柳暗未必花明，嘉曼衣饰上市后仍旧承压

行空

编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
坏事多磨。破费五年时间才艰巨上市，此间数次被采纳，都证实了嘉曼衣饰自身问题其实不少。即使这次胜利在守业板启动申购，但闯关A股讲演期内事迹却其实不给力，上半年营收、净利双降，而且预计前三季度事迹也不睬想。
嘉曼衣饰预计往年前三季度完成营业支出约为7.1亿-7.5亿元，嘉曼衣饰完成这样的事迹范围，次要是依赖所代理的其余品牌完成的支出，而自营的品牌支出始终委靡不前。疫情冲击线下，从渠道来看，嘉曼衣饰的线下门店，特别是直营门店遭到了较大影响，致使营收降落；存货贬价，以及清算库存致使利润增加等综合要素。
童装看似一门好生意，其实其实不好做，“二孩”放开，童装市场早已收缩，嘉曼衣饰存货高企，年研发投入不到1%，又恰遇不少加盟店封闭，这个当口即使胜利上市了，关于这个家族企业的考验还会得多。
坎坷上市路  
2018年第一次IPO审核被否决，2020年嘉曼衣饰再次冲击IPO，但却成为2020年首家IPO被否的企业。从企业出产运营的角度来讲，最症结的问题仍是盈利才能和营收增长的问题。同时，从审核关注的问题来看，嘉曼衣饰关于代理品牌的支出存在很大的依赖，乃至有一些自购完成支出的嫌疑。此外，嘉曼衣饰的固定资产核算实在性和外部管制体系完美性也遭到质疑。
再看看嘉曼衣饰往年上半年的财务情况：嘉曼衣饰营业支出约为5亿元，同比降落8%。公司的现金流、利润率等症结财务目标在上半年下滑显著。上半年归属净利润为6200万元，同比降落20%。对此，嘉曼衣饰解释因线上渠道支出盈利程度低，费用率高，如天猫在2021年的费用率高达18%，因此利润上涨也很难防止。
从嘉曼衣饰2020年以前的两次IPO审核的状况来看，嘉曼衣饰在前几年事迹回升的次要拉能源均来自线上渠道的晋升，产品构造没有太大变动。从2019年至2021年期间，线上直营营收分别是4.8亿元、5.7亿元、6亿元，占总体营收的比例分别是53%、62%和66%。能够看出线上销售是稳步回升且比重也在加大。相同，线下直营的营收则是迟缓降落，从2019年的2.7亿元，到2021年的2亿元，比重也从30%降落到20%。


在2018年终战IPO之际，嘉曼衣饰已经鼎力规划线下门店。截至2021年底，嘉曼衣饰在全国具有接近六百家门店，直营门店和加盟门店比例约为1:4。
当初大部份清醒的公司都意想到片面渠道的首要性，竭力将线上线下进行融会。嘉曼衣饰采用直播营销形式，链接线上线下。
从北京市场起家的嘉曼衣饰，华北地域当属门店最密集，销售额奉献也至多的市场区域，然而近些年来，该地域的营收增长迟缓乃至泛起下滑。华北地域的线下渠道营收曾经从2019年的24%降落至2021年的15%。
主战场的成就欠安，客战场那就更蹩脚了。嘉曼衣饰在华南和长江三角洲的多家子公司接连登记。近三年，线下门店数量也在锐减，2019年至2021年，门店数量每一年封闭两百多家，紧缩非运营相干费用，来尽量升高本钱增加亏损。乃至有在杭州的子公司在2018年注册成立之后，始终没有展开实际的运营流动。
事迹不乱性存疑
嘉曼衣饰旗下的品牌，包罗了自有品牌、受权运营品牌和代理品牌三大类型。2019年至2021年，嘉曼衣饰的自有品牌业务泛起显著萎缩，营收占比比年降落，在2021年的占比只要25%。


目前，嘉曼衣饰整体营收中接近七成都是来自第三方的品牌。2019年至2021期间，受权运营品牌营收在占主营业务支出的比例分别为57%、63%和65%；代理品牌完成营收占主营业务支出的比例分别为15%、10%和10%。
受权运营和代理品牌的营收已成为嘉曼衣饰运营流动中最首要的产品类型，嘉曼衣饰似乎有向品牌代理商适度的偏向。
与此对应的是，嘉曼衣饰对设计研发投入比例十分低。2019年至2021年，其设计研发投入占营收比例，三年来都没有超过1%。设计的SKU数量也没有冲破8000件/每一年。这也是由于嘉曼衣饰自有品牌销量过小，因此嘉曼衣饰在衣饰设计上并无太过于用心。
童装其实也进入了快时尚的时期，比起国产童装品牌，快时尚的童装在产品设计显得较为强势，这对嘉曼衣饰来讲是个优势。将来对质量有要求、对风格有寻求的童装品牌开展空间会更大。
赚钱的不是自有品牌，而是代理品牌。因此嘉曼衣饰的盈利被动权其实不在掌控在本人手上。当嘉曼衣饰继续以受权运营品牌为主，虽然都具有在国际的独家运营权，但将来品牌是不是续签间接影响了嘉曼衣饰的“生死存亡”。
从嘉曼衣饰发布的数据中可发现品牌使用费继续下跌，且嘉曼衣饰公司其实不具有所受权运营品牌在中国境内的商标一切权，这就阐明嘉曼衣饰自身不具备中心竞争力，外界关于嘉曼衣饰的事迹不乱性怀有质疑。
行业层面，童装仍然是服装行业将来5年最具生长性的赛道之一。预计2024年，我国童装市场范围有冲击四千亿元的但愿。因此愈来愈多的服装品牌规划童装业务，且这块蛋糕正在不停被起初者联系。基于此，嘉曼衣饰即使上市了，也许更具应战性的才刚开始。如何尽量做出差别化，多是嘉曼衣饰目前所需求致力的标的目的之一。
库存居高不下
如何升高库存，始终是困扰服装企业在运营办理上的困难。库存的积存超过平安线，就会影响企业的现金流，同时拉高了获利本钱和办理难度。嘉曼衣饰比较起企业范围至关的同行来讲，在库存程度方面能够说是不占劣势。例如在同业上市库存均匀值里，存货比大约35%上下，而嘉曼衣饰的存货比则去到58%，乃至一度突破70%。也许这也是过来几年影响了嘉曼衣饰上市的缘故之一。
对此，嘉曼衣饰给出的理由是，嘉曼衣饰定位于高端国内童装，产品单价高于个别同行，所以致使存货金额较大。
高库存实际上是一个很大的按时炸弹，童装不像女装，盛行趋向变动相对于较小，也就相对于没那末容易形成存货积存。嘉曼衣饰应及时管控存货，造成仓储零碎，便于增加存货的发生。若后续市场环境产生不利变动导致存货贬价减少或存货变现难题。存货打消的方法最间接就是采用打折促销的形式，但嘉曼衣饰定位高端童装，在积存旧货过量的状况下，折扣力度仍是缺乏。


关于存货偏高的状况，也是发审委对嘉曼衣饰采纳上市的次要缘故之一，质疑嘉曼衣饰是不是存在产品畅销情景。要知道，嘉曼衣饰出产模式是经过外包，拜托其余厂商实现出产，自身属于轻资产经营，本身其实不具有出产线。但就在这类模式下，仍然泛起了存货偏高的问题，这一方面是由于服装行业增速下滑，后期集约增长所带来的问题发作。另外一方面或许嘉曼衣饰在企业经营层面存在一定的问题。
不仅是经营，嘉曼衣饰在营销手法上也被发审委下达了“黄牌正告”：2020年，嘉曼衣饰因在请求上市期间因存在大范围的刷单与自买货行动，使用非对公账户领取款项以及费用等问题收到过警示函。
刷单，曾经成为了不少电商企业的罕用产品推行手法，但嘉曼衣饰是利用这一点波及到了虚伪事迹的嫌疑。且无论嘉曼衣饰刷单的目的是甚么，这一行动都愧对了泛博顾客给予嘉曼衣饰的信赖与反对。另外一个欠好的景象是，往年嘉曼衣饰在电商平台的退货率大幅回升，唯品会达到19%，淘宝、天猫更达到了30%，服装产质量量也存疑。
结语
童装行业属于红海市场的行业，扩张市场份额是大型童装企业决胜的症结。一家服装销售企业登陆守业板上市，并获取上会经过，也在资本市场上惹起不少关注。嘉曼衣饰这几年在IPO路上的折戟，也许也阐明嘉曼衣饰还彻底没有做好更上一层楼的筹备，市场还期待它能进行更多的积淀和提高。
目前看来，以后童装产品同质化重大，再加之童装市场饱和度正逐渐进步，虽然也能看到这几年嘉曼衣饰的范围在逐步扩张，但早于1992年就成立的嘉曼衣饰，其上市速度曾经被起初者遇上了。企业开展的利润被不停紧缩，品牌会员忠厚度不高。显然嘉曼衣饰应在产品、营销等方面多下工夫。一个公司长时间开展，靠的是不停研发才能、翻新才能以及营销才能。
嘉曼衣饰当初不不足渠道，缺的仍是营销的拉动。上市之后，嘉曼衣饰一定需求在营销和产品设计上投入资源，争夺在短时间内让库存回归平安形态。