智氪·北交所｜净利增幅超200%，「北交所农药小霸王」的逆袭路

发展第一

作者 |黄艳阳
编纂 |黄绎达
8月10日，颖泰生物（833819.BJ）披露了2022年半年报。
数据显示，2022年上半年，公司完成营业支出42.78亿元，同比增长31.48%；完成归母净利润6.97亿元，同比增长241.92%。
其中，2022年第二季度公司完成营业支出20.25亿元，同比增长29.29%，完成归母净利润4.37亿元，同比增长295.06%。单季表示来看，公司近期的的营收增速有所收窄，但归母净利润的增长幅度仍然在不停扩张。
2022年上半年，需要端，受疫情重复、国内情势、极端气象、海内出产力等多方面要素影响，寰球食粮价钱继续高位运转，安慰农民扩张种植志愿，从而大幅晋升了农化产品的需要。但因为海内农化产品供给端动工缺乏，海内定单转移至国际，带动公司的农药出口业务的景气宇大幅回升。
价钱端，系下游原资料价钱继续增长，国际农化产品的价钱泛起了普涨行情。在国际疫情防控要求、双碳政策要求、动力管制要求、根底化工原资料充足等要素综协作用下，国际农化产品的产能释放无限，供给收紧，进一步撑持了农药的低价。
农化产品需要和价钱双双下跌，带动了公司的事迹完成了高速增长。
分地域来看，2022年上半年，国外埠区完成营收25.41亿元，同比增长62.98%；国际地域完成营收17.4亿元，同比增长1.48%。其中，系国外市场农化产品需要高增，公司国外埠区业务占总营收的比重较去年同期大幅晋升了十一.48个百分点，达到了59.4%。


图一：公司分地域的营收构成 材料来源：wind、36氪
从毛利率来看，2022年上半年，公司完成销售毛利率26.22%，同比增长7.94pct，其中，国外完成毛利率28.73%，国际完成毛利率22.17%。毛利率的大幅晋升次要系农药产品的涨价大幅晋升了公司的盈利才能，不只减缓了下游原资料通胀对企业本钱真个压力，而且成了公司毛利率大增的中心动能。
2022年第二季度，公司完成毛利率27.64%，同比增长9.02pct，环比增长2.7pct。单季度来看，近些年来，系上游食粮行业的继续高景气，公司的毛利率处于颠簸回升的态势，并在二季度来到了近些年来的最高点。


图二：颖泰生物销售毛利率 材料来源：wind
在盈利才能大幅晋升的同时，公司的控费成果明显。从费用率来看， 2022年上半年，公司期间费用率8.5%，同比降落1.21pct，研发费用率2.5%，同比降落0.64pct。期间费用率的大幅降落次要系美元兑人民币汇率的变化，带动了公司汇兑收益大幅减少，对冲了公司因经营本钱及停产费用减少所带来的办理费用的增长。
从利润率来看，2022年上半年，公司完成净利率16.38%，同比增长10.19pcts，其中，2022年第二季度，公司完成净利率21.51%，同比增长14.54pct，环比增长9.74pct，刷新了近些年来的高位记载。
讲演期内净利率的大幅进步，一方面系公司产品销售范围扩张、盈利才能明显进步；另外一方面系公司联营单位的事迹完成了明显的增长。2022年上半年，公司完成对联营企业的投资收益达到了3.56亿元，同比增长4十二.4%。
瞻望将来，在需要端，国内情势、新冠疫情的长尾效应在中长时间维度影响寰球食粮供给，撑持食粮行业继续高景气周期。但是，食粮周期与农药周期其实不彻底重合，受近期的极端天气影响，寰球的种植面积已泛起缩减态势，农药的需要也将遭到影响。
另外一方面，从我国农药进出口数据看，农药产品根本呈现量提价升的形态，基于农药行业刚需性以及原资料价钱继续传导，一部份被低价按捺的农药需要将会跟着农药价钱调剂在短时间内被释放。
在价钱端，受国内情势等多方面要素影响，石油价钱已泛起较大幅度的回调，2022年3月中旬至今，ICE布油的价钱已较高位下调了25.07%，在很大水平上减缓了农药企业本钱真个压力。
但是，斟酌到国际对化工品的环保限产在一定水平上压抑了农药的供应，农药价钱的走势也将具备较大的不肯定性；近两年来的极端天气致使的种植面积增加，将在很大水平上压抑海内农药的需要。受上述要素影响，公司将来事迹的不肯定性由此而降低。


图三：ICE布油走势 材料来源：wind
图四：36氪财经
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