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到2023财年完结，咱们可能会听到美联储产生年度巨额亏损的动静。假如是这样，这将是美联储自1915年以来的初次经营亏损。
美联储通常从其资产负债表上持有的一切债券中赚取利息支出，它还为其提供的办事收取费用。按照联邦法律，美联储的大部份营业利润都要上缴给美国财政部。这笔钱成为联邦政府经营估算的一部份。换句话说，美联储是山姆大叔的支出来源之一。
2021年，美联储讲演了1078亿美元的净支出，并向美国财政部汇入了1074亿美元。
但按照美联储往年6月初披露的一季报，截至往年一季度末，美联储持有的美债、典质存款反对证券（MBS）泛起了3300亿美元的账面亏损，约合人民币2.2万亿元。
跟着美联储不停加息，美国的典质存款利率不停攀升，而且跟着市场利率不停回升，任何有息证券的亏损都在加剧，美联储的投资组合也难逃亏损。
剖析人士称，按照美联储截至去年年底的资产贬值状况进行调剂，该行一季度账面浮亏乃至更大，达到4580亿美元。值得留意的是，假如美联储经过发售其中一些资产来放慢缩表过程，则账面亏损有可能变为实际亏损。
除了支出端巨额亏损外，美联储也有收入，它向商业银行领取央行贷款筹备金余额的利息，以及逆回购协定的利息。美联储还向其成员银行派发股息，而且有本身的经营费用。
美联储加息的同时，也减少了本身的利息收入。与此同时，量化压缩缩减了其资产负债表，增加了其利息支出。
因为美联储可能进一步放慢加息缩表步调，这使其本身处于下一财年可能泛起经营亏损的地步。
这就提出了一个问题：这一亏损将如何影响联邦估算？
美联储行将开始亏损，这象征着甚么？
最显著的影响是，美国政府将看到支出增加，这将减少联邦估算赤字。
值得留意的是，美国政府其实不会间接承当美联储的亏损，按照美联储的会计规定，任何净亏损都会神奇地变为“递延资产”：
“极端状况下，即便已完成的亏损大到足以致使各贮备银行总体净支出产生损失，美联储仍将执行其领取经营费用的财务义务。在这类状况下，向财政部的汇款将被暂停，递延资产将被记载在美联储的资产负债表上。”
按照这一规定，运营亏损不会增加美联储讲演的资本或赢余。该行只会平空在其资产负债表上创立一项等于损失的“资产”，业务将照旧进行——这有点像印钞。一旦美联储恢复盈利才能，它将保存利润以增加这项虚拟资产的数量。
换句话说，美国政府将不会从美联储获取任何资金，直到这项“资产”归零。届时美联储将恢复向联邦政府汇款。
在此期间，美国政府的支出将增加，并致使联邦估算赤字高于本来的程度。
美国经济钻研所对此进行了总结：
“简略的会计逻辑标明，假如当美联储的支出超过收入，并将这些利润汇给美国财政部时，联邦估算赤字就会增加。
而美联储的损失则会减少讲演的联邦估算赤字，尤为是斟酌到联邦贮备零碎的损失当初还包罗经营消费者金融维护局所需的数亿美元估算外资金。
假如目前的会计原则没有遭到应战，国会能够经过新的立法，要求美联储为估算外的任何流动提供资金，而不会对讲演的联邦估算赤字发生任何影响。”
关于一个曾经深陷债权泥潭、月复一月地背负巨额估算赤字的政府来讲，这不是一个好动静。这象征着美国政府将不能不借更多的钱，而美联储终究将不能不将这些钱货泉化。
这是美联储发现很难升高通胀的另外一个缘故。经过加息和缩表来按捺通胀，象征着央行在撑持借贷和消费经济方面面临更大压力。这就需求更低的利率和量化宽松。 |
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