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图片来源@视觉中国
文 | 数字力场，作者 | 佘宗明话音未落，得多人可能已在心里给出谜底：是的。
搁几年前，这问题近乎找骂。
那时分，得多企业恨不克不及给本人盖章认证「互联网新物种」——就跟这两年许多游戏厂商都在蹭元宇宙的名头那样。形象潮、估值高，这一瓶「互联网仙人水」，谁不爱？
你说喜茶奈雪跟你家出门左拐那条冷巷子里的珍珠奶茶店同样？人家可能100个不乐意：咱们新茶饮属于互联网新批发。
你说瑞幸就是靠高价起家的咖啡品牌？它可能嫌你格式甚微：别看我是消费品，骨子里都是大数据。
凭着「互联网基因」，太多企业估值坐上了火箭。
但俱往矣，当初你要是说你是做社区团购的，有些人会把你看成「跟菜贩抢生意的」；你说你是做当地糊口的，有些人会把你视作「送菜的」；你说你做的是众筹模式，有些人就差把「网络乞讨」几个字说出来。
前些天，商业视察家衣公子调侃：
小米上市时，雷军四处说小米是苹果×腾讯，但市场压根不以为小米是互联网公司，只给了个属于制作业的低估值。雷军为此平心静气。
这两年，风向变了，你看雷军还提小米是互联网企业吗？
何止是小米不提了。就连互联网企业本人，都不怎么强调电商、社交、外卖等生而互联网的「原生属性」了。
在某些人眼中，互联网的对面站着得多更潮的新事物：硬科技，实体企业，智能+……
他们看互联网，就像20年前的互联网拥趸们看旧工业时期的产业状态。
4年前，区块链正火时，朱啸虎曾表现：「专一于古典互联网的投资，有些风口宁愿错过，有些钱宁愿不赚」。
可当初，得多人感觉全部互联网都是「古典」的——换个词说，就是「过期」。
01
「互联网曾经过期了」。
几年前说这话，很容易落得个哗众取宠的挖苦。
但科技圈历来不缺「跳预言家」的。
早在2017年十一月，跟《财产》齐名的美国商业媒体《Fast Company》就这么说了。
配景是，创造了互联网的美国国防部初级钻研方案局（DARPA），过后提出了所谓的扩散计算名目（DCOMP），意在设计新网络，利用智能手机、平板电脑、联网汽车、物联网终端等所有能够利用的装备，采集、传输和处置信息。
简略来说就是，就算你不必手机，用智能恒温器、静止跟踪器和游戏主机等，也能发动静、传视频。
听到这，永久下周回国、永久为梦想窒息的贾总甩出了「生态化反」，「Are You Ok」的鬼畜梗奉献者雷总则抛出了「AIot」：你说的是否这个？
1年后，在2018年百度世界大会上，最先提出互联网思惟的李彦宏又抛出新观念：「互联网思惟是个过期的思惟，咱们的思惟形式是AI思惟。」
得多网友轻轻一笑：小度时尚时尚最时尚？
到了2019年5月，阿里钻研院的钻研讲演《从「互联网＋」到「智能＋」，智能技术的聚变与群落》间接提出，从2019年开始，「互联网＋」时期完结，取而代之的是「智能＋」时期。
但不少人仍会拿AI技术的落地场景受限说事。
在阿谁时分，互联网的业务增长曲线仍旧性感——虽然处处是红海，可高速增长的发起机濒临熄火的迹象还不显著。
说互联网过期，就跟孩子满月时预言「这孩子未来是要死的」同样，容易被呛一鼻子灰。
你在2020年唱衰，驳倒者会说：在线教育发作式增长，你看不到？
你在2021年上半年看低，驳倒者会说：新消费正炽热着呢。
可而今，情势陡转。说到互联网，许多网民就像提到后任那般，各种数落它的不是。
在他们眼里，互联网曾经不克不及代表先进出产力了，滤镜已碎；企业家的规范画像也得是马斯克那样，上有龙飞船+星链，下有公开高速隧道，中有新动力汽车，一张嘴就是星斗大海。
互联网企业这两年的增速换轨、股价下探，更是成为了他们借题发扬的题材。
原本将来趋向的画布上，能够容得下五彩缤纷，可他们就只涂抹一种色彩——灰色。
02
单就近两年看，互联网似乎失去了魔法。
模式翻新瓶颈，流量触顶，监管强化，地缘磨擦，芯片充足，投资涨潮……不利要素一拎一大堆。
反应在股价和市值上，就是震荡没完没了，说好的股价修复迟迟不来。
别说跟2021年3月比了，就是跟2022年终比，都使人心塞。
以往互联网企业估值都是活泼用户数、获客门路、人效比、履约本钱等，传统意义上的财务剖析目标（如资产周转率、存货周转率、应收款项周转率、资产人为率）生效。
靠着市梦率加成，喜茶单店估值曾高达逾8000万元，墨茉点心局更夸大，均匀每家店估值过亿。
可如今，互联网企业估值从PS（市销率）转向PE（市盈率）后，又在向DCF（现金流折现法） 切换。
市场对范围效应类的古典叙事曾经没那末感冒了，一级市场中投向TMT畛域的钱愈发小心：你形容再大的愿景蓝图，都没你展现赚钱才能有用。有投资人就说：互联网已再也不是VC的主菜。
这时候候，别说靠「用亏损换范围」再复制一个TMD了，就连复制喜茶奈雪都不理想。
所以，两种现象穿插泛起：
一是互联网企业股价都不太美观。
就连赚钱才能羡煞同行的腾讯，二季度的总营收和净利润都泛起了稀有的下滑。其余的头部互联网企业，处境也都不怎么好。
二是互联网企业都在紧缩本钱。
地主家都没余粮了，所以瘦身、降本、锁HC、裁员的话题辞避不开。
单就增长目标而言，互联网此时此刻讲述的故事，注定「性感」不起来。
03
但比起埋汰互联网再也不「性感」，言论更该做的，或许是调剂对「性感」的定义。
假如以往的「性感」对应着轻（轻资产），那当前的互联网必将得重。
咱们对互联网企业的评估，也宜随着调适：将评估安身点从互联网平台落到数字经济体中，将小周期转到大周期。
许多人习气将大变局稀释到三五年的时间跨度里去端详。但小周期会受太多短时间要素影响。
小周期之上还有超级周期，它是小周期连着小周期的后果，会跟长时间微观情势和技术改革趋向「同调」。
过来20多年，互联网其实就是处在技术改革、需要发作叠加资本扩大周期催化的「技术裂变+浸透深入+估值扩大」的超级产业周期中。
将Gartner曲线对应的坐标轴缩小，PC+挪动互联网的 Web1.0-2.0 时期（2000-2020），的确构成为了超级周期的主升浪。
正如学者刘越男等人在钻研根底上归结的，在超级周期内，周期性变动总会产生：
需要繁华吸引资本进入，资本发明供应；产能多余竞争加剧，利润与报答率下滑，资本撤出；长时间投资缺乏，产能出清，格式改良与利润率恢复；需要再次回暖，供应充足行业进入下一个繁华期，资本进入……
在超级周期内，没须要将互联网跟包罗硬科技在内的智能技术联系开来，更不用把产业互联网从互联网母体里抽离出来，它就是数字经济的代名词。
把硬科技、智能+视作将来趋向，再将互联网看成过期的事物，最终是对互联网的窄化。
互联网是个超级容器，那些数字技术模式的匣子就搁在外面。
04
互联网性不性感，我只看K线图。这多是得多人的心声。
不成否定，互联网的估值逻辑正会产生变动。
投资人曹邦训说，「互联网平台土地」跟工业资产、电信通信资产等一同，构成为了古代社会的出产材料，被驯化为公共办事的互联网平台，估值和电厂、煤炭石油、电信通信企业处于同一级别，每一年能够依赖其「数字土地」赚取支出。
但互联网企业没准能够从底层技术冲破和给产业端助力两个维度发力，去做大数字经济体，继而锚定新的价值基准点。
还有些人说互联网过期了，是将互联网默许为Web2.0，旨在为Web3.0鼓风。
又是NFT保藏品，又是Dapp挖矿，又是DAO……这些「划时期」的货色看起来不明觉厉，合订本上却写满了「炒作」。相形之下，看似「古典」但以数智化为主线深凿的互联网，更可依托。
着眼眼下，全部互联网确实是处在低谷期，可互联网企业的雪坡们是否到头了，是个庄重论题。
阿里的云计算在寰球排TOP3，想象空间是否对标下亚马逊？百度的L4+自动驾驶技术虽然遭受许多挫折但跑得比苹果快，这也是个乐观动静。
这能够历数上来：字节凭恃算法劣势做成为了寰球最大的短视频平台，腾讯依托游戏技术和社交生态成为了寰球最大游戏厂商……
说白了，在受到太平洋此岸用审计危险与通胀输入连环刺确当下，咱们没须要自觉乐观，却也没须要刻意躲避中国互联网的开辟才能与抗压底气。
05
值得一说的是，在当下的言论场内，TMT行业剖析中有个盛行的剖析路数是：
股价上涨+负面曝出=企业不行了。
只有企业曝出了负面，就将其回升到攸关企业命运的高度，再将其跟股价走势结合，而后得出论断：××企业还能走多远？
倒不是要支持那些据理剖析，但也要警觉「合成舛误」，防止在企业受挫的状况下再加码刺伤。
有两点能够确定：
1，当下互联网企业的财报，就没几个美观的。连任正非都在说把「活上去」作为华为次要纲要，更别说那些互联网企业了。虽然中美已签订审计监管协作协定是利好，但短时间内互联网企业仍面临许多应战。
这的确阐明了得多企业战胜「地心引力」、应答不肯定性的才能欠奉，可新冠疫情、微观经济的影响也不容无视。
最少在剖析股价变化时，咱们要代入「非外宾视角」，别由于互联网企业们被裹进激流后的窘境，就将用「××企业不行了」类的判别，等闲而来的其生命周期和开展空间给扼杀了。
财报固然要看，但目前看，其参考价值被黑天鹅减弱了。多看微观经济走势，多看企业底层技术冲破的才能，以此来判别它行不行，也许更适合。
2，互联网企业出了负面，该批就批，企业的「难」不是言论批判的豁免牌。
但起码要分清，负面事情是必然性个例仍是构造性问题。若纯属个案，那没须要上纲上线后把企业往死里锤。
企业行不行，常常取决于业务根本面、长时间才能和产业环境等。
那些负面反应的，究竟是点的问题，仍是面的问题，得厘清。不克不及以盲人摸象的形式去窥斑见豹。
06
说究竟，若性感指代的只是高速增长，那互联网的确没那末性感了。
它很难再端上「造富盛宴」，很难再产出「增长奇观」……
但比起让互联网持续「性感」，咱们或许更应调剂性感的定义规范。
那句话是怎么说的——
最初级的性感，是活得丑陋。
而活得丑陋，大略也是互联网企业接上去要「讲的故事」了。（本文首发钛媒体APP） |
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