光伏老大半月没了700亿

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光伏热潮中，企业迅猛扩大，供需情势致使了“拥硅为王”。伴有硅料步步涨价，光伏产业链中的利润向下游转移，通威等硅料企业成为最大受害方。眼下，通威还要进一步抢夺在光伏组件畛域的蛋糕。
作者丨李楠
编纂丨韩忠强
从上市到市值初次冲破1000亿，“光伏茅”隆基绿能（下列简称隆基）用了大略七年半的时间。而从市值1000亿到5000亿，隆基只用了不到两年。这不只是光伏畛域的第一，也是光伏畛域的独一。
商海中新王换旧王的故事不停演出，隆基恰是光伏畛域的新王。但比来，光伏新王挨了一记“闷棍”。
8月19日，伴有硅料龙头通威股分（下列简称通威）入局光伏组件的一则动静，以隆基为首的组件厂商个人大跌，其中隆基大跌7.89%。从8月19日至今，隆基市值累计抹去超700亿元。
但是费事不只在于通威的“搅局”，光伏行业正吸引愈来愈多的跨界者，争抢时期风口的红利。
01、“光伏茅”不香了？
被称为“光伏茅”的隆基，赚钱才能遭到了质疑。
从8月19日到9月1日，隆基股价上涨15%。此前其市值约4620亿元，如今市值3916亿元，抹去约700亿元。



光伏是大热板块，隆基是产业链中的一体化龙头，从近期财报来看，其实表示不错。
数据显示，在2022年上半年，隆基完成支出504亿元，同比增长43.64%；归属于母公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%。
假如以第二季度表示来看，则隆基支出318.22亿元，同比增长65.36%；归属于母公司股东的净利润38.17亿元，同比增长53.23%。比第一季度表示更好。
隆基仍在疾速生长，但是遗憾的是，隆基虽然是市值最高的光伏企业，眼下却不是盈利最丰厚的那家。



一样在往年上半年，出产高纯晶硅的硅料巨头通威股分完成营收603.39亿元，同比增十二7.16%；完成归母净利润十二2.24亿，同比增3十二.17%。在第二季度，通威完成净利润70.29亿元，比隆基半年赚得还多。
万事怕比较。要说赚钱效力，通威这家光伏市值第二名的公司，更胜一筹。
隆基财报中曾经露出隐患。近两年，隆基的销售毛利率延续下滑。从2019年的28.9%，缩减至2021年的20.19%。2022年上半年，又进一步缩减至17.61%。



盈利才能未能随支出高速增长而同比例增长，费事早就埋下。
隆基以半导体业务起家，2007年规划光伏单晶硅片。2014年收购乐叶光伏，将业务向光伏电池、组件标的目的延长。随后成立隆基新动力，切入上游电站业务，造成垂直一体化规划。
一体化的一大益处，是压低本钱。但繁杂产业链中，没有哪家巨头能够彻底管制一切环节。隆基在硅片和组件上都占领行业头部，不外也受制于人。最显著的，就是硅料。
挖金矿的人未必能淘到金，然而卖铲子的人不会吃亏。
光伏热潮，企业扩大，供需情势致使了“拥硅为王”。伴有硅料步步涨价，光伏产业链中的利润向下游转移。通威等硅料企业成为最大受害方。
隆基的毛利率下滑，次要缘故就在于原资料的涨价。据隆基年报，2021年，其光伏产品原资料的本钱同比减少了62.33%。



而眼下，通威更进一步搅动光伏产业市场。
8月19日，市场传出通威预中标华润电力光伏组件定单的动静，其股价逆势大涨超8%。同日，光伏组件企业则个人大跌，隆基跌8%，天合光能跌15%，晶澳科技迫近跌停。
一方面，通威称，长时间以来始终坚持专业分工，协同开展的运营理念，聚焦高纯晶硅和太阳能电池业务环节，为协作火伴提供高质优价的产品。
另外一方面，通威表现，自2013年收购合肥赛维时即有部份组件产能，基于目前国度双碳指标要乞降行业一体化开展趋向增强，也会趁势而为，斟酌在组件业务上做进一步论证布局。
通威本就运营组件业务，只是范围不大。据2021年报，通威的组件、电池和相干业务总体毛利率为8.81%，隆基的组件及电池业务总体毛利率是17.06%。
毛利率差异明显，缘故在于，通威这一板块中的电池产量占比超90%，组件占比缺乏10%。而电池板块毛利率本就偏低。
显然，拓展组件业务，能够晋升通威的盈利才能。所以不少人眼中，通威扩张组件规划未然成大略率事情。
IPG中国首席经济学家柏文喜向市界指出，隆基中心竞争力在于微小的范围与本钱劣势，具有下游硅资料劣势的通威进入组件畛域，是对隆基的微小挤压。
无意思的是，通威与隆根本来瓜葛亲密。
02、相爱相杀
“没有永久的敌人”，这一点在光伏战场里有着生动体现。
2019年6月，隆基、通威独特公布布告，单方就高纯多晶硅及硅片协作事项达成协作动向，签署策略协作协定。
通威策略入股隆基在宁夏银川的15GW单晶硅棒和切片名目，入股后持有该名目30%股权；隆基根据平等金额策略入股通威在包头的5万吨高纯晶硅名目，入股后持有该名目30%股权。
同时按照协定，在2020-2022年，隆基股分每一年向通威包头名目公司推销一定数量的高纯晶硅，而通威每一年向隆基银川名目公司推销一定数量的单晶硅片。
很显著，这是强强联结互惠互利之举。有评论称，光伏制作业的龙头结盟时期来了。
实际上，过来十几年，光伏制作产业上上游“分工”阅历了数次迭变：新近各家企业只做繁多环节，过后行业竞争尚不充沛，聚焦某个环节都能拿下丰厚利润。
然后是全垂直一体化阶段、纯专业化分工阶段，如今到了大家策略协作或相互参股，来完成“有着重的错位一体化”阶段。
产业链在向更高效的状态进化，对总体开展固然是坏事。可是盟友瓜葛其实不巩固。
隆基是光伏组件最大制作商，如今通威的扩大对其不利。但是在此以前，隆基也扩大到了通威的“地盘”。
要知道，通威不只是硅料龙头，也是光伏电池最大玩家。来自PV Infolink的数据显示，通威在2021年寰球光伏电池片出货量排名中位列第一。但隆基正谋求光伏电池上更大的蛋糕。



从2020年开始，隆基就加大了电池畛域的投入。2020年，隆基的西安航天一期年产7.5GW电池名目、西安泾渭新城年产5GW单晶电池名目投产。截至当年底，其单晶电池产能达到30GW。
2021年5月，隆基抛出了近些年来范围最大的可转债融资，进一步推动电池规划，方案投资58.5亿元用于西咸和宁夏的两项单晶高效电池名目，算计年产电池20GW。
不只如斯，隆基与通威还另有较量。
2021年2月，隆基宣告与江苏中能签署高达70亿元多晶硅料推销协定，让外界浮想连翩。江苏中能是保利协鑫动力的全资子公司，而保利协鑫与通威在硅料上是对手。
《时期周报》征引光伏业内人士动静：这似乎是隆基的一个亮相，告知部份硅料出产企业不要“拥硅自重”。
拥硅为王的最大受害方，恰是通威。
虽然隆基能够经过硅片涨价的伎俩，把硅料价钱下跌的压力向更上游传导。不外北京特亿阳光新动力总裁祁海珅向市界指出，上游组件的价钱不克不及有限制地涨上来，也就没方法整个传导硅料下跌的本钱。
“没有永久的敌人，只要永久的利益”。这句鄙谚的重点在后半句。尤为就商业瓜葛而言，利益显然是各方企业行为的指挥棒。
隆基与通威本无利益冲突的地方，只不外当初，通威让隆基更头疼而已。
03、光伏愈来愈卷
隆基的费事不只在于通威。光伏产业的高景气宇，也在某种意义上给了它限度。
眼下，“跨界”成为了光伏开展的一个症结词。据索比光伏网不彻底统计，截至2022年6月，最少有50家企业跨界规划光伏。散布式光伏、多晶硅出产等是跨界企业规划重点，隆基主营的光伏组件也被抢食。
这象征着，以后的光伏龙头们，都将面对更加剧烈的竞争态势，有被分食蛋糕的潜伏危险。
在此配景下，隆基开始寻觅新的可能。
2021年，隆基培育并推进了BIPV（修建光伏一体化）和氢能业务的开展。对于前者，隆基入股了森特股分，成为其第二大股东。对于后者，隆基成立了西安隆基氢能科技无限公司，试图冲击成为寰球当先的大型绿氢设备与计划提供商。
氢能产业曾经成为我国动力策略规划的首要组成。而对于氢能，经过制造形式不同，又能够划分为灰氢、蓝氢、绿氢三种。



（来源：安全证券）
我国目前氢气次要来源，是化石动力制造的灰氢。隆基所涉足的绿氢，由可再生动力经过电解水制造而来，尚在开展早期。截至2021年末，隆基初步具备了定单获得才能和500MW出产交付才能。不外要在绿氢上完成范围化盈利，其实不容易。
绿氢供给、氢储运门路和根底设施建立、氢燃料电池中心技术设备等方面，都存在困难需求霸占。而制氢本钱是制约产业开展的中心要素。
国联证券预测，要到2030年，国际一些可再生动力劣势地域，绿氢能力在本钱上与灰氢平价，达到每公斤10元摆布。绿氢的大范围运用，要比及2035年到2040年能力完成。
对隆基来讲，绿氢无机会成为事迹增长的第二曲线，不外能否复制光伏畛域的光辉，就很难说了。这个新兴赛道上，挤满了擦拳磨掌的玩家。
规划绿氢的企业疾速减少，据国内动力网统计，波及电解槽设备企业数量，从2020年约10家曾经增长到一百多家。
高工产研统计显示，2021年中国电解水制氢装备市场范围超过9亿元，出货量超过350MW。其中，考克利尔竞立出货量达到160MW排名第一，传统电解水制氢装备头部企业中船重工718所排名第二，赛克赛斯氢能位列第三。
回头来看，隆基眼下的开展，依然以光伏为症结。
中国的互联网行业开展史，阅历了Copy to China（复制到中国）向to China Copy（到中国复制）的转变。部份畛域，好比游戏，曾经在海内大杀四方。光伏产业突起，有着一样让人振奋的历程。
在2021光伏组件前十名供给商中，中国企业占领前六席。截至2021年底，中国大陆企业硅片产能占寰球的98.1%。这份成就来自于政策搀扶，也来自于企业的内卷。
没有马马虎虎的胜利。对隆基来讲，此时的费事，能够用三年前企业外部的一份感叹来总结。在隆基市值初次冲破1000亿以前，他们曾在一次采访倾吐“苦衷”：要做到第一，不易；做了第一，更不易。
次要参考材料：
《2021年我国硅片产量占寰球总产量的97.3%！》，中国光伏行业协会；
《李振国：一辈子专一一件事》，动力评论，张琴琴
《专访 | 李振国的江湖》，黑鹰光伏，王伟；
《光伏跨界竞争已起：再添50家资本涌入，散布式、HJT火爆跨界圈》，索比光伏网；
《隆基与通威签署策略协作协定，光伏制作业进入龙头结盟时期》，国金证券；
《制氢格式：短时间煤气化有劣势，长时间PEM制氢空间大》，华宝证券
（除独自标注来源外，以上图片来自视觉中国）