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本周，半夏投资李蓓现身一场路演，对将来中短时间市场走势做了一番研判。
这位微观对冲基金经理以为，因为中外微观走势处于错位形态，短时间内资产没有很强的共振。然而往年市场下滑并不是由活动性和公司盈利而至，更可能是投资者危险偏好驱动。
关于中期走势，李蓓预测市场需求“等候”美国经济衰退的信号泛起。随后中国股市“盈利底”将正式探明，A股无望迎来一波长时间牛市。
李蓓进一步指出，底部信号泛起以前，投资者能够使用对冲套利工具博取收益。
李蓓路演内容总结如下，以飨读者。
中外微观主线错位
短时间内资产没有很强的共振，次要体现为中外微观走势错位。详细来说：中国基建发力，然而出口上行，总需要角度没协力不明晰；而美国可能继续超预期加息，令国际利率上下两难。
往年市场继续调剂次要由危险偏好驱动，并不是利率、活动性、公司根本面要素致使。
只管七月份的经济数据不太现实，然而其实不拥有继续性。
倡议关注一个经济高频目标——政府体系的发债状况，往年六月份有集中发力，能够撬动中长时间存款，但到了7月份泛起发力空档期，因此表示为社融数据其实不现实，到了8月份金融数据有一定改良，将来9-10月的数据应该不会差。
一些贮备的政策工拥有望体当初9-10月份，好比3000亿PSL、5000亿基建基金、中央债未用金额、2000亿保交房专项债。能够看到基建数据正在发力，比例沥青、水泥出库量数据均有改良。
另外，美国进口金额也在上行。但我国阶段性的出口不振次要是由于海内正在消化历史库存（好比美国日用消费品高库存），之后海内需要是不是趋向性变动会成为症结要素。
中期美国经济面临衰退
短时间看，美国的经济拥有一定的韧性。次要缘故有两个。一个是由于美国企业正在加大资本开支，产能利用率较高；第二，低居民杠杆和企业高利润是经济韧性的根底，目前美国居民开始加杠杆，住房存款维持了10%增速，美国休息力市场紧缺水平正处于十几年来高位。
目前美国泛起的休息力供需缺口景象维持5%的高工资增速，使得通胀高居不下。
加息加到美国经济能源重大衰退，进一步带动新兴市场国度出口下滑，终究能力解决重大通胀问题。
中期内，市场将会见临应战。目前有一部份基建属于应急性工程，后续可能面临工程量退坡。后续美国一定会阅历衰退，而这将带动寰球贸易额上行，进一步带动企业盈利和商品价钱的下滑。
将来长时间牛市驱能源
预计明年年终或者明年年中能够看到美国的衰退，与此同时也将是中国股市的“盈利底”正式泛起。底部泛起之后，对后市偏乐观，一轮长时间牛市无望泛起。
将来一轮牛市由寰球制作业新周期所驱动。新兴市场的需要（好比西北亚和印度）将成为寰球需要的首要带能源量。后续大宗商品和股票市场将长时间走牛，利率大周期下行。
以印度为例：该国城镇化率35%，跟新兴市场大国2000年程度至关。目前印度粗钢产量1亿吨/年，也与2000年的数据接近，且部份国度正在向印度转移产能，将成为长时间寰球需要增长新来源。
在这之间，投资者能够使用对冲套利工具，争夺在调剂的过程当中获得一些收益。大宗商品投资方面，因为中期可能泛起的基建退坡及美国衰退致使的出口增加，能够注意一些相应的时机。 |
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