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年终IPO请求生效后，Keep于9月6日再度向港交所递交IPO招股书。但新的招股书似乎并未消除外界对Keep的疑难。
作为国际最大的线上健身平台，Keep在细分赛道中闯出了一片天，并播种了近4000万月活用户。但另外一边，互联网公司的“通病”也在Keep身上尽数体现，三年多的时间，Keep的累计亏损已超过61亿元，间隔盈利遥遥无期。
更值得留意的是，Keep的商业模式目前仍被市场合质疑。另外，在疫情之下，健身究竟是不是一门好生意，也尚未有定论，因此，以后留给Keep的考验还有得多。
业务支出靠“卖货”
钛媒体APP理解到，在创建早期，Keep定位的是内容和工具。在用户范围扩张后，Keep便将业务幅员扩展至智能硬件、安康食物、线下健身房等更多畛域中，并提出要买通线上和线下，环抱“吃穿用练”为用户提供一站式静止解决计划。
招股书显示，截至往年一季度，公司的自有品牌静止产品营收为2.13亿元，占比达到51%，业务占比最大。2021年全年，Keep自有品牌产品的营收达到了8.72亿元，占比53.9%。第二大业务板块才是会员定阅及线上付费内容，一季度营收为1.61亿元，占比升至38.6%。广告及其余业务占比为30.4%，营收为4328万元。
可见，以后Keep最大的业务支出来自“卖货”。按照招股书，公司自有品牌产品包罗Keep智能单车、手环、体重秤、跑步机等等。数据显示，截至2022年6月30日，Keep已累计卖出大约10.8万台Keep智能单车、150万条Keep手环、100万台Keep智能秤、19.7万台跑步机。
此外，钛媒体APP留意到，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Keep所录得均匀月活泼用户（包罗付费及非付费用户）分别为2180万名、2970万名、3440万名及3770万名。2021年及截至往年上半年，Keep的月活泼用户总计奉献了约17亿次及十一亿次的熬炼次数。根据这个数字计算，Keep已经是已经中国最大的线上健身平台。
在互联网的下半场，市场进入存量阶段，关于一个“初创型”的互联网公司而言，要获得用户增量更是非常难题，但在这样状况下，Keep仍是在细分赛道中站住了脚。数据显示，在每名月活用户奉献支出方面，2019年、2020年、 2021年及2022年第一季度，分别为30.5元、37.2元、47.1元及十二.2元，金额也在逐渐晋升。
但值得留意的是，只管公司已经是已经最大的健身平台，但Keep似乎已进入了用户留存的瓶颈期。招股书显示，2019年至2020年，Keep的月均会员留存率始终徘徊在70%摆布，但是往年上半年，该目标跌破70%大关。
这也许也跟线上健身的属性亲密相干，在短少催促机制的状况下，用户很容易流失，而当会员留存进入平台期后，公司的问题也在减速袒露。
公司尚未完成盈利
钛媒体APP留意到，2019年、2020年、2021年以及往年一季度，Keep总体毛利率分别为41.1%、45.1%、41.8%及42.0%，表示非常稳健。
但从盈利上看，公司的事迹则不容乐观。数据显示，往年一季度，Keep完成支出4.17亿元，同比增长37.6%，但同期内，公司净利润亏损达到1.55亿元，去年同期亏损2.37亿元。而按照统计，从2019年至往年第一季度，在三年多的时间，Keep的累计亏损曾经超过61亿元。
也就是说，即便公司的营收始终在稳步下跌，但Keep至今仍未探究出一条属于本人的盈利之路。而究其缘故，也许能够归纳为下列两点：
第一，从前文的数据也能够看出，以后公司最大的支出来源就是健身器材的售卖。但Keep硬件次要采取代工贴牌的模式，其硬件利润率仅有不到40%毛利率，低于行业利润率50-55%。
另外，Keep的累计注册用户只要3亿，月活也只要4000万，与其动辄几亿月活的电商或是种草平台来说，Keep的体量相对于较小。更首要的是，健身产品拥有非损耗性，购买频率较低，关于Keep用户来讲，其购买行动更像是一锤子交易。因此，Keep上的留存的用户很难奉献耐久的购买力。
固然，公司为理解决这个问题，就会继续大投入的推行以获得新用户或者新定单，而这也是形成Keep难以完成盈利的第二点缘故。
招股书显示，2019年、2020年，Keep用于销售及营销的开支分别为2.96亿元、3.02亿元，2021年该项收入则间接飙升至9.56亿元。Keep亦在招股书中提到，“策略性地减少了流量获得和品牌推行方面的收入，以进一步获得、激活和留住用户”。
但咱们也能够看到，如斯大的投入与公司的赚钱才能其实不成反比。虽然“烧钱换增长”是互联网公司的习用套路，但这显然不是一种安康的运营模式。一是这类烧钱模式究竟能维持多久？二是在如斯大投入下，获客本钱会不会愈来愈高？若一旦没有那末多钱投入，Keep的中心减员又是不是会泛起降落？
这些都是留给Keep的应战。
健身究竟是不是一个好赛道
按照灼识征询讲演，中国的在线健身市场预计将从2021年的人民币3701亿元增长到2026年的人民币8958亿元，复合年增长率为19.3%。
从刘畊宏的火爆也能够看出，国民对健身的需要只增不减。《抖音静止健身讲演》显示，2021年，抖音静止健身视频数量同比增长134%，健身类主播涨粉同比减少208%。
然而，作为线下的健身行动自身无奈彻底转移到线上，这就给线上的健身平台带来了得多考验，好比，如何解决用户体验感大幅升高的问题，因为短少面对面的交流，线上用户练习时体验感会显著变弱，同时教练教学的本钱也有所减少。
因此，即便是安身线上的健身平台也仍然无奈完全分开线下空间。
往年2月，Keep也宣告重启线下场景，并称将加大对线下门店Keepland的投入力度，推出“Keep优选健身馆”方案，整个门店的团操课程均降为每节49元。公司表现，将来一年，Keep优选健身馆方案门店数量将达到100家，教练数量超过300位。
实际上，这也并不是Keep初次规划线下。早在2018年，Keep就在一线城市规划线下门店Keepland，在开创人王宁的构想中，它可能会成为城市的根底设施，“将来在城市的每一个个街区都会有一块空间属于体育静止，Keepland就应该承载这样的使命”。
但这样的小范围团课始终未见水花，2020年疫情到来以前，Keep封闭了北京、上海部份店。
事实上，受疫情影响，健身房的生意始终不不乱，据《2021年度中国健身行业数据讲演》显示，2021年全国狭义健身类场馆数约14.9万家，比拟2020年下滑了5.1%，其中商业健身俱乐部41917家，环比下滑5.39%，健身任务室51939家，环比下滑3.01%，金吉鸟健身、浩沙健身等连锁健身品牌中的老大哥在2021年接踵闭幕。
因此，关于Keep来讲，无论是安身线上仍是安身线下，都有辣手的困难待解。
在招股书中，Keep表现，公司在2019年宣告启动“多元化开展门路”，而如今，公司的营收收构造逐渐进化为明天的三大支出撑持。但公司也表现，作为一家初创型公司，“Keep始终专一于探究一个适合且可继续的商业模式，而不是追求当即的财务报答或盈利，以便为咱们的长时间开展打下松软的根底。”
也就是说，目前关于Keep而言，还处于一种摸着石头过河的阶段。不外，这不单单对Keep的考验，全部互联网健身行业，也都在等候Keep的答卷。（本文首发钛媒体，作者|于莹） |
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