线下消费医疗的投资逻辑：单店盈利×继续扩大

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图片来源@视觉中国
文 | 芳博士消费医疗，拥有消费和医疗的两重属性，泛指：非自费的、非保险掩盖的、消费者被动选择实行的市场化医疗名目。
万亿市场范围的消费医疗，如何细分？
消费医疗具有万亿市场范围，能够分为三大板块：
专业医疗办事：眼科、齿科、辅佐生殖等；医疗美容：医美、植发等；安康办理：体检、孕产、静止保健、养分心思等。行业空间=潜伏用户×浸透率×客单价×消费频次。
下列是2021年我国消费医疗市场范围及其增速：


（数据来源：爱漂亮客、大麦植发招股书、头豹钻研院、36氪、中商产业钻研院、智研征询、观研天下、观研讲演网、国盛证券钻研所）
其中，体检、保健品的复购率相对于高，潜伏消费群体最大，因此具有最宽广市场。
但专业医疗办事的需要刚性更强，客单价也较高，因此市场也不容小觑。
医疗美容行业属于改良性需要，浸透率相对于较低，将来的生长空间较大。
除了保健品纷歧定有线下店，其余医疗办事的消费场景一般是线下店。
线下消费医疗的投资逻辑=单店盈利×继续盈利。
乍一看，这和餐饮、理发等线下消费的投资逻辑似乎很像。
对餐饮感兴致的敌人，可参考这篇《民以食为天的中国，为什么餐饮公司比不上美国？》。
也可鉴戒本篇关于单店盈利和继续盈利的拆解。
线下消费医疗如何单店盈利？
线下消费医疗要完成单店盈利，需求粗浅了解支出和本钱的构造。
消费医疗的支出=量×价=门诊次数×客单价第一，量的逻辑：参考消费医疗浸透率和公立民营市场份额。
浸透率较高的消费医疗板块，支出的量较高。
社会办医的限度和门坎的政策性升高，民营医疗能够增补公立病院的缺乏。


（数据来源：锦欣生殖、爱漂亮客、大麦植发招股书、头豹钻研院、智研征询、灼识征询、中商产业钻研院、艾媒征询、Frost & Sullivan、国度卫健委、锦缎钻研院）
目前体检核心的浸透率最高，达到31%；而植发的浸透率最低，仅有1%。
固然，对标兴旺国度程度与行业成熟阶段，医疗美容的将来晋升空间可观。
关注医美的敌人，可参考《颜值经济：万亿市场，制作标致》。
第二，价的逻辑：DRGs和公费名目。
DRGs（Diagnosis Related Groups）：（疾病）诊断相干分类。
它按照病人的春秋、性别、住院天数、临床诊断、病症、手术、疾病重大水平，合并症与并发症及转归等要素，把病人分入500-600 个诊断相干组，而后抉择应该给病院多少补偿。
DRGs是发生于美国上世纪70年代的医疗费用领取轨制。目前国际部份区域试点。
这一费用领取轨制的改动，将影响公立病院医保付费的形式和价钱。而消费医疗办事都是公费名目。
因此，医疗消费者会在公立和民营医疗的医疗价钱中做选择。
消费医疗的本钱=医护人工+药品耗材+折旧摊销第一，医疗护工是影响毛利和办理费用的症结。
大多消费医疗公司都会用合伙人方案和股权鼓励方案做长时间绑定。
一来升高工资本钱，二来防止造就的人材被友商低价挖走。
第二，药品耗材的升高通常有两种形式：
一来借助成熟的供给链体系，粗放化推销升高本钱；
二来自主研发耗材，自建供给链体系（物流、仓储等）。
第三，折旧摊销次要取决于资产的轻重和扩大的速度。
线下消费医疗如何继续扩大？
第一，办理层天赋。
办理层来自于医生守业，仍是非医生守业，会体现不同的医疗专业程度。
办理层是家族式办理，仍是职业经理人团队，会体现不同的办理的专业程度。
通常，医生守业的办理深度更深，职业经理人的办理广度更广。
第二，竞争壁垒。
先发劣势：拥有典型的区域属性先占据区域的消费医疗品牌，比起初品牌的区域市场出名度和用户黏性要高得多。
例如，何氏眼科作为外乡品牌，在辽宁省地级市完成了全掩盖，而爱尔眼科的品牌在全国的出名度即使更高，2021年在沈阳的支出仍低于何氏眼科。
例如，视察2021年的支出体量，成都的爱尔眼科比普瑞眼科早成立3年，前者的支出是后者的2倍。而武汉的爱尔眼科比普瑞眼科早成立8年，前者的支出是后者的6倍。
范围效应：供给链和掩盖率更完美用户体量粗心味着推销体量大，向下游推销的本钱就会因范围而升高，假如自建供给链体系或者自主研发耗材，回本的周期也较短。
同时，范围越大的公司，消费者的信赖度和品牌认知度也越高。
一方面掩盖的区域更多，另外一方面在单个区域的市场占有率更高，都会造成医疗消费者的信赖。
第三，扩大模式。
线下消费医疗名目的扩大模式有两种：收并购和自建。
收并购十分看重：并购基金的范围、股权构造、LP资源和与母公司的危险隔离水平。
自建则需求留意：一方面，医疗品牌会否因疾速扩大而惹起品质降落而致使名誉受损；另外一方面，扩大中的医护人材供应、本钱以及流失问题。
综上，关于消费医疗畛域，我的观念是：
疫情的后时期，跟着安康需要降级和求美消费生长，该行业拥有长时间的高景气，产品和办事将拥有很强的生长韧性。
可关注单店盈利和继续扩大才能较为凸起的一二级市场标的。