动力化工：供需两难，纯碱或连续宽幅震荡

小乔

来源：申银万国期货微观金融钻研
摘要
8月至今纯碱期货在主力合约切换到1月合约之后，维持了箱体震荡的运转态势。比来2周，伴有着9月安装检验季进入序幕，主力合约价钱再度回落。
注释
01 纯碱检验推进供应再均衡
9月纯碱1月合约小幅回落。根本面角度，供应与需要均有变动。需要端而言，9月纯碱安装仍有至关水平的检验。从动工率角度而言，9月目前仅有70％的动工。供应真个膨胀仍然。另外一方面，需要真个变动更加显著。上游浮法玻璃阅历了上半年继续的累库后之后，9月玻璃开始了去库，然而仍有重复，目前冷修的产能减少，日熔量降落，关于纯碱的需要也有下滑。供需双向调理的大作用下，纯碱1月合约反弹至2350元后，再度碰壁。总体而言，目前纯碱的供应虽然仍有一定膨胀，然而检验角度后市产能逐渐恢复或是趋向。从现货的表示而言，目前华北主流现货价钱在1700-1800元，相对于而言较8月小幅上升。区间价差层面，近期轻重碱的价差再度扩张。参考历史区间，轻重碱价差仍然处于历史区间高位。基差层面，同时切换到1月后，目前基差仍处于贴水。但斟酌近月价差，贴水幅度尚可。

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02 纯碱动工率处于低位
目前纯碱出产企业总体动工率76.7％，其中氨碱厂家均匀动工82.3％，联碱厂家均匀动工72.5％，自然碱厂均匀动工100％。
9月，目前有检验方案的企业有7家，包罗江苏华昌70万吨、陕西兴化30万吨、福建耀隆40万吨、山东海天150万吨、河南骏化60万吨、淮南德邦60万吨中盐红四方35万吨。目前这些发布的检验产能波及405万吨，折算产量损失月15万吨。
纯碱利润方面，目前联碱法安装和氨碱法安装出产利润比来几周回落。联碱法安装利润在1010元，氨碱法安装利润也在500全摆布。



03 纯碱短时间去库，后市或累库
8月纯碱库存趋向扭转，目前回归去库趋向。截止上周，最新全国库存为42万吨，环比减少0.8万吨。分地域数据来看，东南地域纯碱库存15万吨（环比上周减少1.4万吨）。华北地域纯碱库存14.1万吨（环比减少0.1），华东库存4.3万吨（环比降落0.7万吨），华中库存6.9万吨（环比持平）。总体而言，短时间去化，后市或累库。



04 玻璃期货弱势反弹
9 月至今国际浮法玻璃期货 1 月合约稳步反弹。根本面角度， 7 中旬以前，市场聚焦于高库存的化解，但消化水平迟缓。 7 月底国常会肯定了保交楼的政策信号提振了市场的决心。预期的恶化推进终端拿货，下游企业库存层 1 周大幅降落 1000 万重箱。跟着 8 月库存趋向的扭转，去库预期夯实了反弹的根底。 1 月合约在成为主力合约之后，横盘筑底临时扭转了弱势。进而，伴有 9 月背靠金九银十的建材消费预期，目前 1 月玻璃期货合约迟缓反弹至 1500 关口。
瞻望下一阶段行情，目前浮法玻璃进口和出口均表示个别，也就象征着1月合约的库存消化更多要以来国际的供需推进。目前浮法玻璃线冷修减少，日融量则降落到17.十二万吨。虽然较后期高水的17.45万吨有一定降落。但毕竟间隔全完消化后期库存仍需光阴。同时，近期国际下游工厂库存近期再度泛起累库的迹象，往年去库存的压力或贯通全部4季度。



分区域库存程度来看，各次要玻璃的出产地域库存本周连续上升。其中河北地域的玻璃出产企业库存980万重箱，其余地域次要玻璃出产地域的库存为山东1020、广东818、湖北453、江苏6十二（单位：万重箱），全国总体库存6587万重箱，上周累库库243万重箱。





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光伏玻璃关于纯碱需要拉动显著
终端消费而言，从光伏玻璃月度产量呈现较为显著的爬坡趋向，至8月底月度产量爬坡至151万吨。光伏玻璃的动工负荷也处于高位，下半年至今维持在80％的动工负荷。从关于纯碱需要的角度放弃了较高的安稳度。光伏产线方面，据卓创资讯报导，截止本周，全国光伏产线338条，算计日熔量65310吨，同比减少56.02％。



06 论断
目前的格式下，纯碱本身正在逐渐走出检验季。因此在8月的基差修复行情完结后，9月开始纯碱安装的动工率或逐渐上升，短时间供应上升。需要端，上游浮法玻璃日融降落，对冲了光伏玻璃的需要增量的利好。因此供需端均有一定的压力形态下，目前1月合约的箱体运转或临时难以打破，后市或维持宽幅震荡运转。
危险暴-露
1、重碱安装检验不迭预期
2、上游玻璃企业泛起大面积检验
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