂。然而，当流量逐步触顶，红利与热流逐步减退，监管同时强力进入，多方面缘故让风口上的富途来到了冷静期。
一样能证实这一点的，是富途具有的客户总资产，以及买卖的活泼度。
2022年二季度，富途总买卖量为1.3万亿港元，同比增长仅2.4%。事实上，从2021年一季度之后，富途的季度总买卖量就始终放弃在1.2万亿-1.4万亿港元之间。比较2020年下半年到2021年一季度，这一数据一直在大幅攀升，2021年一季度总买卖量达2.2万亿港元。
客户总资产的变动不迭总买卖量同样大起大落，但近几个季度来看，增长微不足道。买卖量逐步增加，并延续5个季度停留在一个不乱的区间，炒股人冷静了，市场冷静了，富途也不能不冷静了。


制图 / 深燃
总体来看，富途一直在赚钱，只是比来一年多赚得没那末猛，也没那末快。咱们能够从富途的支出构成中看到可能的缘故。


制图 / 深燃
富途的支出分为经纪佣金及手续费、利息支出和其余支出三项，其中前两项都和富途的客户非亲非故，前者是在买卖时向客户收取，后者是经过客户放在富途的资金中获得。其余支出则是赚企业的钱，包罗财产办理和企业办事支出。炒股的人少了，上市的企业少了，富途赚钱也没之前那末容易了。
富途，还能留住炒股人吗？
20十二年，富途证券在香港成立。2019年，富途证券母公司富途控股登陆纳斯达克，成为2019年互联网券商海内上市的金融科技第一股，腾讯是其最大的机构股东。
富途曾在招股书中给本人的客户群画了像。均匀春秋34岁，支出广泛较高，约45.2%的客户从事互联网、信息技术或金融办事行业。
并且，富途的客户忠厚度对比高。很长一段时间以来，富途的客户留存率都放弃在98%摆布，最新财报中说，2022年第二季度，这一数据近99%。从这一点看来，富途的客户粘性极高。
然而，不退出，不流失，不代表始终有买卖，足够活泼的客户才真正为公司奉献支出。
上文提到，近5个季度以来，富途的总买卖量趋稳，客户总资产也相对于停滞。这代表着客户买卖小心，同时也不太敢投钱了。
老客户买卖变少，压力来到新客户这边。富途的用户及客户分为用户、注册客户和付费客户三种。用户是在富途上注册了账号的人，尚无入金，也没有发生买卖。注册客户是在富途上开设一个或多个买卖账户的人，付费客户指的是在富途买卖账户中具有资产的人。
截至2022年二季度末，富途的用户总数同比增长20%至1860万，注册客户总数同比增长30.5%至302.179万人，付费客户总数同比增长38.6%至138.7146万人。用户和客户一直在增长，这也正好能和富途的高客户留存率对应上。
看似三类人群都在增长，但从增速来看，“拉新人”的效力曾经大不如前。
用户和客户增长速度最快的时代，仍是在2021年第一季度之前。截至2021年一季度末，富途用户总数为1420万人，同比大涨231%。注册客户为195.74万人，同比增长140.2%，付费客户的增速来到了69.7%的峰值，总数79万。
尔后的5个季度至今，富途的用户及客户增速陡然降落，并且三者的增速逐步接近。过来，付费客户的增速始终处于高位，这也阐明富途的用户转化成付费客户的几率对比高，而如今付费客户的涨幅都快与没开户没付费的用户涨幅持平了，只在富途平台上张望，却迟迟不发生买卖的人变多了。


制图 / 深燃
缘故似乎早就藏在富途的用户画像中。30多岁的互联网人，在过来的一年多外面，阅历了太多变化。互联网公司业务膨胀、裁员、降薪，让这批淘金者开始从新思考，是在危险里赚钱，仍是先守住本金，抵制危险。此外，富途原本做的就是港美股的生意，在中概股退烧，乃至退市的影响下，这部份人群的炒股志愿也显著削弱了。
此前据光子星球报导，富途的初期用户很大一部份都来自中国互联网科技公司的外部员工。这些人之所以会使用互联网券商平台，是由于互联网行业曾盛行给予员工股权鼓励，员工能够在券商平台上处置本人的资产。
归根究竟，富途面临的问题仍是互联网行业红利在渐渐隐没，不论是主动拿到公司股权鼓励的互联网人，仍是被动盯上中概股发作期的互联网人，当初都冷静上去了。
无近忧但有远虑，富途新的增长点在哪？
只管多个数据的增速都在放缓，或者降落，但短时间来看，只有股市在，买卖在，富途就有钱赚。
从富途的支出构造来看，经纪佣金及手续费是绝对的支出主力，占总营收的一半以上。也就是说，炒股的人越多，富途的事迹表示就越好，反之就越差。
富途和老虎这种互联网券商平台，做的就是“赚差价”的生意，这是一个相对于不乱的商业模型。股市有涨有跌，企业市值有高有低，投资者有亏有赚，其中独一不变的是，每一个笔买卖的产生，都会给富途带来佣金和手续费的收益，这也是其第一大支出来源。
不难了解，股市的情绪颠簸，大环境的变动，对富途这种互联网券商来讲，影响的只是赚多赚少的问题，只有平台可以在本钱和费用上放弃不乱，不花太多钱，环境再欠好，也能赚点是点。
但同时，互联网券商的特殊性，也使其具有不少远虑。
从富途的财务数据中能够发现，其财务表示与互联网行业的开展程度和股市的情绪高度相干。IPO热，炒股热，互联网行业斗志高昂，富途就可以继续三位数的同比增长，但只有大环境产生变动，其中一个有了退烧迹象，富途的增长也就相应会被拖慢。所以，富途与互联网、中概股堪称是“一荣俱荣，一损俱损”，继续提供股市信息办事、买卖办事的同时，它也能够从这些办事的走势中看见本人的命运。
此外，监管趋严也让富途这种互联网券商急需找到本人不乱的增长点。
往年年终，中国人民银行金融不乱局局长孙天琦指出，金融作为特许行业，必需持牌运营。从业务虚质看，跨境互联网券商在我国境内属“无照驾驶”，涉嫌不法金融流动，这类定性与资本名目是不是彻底可兑换有关。
互联网券商不是第一次遭到此类质疑。去年，孙天琦就曾颁发过相似宗旨的演讲，人民网也曾发文指出以富途控股和老虎国内为代表的跨境互联网券商存在用户信息平安的隐患。
金融牌照，是跨境互联网券商的“命脉”。不只在境内需求“持证驾驶”，并且能否获取牌照以及牌照的含金量如何，也代表着券商的综合实力。截至2021年末，富途证券在寰球规模内具有44张牌照及展业资质（中国香港19张、美国19张、新加坡3张、泛欧地域2张、澳大利亚1张）。持续减少手头的牌照数量，也是富途开脱不了的课题。
境内监管日趋趋严，富途早就将眼光转向了海内，他们试图证实，不彻底依赖于境内客户，富途依然有才能谋得不乱支出。
2021年第四季度，富途披露，约90%的新付费客户来自中国香港、新加坡和美国。2022年第一季度，依然有超过80%的新付费客户来自中国香港和其余海内市场。到了二季度，富途的香港注册用户数在本地成年人口中的占比超4成。
富途开创人李华曾表现：“对富途来讲，新加坡是需求重点拓展的市场。置信在香港取得胜利的富途，一样能在新加坡有所作为。”
香港教训，能否在新加坡及更多国度和地域完善复制，还需求时间检修。不成疏忽的是，海内市场也进入存量竞争阶段，并且市面上也早有如Robinhood这种龙头券商扼守城门，再加之海内市场的扩大，需求更多地投入本钱，这象征着假如本钱日渐拉高，境表里的增长又继续低迷，富途可能泛起失衡状况。最新财报中显示，2022年第二季度富途的加工及办事本钱为9410万港元，同比回升73.6%，增长的缘故是用来反对海内市场的扩大和处置更多的并发买卖的云办事费用减少。
狂打新，狂赚钱的时代成为历史。富途，急需找到新的“坦途”。