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文 | 刘玥婷
编纂 | 黄绎达
8月29日晚间，海天味业（证券代码：603288.SH）披露了2022年半年度讲演。
事迹方面，海天味业在2022年上半年完成营业支出135.32亿元，同比增长9.73%；同期完成归母净利润33.93亿元，同比增长1.21%。其中，2022Q2单季度完成营业支出63.22亿元，同比增长22.19%；同期完成归母净利润15.64亿元，同比增长十一.79%。
2019-2022H1海天味业营收和净利润，单位：亿元材料来源：公司财报，36氪
能够看到，在疫情冲击、消费疲软的上半年，海天味业仍然完成了支出的稳健增长。因为黄豆等原资料价钱在往年上半年持续超预期下跌，在需要端和本钱真个两重压力下，海天味业的净利润增速再次大幅放缓。
分产品来看，海天味业的中心品类根基巩固，酱油和耗油在2022H1分别完成支出74.93亿元和22.09亿元，同比增长6.81%和3.69%。中心品类支出能在疫情冲击下完成正增长，次要系产品降价效应逐步浮现。为对消原资料黄豆及包材等本钱的下跌压力，海天味业作为调味品龙头，率先于去年10月将酱油、耗油等产品的出厂价钱晋升3%-7%。
而调味酱在2022H1完成支出14.22亿元，同比下滑3.6%，次要系调味酱以餐饮渠道为主，受中国饮食文明影响，不少单品都拥有地区特色，因此天花板不高。在疫情冲击下，调味酱的事迹受损更加显著。
与此同时，公司其余调味品品类在2022H1完成支出15.64亿元，同比增长39.03%。次要因为公司进行产品品类延长后，醋、料酒等高潜品类逐步放量，其余品类支出占比晋升2.76pct至十二.33%。
渠道方面，2022H1海天味业在线下渠道完成支出十二1.52亿元，同比增长5.72%；线上渠道完成支出5.36亿元，同比增长十一3.3%。能够看到，线下渠道仍然是海天味业的主阵地，线上渠道在往年上半年取患了一定的冲破，线上支出占比晋升2.09pct至4.23%。
究其缘故，次要源于近几年在疫情的催化下，消费者的糊口形式和消费习气有所改动，居民增加到店频次，社区团购、网上推销逐步成为常态。为及时跟上大环境的变动趋向，海天味业逐步拓宽经营渠道，增强与社区团购、各大平台电商的协作。值得留意的是，公司线上渠道支出占比缺乏5%，对事迹的奉献较为无限，更多的是扩张公司的竞争劣势。
盈利才能方面，2022H1海天味业的毛利率为38.05%，同比降落2.39pct。毛利率有所降落，次要受大豆、包材等原资料价钱下跌影响，虽然公司于2021Q4对部份产品小幅降价，但往年上半年原资料价钱连续了下跌的趋向，叠加疫情防控致使运输费用大幅下跌，公司各项本钱仍然维持高位，毛利空间仍遭到一定水平的腐蚀。
瞻望下半年，跟着疫情扰动削弱，餐饮业逐步重回正规，调味操行业的B端餐饮需要开始回暖，海天味业的降价红利无望进一步释放，助力公司事迹增长，斟酌到公司产品多为必选消费品，事迹弹性预计不大。伴有着黄豆、包材等原资料价钱在6月底触顶回落，虽然黄豆价钱仍居于高位，预计进一步冲高的几率不大，公司的本钱压力预计环比有所改良。
短时间内海天味业无望迎来量价齐升助推事迹增长，价方面，公司无望持续受害于降价红利；量方面，跟着疫后需要修复，公司的中心品类将维持不乱增长，目前醋、料酒等高潜品类高速增长，无望成为公司的第四大品类。
但长时间来看，海天味业作为调味品龙头位置巩固，目前酱油、耗油等中心品类浸透率较高，再次完成高速增长的可能性其实不大，将来的中心看点仍是在产品多元化的企业策略。
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