李东生的TCL，站在资本与产业的穿插路口

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图片来源@视觉中国
文 | 节点财经，作者 | 三生2022年，TCL开创人、董事长李东生年满65岁。与他同时期的老对手，如长虹的倪润峰、创维的黄宏生、海尔的张瑞敏等均已前后隐退江湖，而他仍活泼在商业潮流的火线，试图将TCL带到新的高度。
关于TCL，李东生有着明晰的布局。他在去年曾表现，TCL有三个中心产业，即半导体显示及资料、半导体与新动力资料以及智能终端。而要基于这三大产业构建TCL的“产业大厦”，注定离不开资本的强势助力。
在这样一个过程当中，李东生一步步进入资本高手之列。但正如66岁是鄙谚中的“一道坎”，李东生麾下的TCL又遇到了应战，营收主力显示面板产业步入周期性低谷。而TCL家电突遭证监会立案考察，更是将他推下风口浪尖。
固然，关于见惯了风浪的李东生来讲，如今的横生妨害并不是亲信大患，TCL有更大的问题需求面对。
1、TCL的全部产业布局是甚么？ 2、李东生的资本运作中心是甚么？ 3、TCL的新增长引擎靠谱吗？带着以上几个问题，本文将展开上面的内容。
老中青三代撑起“产业大厦”
定时间线来看，TCL的“产业大厦”很像是依托“老中青三代”构建而成。
TCL的家电业务最先为市场熟知，TCL彩电在上世纪就已众所周知。而在海内扩大栽跟头后，让TCL与李东生完成“鹰的新生”的业务，是如今的“顶梁柱”半导体显示面板产业。然而，在2022年面板遇冷之后，新动力光伏资料和半导体资料业务，又撑起TCL的但愿。
目前，从三大产业的营收范围来看，TCL科技2022年上半年财报显示，半导体显示业务营收为372.62亿元，新动力光伏业务营收为316.98亿元。同期，TCL电子旗下智能终端营收为336.8亿港元（约合296亿元人民币）。
面板还是TCL的第一大支柱，但其余两大产业的范围也都在300亿上下，差距其实不算大。
离开来看，面板还是重要关注的板块，不只由于其占比最大，还由于TCL在全部面板行业中，是比肩京西方的“双雄”之一。
目前，TCL面板产业集中在子公司TCL华星，次要是以高端大尺寸TV面板为主，中小尺寸面板为辅。


图片来源：华西证券研报
市场位置上，TCL华星的TV 面板市场份额位居寰球第二，55吋和75吋产品份额寰球第一，8K和十二0HZ 高端电视面板市场份额居寰球第一。
在面板行业中，大尺寸象征着切割效力更高，能够获取更高的经济价值，TCL华星在这一畛域占领当先地位，无望优先收益。
在中尺寸业务畛域，TCL华星在IT、车载等新业务拓展方面也在发力，好比在电竞显示器市场份额寰球第一，LTPS笔电出货量寰球第二；小尺寸畛域，TCL华星聚焦在折叠等差别化技术，其t3产线LTPS手机面板出货量寰球第四。


图片来源：TCL科技官网
整体来讲，TCL华星在大尺寸面板畛域放弃当先，但在中小尺寸上仍有缺乏。特别是跟着OLED在中小尺寸上的浸透率不停进步，在新一代显示技术上发力较早的三星、LG等韩企，足以惹起TCL的危机感。
TCL华电以外，TCL中环目前也是外界关注TCL的焦点。
2022年上半年，TCL中环在新动力光伏资料的产能范围和市场份额上，完成了疾速增长。其中，产能晋升至109GW；销售范围同比晋升24%，G十二 硅片市场占有率寰球第一，高效N 型单晶硅片市场占有率寰球第一。
从事迹上看，往年上半年TCL中环净利润为29.17亿元，同比增长92.1%。在显示面板与智能终端双双遇冷之下，简直“一集体”扛起了为TCL输血的重任。
最初，来看TCL电子专一的智能终端板块。
年中报数据显示，TCL电子的营收主力依然是电视业务，占比接近6成。然而，在电视消费增长迟缓的大配景下，电视业务很难撑起市场对智能终端业务的期待。
目前，TCL电子已从电视终端向AloT（人工智能+互联网）延长，好比智能穿着、智能家居等智能衔接产品在内的翻新业务和家庭互联网业务，成为TCL电子但愿打造的新的盈利曲线。
据艾瑞征询数据显示，2018年至2022年，国际AIoT市场年均复合增长率为30.49%。
纵观TCL三大产业，能够说是有喜有忧，面板虽然遇冷，但新动力踩上了风口，整体格式受冲击不大。而另外一方面，资金需要量微小的三大产业，可以放弃不乱，也离不开李东生搭建的资本平台。
资本与产业，需求的是双向赋能，李东生是如何做到的？当初又遇到了甚么问题？
“产业大厦”面前的资本局
与TCL三大产业的开展相对于应，从1993年TCL通信上市以来，李东生的资本运作也大抵可分为三个阶段：
早期，登陆A股，走向国内化；中期，合资成立TCL华星，押注显示面板完成涅槃新生；近期，经过举牌收购、竞拍等大举攻城略地，进军红色家电与新动力光伏等畛域。
虽然李东生结业于华南理工大学的无线电专业，但关于资本运作，李东生早早就开了窍。
1993年踏入A股后，2004年，李东生率领TCL团体完成总体上市，其集体资产达到十二亿元，并于当年登上了《时期》周刊封面，被誉为“中国企业突起于国内市场的旗号性人物”。
过后之所以荣誉加身，离不开李东生在国内资本市场的大手笔操作。
2003年，李东生发动对世界五百强公司法国汤姆逊的收购，重组其亏损的彩电和影碟机业务，TCL一举杀进寰球彩电行业前三。尔后，李东生又拿下了法国阿尔卡特的手机业务。
如今，TCL的这场跨国扩大早已有定论，值得留意的是，在李东生对TCL的产业布局中，资本运作早在20年前就曾经拥有了相当首要的地位。这一方面固然离不开李东生的商业禀赋，而更首要的还在于，TCL规划的产业，不管是家电、显示面板甚至新动力光伏，均需求少量的资金投入。
其中，以“重资产，长周期”著称的显示面板行业尤其显著，这促使李东生不能不在资本运作上多下工夫。


2018年，为了让TCL华星获取更多资本的青眼，李东生对全部TCL团体进行了一次资产大腾挪，将智能终端和其余及配套业务剥离，上市公司更名为TCL科技，聚焦于半导体显示主业。
此番腾挪之后，搭乘面板行业的“超级周期”到来，TCL科技的股价在2019年终开启下跌，到去年3月份，从2元/股一度涨到10元/股，翻了5倍。同期，老对手京西方从2元涨到7元，表示逊色于TCL科技。
能够说，李东生过后的资本运作至关及时。而真正让他捡到大廉价的，仍是之后以十二5亿元拿下天津中环团体，间接杀入新动力光伏赛道。
在李东生看来，“光伏新动力是在一个最佳的历史开展机遇，一个最佳的时代。”另外，李东生拿下天津中环，还有一个缘故，就是拓展显示面板产业。
“咱们有至关大数量的供给商，是同一个供给链，制作工艺技术有对比大的关联性，全部办理逻辑也是类似的。”李东生说。
所以，李东生认准了这个时机，果决出手。他以为，“在策略上假如这个仗是应该打，有七成驾驭你就要打。”


从后果来看，由中环团体更名而来TCL中环，如今未然成为盈利担当，其总市值超过1500亿元，为TCL科技的近3倍（后者市值为570亿元）。能够说，TCL中环是李东生操刀的资本与产业“双相赋能”的经典之作，为TCL奠定了新的根基。
然而，在李东生“有七成驾驭你就要打”的思绪下，并不是一切的资本运作都这么现实，好比收购奥马电器惹来的一摊事件。而在新的情势下，TCL的产业规划向何处去，是更值得关注的问题。
周期之下  发力新增长引擎？
其实，TCL家电因“入主”奥马电器而受到立案这件事，对TCL的总体产业规划的影响其实不大。由于在TCL的总体格式中，家电早已没有现在那末首要。
所以，不管最初的考察后果是甚么，对TCL运营的影响都无限，真正值得关注的，仍是显示面板与新动力光伏。
仍是先看显示面板行业。


从TCL科技、京西方等次要厂商的半年报能够发现，面板行业目前还处在周期底部，这简直也是市场的共鸣。
那末，关于周期性较强的面板行业来讲，什么时候周期反转是TCL科技晋升事迹的症结。
光大证券7月初的研报以为，面板价钱底部明白，往年5月TV面板价钱已低于现金本钱程度。目前中大尺寸面板价钱上涨空间无限，预计2022年Q2后，淡季备货拉动供需逐渐趋于均衡，景气宇无望触底。
也就是说，面板行业在2022年的日子都不会太好于。
不外，冬季来了，春季还远吗？
关于在面板行业浸淫多年的TCL科技来讲，周期性颠簸应该曾经很相熟，“暗沟里翻船”的可能性不大。固然，目前市场对这一板块给予厚望的可能性也不大，毕竟短时间改动周期性有难度。
真正让市场感兴致的，是TCL中环主营的新动力光伏与半导体资料产业。这一点，从公司半年报的事迹增长，以及机构的热心就可见端倪。


从产能和资金的投入上，更能看出TCL对新动力光伏产业的厚望。
2021年2月，TCL中环总投资约150亿元，开始建立宁夏中环50GW（G十二）太阳能级单晶硅名目。紧接着，往年4月，李东生又发布了一项206亿投资硅料产业的布局，其中包罗产能算计约十二万吨的高纯多晶硅名目、半导体单晶硅资料及配套名目，以及国度级硅资料研发核心名目。
另外，TCL与光伏硅料企业协鑫团体协作，推出了一项十二0亿元的投资方案，拟建立内蒙古中环产业城1万吨电子级多晶硅暨10万吨颗粒硅名目。
8月24日，这一名目正式动工。一系列大手笔的投入，能够看出李东生的信心。
从行业特征来讲，新动力光伏产业很对李东生的“口味”。一方面，其属于国度策略新兴产业，也拥有长周期、高科技与资本密集的特征，另外一方面，在半导体单晶硅和硅片等产业中，国际产能占到寰球的70%，国内业务空间宽广。
所以，新动力光伏产业被视为TCL新的增长引擎，似乎顺理成章。
固然，这一产业的问题也与面板行业类似，即报答周期较长，一样容易泛起产能多余的问题。假如TCL在其中的产能投放和销售不迭预期，危险也不容无视。
李东生曾婉言，“像中环这样的名目做砸，咱们就不克不及翻身了。”
不外，这大略是李东生的自我警省，以他在产业与资本间纵横数十年的教训与才能，做砸的几率能有多大呢？