三只松鼠的增长逻辑行欠亨了

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原标题：三只松鼠的增长逻辑行欠亨了  
来源 / 翟菜花  
三只松鼠，良品铺子，洽洽等零食物牌表现：这届消费者怎么愈来愈难带了。  
近日，洽洽、三只松鼠、良品铺子分别发布了上半年财报数据，洽洽虽然营收和净利润都有所增长，然而毛利率却泛起了降落，三只松鼠营收和净利润都泛起了降落，财报一经公布，两家的股价都泛起了跌停，良品铺子在上半年营收和净利润都有所增长，然而其净利润同比增长率仅有0.67%，都不是十分的现实。  
不论是洽洽这类传统品牌，仍是三只松鼠这类新晋网红品牌，品牌出名度早已在消费者心中造成积淀。  
同时跟着经济的开展和消费程度的进步，消费者关于休闲食物的需要是在不停增长的。为何这些休闲零食物牌不受消费者和资本市场关注了呢？底层增长逻辑又泛起甚么问题了呢？  
三只松鼠失速  
20十二年，三只松鼠成立，也是在零食赛道里最先出圈的，借着互联网的顺风车，成了“网红”品牌。  
如今，三只松鼠也走过了10年时间，但是三只松鼠好似也没有逃过“网红”周期的命运，其营收和净利润也在逐年降落。  
值得留意的是，自从2019年三只松鼠上市，其营收范围始终排在A股上市零食物牌榜首，然而在往年上半年，三只松鼠却被良品铺子反超。  
数据显示，在往年上半年，良品铺籽实现营收48.95亿元，同比增长10.72%，归母净利润1.93亿元，同比微增0.67%，  
而三只松鼠营业支出为41.14 亿元，同比降落21.80%；归属母公司净利润为8213.43 万元，同比降落 76.65%。  
三只松鼠表现下滑的缘故在于线上平台流量下滑，聚焦坚果后SKU缩减，疫情致使部份物流仓库发货受限，公司被动优化运营状况欠佳的门店，全国重点批市及地市、县域经销商开发、散装零食专柜试销启动，上半年处于开发和培育期，范围效应尚未浮现等都是影响营收变化的缘故。  
其实，从2019年开始，互联网流量红利就逐步减退，获客本钱也逐步进步，而且获客流量难以积淀。因此，三只松鼠也开启了线下竞争。  
从2019年开始，三只松鼠就不停的在线下开店扩大，如今也冲破到千家。然而在扩大的同时，三只松鼠也在不停关店。  
数据显示，2021年全年，三只松鼠“投食店”及松鼠同盟店闭店总数分别为43家和288家，SKU缩减至200个摆布。  
在往年上半年，三只松鼠投食店新开1家，闭店56家，截至期末仅剩85家，完成营业支出3.39亿元；同盟店新开37家，闭店182家，截至期末仅剩780家，完成营业支出2.98亿元。  
究其缘故，一方面是受疫情影响和SKU缩减，对门店客流与产品丰硕度带来影响。另外一方面线下市场竞争剧烈，而专一于线上营销的三只松鼠在探究线下市场的教训并非很足。  
展开全文    而在往年上半年，良品铺子新开门店302家。截至6月30日，良品铺子的线下门店数量为3,078家，散布于23个省/自治区/直辖市189个城市。  
在线下渠道，其竞争要比线上更为剧烈。不只要面临经营本钱的窘境，还要面临同行的竞争。而且线下竞争是一个耐久战，，尤为是旁边还有一群虎视眈眈的对手，对没有教训的三只松鼠来讲，无疑不是一个坏动静。  
跑的太快，根基不稳  
依托互联网起家的三只松鼠在线上的日子也其实不好于。  
目前，三只松鼠淘系店铺和京东系店铺粉丝数算计1.15亿，粉丝数分别位列零食类目第一，领跑休闲食物行业粉丝榜。  
然而，讲演期内，第三方电商平台支出30.13亿元，占总营收的73.25%。其中，天猫系平台营收十一.97亿元，同比增加25.56%；京东系平台营收十一.19亿元，同比增加21.64%。  
是市场泛起问题？仍是三只松鼠是卖不动了吗？  
从总体市场而言，按照沙利文数据，坚果炒货市场批发额2015年为954亿元，2020年增长至14十一5亿元，年复合增速达到8.2%。预计将来5年坚果行业开展势头仍然微弱，年复合增速无望进步至8.96%，2025年市场范围可超过两千亿。  
前文提到过，从2019年开始互联网流量红利就逐步减退，而这只是形成三只松鼠失速的一方面缘故。  
原本坚果炒货行业进入门坎相对于较低，竞争也日益剧烈，而坚果行业同质化景象十分的重大，品牌溢价才能差，虽然三只松鼠目前在这个畛域遥遥当先，然而稍有失慎，就很容易被起初者追逐。  
而三只松鼠始终采取的代工模式，再加之高营销低研发，就像是悬在头上的达摩克利斯之剑。  
三只松鼠的OEM代工模式，本人只担任产品开发和设计，而出产环节则是拜托专门的出产厂商。在这类轻资产模式下，虽然能够不必自建厂房，出产线等固定资产，短时间内能够完成品牌的疾速扩大，在很大水平上增加本钱，然而其食物品质问题很难失掉保障。  
从2019到2022年上半年，三只松鼠的销售费用分别为 22.98亿、17.十二亿、20.72亿，9.523亿。然而研发费用从2019到2022年上半年，三只松鼠研发费用挨次为5022万、5252万、5754.37万元，2288.94万元。  
与此同时，对于三只松鼠品质问题也是被频频爆出。在黑猫投诉上对于三只松鼠的投诉就多达2509条，其中检索“三只松鼠品质”就有164条后果。  
三只松鼠表现要逐渐辞别搞代工模式，自建工厂自产自销，从轻资产模式走向重资产经营。在往年4月，三只松鼠动工建立坚果示范工厂采取 30 万级干净车间，36 套全自动化出产产线装备，打造行业内高规范逐日坚果出产工厂，产品下线可直发消费者，是集出产与发货一体化的综合工厂。  
然而走重资产线路对三只松鼠真的好吗？  
三只松鼠能用的钱未几了  
不论是线下门店扩大，仍是将来自建工厂，三只松鼠都将长时间堕入到微小的资金投入。  
然而蹩脚的是，三只松鼠能用的现金并非得多。  
往年上半年，三只松鼠货泉资金仅剩2.47亿元，同比去年降落40%。其现金及现金等价物净减少额曾经延续6个季度为正数。往年上半年，三只松鼠光还债就领取了3亿元。  
值得留意的是，从往年以来，三只松鼠就曾经公布了6份对于股东减持的布告。其开创人章燎原往年曾经采用了2次股权质押，截至往年上半年，章燎原曾经质押出去的股权占其持股比例的13.28%，他总持股有1.6亿股，未质押的股分还有1.2亿股。  
同时，在一年期首发限售股解禁之后，三只松鼠的两大大股东NICE GROWTH LIMITED及其统一行为人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED就开启了对三只松鼠的不停减持。  
2022年终两大股东减持1.06%后，持股16.68%；3月再次减持1.02%，持股15.66%；截至上半年，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED曾经实现清仓，NICE GROWTH LIMITED依然持有13.57%。而当下仍处在NICE GROWTH LIMITED新一轮减持方案的窗口期，其方案减持不超过总股本的6%。  
2019年上市时，三只松鼠的股价最高接近90元，如今截止8月31日开盘，三只松鼠的股价为21.69元，跌幅近八成。  
从竞争中解围，三只松鼠不能不从代工转向自产自销，建设上上游一体的产业链条。然而对现金贮备缺乏的三只松鼠来讲，能走多远呢？