汽车衔接器行业深度讲演：智能汽车产业改革，国产衔接器龙头突起

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（讲演出品方：中信证券）
汽车电动化、智能化浪潮驱动车载衔接器发作
行业趋向：受害汽车电动化与智能化，低压/高速/换电衔接器及充电枪需要 疾速晋升
衔接器是电子装备中传输信号、接通电流的桥梁。衔接器作为节点，经过独立或与线 缆一同，为器件、组件、装备、子零碎之间传输电流或光信号，而且放弃各零碎之间不发 生信号失真和能量损失的变动，是构成全部残缺零碎衔接所必需的根底元件。不同运用领 域的衔接器需求知足电气机能、机械机能和环境机能等三大根本机能，且因其运用场景不 同，功用特点、技术程度的着重点存在差别。衔接器次要运用畛域有通讯、汽车、消费电 子、工业交通、航空航天、军事等。根据传输介质分类，衔接器能够分为电衔接器、微波 衔接器、光衔接器和流体衔接器，不同种别衔接器的功用及运用畛域详细如下：
汽车衔接器是衔接汽车内电子零碎的信号枢纽，可分为高压/低压/换电/高频高速衔接 器，其中低压次要受害于电动化趋向，高频高速次要受害于智能化趋向。低压传输相似于 汽车运转的“动脉血管”，是电动汽车行驶的症结；高频高速传输则相似于汽车运转的“神 经网络”，是汽车智能化的症结；衔接器则起到衔接“血管”、“神经”与各“器官组织（车 内各电子零碎模块）”的作用。分别来看：（1）高压衔接器：用于高压电流传输，任务电 压个别低于 20V。（2）低压衔接器：用于低压电流传输，受害电动化趋向，新动力汽车销 量大增带动低压衔接器需要。产品按照运用场景不同可提供 60-380V 乃至更高的电压等 级传输，以及 10-300A 乃至更高的电流等级传输。新动力汽车中电驱零碎各模块间电压电 流的不乱传输对行车平安相当首要，因此低压衔接器对机械机能（机械寿命、机械防呆、 衔接器的插拔力等）和环境机能（耐温、耐湿、耐盐雾、振动、冲击等）要求极高，认证 更加严格。（3）换电衔接器：用于低压电流传输，在新动力汽车换电模式的运用上，换电 衔接器是电池包独一的电接口，需求同时提供低压、高压、通讯及接地的混装衔接。换电 衔接器的中心技术体当初大的浮动补偿才能、遐龄命等技术目标。（4）高频高速衔接器： 用于数据传输，受害智能化趋向，单车使用量大幅减少。在构造设计上，高频高速衔接器 在构造设计上更注重集成化、小型化，勤俭板端空间，而且设计精度要求高（塑胶模具精 度达±0.005妹妹）；在机能上，更加看重信号传输频率、速率和不乱性（抗电磁搅扰才能）。 （5）充电枪：充电枪是衔接充电桩电源与新动力汽车充电接口的充电装备，虽然不属于 车内零碎，但伴有汽车电动化趋向和快充需要晋升，充电枪市场范围无望明显晋升。以后 受害于汽车电动化和智能化趋向，低压衔接器和高频高速衔接器市场需要尤其旺盛，成为汽车衔接器市场范围增长的主力产品。另外，换电站疾速建立与快充需要不停晋升，亦有 望分别推进换电衔接器和快充枪市场的增长。


衔接器的根本机能要求包罗机械机能、电气机能和环境机能。低压大电留连接器的基 本色能次要受接触电阻设计和资料选择影响，在产品设计过程当中需求具备较强的仿真剖析 才能和 FEMA（生效模式剖析）才能。目前国际的衔接器厂商设计才能继续晋升，其衔接器的各项参数与海内厂商接近，乃至有所超出。除此以外，衔接器的出产工艺一样对终究 产品的机能存在较大影响。
汽车衔接器下游为原资料出产，中游为衔接器制作，上游为衔接器运用。下游：原材 料出产。制作衔接器的原资料包罗金属资料、电镀资料、塑料资料和架构资料。中游：连 接器制作，是衔接器厂商所在的次要环节。次要包罗产品研发、模具设计、模具加工、注 塑、冲压、压铸、电镀、拆卸和检测等工艺。上游：衔接器运用，各整车厂为衔接器的最 终客户。
汽车衔接器产业链下游：铜价颠簸对衔接器毛利率有较大影响，衔接器厂商往往经过 与上游客户签署价钱协定来转移铜价下跌危险。汽车衔接器位于产业链中游，下游原资料 包罗金属资料、塑料资料等。其中，金属资料次要包罗铜材、不锈钢、铝材等原资料，衔接器厂商经过对这些资料进行特定的工艺加工造成各类金属零部件。塑胶资料次要包孕工 程塑料、尼龙等，次要制造各类衔接器的外部绝缘和定位撑持的塑料部件。其余还会用到 橡胶、硅胶、电线电缆、内部的附件等资料。从原资料上看，铜是构成衔接器端子的首要 资料，首要性强且用量大，因此铜价对中游衔接器厂商的毛利率拥有较大影响。为了规避 铜价下跌对衔接器毛利率发生的不利影响，衔接器厂商在定点早期往往会和客户、整车厂、 电池厂签署区间价钱协定。协定可在原资料、大宗商品价钱颠簸幅度小时履行，当大宗商 品价钱急剧颠簸，价钱由协定单方按照签署的报价区间去协商当年价钱。


产业链上游：汽车衔接器的客户导入周期长、认证严格，但产品定点后客户黏性较高。 因此，减速推动主流整车厂认证+力争在爆款新车型上定点，是衔接器厂商扩张市占率的 中心。客户方面，汽车零部件供给商认证更加严苛，导入周期较长，新厂商较难进入。汽 车衔接器对厂商的产品牢靠性、办事才能和量产才能均提出较高要求，从产品认证到范围 量产时间跨度较大（约 2 年），且整车厂不会等闲改换衔接器供给商，格式十分不乱。燃 油车时期，泰科在寰球高压衔接器畛域的市场份额超 30%，海内厂商凭借先发劣势、寰球 供给链规划、范围效应升高本钱以及专利劣势构筑了结实的壁垒，国际厂商在高压衔接器 畛域极难与海内厂商竞争。但是，汽车电动化/智能化浪潮催生全新技术改革、国际造车新 权势突起带动寰球汽车工业格式重塑，咱们以为技术改革+行业发作+国产代替，为国产连 接器厂商抢占欧美龙头厂商份额提供了贵重的黄金窗口期，具备先发劣势、客户劣势、研 发劣势的企业无望取得冲破。
销售模式方面：低压衔接器往往被低压线束厂集成后提供应整车厂，低压衔接器厂商 一样能够自产线束并将二者组装后提供应整车厂；换电衔接器能够间接销售给整车厂，也 能够被换电解决计划厂商集成后销售给整车厂（换电重卡这一模式较多）；充电枪的客户 包罗整车厂和充电桩经营商；高速衔接器往往间接销售给整车厂。 一种常见的低压衔接器供货模式：衔接器插头端（公端）供应线束厂（线束多是连 接器厂商自制，也多是线束厂制）。插头端供应线束厂，以散件为主，好比密封塞、端 子、塑料壳体。衔接器插座端（母端）供应三电厂等装备厂，以组装的方式为主。
格式剖析：汽车衔接器空间宽广，瑞可达、永贵电器、电连技术、中航光 电劣势显著
汽车电动化和智能化为汽车衔接器带来了宽广增量。伴有汽车减速电动化和智能化， 低压衔接器和高速高频衔接器市场范围无望疾速增长。咱们预计 2025 年，我国车载低压 衔接器、车载高速衔接器、换电衔接器、充电枪的市场范围分别为 275 亿、234 亿、27 亿、42 亿元，2021-2025 年 CAGR 分别为 41%、20%、83%、81%。
汽车电动化和智能化推进产业改革，叠加国际造车的新旧权势逐渐增强对衔接器国产 品牌的认可和需要，国际衔接器厂商迎换道超车的黄金时代。凭借技术冲破+疾速响应+ 优质办事+本钱劣势，看好国际衔接器厂商在低压和高速衔接器的中心赛道份额继续晋升。
1）低压衔接器：预计中国市场以后国际厂商份额约 25%，看好将来逐渐晋升至 50% 以上。国际次要玩家包罗中航光电、瑞可达、永贵电器，2021 年新动力车畛域支出分别 约 十一 亿、6.9 亿、3.5 亿元。其余国际玩家还包罗胜蓝股分、四川华丰、立讯精细、姑苏 智绿等）。海内次要竞争对手包罗泰科、安费诺、莫仕、德尔福、安波福等。低压衔接器 市场目前竞争剧烈，市场集中度较低，国际厂商正处于份额疾速晋升期。
2）高速衔接器：预计中国市场以后国际厂商份额不到 5%，看好将来逐渐晋升至 30%-40%。国际次要玩家包罗电连技术、东莞林积为（未上市）、立讯精细。另外，瑞可 达、中航光电、意华股分也凭借此前在通讯畛域的技术积淀，逐渐发展车载高速衔接器的 拓展任务。罗森伯格是寰球车载高速衔接器龙头，预计寰球份额在 30%以上，罗森伯格发 布了系列 FAKRA 类产品，并继续引领该类产品迭代降级，外行业 know-how、工艺程度、 专利壁垒等畛域拥有显著劣势。除此以外，泰科、安费诺、莫仕等在车载高速衔接器畛域 也有规划。高速衔接器市场集中度较高，高速衔接器国产代替难度整体高于低压衔接器， 但看好国际厂商凭借此前在消费电子、通讯等畛域的技术教训和车载衔接器畛域的客户积 累，继续晋升寰球市占率。
3）换电衔接器：以后瑞可达处于绝对当先位置，看好瑞可达维持龙头位置。乘用车 换电畛域，瑞可达是蔚来换电衔接器的独家供给商。在商用车换电畛域，瑞可达和玖行能 源深度协作，掩盖了市场上绝大少数的换电重卡的换电衔接器。目前，泰科和中航光电在 换电衔接器畛域也有规划，咱们以为瑞可达无望凭借先发劣势和技术当先，维持行业龙头 位置。
4）充电枪：交流充电枪市场参预者泛滥，壁垒低；直流液冷快充畛域壁垒高，永贵 电器当先。交流充电枪壁垒低，玩家泛滥，便携式交流充电枪品牌包罗公牛、普诺得、特 斯拉、小米、多思达等；B 端充电枪供给商多为衔接器和线束企业，包罗永贵电器、中航 光电、胜蓝股分、康尼电机、巴斯巴、沃尔核材、菲尼克斯、长盈精细等。伴有充电功率 继续晋升，液冷直流枪是解决传统充电枪无奈接受大电流的最优解。液冷直流枪壁垒高， 次要参预者包罗永贵电器、深圳巴斯巴（未上市）、中航光电、菲尼克斯，永贵电器目前 处于当先位置。


低压衔接器：汽车电动化推进低压衔接器量价齐升， 国际厂商突起
产业改革：汽车电动化带来低压产品换道超车机遇
低压衔接器是电动汽车中衔接低压零碎单元进行能量传递的首要桥梁。传统汽车和电 动汽车驱动形式不同，传统汽车依托发起机将燃料内能转化为机械能提供能源，而电动汽 车依托能源电池和机电驱动汽车，前者蓄电池电压多为 十二V 或 24V，然后者能源电池电压 往往高达 400V 以上。这就使得电动汽车中得多零碎单元需求在低压大电流下任务，如电 池、机电、变压器、OBC、PDU、空调紧缩机、加热机和充电接口等，它们之间也需求用 能顺应低压大电流的低压衔接器进行衔接。和高压衔接器比拟，低压衔接器机能要求更高。 电气机能方面，低压衔接器需求接受更高电压、拥有更大的载流才能和电磁屏蔽等机能， 环境机能方面，需求耐受更高的温度，同时构造上需求具备低压互锁的平安设计。
迄今为止，低压衔接器已开展到第四代。和前三代比拟，第四代低压衔接器壳体由金 属转为塑料，并参加屏蔽、低压互锁和二次锁止功用，机能和平安都有不同水平的晋升。 低压衔接器次要由接触器、绝缘体、塑壳、附件四个部份组成，详细来看：（1）接触件： 包罗公母端子、簧片等，是实现电气衔接的中心整机；（2）绝缘体：次要指内塑壳，用于 撑持接触件，包管接触件之间的绝缘；（3）塑壳：次要指衔接器最外层的塑壳，用于维护 全部衔接器；（4）附件：可分为构造附件和装置附件两种，详细有定位销、导向销、衔接 环、密封圈、滚动杠、锁止构造等。


低压衔接器构造繁杂，需求充沛斟酌端子与导线之间、公母端子之间、端子与套圈之 间、公母衔接器之间的不乱性和平安性。同时，如何确保低压回路的残缺性和延续性也是 一大难点。为此，低压衔接器引入下列中心设计： （1）低压互锁：指在对插的公端、母端上分别固定一对低压衔接器和高压衔接器， 使用过程当中，高压检测回路比低压回路先接通、后断开，达到辨认低压回路异样断开或破 损的作用，防止对人员和装备形成危害。 （2）二次锁止：二次锁止构造由主锁止和辅佐锁止两部份组成，衔接时，主锁止先 上锁，辅佐锁止后上锁，拔出则需先解锁辅佐锁止，能力解锁主锁止。经过主锁止和辅佐 锁止嵌套的设计，二次锁止构造能无效避免衔接遭到外界环境影响而零落。二次锁止构造 包罗衔接器之间的二次锁止构造 CPA（Connector Position Assurance），以及端子与套圈 之间的二次锁止构造 TPA（Terminal Position Assurance）。
（3）簧式构造：簧式构造是影响接触件衔接的中心设计，目前行业中广泛使用的高 压插孔接触构造次要有片簧式、线簧式和簧圈式三种。片簧式工艺简略，接触不乱性个别， 接触电阻较大；线簧式插拔力柔和且寿命长、抗触动和耐冲击，但工艺繁杂，本钱也较高， 体积相对于要大，目前只合用于圆形端子；簧圈式的扇叶弹簧与母端子接触点超过 40 个， 接触电阻小，但加工工艺难度大，本钱高，个别合用于圆形端子。 （4）屏蔽设计：比拟高压衔接器，低压衔接器对电磁屏蔽的要求更高，需求屏蔽层 增加对其它电子元件的搅扰。低压衔接器的屏蔽构造可按照芯线类型分为多芯屏蔽和单芯 屏蔽，其中多芯屏蔽是指接插件的屏蔽由上下两部份构成，内金属圈与屏蔽壳拆卸后，再 与外金属圈、导线屏蔽网压接；单芯屏蔽是指先将屏蔽法兰、屏蔽网和圆柱形屏蔽壳强力 结合，再经过弹片与装备壳体相接。


汽车电动化趋向下，新动力汽车销量和浸透率疾速进步。各国都踊跃出台政策反对发 展新动力汽车，传统汽车厂商和新动力汽车新权势纷纭规划电动车，诸多传统车企布局到 2025 年完成全系车型电气化，汽车电动化将减速。中国是寰球最大的新动力汽车市场， 2021 年中国电动车销量达 352 万辆，占寰球电动车销量的 52%，同比增长 157%，浸透 率达13%。欧美市场电动汽车也处于迅速浸透中，2021年欧洲/美国电动汽车销量为183/65 万辆，同比增长 46%/十一7%。咱们预计 2025 年中国电动车销量达 1542 万辆，浸透率将提 升至 44%，其中电动乘用车浸透率达 50%。
中国电动汽车市场逐步由政策驱动转向市场驱动。2019 年之前新动力汽车市场次要 是由政策驱动，2009-2013 年政策次要面向中央政府及车企端，为其提供财政补助发展“十 城千辆”工程，推进新动力车试点运转。2014 年开始实行向消费者提供高额补助，免购 置税、收费发放绿牌等政策激励消费者购买新动力汽车。2019 年后政策减速退坡， 2019-2020年补助在2016根底上降落40%，2021年补助规范在2020年根底上退坡20%， 2022 年补助规范在 2021 年根底上退坡 30%。跟着电动汽车在供应真个技术上不停冲破， 续航里程、充电时间和平安等机能不停晋升，充电根底设施不停完美，电动车性价比更高 （百千米耗电 十二 度，传统燃油车百千米耗油约 10L），消费者选择电动车的志愿不停加强。 2021 年中国新动力汽车市场迎来发作，新动力汽车销量 352.1 万辆，同比减少 157%。
市场空间：预计 2025 年国际车载低压衔接器范围超 270 亿元
汽车电动化和整车平台低压化趋向下，低压衔接器需要疾速增长，行业范围无望迅速 晋升，预计 2025 年中国低压衔接器范围达 275 亿元。乘用电动车中低压衔接器数量在 15-20 个之间，加之低压线束的单车价值量约 2000-3000 元，商用电动车因为电池包更多， 低压衔接器单车价值量也更大。低压衔接器单车价值量受整车电压程度、车辆尺寸、电气 架构等要素影响，为了完成超级快充，目前整车电压平台由 400V 向 800V 架构开展，高 压衔接器机能要求更高，单个低压衔接器价钱具备向上空间。咱们预测 2022 年低压衔接 器市场范围为 十一5 亿元，2025 年将达 275 亿元，2022-2025 CAGR 达 34%。咱们的假定 如下：
1. 预计中国乘用车销量安稳增长，新动力汽车浸透率疾速晋升：预计中国乘用车销量 将放弃安稳增长趋向，新动力乘用车浸透率继续攀升，预计 2022-2025 年浸透率分别为 21%、27%、35%、44%；新动力商用车浸透率温和增长，预计 2022-2025 年浸透率分别为 5%、6%、8%、9%。预计 2025 年新动力乘用车及商用车销量分别为 1500 万辆、42 万辆，对应低压衔接器市场范围分别为 263 亿元和 十二 亿元。 2. 预计新动力乘用车和商用车低压衔接器及配套产品单车价值量安稳降落。咱们测算 2018-2020 年，新动力乘用车和商用车低压衔接器及配套产品单车价值量分别约为 2000 元和 4000 元。咱们预计将来其价值量会跟着范围效应和本钱优化而逐渐降落，预计到 2025 年二者单价分别为 1752 元、2924 元。
竞争格式：集中度较低，国际龙头疾速突起
国际低压衔接器产品毛利率为 20%-25%，优于传统汽车零部件。在各行业衔接器中， 兵工和轨交衔接器依托较高的进入壁垒毛利率高达 35%-50%，通讯行业衔接器依据较高 的技术壁垒毛利率维持在 30%摆布。低压衔接器伴有新动力汽车浸透率进步处于疾速放量 期，参预者数量相对于较多，和其余行业比拟竞争更充沛。低压衔接器行业仍处于“做大蛋 糕”时代，各企业凭借本身劣势均无机会获得份额，产品盈利才能高于传统汽车零部件如 空调紧缩机、发起机和线束等。


汽车衔接器行业客户壁垒高，低压衔接器目前国产化率约为 25%，国产化率空间大。 整车制作企业的能源平台拥有不乱性和较长的生命周期，往往与供给商建设长时间固定协作 瓜葛，以放弃供给链的不乱性，不会等闲改换供给商，因此对供给商的后期认证筛选较为 严格，周期也较为长，从产品开发到完成大批量供货往往需求 1-2 年。传统汽车供给链体 系已较为成熟，高压衔接器市场绝大部份份额被国外龙头所垄断，如泰科电子、矢崎、安 波福和 JAE 等，这些企业与主流车企造成了亲密的客户瓜葛，具备先发劣势。新动力汽车 目前仍处于疾速浸透阶段，会降生零部件的新需要，其供给链体系相对于于传统汽车供给链 体系更凋谢，国产企业凭借在细分畛域的研发、产品、本钱和办事等劣势已进入整车厂供 应链体系，无望完成弯道超车。目前国际低压衔接器细分龙头中航光电、瑞可达等已进入 国产、合资、新动力新权势及部份外资整车厂供给链体系并批量交货，2021 年低压衔接器国产化率约为 25%，国产化率晋升空间大。
换电衔接器：换电模式开展减速，瑞可达行业当先
产业改革：新动力车换电模式催生全新换电衔接器市场
换电衔接器用于新动力汽车换电车型，是电池包独一的电接口，需求同时提供低压、 高压、通讯及接地的混装衔接。换电衔接器组成构造包罗低压端子、接地端子、信号端子 和高压辅佐电源等。换电衔接器的中心技术体当初大的浮动补偿才能和遐龄命等技术目标。 在疾速换电过程当中，因电池与整车端衔接插合过程当中个别会存在配合误差，这就要求换电 衔接器需求拥有浮动补偿才能，在一定容差规模以内依然可以较好实现低压、高压、通讯 及接地的混装衔接。整车改换电池频率乘用车个别在 1-15 次/周，商用车 7-70 次/周，换 电衔接器寿命个别要求 3,000-10,000 次及较低保护本钱。
换电模式是新动力汽车首要的补能方式，具备疾速补能和升高购车本钱等劣势。电动 汽车换电模式是指经过集中型充电站对少量电池集中存储、集中充电、一致配送，并在换 电站内对电动汽车进行电池改换或者经过换电站集电池充电、物流、分配、以及换电办事 于一体以完成汽车补能。换电模式可以完成 3-5 分钟疾速补能，目前部份换电站可以完成 20 秒极速换电，换电全流程不超过 1 分钟，补能速度远高于充电模式。换电模式下，电动 汽车能够实行车电别离，电池采取租赁模式，能够大大升高消费者初始购车本钱，同时充 电站能够利用谷段优惠电价时间段充电升高充电本钱。电池经营公司对电池集中进行监测、 养护与办理，能够缓解电池衰退速率，无利于延伸能源电池的寿命，而且晋升电池的平安 性。


目前换电车型次要以 B 端经营车辆出租车和重卡为主，C 端无望减速浸透。经营车辆 对经营效力要求高，对补能速度较为敏感，出租车运用场景多为市内长途接客，重卡运用 场景包罗港口、矿场等关闭场景，城市渣土运输、公铁接驳等短倒场景，公路支线等中长 途场景，换电模式极速补能和经营本钱低的劣势极其切合经营车辆需要，换电模式在 B 端 经营车辆中推行迅速。2021 年推出换电车型较多的是吉利、江淮和西风，且多用于出租车。2022 年上半年换电重卡飞速开展，2021 年换电重卡在新动力重卡的浸透率为 30.7%， 2022 年 6 月浸透率高达 52.4%。C 端乘用车次要是中高端车型为主，蔚来是换电乘用车 的当先者，滞销车型包罗 ES6、ET7、EC6 等。蔚来不停推进换电模式推行，踊跃建立换 电站，抵消费者进行换电模式教育，截至 2022 年 7 月 31 日，蔚来在全国累计建成 1047 座换电站。跟着换电根底设施的不停完美，C 端乘用车反对换电车型数量预计将减速浸透。
换电模式在新动力重卡畛域减速浸透，换电重卡迎来发作。换电模式极速补能和经营 本钱低的劣势切合经营车辆对高经营效力和高性价比的需要，换电模式在经营车辆中减速 浸透。2022 年是换电重卡发作元年，2022 年 1-6 月换电重卡销量达 4887 辆，同比增长 十一83%。换电重卡在新动力重卡中的浸透率由 2021 年的 31%，晋升至 2022 年 1-6 月的 48%，其中 6 月单月浸透率高达 52.4%，换电重卡在减速浸透。伴有换电重卡发作，换电 衔接器需要也将发作，瑞可达换电衔接器技术具备先发劣势，积攒了泛滥换电重卡客户， 公司换电衔接器支出无望失掉疾速增长。
市场空间：预计 2025 年国际换电衔接器范围接近 30 亿元
跟着新动力换电模式减速推行，换电车型疾速放量将带动换电衔接器范围迅速增长， 咱们预计 2025 年换电衔接器范围达 27 亿元。按照换电衔接器运用场景不同，咱们对换电 衔接器的范围预测分车用和换电站用分别预测，因为换电重卡在新动力重卡浸透率高，我 们对重卡换电衔接器范围独自预测。咱们预计 2025 年国际新动力车换电衔接器市场范围 22.7亿元，其中新动力乘用车换电衔接器范围 十二.1亿元，新动力重卡换电衔接器范围10.58 亿元。咱们预计 2025 年国际换电站换电衔接器市场范围 4.1 亿元，其中乘用车换电站换 电衔接器范围 2.6 亿元，重卡换电站换电衔接器范围 1.5 亿元。咱们做出的假定包罗如下： 1. 中国新动力乘用车减速浸透，2025 年销量将达 1500 万辆，新动力乘用车换电浸透率 由 2022 年 10%逐渐晋升至 2025 年的 14%；2. 受范围效应和竞争加剧影响，换电衔接器 单价由 700 元每一年降落 5%或 2%；3. 中国将来重卡销量不乱在 十二5 万辆，2025 年新能 源重卡浸透率晋升至 16%，其中换电重卡浸透率由 2022 年 50%晋升至 2025 年的 65%； 4. 受范围效应和竞争加剧影响重，卡换电衔接器单价由 9000 元每一年降落 2%；5. 假定出 租车和网约车换电站单站办事车数量为 100 辆，私家车为 200 辆，单站电池数量为 20 块， 单电池对应换电衔接器价值量由 十二00 元逐渐降落至 1000 元；6. 假定重卡换电站单站服 务车数量为 50 辆，单站电池数量 8 块，单电池换电衔接器价值量由 8000 元逐渐降落至 7000 元。
竞争格式：瑞可达行业当先
瑞可达在换电衔接器畛域具备绝对当先位置。乘用车换电畛域，瑞可达目前是蔚来换 电衔接器的独家供给商。在商用车换电畛域，瑞可达和玖行动力深度协作，掩盖了市场上 绝大少数的换电重卡的换电衔接器。 瑞可达换电衔接器技术当先，产品机能优异。瑞可达在解决换电衔接器浮动补偿设计 上首创的 4 拉簧+4 压簧浮动构造可完成 X、Y、Z 三向遐龄命浮动，同时 X、Y 向可知足 最大正负 10妹妹 浮动，Z 向最大负 15妹妹 浮动，高于行业 5-10妹妹 要求。瑞可达换电连 接器插拔寿命可以达到 1 万次，在商用车系列产品上翻新设计了可快拆改换端子的技术方 案，在衔接器使用寿命达到极限时，可经过简略操作及时改换衔接器，大大升高了换电衔接器的保护难度和保护本钱。瑞可达开发了多款换电衔接器，可用于乘用车、商用车等各 类车型。


充电枪：快充是将来趋向，看好液冷直流枪发作
产业改革：快充需要增进大功率液冷超充枪发作
充电枪是衔接充电桩电源与新动力汽车充电接口的充电装备。充电枪是新动力汽车的 “充电线”，既是桩端电源的输入端，又是车端电流的输出端，是新动力汽车补能的首要 装备。充电枪能够分为交流慢充枪和直流快充枪，其中交流慢充枪次要用于公共交流充电 桩与公家充电桩,充电电流在 10A-15A 摆布；直流快充枪次要用于公共直流充电桩,充电电 流通常在 150A-400A 摆布。充电枪规范次要包罗国标、美标和欧标。
充电枪产业链：下游为充电枪零部件供给商，次要有充电枪头、管制器、转换器、电 源线、大功率插头号。其中充电枪头担任衔接车端电池接口，可按照电源情况与充电需要 传输不同强度充电电流，在接口型号方面有国标、美标、英标三种；管制器担任调剂充电 模式、显示充电形态等；转换器担任升高电流强度，使高功率充电枪能低功率的电源中使 用。中游为充电枪出产厂商，目前国际厂商次要有永贵电器、中航光电、胜蓝股分、康尼 电机、立讯精细等，国外厂商次要有巴斯巴、沃尔沃等。上游为充电枪客户，次要有充电 桩经营商、整车厂以及新动力汽车客户。其中，充电桩经营商的充电枪次要应用在承建的 公共充电桩与公家充电桩上，整车厂的充电枪次要应用在配套私桩及配套便携式充电枪上， 新动力汽车用户的充电枪则以便携式充电枪和公家充电桩充电枪改换为主。
完成大功率快充技术门路中，高电压计划优于大电流计划，各车企不停规划 800V 高 压车型。要想完成快充，就要进步充电功率，按照 P=UI，进步充电功率能够进步电压或 增大电流。大电流线路技术难度更大，推行水平低，按照焦耳定律 = 2，大幅晋升电 流充电进程将会发生少量热量，热办理要求更高，同时还需求更粗的线束，且维持最大功 率充电时间短。允许经过的电流存在极限，实践上经过大电流晋升充电功率下限较低。目 前特斯拉大功率快充采取的是大电流计划，其 V3 超充桩峰值任务电流接近 520A，且仅能 在 5%-27%SOC 完成 250KW 最大充电功率，继续大功率充电时间较短。国际车企多采取 低压计划完成快充，直流快充多以 400V 平台车型为主，为了完成超级快充，各车企纷纭 推出 800V 平台车型。


整车厂减速快充规划，快充枪无望减速放量。1. 特斯拉：2019 年推出 V3 超级充电 桩，采取液冷技术，反对 250KW 峰值充电功率，目前在中国已建成 十二00 多座超级充电 站、8900 多根超级充电桩。2. 小鹏：往年 8 月推出 S4 超级充电桩，最大功率达 480KW， 可完成 5 分钟续航达 200 千米，目前小鹏已建成自营超充站 799 座，布局至 2025 年再建 设 2000 个超级快充站，超 1 万根超快充桩。3. 蔚来：方案于 2022 年底到明年年终推出 500KW 液冷超级快充桩，目前已建成 936 座超充站，5091 根超充桩。4. 现实：超充网 络以沿途补能场景为发力点，使用自研 480KW 超充平台，布局 2025 年建成超 3000 个超 级快充站。
宁德时期预计将推出反对 4C 快充的麒麟电池，快充需要无望减速释放。2022 年 6 月宁德时期公布 CTP3.0 麒麟电池，按照宁德时期布告，麒麟电池能量密度可达 255Wh/kg， 可完成整车 1000 千米续航，经过寰球独创的电芯大面冷却技术，麒麟电池可反对 5 分钟 疾速热启动及 10 分钟快充，在相反的化学体系、等同电池包尺寸下，麒麟电池包的电量， 比拟 4680 零碎晋升 13%，完成了续航、快充、平安、寿命、效力以及高温机能的片面提 升。麒麟电池具备低压快充，4C 倍率充电才能，预计该电池将于明年量产，极氪、问界、 现实等车型将搭载麒麟电池，宁德时期与极氪和赛力斯签订了五年长时间策略协作协定。随 着低压快充电池和车型的不停推出，超充枪无望完成减速放量。
液冷充电枪壁垒高、技术难度大，目前已商用液冷超充枪的公司次要包罗永贵电器、 中航光电、深圳巴斯巴、菲尼克斯等。液冷超充枪技术难点在于外部液冷循环零碎的构建， 同时液冷管道的绝缘性、密封型、导热性和柔软性也有较高要求。液冷充电枪的原理为： 冷却液体经过液体循环泵发生活动，从而在液冷电缆、电缆内置的独立液体管路、外置液 体管路中循环活动，同时还流经功率触头、接线端子等充电过程当中的易发烧部位，最初留 回散热器，在冷却液体活动的过程当中可将其流经部件发生的热量带走并经过散热器进行冷 却，并在冷却后再次循环流转，完成对发烧部件的循环降温，从而无效晋升充电进程的安 全性，同时能够增加线径尺寸，加重重量和升高本钱。


市场空间：预计 2025 年国际充电枪市场范围超 40 亿元
伴有电动汽车减速浸透，快充需要不停扩张，快充枪无望完成减速放量，咱们预计 2025 年国际充电枪市场范围无望达 42 亿元。直流快充枪市场范围无望由 2022 年的 5 亿 元增长至 2025 年的 27 亿元，CAGR 达 77%，其中大功率液冷直流枪 2025 年范围达 十一.5 亿元。咱们做出的假定包罗：1. 按照对新动力车销量的测算，咱们预计 2025 年新动力汽 车保有量约 4885 万辆；2. 跟着充电根底设施不停完美，预计 2025 年车桩比降至 2.2； 3. 咱们以为受限于住宅环境，公家充电桩增长幅度无限，假定 2025 年公家充电桩比例稳 定在 60%；4. 直流快充效力高需要大，预计直流快充桩增量在公共充电桩增量占比将逐 步晋升至 65%；5. 假定交流枪单价稍微升高至 230 元，直流枪单价不乱于 十一90 元，其中 大功率液冷超充枪价钱受范围效应和竞争影响，价钱逐步升高至 2500 元。
竞争格式：液冷超充枪壁垒高，看好液冷超充枪龙头永贵电器
充电枪玩家多，市场集中度低。交流慢充充电枪充电功率低，所要求技术壁垒低，玩 家泛滥，C 端便携式交流充电枪品牌包罗公牛、普诺得、特斯拉、小米、多思达等，其中 特斯拉、公牛、普诺得市占率较高，公牛便携式交流枪兼容性强，兼容主流新动力车型。 B 端充电枪供给商多为衔接器和线束企业，包罗永贵电器、中航光电、胜蓝股分、康尼机 电、巴斯巴、沃尔核材、菲尼克斯、长盈精细等。 永贵电器充电枪产品掩盖片面，次要包罗交流充电枪、直流充电枪、大功率液冷直流 充电枪三类。公司产品型号丰硕，于 2017 年-2018 年实现国标充电枪迭代以及美标充电 枪开发验证，是国际少有的掩盖国标、欧标、美标三种接口型号的厂商，可知足各种上游 客户需要。在充电枪畛域，永贵电器客户包罗特锐德等充电桩经营商，亦包罗吉利、现实 等整车厂。以后公司充电枪在国际处于当先程度，公司份额无望进一步晋升。


高速衔接器：汽车智能化减速，国产代替空间宽广
汽车高频高速衔接器属于射频衔接器的一种，技术上与通信端射频衔接器同源。按照 衔接的电缆品种能够将高频高速衔接器分为两类：1. 同轴衔接器：包罗 FAKRA 和 Mini-FAKRA，衔接同轴电缆，次要传输高频信号（摹拟信号）。同轴线通常由内导体层、 绝缘层、屏蔽层和护套层组成，通罕用于互联网衔接、电视信号调配和无线电传输。FAKRA 是汽车行业通用规范的射频衔接器，被普遍用作汽车高频运用的规范接口，最高反对传输 频率可达 6GHz，个别用于衔接复线单芯构造的同轴电缆；Mini-FAKRA 是 FAKRA 的降级 版，具有集成度高、体积小的特征，最高传输频率达 20GHz。从运用来看，同轴衔接器主 要用做音视频信号和无线信号的传输接口，普遍运用于车载摄像头、GPS、汽车天线等场 景。2. 差分衔接器：包罗 HSD（High-Speed Data）和以太网衔接器，衔接双绞线电缆， 次要传输数字信号。双绞线次要传输高压差分信号（LVDS，Low Voltage Differential Signaling），无利于打消信号传输过程当中的内部电磁搅扰（EMI）。HSD 衔接器最高反对 2GHz 的传输频率和 6Gbps 传输速率，次要用于车载显示。以太网衔接器最高反对 10Gbps 以上的数据传输速率，能够知足将来规格更高的 ADAS 传感器数据传输场景，目前次要用 于高速网关、域管制器间数据传输和激光雷达上。因为同轴电缆和双绞线电缆的电气机能 不同，两种电缆的次要传输信号性质和运用场景存在差别，因此咱们以为同轴衔接器和差 分衔接器不存在显著的代替瓜葛，将来将长时间共存。
产业改革：智能化降级为高速衔接器带来微小增量
跟着汽车智能化减速浸透，咱们以为 Mini-FAKRA 和以太网衔接器将凭借卓着的机能 劣势在车端运用占比逐步晋升，无望在部份场景代替 FAKRA 和 HSD。详细来看：
—— FAKRA：目前主流产品，将来部份运用场景将被 Mini-FAKRA 替代。FAKRA 衔接器起步最先，技术最为成熟，价钱拥有较强竞争力，普遍运用于车载摄像头、GPS、 汽车天线等场景。但因为 FAKRA 可反对的最大传输速率和频率比拟 Mini-FAKRA 较低， 将来随车载摄像头规格和用量晋升，FAKRA 在车载摄像头的运用将逐步被 Mini-FAKRA 代替。随汽车智能化程度逐步进步，咱们预计 FAKRA 的单车使用量占比将逐步降落，未 来将次要运用于 T-BOX 模块的 GPS 天线、车载挪动通讯（4G LTE、5G）、汽车无线管制 衔接等场景。


—— Mini-FAKRA：小型化、集成化、高机能，次要运用于车载高清摄像头（8MP 以上）的图象传输。相较普通 FAKRA 次要运用于 2MP（1080P）下列车载摄像头数据传 输，Mini-FAKRA 最高传输频率达 20GHz，最高传输速率达 28Gbps，能够反对多个 8MP （4K）以上规格的车载摄像头的衔接。从运用场景上剖析，目前主流的 360°环顾零碎通 常拥有 4 个摄像头（1 个前置摄像头、1 个后置摄像头和 2 个侧置摄像头），而且最少需求 4 个线束来传输数据。使用传统的 FAKRA 板端衔接器在 PCB 上会占用少量空间，但若 使用 4 腔 Mini-FAKRA 板端衔接器，并分别引向摄像头一侧的单腔 FAKRA 线端衔接器， 则能够大幅节俭 PCB 板的空间（至多勤俭 80%），且能够精简车内布线，勤俭线束本钱。 目前车载摄像头的均匀搭载量依然较低，按照 ICV Tank 数据，2020 年汽车均匀摄像头搭 载量仅为 1.3 颗。将来，跟着 L3 及以上自动驾驶逐渐推动无望减速浸透，车载摄像头规 格将继续进步，均匀单车使用数量无望大幅增长。从车载摄像头像素规格来看，目前仍以 1.2/2MP 为主。相较普通车载镜头，ADAS 车载镜头对视场、视距、明晰度要求较高，传 统 1.2/2MP 镜头已无奈知足计划商和车厂要求，5/8MP 镜头逐步成为市场主流。目前已有 现实、蔚来、小鹏等新权势车企的高端车型搭载 8MP 高清摄像头，预计中低端车型配置 无望陆续降级。从摄像头搭载量上看，L1 级别的自动驾驶汽车单车搭载摄像头数量仅为 1-2 颗，L2 级别可搭载 6 颗，L3 级别搭载 8-10 颗摄像头，L4/L5 级别的汽车将均匀搭载 约 16 颗摄像头。根据均匀每个摄像头配备 3 个高频高速衔接器计算，L4 级别以上车型需 要约 50 个衔接器，此时板端集成度更高的 Mini-FAKRA 劣势显著。
—— 以太网衔接器：激光雷达上车减速将带来短时间增量，长时间看车载以太网无望成 为下一代车内网络主流解决计划，成为 ADAS 零碎次要载体，以太网衔接器使用量无望 大幅减少，带动整车 ASP 晋升。以太网衔接器目前车上运用占对比小，次要用于对数据 传输速率要求较高的高速网关、域管制器间数据传输和激光雷达（50Mbps 以上）。从增量 角度，以太网衔接器用量晋升次要看激光雷达上车量和车内网络改革。1. 激光雷达方面， 目前已有多家车企公布了反对 L3 级别及以上自动驾驶并配备激光雷达的车型。以新权势 为例，搭载小鹏 XPilot 3.5 零碎的小鹏 P5 在车身前车灯处有 2 台激光雷达；搭载 NAD 自 动驾驶零碎的蔚来 ET7 在车顶部有 1 台激光雷达；使用华为自动驾驶计划的北汽极狐阿尔法 S HI 版车身前侧正向、侧向共有 3 台激光雷达。造车新权势继续向智能化发力，推进 激光雷达减速上车，传统车企无望疾速跟进，预计激光雷达行业将减速开展，带动以太网 衔接器需要增长。2. 车内网络方面，汽车智能化趋向下对数据传输速率和吞吐量明显晋升， 传统总线设计已无奈知足需要。智能汽车新增 ADAS 传感器包罗高清摄像头、激光雷达等， 新增天线模块包罗 4G LTE、5G 等，而且配备新一代高速运算平台。在这些模块之间，每 秒钟的数据传输量至高可达 10Gbps 以上，是传统汽车数据吞吐量的上百倍。传统汽车网 络次要以 LIN、CAN、FlexRay 总线为次要协定，此类协定的传输速率较低（10Mbps 以 下），但其劣势在于架构本钱昂贵，衔接器和线束本钱也较低。比拟于传统的总线技术， 车载以太网能够在知足汽车制作商对传输速率的需要（可达 10Gbps 以上）的同时升高车 内网络本钱（增加整车衔接器和线束的使用数量和重量），普遍用于各域管制器之间以及 域内模块间通讯。以太网衔接器在传输速率和兼容协定上相较 HSD 更具劣势，预计将来 跟着激光雷达浸透率继续晋升、车载流媒体运用增多，相干衔接场景将需求更高的数据传 输速率，以太网衔接器在车上的运用占比无望大幅晋升。


—— HSD：次要用于车载显示屏数据传输，长时间看使用量将逐步增加。HSD 产品传 输频率最高达 2GHz，传输速率最高达 6Gbps，目前次要用于车载显示屏的数据传输。以显示环顾影象为例，环顾零碎（AVM）将摄像头收集到的数据处置后，由 HSD 衔接线束 将数据保送至主机，终究再经过 HSD 将数据传输到中控显示屏上。从使用量上看，近些年 来车载文娱零碎配置大幅晋升且迭代迅速，对数据传输速率要求也大幅进步，HSD 运用逐 渐增多。目前少数新动力车型不只搭载了中控显示屏，还搭载了数字液晶仪表、HUD（平 视显示器）、副驾驶显示屏以及后排显示屏；显示屏尺寸和规格也大幅降级，从过来的 5-8 英寸屏幕到主流的 十二-20 寸显示屏，分辨率也从 480P 晋升到主流 1080P，少部份高端车 型如现实 L9 已配备 2K 以上的 OLED 屏幕，大幅晋升乘者的视觉体验。与以太网衔接器 比拟，HSD 可反对的传输频率、速率较低，本钱不具备较大劣势，将来随车载以太网浸透 率晋升，咱们以为 HSD 运用场景较难拓展；另外，以太网衔接器兼容性更强，HSD 在显 示屏数据传输等场景的运用也能够被代替。咱们以为，随车载文娱零碎继续遍及和疾速升 级迭代，车内高速数据传输需要将大幅增长，短时间内 HSD 用量仍将减少；长时间来看，HSD 或将成为过渡产品，原有部份运用场景或将被以太网衔接器代替，整车使用量预计将逐步 降落。
另外，域管制器的普遍运用晋升了主芯片/计划厂商的话语权，将来看芯片厂商主导、 衔接器厂商协同，强化协作引领汽车高速衔接行业开展。随汽车电动化智能化高速开展， 传统上基于电子管制单元（ECU）的散布式构造繁杂度已接近下限。为解决散布式架构低 效问题，域集中式架构应运而生，并失掉普遍认可和运用。域管制器主芯片的算力和集成 度间接抉择了电子电气架构的状态，从而抉择了智能汽车的机能表示，是域管制器的中心。 在域管制器逐步遍及的趋向下，汽车衔接器厂商无望与主芯片厂商合作，完成衔接器产品 的疾速迭代。


市场空间：预计 2025 年国际车载高速衔接器市场范围超 230 亿元
价值量测算：随汽车智能化趋向减速，汽车高频高速衔接器预计将完成量价双升，我 们测算搭载 L2/L3/L4 及以下级别 ADAS 车型高频高速衔接器使用量分别为 30+/50+/70+ 个，价值量分别达 600/十二00/2000 元。高频高速衔接器次要运用场景能够分红三个部份， 分别为：ADAS 自动驾驶、网分割统（T-BOX）和智能显示。咱们测算，目前 L2/L2+级别 车型次要使用 FAKRA、Mini-FAKRA 和 HSD 衔接器，衔接器 ASP 约为 20 元，预计整车 使用衔接器数量超 30 个，价值量约 600 元；L3 级别车型开始配备激光雷达，同时整车数 据传输量成倍增长，因此开始运用以太网衔接器，预计整车使用衔接器数量超 50 个，连 接器 ASP 略有晋升，整车价值量约 十二00 元；L4/L5 级别 ADAS 配置以及整车对数据传输 速率要求再次大幅晋升，以太网衔接器逐步代替 HSD 衔接器，使衔接器单价晋升至近 30 元，整车价值量晋升至 2000 元。
市场空间：预计 2025 年中国汽车高频高速衔接器市场范围超 230 亿元，2021-2025 年 CAGR 达 20%，长时间无望超 700 亿元。随新动力汽车和 ADAS 浸透率不停晋升，中国 高频高速衔接器市场范围无望继续高速增长。按照中信证券钻研部汽车组的剖析及预测， 2021 年我国汽车总销量为 2606 万辆，L2 以上浸透率仅为 十一%，对应高频高速衔接器市 场范围为 十一3 亿元；2025 年中国汽车总销量预计达 3160 万辆，其中 L2/L3/L4 及以上渗 透率分别晋升至 34%/18%/8%。咱们假定对应均匀单车价值量分别为 600/十二00/2000 元， 测算得 2025 年市场范围达 234 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 20%。预计至 2030 年摆布， 中国汽车年销售量无望增长至 3500 万辆，整个搭载 L3 级别以上自动驾驶，其中 L4/L5 渗 透率达 80%，则预计市场范围将达 714 亿元。
竞争格式：海内龙头份额集中，国际厂商迎贵重国产代替窗口期
寰球汽车衔接器市场呈现寡头竞争格式，CR3 近七成。按照 Bishop & Associates 数 据，2019 年寰球汽车衔接器市场份额位居前列的厂商次要以美、日衔接器巨头和 Tier1 为主，泰科（TE）、矢崎、安波福份列前三位，市场份额分别为 39.1%/15.3%/十二.4%，CR3 达 66.8%，前十大厂商算计占领 86.5%的份额。


国内一线厂商深耕行业二十余载，引领行业开展，经过长时间少量的定制化设计任务完 成 know-how 积攒，具有普遍且不乱的客户根底，占领中国汽车衔接器市场次要份额。 详细来看：技术方面，比拟于国际厂商，国内一线厂商在设计才能和出产工艺上拥有显著 劣势。国内厂商具有数十年的技术积攒，主导了少数行业规范。以 FAKRA 为例，FAKRA 是“FAchKReis Automobil”团队的缩写（该汽车专家团队由来自 BMW、Huber-Suhner 和罗森伯格等公司的工程师组成），后来为 BMW 需要用于车载收音机天线衔接而设计，如 今已成为汽车行业通用规范的射频衔接器；尔后，罗森伯格公布了高度集成的 HFM （Mini-FAKRA）产品，持续引领 FAKRA 类产品迭代降级。在长时间的开展过程当中，国内一 线厂商具有范围宏大的研发团队，经过泛滥整车厂、Tier1 的定单较早实现 know-how 积 累，能够知足各种定制化、差别化需要。而国际厂商在开展早期研发人员紧缺、设计才能 相对于单薄，无奈获得范围较大的整车厂定单疾速造成 know-how 才能，致使业务开展迟缓。
在新动力车销量大增、汽车智能化趋向减速等要素影响下，国内一线大厂产能紧张， 国际厂商踊跃驾驭国产代替窗口期，实现 know-how 积攒，打破国内大厂的竞争壁垒。 从销量来看，2021 年，中国/寰球新动力汽车销量分别为 352/675 万辆，中国销量占比超 50%。以传统车企比亚迪为例，2022 年起比亚迪住手销售传统燃油车，上半年新动力汽 车销量超 64 万辆，同比+314%；以新权势品牌问界为例，公司新款车型 M7 开启预约后 72 小时外销量达 6 万台，展示国际新动力汽车行业高景气宇。从智能化趋向来看，传统车 企和新权势品牌车机零碎（如比亚迪 DiLink 等）和 ADAS 零碎（如小鹏 Xpilot 等）迭代 减速，均匀 1-2 年进行一次幅度较大的版本更新，带动搭载新零碎车型的配置降级。在新 动力汽车高景气宇以及智能化趋向减速的配景下，国外一线厂商定单量激增，产能缺乏以 知足少量的定制化需要致使定单交期大幅延伸，从而给国际厂商带来了贵重的开展窗口期。 从行业角度，汽车产业供给链不乱性较高，供给商往往不会等闲改换。因此国际衔接器生 产商需在窗口期封闭前（国内大厂产能释放，供需紧张瓜葛减缓）踊跃驾驭时机，在将来 3-5 年内获取不乱的供给商位置。近些年来供给链窗口正逐渐关上，咱们看到以电连技术为 代表的国际衔接器公司正踊跃驾驭历史性机遇，借此实现 know-how 积攒，造成品牌和规 模效应，冲破短暂以来国内一线大厂的竞争壁垒，进而晋升市占率。
重点公司剖析
瑞可达：低压/换电衔接器国际龙头，汽车业务占比超 80%，增量空间宽广
公司目前次要依靠低压衔接器、换电衔接器、储能衔接器、电子母排、智能网联高速 衔接器等产品体系不停进行市场拓展。2022 年上半年，公司共签定合同/定单金额为 10.04 亿元，其中新动力汽车及储能产品定单金额为 8.78 亿元，占比 87.45%，通讯、工业及其 他产品的定单占比分别为 7.67%和 4.88%。 低压衔接器：公司低压衔接器技术当先，第四代低压衔接器在新车型上逐渐当选用， 市占率无望进一步晋升。新动力畛域公司次要客户包罗玖行动力、美国 T 公司、蔚来汽车、 上汽团体、长安汽车、比亚迪、赛力斯、江淮汽车、江铃汽车、宁德时期、安波福、华为 技术等。以后新动力车畛域定单充分，看好公司事迹增长与份额晋升。
换电衔接器：1. 乘用车换电：在政策、资本从新关注以及换电本身竞争力晋升下，国 内换电行业开展无望减速。按照中国充电同盟，截至 2022 年 6 月，全国换电站保有量已 经达到 1582 座。按照中国电动汽车百人会预计，到 2035 年中国换电站的数量无望达到 1 万座。以后规划新动力车换电模式的企业包罗北汽、蔚来等整车企业，宁德时期等能源电 池厂商，以及中国石化、协鑫能科、奥动新动力等第三方换电经营商。瑞可达换电衔接器 技术当先，是蔚来换电衔接器的主力供给商。2. 商用车换电：商用车换电的市场空间较大， 其运用场景次要包罗电动重卡、电动出租车、电开工程车等。按照中汽协数据，2022 年 上半年，我国新动力重卡累计销售 10十二0 辆，同比+491%。其中，换电重卡累计销售 4887 辆，同比大涨近 15 倍（2021 年上半年换电重卡累计销售 308 辆），换电重卡占新动力重 卡的比例接近 50%。公司在重卡换电畛域与玖行动力等深度协作，公司的重卡换电衔接器 市占率位居市场前列。
储能衔接器：公司全系列储能衔接器次要包罗低压衔接器、高压信号衔接器、MSD（手 动保护开关）、CCS 产品系列、光伏衔接器、风能重载衔接器等，产品前后经过 T?V 南 德和 UL 美华两家国内机构认可，公司储能畛域客户包罗宁德时期、阳光电源、亿纬锂能、 天合光能、上能电气、固德威、SPAN.IO 等。 车载高速衔接器：公司的车载高速衔接器包罗 FAKRA、Mini FAKRA、HSD、车载多 千兆以太网 VEH 等。公司在通讯基站衔接器畛域的长年技术积攒无望在车载高速衔接器 畛域充沛复用。在汽车智能化趋向减速的配景下，高频高速衔接器的单车使用量大幅晋升， 看好车载高速衔接器成为公司在汽车畛域继低压、换电衔接器之后的第三条增长曲线。 公司继续深入与美国 T 公司、蔚来、上汽、长安、比亚迪、宁德时期、华为等公司的 协作，低压/换电/储能/车载高速衔接器份额无望不停晋升，并无望在海内市场减速冲破。 咱们看好公司品牌、研发和本钱管制才能的继续晋升，及在新动力车和通讯等畛域的长时间 竞争力晋升。咱们预计 2022-2024 年，瑞可达新动力板块业务支出分别为 14.5 亿、23.4 亿、35.1 亿元，预计板块毛利率在 25%-27%之间。


永贵电器：低压衔接器&液冷超充枪国际龙头，新动力车业务高速增长
新动力车低压衔接器：技术当先、客户泛滥，看好市场份额继续晋升。公司深耕新能 源车畛域十余年，低压衔接器及充电枪产操行业当先。2021 年，公司新动力车业务支出 3.52 亿元，同比+81.42%。2022 年上半年支出 2.64 亿元，同比+108.62%，看好公司全 年汽车业务支出增长。目前，公司新动力车畛域的次要客户包罗比亚迪、吉利、长安、长 城、赛力斯、上汽、广汽、一汽等整车厂，比亚迪是公司新动力畛域的中心客户。
充电枪：需要疾速晋升，公司大功率液冷超充继续当先。
1. 充电根底设施高速增长，看好车桩比逐渐升高。按照中国充电同盟数据，截止 2022 年 7 月，全国充电根底设施累计数量为 398.0 万台，同比+97.5%，1-7 月新增充电根底设 施 136.2 万台。目前，上海、深圳、姑苏、浙江等多个中央政府出台充电根底设施相干“十 四五”布局，力争到 2025 年将车桩比升高至 2:1 下列。公司充电枪产品掩盖片面，次要 包罗交流充电枪、直流充电枪、大功率液冷直流充电枪三类，看好公司充电枪业务继续受 益新动力车销量晋升及充电桩疾速增长。
2. 整车减速超充规划，公司大功率液冷超充枪无望受害。公司掌握大功率液冷充电枪 的中心技术，产品完成在 1000V 电压，400A~500A 的充电电流下任务，将原来充电 2-3 小时的时间缩短为 5-15 分钟，率先在国际市场推行运用，目前超充枪客户包罗吉利、华 为、现实。以后，上游整车厂继续加大超充畛域投入：1）特斯拉：2019 年推出 V3 超级 充电桩，采取液冷技术，反对 250KW 峰值充电功率，目前在中国已建成 十二00 多座超级 充电站、8900 多根超级充电桩。2）小鹏：往年 8 月推出 S4 超级充电桩，最大功率达 480KW， 可完成 5 分钟续航达 200 千米，目前小鹏已建成自营超充站 799 座，布局至 2025 年再建 设 2000 个超级快充站，超 1 万根超快充桩。3）蔚来：方案于 2022 年底到明年年终推出 500KW 液冷超级快充桩，目前已建成 936 座超充站，5091 根超充桩。4）现实：超充网 络以沿途补能场景为发力点，使用自研 480KW 超充平台，布局 2025 年建成超 3000 个超 级快充站。伴有整车厂商踊跃规划超充畛域，公司大功率液冷超充枪无望凭借技术当先持 续晋升市场份额。


电连技术：高速衔接器国际龙头，汽车智能化驱动车载业务发作
公司自 2014 年规划汽车衔接器，是国际汽车高频高速衔接器产品绝对龙头，具备先 发劣势，目前产品已掩盖整个四类（FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、以太网）。客户方面， 公司已冲破比亚迪、奇瑞等客户，目前正继续导入现实、哪吒、零跑、威马、华为系极狐、 问界等新权势车厂。咱们以为，公司正驾驭贵重的国产代替窗口，汽车真个将来生长将持 续受害于“场景优化（智能化降级，摄像头、激光雷达、中控屏、多合一等使用降级）”+ “客户拓展（自主品牌开始，到新权势车厂，到合资等其余车厂）”+“产能释放及产品结 构改良（从目前以 FAKRA 为主，到 Mini-FAKRA 及以太网为主）”。咱们测算 2021 年公司 在中国高频高速衔接器市场市占率近 3%，预计 2022 年超 5%，长时间看至 30%；咱们以为 汽车衔接器无望关上公司第二生长曲线，预测 2022-2024 年板块营收分别为 6.十一/十一.19 /15.82 亿元，营收占比无望逐步升至 30%，期间毛利率将超 40%，净利率将超 25%。
（本文仅供参考，不代表咱们的任何投资倡议。如需使用相干信息，请参阅讲演原文。）
精选讲演来源：【将来智库】。零碎产生过错