集采落地，“牙茅”涨停！医药股要打翻身仗了？

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始终跌跌不休的医疗板块，终于扬眉吐气了一把。
9月9日，医疗相干板块全线走高，牙科、眼科股领涨。牙科股中，迈普医学大涨近17％，通策医疗、悦心安康、融钰团体等涨停；眼科股中，光正眼科涨停，爱尔眼科、欧普康视涨超6％。



引爆板块大涨的导火索，是9月8日国度医保局公布《国度医疗保障局对于发展口腔种植医疗办事免费和耗材价钱专项治理的通知》，给占种植牙总体费用超过一半的医疗办事费用划出了指标线：4500元，提价幅度没超过50％，相对于温和。
政策公布后，通策医疗董事长吕建明连夜截图发微博，表现“靴子终于落地！很好！反对！奋进！双赢！”

财通社留意到，阅历系列“灵魂砍价”后，从种植牙集采政策落地，到本月底将集采开标的骨科脊柱类耗材，不少剖析均以为政策边际改良信号强烈，那末医疗股能否就此反转呢？
种植牙集采：医疗办事费限价4500元
种植牙集采的故事曾经反重复复讲了一年多，把“牙茅”通策医疗的市值都挤掉了千亿。
9月8日晚间，国度医保局公布《对于发展口腔种植医疗办事免费和耗材价钱专项治理的通知》，标记着备受关注的种植牙医疗办事费用调控正式落地。

与此前征求意见稿最大的变动在于，口腔种植体将进行集采，牙冠进行竞价挂网，种植牙医疗办事进行价钱调控，其中明白，三级公立病院医疗办事价钱全流程调控指标为一颗牙4500元。
对此国度医保局解读，口腔种植的费用大抵分为种植体、牙冠和医疗办事三个部份。种植体、牙冠两个部份的价钱需求经过集中推销和竞价挂网发生，因此，《通知》没有报酬设定详细量化指标。目前，公立医疗机构推销高端品牌种植体4000元-6000元每套，其余种植体2000元-3500元每套，流经过程存在价钱虚地面间，集中推销后价钱会有不同水平降落。公立医疗机构从第三方加工厂推销的牙冠大多在1000多元，自制牙冠价钱更高，竞价挂网后也会有一定水平降落。
国度医保局表现，医疗办事部份的费用占种植牙总体费用比重较高，按照近期全国规模内注销考察的初步后果显示，以各省分公立医疗机构单颗惯例种植为例，医疗办事部份的均匀费用超过6000元，一些省市费用超过9000元，曾经成为种牙贵的首要缘故之一。
进一步来看，医疗办事费用偏高的缘故多样，既有名目设置分歧理，适度合成，也有定价太高、巧扬名目乱免费等。从后期征求意见看，少数意见以为该当在标准免费时疏导全流程费用回归公道区间，部份意见以为该当斟酌技术劳务价值、技术程度、危险水平以及资源稀缺性。综合群众、医疗机构、专业人士等各方意见，终究将三级公立病院种植牙医疗办事部份的价钱调控指标肯定为4500元。关于合乎特定前提的地域或医疗机构，《通知》也明白了允许适量放宽的前提。
政策最大亮点在于，调控指标斟酌地域差别性，不是一刀切的繁多规范。例如斟酌到经济开展程度靠前的地域和城市的确存在资源、人力等各方面本钱较高的要素，按照征求意见的反馈状况，《通知》对这部份地域明白可上浮不超过20％，详细由省级医疗保障部门以城市为单位肯定并发布。

按照政策来看，放宽情景一共包罗三种，其中“非定向”合用于辖区内整个公立医疗机构和被动许诺承受全流程价钱调控的民营医疗机构，定向”仅合用于合乎该情景的特定医疗机构。
若同时知足前提，放宽比例最高可达40％，单颗种植牙医疗办事价钱下限最高可达6300元：4500×（十二0％+十一0％+十一0％）=6300元。
对“牙茅”有何影响？
按照弗若斯特沙利文讲演，2020 年我国口腔医疗办事市场范围达到十一99 亿，2015-2020 年间复合增速达10％；预计2021-2025 年行业增速无望达到20％，这象征着届时市场范围近3000亿元。

在超千亿的国际口腔医疗办事市场中，目前种植牙浸透率尤为低，约为29颗/万人，仅高于印度。
低浸透率对应高增速。按照瑞尔齿科招股书，20十一-2020 年间种植牙数量复合增速高达46.3％，远高于口腔行业总体增速。2020年我国种植牙约为400万颗（对应浸透率约为每万人28 颗），按照终端调研取中位数，假定单颗种植牙终端免费为1 万元，则种植终端办事范围约为400 亿，约占口腔行业的1/3。
受害于行业浸透率不停晋升，行业龙头股通策医疗事迹放弃多年增长。
从2021年年报来看，通策医疗具有营业口腔医疗机构 60 家，公司作为口腔医疗办事的专业口腔病院，不出产种植体等医疗器械及耗材，下游承接口腔医疗装备及耗材供给商，上游次要面对患者。2021年，公司医疗办事发生的支出为26.32亿元，占比94.67％。同时，公司综合毛利率、净利率分别为46％和 28.27％，放弃不乱晋升形态。
然而往年上半年，通策医疗营收微增，净利润下滑15.73％至2.96亿元，是继2020年上半年后又一次堕入事迹负增长。公司以为次要缘故是受疫情影响，旗下多家病院停诊数十天，另外蒲公英分院处于筹建或培育期以及少量人材贮备拉低了总体利润。
从数据上看，往年上半年，上市口腔公司中，除可恩口腔完成营收与净利润双增外，通策医疗、融钰团体、蓝天口腔总体增收不增利，华丽牙科、华齿口腔堕入营收与净利润双降的场面，融钰团体、华齿口腔更是录得亏损，反应出口腔医疗办事行业的日子似乎其实不好于。
值得留意的是，通策医疗事迹下滑后，市场决心降至冰点，股价继续创出年内新低，除了公司所称的新冠冲击缘故外，更大的隐忧是以前宁波和蚌埠两市的种植牙集采泛起了大幅杀价。
宁波医保局于2022 年4 月公布《种植牙医保限价领取政策“五问五答”》，在全国规模内首先推出种植牙的医保限价领取政策，对“商定品牌的”种植牙的全进程限定国产品牌3000 元/颗，进口品牌3500 元/颗，其中耗材价钱为国产1000 人民币/颗、进口1500 人民币/颗。
安徽蚌埠市鉴戒宁波教训，将种植牙归入集中推销，经集中议价会谈，种植牙资料（含牙冠、植体一套）费用均匀降幅84.17％，最高降幅达89.5％；市医保局踊跃疏导各试点医疗机构在被迫协商的根底上，实施种植牙名目限价免费，即三级病院不高于2200 元/颗；二级病院不高于2000元/颗；一级及下列病院（含口腔门诊）不高于1800 元/颗。种植医疗办事名目免费方面，从均价10000 元/颗摆布，降至2200 元/颗下列，最高降幅82％以上。
换言之，宁波种植牙医疗办事限价2000元、蚌埠限价为2200元。而国度医保局终究落地政策为限价4500元，较之有显著进步。正由于此，通策医疗收盘一字涨停。
9月9日，通策医疗对外明白回应，该政策对公司利好，办事费价钱比此前市场预期的要好，以前市场预期广泛在两三千元。后续种植牙还会出台耗材（价钱调控），但这对公司没影响，耗材跟公司不妨事。
关于新增的放宽前提内容，通策医疗证券部任务人员则表现，通策医疗应该知足前提一和前提三，前提二对比难；该规范是面向公立病院的规范，公司仅作为参考；正如国度医保局在政策解读所述，但愿经过公立病院发扬价钱“锚”的作用。
天风医药杨松团队以为，三级公立病院单颗种植牙办事价钱4500元，且适量放宽比例最高至40％，总体定价好过预期。斟酌到种植费用=办事费4500+种植体+牙冠，种植耗材价钱离开计价，预计总体价钱在6000以上，总体价钱大幅好过宁波、蚌埠等中央种植牙打包价钱。价钱调控次要面向公立医疗机构，民营医疗机构仍按规则自主定价，疏导民营医疗机构制订公道价钱，同时让技术劳务价值失掉公道体现。
浙商证券指出，政策明白规则单颗种植牙医疗办事价钱下限为4500元，若合乎特定前提可放宽至6300元。此次种植牙集采政策明白提出将医疗办事价钱与耗材价钱离开，强调医疗办事价值，对医疗办事行业总体带来较强政策决心。
集采政策边际和缓
除了种植牙外，近期其余医疗畛域的集采政策也接踵出台，不少剖析均以为，政策将更为温和。
9月7日，国度组织高值医用耗材联结推销办公室公布《国度组织骨科脊柱类耗材集中带量推销文件》，明白将于9月27日由企业递交申报资料，并现场开标。
西方证券以为，从此前高值耗材集采后果来看，2020年冠脉支架集采种类均匀提价超90％，2021年骨科人工关节集采产品均匀降幅在80％以上。因此，此次骨科脊柱类耗材集采提价必不成免，但提价幅度或更为温和。此前，安徽省曾经发展过两次骨科脊柱类耗材的带量推销，整体均匀降幅分别为53.4％、54.6％。
9月6日，长春高新两款成长激素产品泛起在《福建省药品集中带量推销文件（征求意见稿）》中。斟酌到此前市场传言长春高重生长激素产品被归入集采，公司股价曾一度跌停，许多投资者耽心此次集采动静“实锤”后恐再对公司股价形成重创。
但微跌的股价反应出投资者真正耽心的是水针剂型集采而非粉针剂型集采。而在第三方机构看来，短时间成长激素水针价钱体系仍将不乱。据长春高新此前在投资者交流会上透露，公司成长激素产品的支出构成中，粉针、水针和长效水针的占比分别为10％、70％和18％摆布。
另外，近日《国度医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号倡议的回覆》中表现，集中带量推销重点将部份临床用量大、临床使用较成熟、推销金额较高、市场竞争较充沛的医用耗材归入集采规模，因为翻新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量临时难以预估，尚难以实行带量形式，在集中带量推销以外留出一定市场为翻新产品开辟市场提供空间。《国度医疗保障局对十三届全国人大五次会议第6102号倡议的回覆》中表现，翻新药因为临床使用量不不乱、竞争不充沛，暂未归入集采种类规模。
德邦证券以为，此前北京医保明白翻新药、翻新医疗器械、翻新医疗办事名目豁免DRGs诱发市场踊跃反映，此次国度医保局侧面回覆是配置医药的更踊跃的信号，或诱发情绪面拐点冲破。医药已充沛调剂且估值处于底部，以后基金重大低配，看好22下半年及23年医药构造性行情。
本文源自财通社