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作者 | 刘玥婷
编纂 | 郑怀舟
9月13日，美国劳工部数据显示，美国8月CPI同比增长8.3%，高于市场预期的8.1%，中心CPI同比增长6.3%，高于市场预期的6.1%。能够看到，美国8月CPI同比依然高企，通胀回落速度不迭预期，美联储加息预期升温，那末寰球工业金属价钱将遭到短时间按捺。
但长时间来看，在动力切换的配景下，传统动力供应自身拥有至关的软弱性，对有色行业的开展将发生负面影响。跟着欧洲动力危机继续发酵，电力和自然气价钱飙升诱发有色产业的停产增产，这是一场因动力供应缺乏致使的寰球性供应侧变革。尤为是铝行业遭到的影响愈甚，欧洲铝厂巨头不停增添产能，目前欧洲铝产量曾经下滑至1970年代以来的最低程度。
国际供应短时间方面，四川后期因为低温关停的电解铝产能逐渐复产，但复产进程较为迟缓；云南地域开始进入枯水期，电解铝相干企业限产10%摆布。整体而言，国际供应真个短时间扰动较小，欧洲部份工业金属的需要无望转移至国际。
并且，跟着国际基建进一步发力、房地产政策边际放松，叠加上游动工淡季到来，根本金属需要端无望边际恶化。因此，在需要修复和供应扰动的撑持下，国际根本金属价钱无望迎来反弹。
A股市场方面，4月底至今申万有色金属指数最大涨幅约45%，成份股中，在此期间华峰铝业、鼎胜新材、众源新材等标的最大涨幅超200%。
瞻望后市，短时间受美国加息预期压抑，近期有色金属指数维持高位震荡。但长时间来看，欧洲动力危机愈演愈烈，限产增产扰动海内供应端，跟着部份需要转移至国际，相干有色金属企业无望长时间从中受害，投资者能够继续关注相干优质标的。
申万有色金属指数走势 材料来源：wind，36氪
券商战略
1.东北证券
中心观念：铝增产力度加大，关注铝板块时机（强于大市，维持）
根本金属：需要修复叠加供应扰动撑持根本金属价钱反弹，需要真个灰心情绪根本释放，8月社融数据超预期，地产决心有修复，“金九银十”效应下消费有回暖预期。供应端，国际夏季干旱带来的水力发电隐患正逐步体现，东北地域限电风云再起，叠加海内动力问题继续，限度金属供给释放，寰球金属库存总量仍处于历史低位。
贵金属：黄金价钱目前的平安边际较高，鉴于通胀难有大幅上行，美联储加息趋于边际放缓，实际利率预计先见顶后回落，对黄金价钱造成向上驱动。
倡议关注：鼎胜新材（603876）、神火股分（000933）、银邦股分（300337）、明泰铝业（601677）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）
2.国泰君安
中心观念：海内加息充沛发酵，供应扰动或持续撑持金属反弹（增持，维持）
8月限电、疫情管控趋严状况下国际社融及M2数据表示优异，预计9月跟着地方财政货泉政策加码、房地产安慰进一步加大，融资及投资数据或将连续强势。海内方面，3季度欧美加息预期充沛发酵后，对金属价钱压抑式微。
欧洲动力价钱高企致使锌和铝冶炼厂增产，国际云南限电影响高耗能铝和工业硅冶炼，金属供应端扰动加剧；叠加各品类显性库存均处于历史低位，撑持金属价钱反弹。
倡议关注：神火股分（000933）、明泰铝业（601677）、南山铝业（600219）、云铝股分（000807）、天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（60十一68）、江西铜业（600362）、楚江新材（002171）、博威合金（60十一37）、海亮股分（002203）、鑫科资料（600255）
3.广发证券
中心观念：事迹增长，景气周期已至（买入，维持）
根本金属：铜方面，供应端束缚连续，需要淡季助推铜价下跌。9月上游加工企业定单量有所晋升，对铜价造成撑持。铝方面，供应侧变革成果浮现，云南电解铝或因缺电增产，淡季或助铝价下跌。铅锌方面，加工费低位运转，锌价无望继续下跌。
贵金属：跟着美国经济滞胀预期不停增强，市场关于美联储退出量化宽松政策进度的预期产生变动，通胀高企下金价短时间震荡但下行趋向不改。
倡议关注：神火股分（000933）、云铝股分（000807）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）、中国铝业（601600）、铜陵有色（000630）、紫金矿业（601899）、西部矿业（60十一68）、驰宏锌锗（600497）、众源新材（603527）、中一科技（30十一50）
4.华安证券
中心观念：供给端扰动危险继续，有色金属止跌上升（增持）
铜：供应端，海内铜出产国扰动继续，产量总体不迭预期，而国际限电和检验等影响削弱，精铜出产企业逐渐恢复正常运营。需要端，以后处于淡淡季切换阶段，国际稳增长政策效应下半年预期浮现，国际需要无望回暖。
铝：供应端，国际铝供给危险仍存，四川限电影响打消但本地疫情重复致使物流碰壁，总体动工率偏低，另外云南区域用电紧张，本地铝厂限产危险减少。需要端，终端汽车和光伏需要尚可，地产板块需要继续低迷，目前市场供需双弱，限电预期收紧预期或撑持铝价下行。
倡议关注：紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、神火股分（000933）、云铝股分（000807）、南山铝业（600219）、明泰铝业（601677）
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