康徒弟的朋友不是一致，也不是老坛酸菜

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康徒弟堕入了微小窘境，压力既不是来自老对手一致，也不是土坑老坛酸菜丑闻酿成的商誉垮塌。
文丨BT财经 庆秋
康徒弟仍未走出“土坑老坛酸菜”丑闻的暗影。
8月29日，康徒弟公布了中期事迹讲演。2022年上半年，康徒弟完成营收382.17亿元，同比下跌7.97%；扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）34.18亿元，同比降落24.34%；团体净利润14.95亿元，同比下滑37.89%；受毛利率同比降落影响，股东应占溢利十二.53亿元，同比下滑38.42%。
从财报来看，康徒弟两大中心业务便利面和饮品净利润继续下滑；从事迹数据看，康徒弟仍处在“增收不增利”的窘境中。
形成康徒弟窘境的缘故是，一方面是市场原资料价钱下跌，另外一方面其便利面业务中的老坛酸菜面在往年3·15晚会卷入土坑酸菜丑闻，5个月来口碑大降。
康徒弟半年报毫有意外没能让资本市场重拾决心，往年以来康徒弟股价跌幅达9.94%，财报公布后首个买卖日，康徒弟股价再次上涨2.03%。
有媒体观念以为，在近几年的开展中康徒弟堕入了长时间增收不增利的窘境，特别是其新业务乏力，老业务疲态尽显，老坛酸菜风云又让康徒弟元气大伤，“老品牌”曾经走到了岔道口。
康徒弟到底怎么了？
便利面不香了？有观念说，便利面是判别经济好坏的“指数级”消费品，经济好时便利面销量会下滑，经济蹩脚时便利面销量会增长。即便具有的“指数级”产品，也未能让康徒弟的事迹更美观。
康徒弟的根本盘是靠便利面和饮品两大业务撑起来的。
由财报可知，2022年上半年，便利面业务收益为135.48亿元，同比增长6.49%，占团体总收益35.45%；饮品业务总体收益为242.98亿元，同比增长9.08%，占团体总收益63.58%。
比较2021年同期可知，这两大中心主营业务都完成了增长，然而占比简直没有产生变动，构造至关不乱。关于康徒弟而言，这份不乱并非一个好动静，相同，这象征着康徒弟没能找到可以带动高速增长的新能源。
财报显示，两大业务的盈利才能都已显著削弱。2021年，便利面营收284.48亿元，同比衰退3.6%，毛利率同比降落4.94个百分点至24.36%；饮品总体收益448.02亿元，同比增长20.18%，但毛利率也泛起下滑，同比降落2.十一个百分点至33.83%。
这致使康徒弟2021年总体毛利润仅有0.35%的微涨，而毛利率则同比下滑2.78个百分点，股东应占溢利同比下滑6.39%，归母净利润同比增长为负的6.4%，这是康徒弟2015年以来初次泛起年度净利润同比下滑。

2022年上半年，盈利状况没有恶化，两大业务的毛利率仍在减速下滑。其中，便利面业务的毛利率同比降落3.26个百分点至20.63%，致使便利面业务2022年上半年的股东应占溢利同比降落39.23%至5.44亿元；饮品毛利率同比降落2.64个百分点至32.14%，致使饮品业务2022年上半股东的应占溢利同比重挫37.06%至7.44亿元。

毛利率降至近些年最低程度，净利润更是上涨将近40%，同比去年，康徒弟足足少赚了10亿元。

康徒弟在财报中将业务毛利率下滑的缘故归纳为原资料价钱下跌。据公司披露的路演文件可知，棕榈油是次要影响要素，2022年上半年价钱同比下跌51.14%。

下游原资料价钱下跌，的确挤压了中游品牌商的利润空间。不只是康徒弟，另外一家行业龙头一致也陷在增收不增利的窘境中。据一致2022年中期讲演，其毛利率由去年同期的34.8%同比降落4.7个百分点至30.1%，便利面占领超九成的食物板块则亏损1.58亿元，而作为利润支柱的饮品业务的毛利率由2021年同期的40.9%降落至36.2%。
并且，总体市场行情都不太乐观。按照尼尔森材料显示，2022年上半年，中国便利面行业总体销量同比衰退5.4%，销售额同比衰退1.3%；中国饮料行业销量同比衰退6.8%，销额同比衰退5.5%。
运营才能降落自救难目前，康徒弟仍是稳住了行业老大哥的位置。
按照尼尔森材料显示，2022年上半年，期内康徒弟便利面的销量市占44.6%，销售额市占46.7%，为市场第一；即饮茶（含奶茶）销量市占41.7%，也居市场首位；果汁销量市占17.9%，居市场第二位；即饮咖啡销量市占十一.6%，居市场第二位。
这次要仍是得益于康徒弟这么多年在品牌端和渠道端建设的劣势。康徒弟1992年就开始出产便利面，1996年进军饮品市场，能够说中心品类都有较长的开展史，“康徒弟”同样成为中国消费者最为相熟的品牌之一。
然而目前不只盈利才能始终在逐步下滑，运营才能也在承受应战，康徒弟在温馨区带不了多久了。
财报显示，2022年上半年的销售本钱同比上扬了十二.4%，其中分销本钱高达81.88亿元，同比增长7.98%；财务费用也较去年同期下跌了17.7%。

半年报显示，康徒弟制成品的周转期较年终的18.35天减少了0.86天；与此同时，应收账款周转期也从年终的9.13天回升至10.28天。
运营流动所得现金更是从去年同期的35.39亿元锐减至19.18亿元，同比降落45.81%。而作为将来营收后行目标的客户预支款项，也从年终的33.43亿元增加至15.01亿元，降幅高达55.10%。这两项首要目标都几近腰斩，可见康徒弟在运营下面临着微小压力。
另外，财务情况也有所好转。截至2022年6月末，康徒弟总负债达449.23亿元，较年终减少70.22亿元，由此也拖累了资产负债率，从2022年3月末的59.04%减少了十一.45个百分点至70.49%，
面对如斯疲软的运营情况，康徒弟也想了不少方法自救。一是产品涨价，二是增强高端产品规划，都是试图经过拉低价格来减缓本钱压力。
据美银证券往年二月上旬的讲演，康徒弟旗下次要的便利面产品在农历新年后出厂价下跌超过10%。康徒弟便利面涨价还登上了微博热搜榜。
康徒弟在财报中详细将便利面业务分为低价面、高端面/超高端面、中价面/干脆面三类，并明白表现低价面为其中心产品，经典口味“红烧牛肉面”还约请了偶像张艺兴作为品牌代言人，以求吸引更多粉丝增进销量。与此同时增强高端面/超高端面的高端产品规划，经过丰硕产品口味、规格，来知足中产阶级消费降级需要。
然而成果其实不现实。2022年上半年低价袋面的占比为42%，与2021年同期的41%简直没有变动，销售额也仅仅增长了8.95%，而销量增长至多的却是高价位的干脆面，增幅达21.64%。

饮品状况更加繁杂，可细分为茶、水、果汁、碳酸饮料及其余。碳酸饮料不探讨，由于康徒弟具有百事中国区的独家代理，波及的产品都来自百事旗下。但次要逻辑仍然是涨价和高端化。
即饮茶是康徒弟饮品业务的最大来源，占比约为四成。为了拉动销量，康徒弟分别为两大中心单品“冰红茶”和“绿茶”找来了两大流量代言人——王一博和易烊千玺，包装水中的中价水“喝开水”也找了选秀明星蔡徐坤，都是但愿可以借助偶像的影响力扩张年老消费圈层。
就目前后果来看，即饮茶的增长依然不敷微弱，增幅仅为4.十二%，是一切饮料品种中增速至少的。
除产品端外，康徒弟还在加大渠道拓展力度，规划社区团购，进入新乡村市场。但短时间来看，这些自救举措恐怕难以真正帮忙康徒弟完成盈利增长。
由于康徒弟真实的要挟在他处。
其余赛道玩家的冲击关于康徒弟而言，最大的竞争对手不是一致、不是农夫山泉，而是来自其余赛道玩家的冲击和应战。
先说便利面。康徒弟第一包红烧牛肉面于1992年8月21日降生，一经上市便异样火爆，经销商常常拿着成捆现金排队等着拿货。康徒弟由此一度成为便利面的代名词。起初入局的便利面品牌愈来愈多，但康徒弟仍然守住了行业第一的位置。
但是，自2013年起，跟着美团等互联网平台突起，便利的餐饮外卖办事逐步不得人心，便利面再也不是消费者速食的独一选择。反应到财报数据上也能够看到，康徒弟便利面恰是从阿谁时分开始走下坡路。

2020年新冠疫情发作，居家隔离的政策使得便利面从新获宠。2020年康徒弟的便利面业务也冲上了新高。然而，即便有疫情带来的需要强安慰，该年销售额也只是至关于2013年的程度。并且，2021年之后，疫情带来的红利期迅速褪去，便利面销量再度下滑。
除了外卖改动了中国消费者的速食习气外，如今市面上的便利速食物类也愈来愈丰硕，好比网红代表螺蛳粉、红油面皮、自热米饭、自热火锅、南昌拌粉等等，它们的衰亡都对便利面市场形成了极大冲击。
与此同时，预制菜市场也开始勃发。据悉，目前已有6.9万家相干注册企业，行业范围曾经冲到了2100亿元，专家预测在将来的6-7年内还将达到万亿的市场范围。比拟之下，便利面的市场范围仅在600亿元-1000亿元的区间内徘徊。
因此，康徒弟再怎么去发力便利面的高端产品，争的也就是一个相对于固化的小市场了。
再说饮品。前文提到，康徒弟在饮品事业上有诸多细分赛道，其中营收最大、业务最强的是即饮茶。然而，跟着喜茶、奈雪的茶等现制茶品牌的强势突起，对康徒弟的即饮茶甚至果汁都带来了微小冲击。
现制茶口味频频翻新，芝士加各类时鲜瓜果的组合，对年老消费者充溢了吸引力，但关于瓶装饮料而言简直是降维打击。更首要的是，现制茶在价钱区间上也简直钉死了康徒弟向上开展的路子。跟着蜜雪冰城、书亦烧仙草等茶饮品牌攻克下沉市场，10元摆布的价钱上限根本上压到了瓶装饮料的下限。康徒弟一旦降价过了这条线，更多消费者可能会选择口感多样的现制茶。
另外，据中商产业钻研院数据，2018-2020年，以批发消费价值统计的中国现制茶行业市场范围从700亿元增长至十一40亿元，年均复合增长率达到17.7%，2021年同比增速更是高达27.19%，明显高于同期饮料市场增速。
若搞品类翻新的话，元气森林、西方树叶已都在无糖饮品市场站稳了脚根，康徒弟推出的几款无糖饮料都没能复刻冰红茶和绿茶这样超级单品的光辉。
如今的消费市场再也不是一招鲜的天下，消费者口味愈发分化和刁钻，原赛道的后起之秀、其余赛道的头部玩家，都在鲸吞康徒弟将来的开展空间。
步履迟缓的康徒弟已现老态，假如尚无找到新的盈利点，不知道便利面的老本还可以吃几年呢？
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