毛利率继续为负，二季度亏损扩张，爱康科技深陷泥潭 看财报

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日前，爱康科技（002610.SZ）公布了2022年半年报。讲演显示，公司上半年完成营收24.13亿元，同比增长90.38%；归属净利润亏损1.60亿元，同比下滑139.13%；扣非净利润亏损2.29亿元，同比下滑35.47%。
早早重金规划的异质结电池未能成为爱康科技扭转亏损场面的“吸金利器”。事实上，爱康科技早已深陷开展困局。钛媒体APP梳理发现，往日光伏配件龙头历经数次转型事迹仍然下滑、叠加新冠疫情，延续亏损的爱康科技已被逼到墙角。另外，公司还面临着大股东质押率超九成的处境。本就泥菩萨过江本身难保的爱康科技，还存在巨额担保的危险。内忧内乱之下，爱康科技的前路更为不清朗。
毛利率仍为负值，不迭同行
财报显示，公司完成营业总支出24.13亿元，同比增长90.38%；归母净利润亏损1.60亿元，上年同期亏损6671.89万元；扣非净利润亏损2.29亿元，上年同期亏损1.69亿元，亏损进一步扩张。


爱康科技上半年事迹表示，截取自半年报
钛媒体APP留意到，往年上半年年爱康科技综合毛利率-1.02%，同比增加5.29个百分点。从产品端看，爱康科技包罗太阳能电池边框、太阳能装置支架、太阳能电池组件等在内的光伏配件产品营收占比已达96.28%，而这部份业务毛利率其实不高。其中，营收占比77.95%的太阳电池板（组件）毛利率同比降落至-3.27%，而毛利率达到53.16%的电力销售业务在营收中的占比已进一步升高至1.03%。
据此前公布的事迹预报，爱康科技继续亏损次要有下列几个方面的缘故：上半年国际外疫情仍在继续，名目动工进度不迭预期，多地名目无奈正常动工和停工；受疫情影响，下游部份原资料供给商复工停产，物流运输不顺畅致使公司备货时间长，原资料供给充足；讲演期内，公司张家港基地和赣州基地新投光伏组件产能逐渐投入出产，公司在手定单、销售等均大幅减少。但受硅料、硅片、电池片及部份辅料价钱大幅下跌影响，公司制作业产品原资料推销价钱大幅下跌，全部行业终端市场毛利率程度遭到挤压。
往年以来，需要高企之下，硅料价钱连续涨势。钛媒体APP理解到，8月31日，中国有色金属工业协会硅业分会发布了太阳能级多晶硅最新价钱。往年年终至今，通过29次下跌，硅料价钱一路高歌猛进曾经冲破30万元/吨，达到20十一年以来的新高。
值得留意的是，正如爱康科技剖析的，原资料价钱大幅下跌影响的是全部行业市场。但从Wind数据来看，在光伏装备近50家企业中，只要爱康科技一家公司的销售毛利率是负的。


爱康科技毛利率与行业比较状况，数据来源于Wind
实际上，公司近5年的毛利率始终呈现降落趋向，其从2015年的18.8%一路下滑至2021年的2.43%。到了往年，下滑趋向仍没有扭转，降为负值。可见，爱康科技的赚钱才能早已下滑，原资料涨价以外也许还有其余影响公司事迹的首要要素。
爱康科技在事迹预报中还解释称，上半年，公司对高效电池组件名目加大投建，同时进一步完美营销核心、供给链核心、基建核心、研发院等建立，名目投建、经营、人员、研发等均需公司继续资金投入，尚未造成范围收益且费用收入减少，影响了公司损益。
为输血异质结名目，公司经过密集地发售参股光伏电站名目公司的股权回笼资金。实际上，这些光伏发电业务关于公司来讲毛利率相对于较高，发售股权虽然可以纾解一时的资金难题，但却也间接诱发了总体毛利率的降落。
主营不振，利润次要来自非常常性损益
除了重押异质结电池，爱康科技自2006年成立至今，还阅历光伏配件制作、光伏电站投资经营等屡次策略转型。但是，频繁转型面前，爱康科技近些年来的事迹仍然不如人意。早已深陷开展泥潭。
2019年-2021年，爱康科技完成的营业支出分别为51.26亿元、30.19亿元、25.31亿元，曾经延续三年降落；归属净利润为-16.十二亿元、1715万、-4.06亿元；同期完成的扣非净利润分别为-13.04亿元、-2.5亿元、-5.40亿元。值得留意的是，前述讲演期各期，归属净利润与扣非净利润相差很大。2020年之所以归属净利润为正也是得益于非常常性损益。
而这样的状况不在多数。钛媒体APP留意到，爱康科技上市11载，盈利的年份有8个，在这些盈利年份傍边归母净利润虽没多大出息，然而在利润总额的光顾下，大少数年份的盈利范围在1亿元摆布。
但是，扣非净利润就没有那末丑陋了，乃至还有一些为难。
经统计发现，公司上市第一年，投资收益和营业外支出算计就占到利润总额的87.78%；20十二年本钱的增加没跟上支出下滑的步调，即便有0.67亿元的非常常性损益，也无奈补救亏损的现状；2013年支出减少，但本钱和费用减少的更快，因此仍是亏损。
2015年至2018年，投资收益、其余收益及营业外支出对利润的奉献继续减少。特别是，2016年至2018年，扣非净利润占归母净利润的比例不到10%。
换句话说，公司的利润次要来源于非常常性损益。
另外，钛媒体APP还留意到，近三年公司累计亏损金额达20亿元，20十一年以来的8个盈利年份，累计也仅赚了8.62亿元。换句话说，爱康科技上市十一年，不只一分钱没赚，乃至还把上市前的利润亏出去了。
固然，爱康科技的困局其实不只是事迹亏损的问题，更大的危机仍是债权。
Wind数据显示，除了20十一年首发上市募资8亿元外，尔后的2014-2018年公司还经过公司债、定向增发、短时间融资券等形式5次间接融资，上市以来累计间接融资62.30亿元。而上市以来累计现金分成仅2.十二亿元。
间接融资的同时，爱康科技直接融资更是粗茶淡饭。wind数据显示，20十一年至今，公司始终有短时间借款，2022Q2末，短时间借款高达23.54亿元。与此同时，公司一年内非活动负债也不少，往年上半年，达到5.01亿元。也即，2022年上半年，公司短时间负债高达28.55亿元，而同期公司货泉资金虽有21.38亿元，但其中18.45亿元作为各类包管金、质押款而使用受限，实际能够使用的资金仅2.93亿元，显著无济于事，偿债压力微小。
另外，公司的存货节节攀升。数据显示，截至上半年公司存货9.25亿元，同比减少55.21%。拉长期线看，公司存货曾经延续6个讲演期继续减少。在此以前，公司2021一季报、半年报、三季报、年报，往年一季报存货金额分别是1.67亿元、1.86亿元、2.50亿元、4.27亿元、5.96亿元。抛开2021一季度，同期公司存货周转天数也逐步减少。
债台高筑，间接吞噬掉本来就寥寥的盈利。2019-2021年，爱康科技利息费用分别为4.27亿元、3.85亿元和2.58亿元。
大股东高质押资金紧张
本就泥菩萨过江本身难保的爱康科技，还存在巨额担保的危险。


爱康科技担保状况，图片截取自半年报
据半年报，公司及控股子公司累计经审议的对外担保额度为十一8.48亿元。实际产生的对外担保余额为77.56亿元，其中对合并报表规模内的子公司提供担保余额为十一.95亿元。以上担保累计占公司比来一期经审计净资产的比例约为225.40%。
爱康科技对外的巨额担保，也曾遭到深交所的关注。深交所要求爱康科技阐明对外提供担保的详细状况，包罗是不是构成违规对外提供担保等；并自查相干担保的危险情况，并充沛提醒大额对外担保的危险，已采用或拟采用的应答措施，是不是有相干方案逐渐升高对外担保金额。
但是，爱康科技对外担保的方案并无因此住手。最新布告显示，公司还拟为全资及控股子公司姑苏爱康金属进行供给链融资业务应承当的付款义务及其余责任提供连带责任包管担保，担保金额不超过3,000万元，担保期限自2022年9月1日至2023年9月1日。


大股东股权质押状况，数据来源于Wind
此外，Wind数据显示，爱康科技控股股东及其统一行为人算计持有公司2.04亿股，占总股本的比例为3.62%，其中处于质押形态的股分占比超过80%。同时，公司实控人邹承慧所持公司1.17亿股处于质押形态，占其所持股分比重超过90%。另外，邹承慧所持公司1.22亿股处于解冻形态。
对此，有市场剖析人士向钛媒体APP表现，爱康科技大股东的股权质押比例极高，体现出公司遭受一定的资金压力公司正在逃注高效电池组件制作的策略转型中，将来需求的资金缺口依然微小，资金链将会继续承压。
为理解决资金缺口，爱康科技正在规画非地下发行股票。4月26日布告显示，公司拟以非地下发行股票形式召募资金用于公司HJT电池名目建立和日常运营等。不外，本次非地下发行的相干计划及召募资金使用可行性尚在论证过程当中，仍存在不肯定性。此外，非地下发行股票事项亦存在因市场环境、融资机会不利以及其余缘故被暂停、被终止的危险。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 夏峰琳）