一般客户奉献次要事迹 迈创股分售后外包办事能否“独立行走”？

竹子开花

据中国信通院统计，往年上半年，国际智能手机出货量为1.34亿部，同比降落了21.7％；在寰球规模内，2022年二季度，智能手机的出货量同比也增加了7％。通过多年开展，手机品牌的竞争已集中到差别化、片面晋升用户体验等方面，同时国际手机厂商也将出海作为将来的开展标的目的。
而据全国消协统计，售后办事方面的问题已成为手机、PC、家电品牌存在的最次要的投诉，占比超过28％。售后办事未然成为影响手机、PC、家电品牌形象的首要要素，尤为是在线上销售愈来愈成为次要销售渠道的状况下。经过与三方培修办事商协作，在管制售后本钱的同时，规划更多的售后网点，同样成为品牌方解决售后办事问题的次要伎俩。
因此，造成了微小的第三方售后办事市场，成绩了如百邦、极客修、迈创股分等第三方售后办事供给商。近日次要为小米（01810.HK）、联想、华硕等手机、PC品牌提供售后外包办事的迈创企业办理办事股分无限公司（下称“迈创股分”）回复了监管层的问询，更新了招股书，其主板上市的过程也往前推动了一步。
在小米、联想等客户的反对下，迈创股分比来几年进入了开展慢车道，其支出由2019年的5.01亿元增长到了2021年的十一.21亿元，三年间增长了1倍多；到2021年末，公司的净利润也已高达1.07亿元。强势增长下，公司在2021年前后获取了小米、复星等投资人的青眼。
电子行业的第三方售后外包办事集成商——迈创股分，其投资价值又有几何呢？
01 支出依赖一般客户
迈创股分成立于2004年，在成立之初公司次要从事传统供给链业务；不外因供给链行业竞争逐步加剧，迈创股分开始规划售后供给链办理市场。截至目前，公司已成为一家专一于电子行业的第三方售后外包办事集成商，努力于为品牌企业提供以数字化为根底的一站式售后办事办理平台，并统筹品牌企业出产环节的传统供给链办事。

图片来源：招股书
到2021年末，迈创股分已与小米、联想、华硕等手机、PC品牌方建设不乱的协作瓜葛，业务波及寰球48个国度和地域，掩盖品牌方受权的终端网点超过4500家。据迈创股分引见，公司为小米、联想提供的售后办理办事次要为备件经营办事，为华硕提供的办事为整包办事，包罗备件经营、受权办事商办理。
其中的备件经营办事，公司个别采取买断备件的模式与客户协作。即迈创股分从品牌方处获取产品销售、激活数据，随后剖析办事区域内配件的需要状况，而后公司从品牌方处购买足够的配件，根据剖析得出的需要调配到办事区域的仓库或品牌方受权终端，从而缩短消费者培修的等待时间。交换上去的配件，公司会向品牌方核销，若在质保期内，费用由品牌方领取，若超越质保期，费用则由消费者领取。

在小米、联想等品牌方的反对下，比来几年迈创股分的支出与净利润呈现显著的增长趋向。其中营收由2019年的5.01亿元增长到了2021年的十一.21亿元，三年间增长了十二3.75％；归母净利润也由2019年的0.41亿元增长到了2021年的1.03亿元，三年间增长了151.22％。
事迹继续增长之下，公司也在2021年前后获取了上海故丰、瀚星创投、复星惟盈等投资机构的青眼。天眼查信息显示，小米科技无限责任公司是瀚星创投的独一股东，复星惟盈的终究受害人是复星国内（00656.SH）。
能够看出，迈创股分与小米、联想等大型企业的瓜葛对比繁杂，小米、联想等既是供给商（培修产品备件），又是大客户，同时部份企业仍是投资商，由此也诱发了一些声响，以为公司的独立运营才能值得关注。8月初，监管层给迈创股分的反馈意见中，也提及“（公司）与联想和小米销售金额大幅增长，而其余客户则下滑显著的缘故；具体剖析公司与次要客户协作的继续性、不乱性，是不是对次要客户构成依赖。”
据迈创股分披露，2019年，小米和联想算计为公司奉献了2.77亿元的支出，在当期总支出中的占比为55.13％；而到了2021年，小米和联想已为公司提供了8.33亿元的支出，在当期总支出中的占比为74.31％。2019-2021年三年间，小米、联想为迈创股分奉献的支出总额增长了2倍多，期间内公司的支出仅增长了十二3.75％。
值得一提的是，除了小米系管制的瀚星创投参股了迈创股分外，公司前股东刘军曾在2016年以1080万元的价钱，认购了公司3.21％的股分。不外，隔年刘军到联想团体处任职高管，根据联想团体规则，刘军终究平价将迈创股分的股权转让给了天然人潘兴午。
02 增长需求品牌受权
迈创股分与小米、联想的协作模式次要是备件买断，公司需求提前购买备件，因此在占有公司少量资金的同时，公司也需承当微小的存货贬价危险。2019年、2020年，存货在公司活动资产中的占比均在30％以上，到2021年，公司获取超过1.65亿元投资后，也仍高达28.64％。
2019年、2020年，迈创股分的货泉资金账面余额更是缺乏亿元，其中2020年的货泉资金贮备更是仅有2546.33万元。2021年，在获取上海故丰、瀚星创投、复星惟盈等投资人算计超1.65亿元的投资后，当期货泉资金贮备才达到1.32亿元，在当期活动资产中的占比下跌到十二.58％。不外，比来三年，迈创股分的短时间借款账面余额在当期活动负债中的占比却一直在30％以上，到2021年仍有34.9％。
需求留意的是，为了保障备件短缺以改良消费者的培修体验，迈创股分在为品牌方提供备件经营办事过程当中，会多备一些备件；但手机、PC更新迭代较快，得多上一代的备件，无奈适配新一代的产品，同时受产品迭代与培修费用居高难下影响，超过质保期后，消费者广泛会选择购买新产品，而非培修旧的手机或PC，因此迈创股分在运营过程当中需求承当较大的存货贬价危险。

数据来源：招股书
2019-2021年，迈创股分存货贬价筹备计提金额就由1334.25万元增长到了6346.84万元，三年间增长了375.69％，远高于同周期内营收十二3.75％的增长。存货贬价筹备在当期存货账面余额中的占比也由2019年的5.4％下跌到2021年的10.52％；而在2021年，畅联股分（603648.SH）、西方嘉盛（002889.SZ）等可比公司这一目标的均值仅有2.06％。
虽然如前所述，小米、联想为迈创股分奉献了70％以上的支出，但品牌方对迈创股分却并没有多少依赖。除了自营售后渠道外，联想、小米的次要售后办事仍是交由纬创资通、B2X等已在寰球建设有完美供给链、终端网点体系的海内办事外包商。

据迈创股分预计，公司与联想的买卖额，在联想同类业务总需要中的占比仅有5％；在小米同类业务总需要中的占比也仅有9％。办事区域方面，迈创股分仅获取了小米在河南、湖北、江苏、浙江、上海等国际5个省市的受权；海内方面，除印度外，迈创股分办事的其余国度小米售后终端门店数广泛在个位数。另外一首要客户联想，迈创股分也仅获取了联想在大陆的PC、办事器备件经营办事业务和亚洲数国的联想手机备件经营办事业务。
而据迈创股分披露，获取品牌方的受权成为公司支出增长的首要要素。如2019年，在与联想的协作中，公司仅获取了联想手机、办事器（X86 系列）等产品的售后办事办理业务，到2021年，公司已获取了联想 PC（Think全系列）、手机、办事器（X86系列、TS系列）等多个产品的售后办事办理受权。在此过程当中，迈创股分与联想的买卖额也由2019年的1.33亿元增长到了2021年的4.02亿元。
迈创股分与小米的协作历程和联想非常类似。据迈创股分披露，2019年，迈创股分仅获取了小米在河南及境外7国的备件经营业务，而到了2021年，迈创股分已获取了包罗河南、湖北、江苏、浙江、上海等5个境内省市及47个国度或地域的备件经营业务。其与小米的买卖金额也由2019年的1.43亿元增长到2021年的4.31亿元。

图片来源：艾瑞征询
据艾瑞征询钻研，虽然国际的手机、PC、办事器售后办事市场总范围已超过千亿元，但到2021年国际的三方售后办事市场已非常成熟，玩家泛滥。在仓储物流端有京东物流（02618.HK）、顺丰等玩家；在终端培修场景也有京东培修、百邦、极客修等平台；在供给链办理与售后办事办理端也存在金蝶、售后宝等玩家。与迈创股分相似的综合性售后办事供给商更是有市值高达83.5亿元美元的简伯特和已与微软、小米等出名品牌方协作的B2X。
此次IPO，迈创股分拟召募4.74亿元用于售后办事办理才能晋升名目，即扩张公司的售后办事业务，在总募资中的占比为75.24％。不外，在公司的具体布局中，其中的4.39亿元却是用于备件投入及其余费用，而非拓展公司办事的地域，规划仓储体系。
从迈创股分的业务模式看，其支出和公司生长高度依赖与一般客户的协作，若不克不及扩张公司办事品牌的数量，解答监管层、市场对此的质疑，恐难以获取监管层与市场的青眼。
本文源自投资者网