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摩根士丹利表现，伴有着美联储继续政策收紧，美股中“TINA”战略曾经生效。投资者该当斟酌短时间债券大宗商品等更优的代替品。
摩根士丹利首席跨资产战略师 Andrew Sheets表现，在过来十二年里的大部份时间中，因为通胀低于指标，欧美央行通常乐于在经济情势严厉时推广宽松政策。各国的低利率政策使得股市非常拥有吸引力，投资者纷纭转向“除股票外别无选择（There Is No Alternative to equities，简称TINA）”的投资理念。
但跟着美国、英国和欧元区的通货收缩率居高不下，央行的态度开始产生变动。在上周货泉会议以前，欧洲央行在长达23年的时间里没有履行过75个基点的加息。高企的通胀使得市场开始押注欧央即将在将来几个月中持续强力政策收紧。
央行短时间政策转向有望
Sheets正告，斟酌到美国8月中心CPI仍然远高于预期，美联储到底需求履行甚么样的政策能力减缓通胀压力似乎愈来愈不肯定。而美国度庭财政情况的分化则使通胀问题更为繁杂。
Sheets以为，美国中心通胀的“粘性”部份能够归因于年支出超10万美元家庭财务的改良：这种家庭大部份具有本人的屋宇或以极低的30年期固定利率存款买房（锁死低息）。与此同时，这部份群体的工资还在增长（中位数增长6.5%）。这致使即便美联储继续加息，这些家庭的最大收入其实没有减少，对商品的需要仍然存在。
而低支出群体的财政好转则进步了美联储政策收紧的紧急性及继续性：这部份群体目前更容易遭到高房钱通胀、高食物和动力本钱的冲击。在通胀管制前，政策收紧不宜转向。
Sheets强调，斟酌到美国通胀的“粘性”，目前就押注央行政策转向还为时过早，该行预计美国中心CPI维持在5%的高位。
高通胀下，美联储继续的政策收紧也使“TINA”战略的无效性遭到考验。与股票的低收益、高颠簸性比拟，现金、大宗商品及短时间固定债券可以为跨资产投资组合提供更低的颠簸性和更高的收益率。假如投资者想要退出股市，他们有收益率更高、颠簸性更低的代替品。
“TINA走了 TARA来了”
高盛此前撰文表现，“TINA”战略的完结有助于解释近期股市的兜售压力。利率回升、经济衰退危险减少和股价上涨向投资者收回信号，标明“TARA”——选择其余的股票代替品才是最好战略。净杠杆率的降落和独特基金现金余额的回升，就是最佳的印证。
高盛以为，只管近几周股市兜售压力很大，但许多投资者群体（尤为是家庭）的股票敞口程度依然较高，标明假如微观前景没有改良，可能会泛起更多兜售。
“TINA”战略的完结，也与对冲基金大举撤出长时间生长性股票相照应。对冲基金正从科技和非必须消费品转向动力、工业和资料类股票。投资者对科技和非必须消费品这两个板块的歪斜水平目前处于最少10年来的最低程度。 |
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