十一4号文夯实贵州化债模式

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2022年9月9日，财政部印发《反对贵州放慢晋升财政治理才能奋力闯出高品质开展新路的实行计划》（财预 十一4号），十一4号文根本连续国发2号文在贵州化债方面的表述，但也有增量信息。咱们以为十一4号文夯实了贵州化债模式，详细剖析如下。
一、贵州防备化解债权危险次要有四种模式
模式一：发行“偿还存量债权”再融资债。2020年实施建制县试点。2021年贵州省发行“偿还存量债权”再融资债266.4亿元。
模式二：金融机构协商债权置换、展期、重组。自国发2号文提及允许金融机构展期后，往年一季度，民生银行贵阳分行在一季度对18笔、金额 91.85 亿元政信类资产业务进行阶段性延本延息，7月遵义道桥对银行类债务人进行本金展期20年，利息降至4％之内。
模式三：茅台化债。茅台团体屡次向贵州省国有资本经营无限责任公司无偿划转股权，再由贵州国资减持，累计套现范围超700亿元，从而入股区域内城投平台，或对城投平台提供担保。
模式四：依托经济开展消化债权压力。2021年债权增速初次低于财政支出增速。
二、十一4号文新增“反对贵州高危险地域发展升高债权危险等级试点”、“升高债权利息本钱”，进一步夯实贵州化债模式
十一4号文为国发2号文在财政畛域的细分，化债表述与国发2号文一脉相承，其中需求重点关注三点：1）反对贵州高危险地域发展升高债权危险等级试点；2）允许融资平台公司在与金融机构协商的根底上采用适量展期、债权重组等形式维持资金周转，升高债权利息本钱；新增“升高债权利息本钱”，后续降息展期将进一步失掉推行。3）在确保债权危险可控的条件下，迷信调配新增中央政府债权限额。贵州发行再融资债券偿还存量债权仍然有空间。
三、贵州省债权危险化解取得一定功效，强区域认可度有所晋升，市场下沉志愿仍弱
各地级市存量债广泛进入压降通道，非标负面舆情相较年终增加。贵州省因新发债难度较大，市场多为存量债博弈，二级市场成交次要集中在省级、贵安新区以及贵阳市平台，其他地级市参预度其实不高。目前贵州省债权压力仍然较大，本次财政部发文再次落实贵州化债动作，后续贵州化债户要集中在发行再融资债券以及部份债权压力较大地域推广债权展期两方面。
投资方面，可适量参预贵州省级、贵安新区，或仁怀、盘州等受遵义、六盘水负面影响较大百强县主平台，短久期为主。
危险提醒：城投债监管政策变动，政府性基金支出下滑，隐债化解相干政策变动
本文源自金融界