惊呆！0.000046％，投行超高价又来了

苏离华

中国基金报记者 莫琳
没有最低，只要更低，投行债券承销再现“白菜价”！
9月20日，广发银行公示了260亿债券的6家主承销商名单。其中光大证券、中银证券的办事费率分别为0.000050％（千万分之五）和0.000046％（千万分之四点六）；中信证券与招行广州分行、广发证券分别为0.000100％；国泰君安的价钱则为0.000200％。
假如以260亿平摊分销计算，这6家机构的最低承销支出只需1900元，最高也不外8600元摆布。


与去年比拟，广发银行的债券承销费再次下探。2021年，广发银行金融债共有6家机构中标，彼时中标机构申万宏源报出了百万分之1的价钱，中信建投的报价为百万分之1.33，国泰君安、招商银行的报价为百万分之2，华泰证券和广发证券的报价为百万分之3。


中证协出手打击债券承销“白菜价”
往年4月28日晚间，中国证券业协会公布通知布告称，为落实公司债券注册制无关要求，进一步细化承销业务规定，在普遍征求行业与监管部门意见的根底上，协会对《公司债券承销业务标准》（下列简称《承销标准》）进行了订正，现予公布，自公布之日起实行。
订正后的《承销标准》，新增了包罗承销机构不得将发行价钱或利率与承销费用间接挂钩，不得以显著低于行业定价程度等不正当竞争形式招徕业务等。同时，为防备承销机构以自买债券的形式影响正常的市场价钱，并限度构造化发债，《承销标准》要求承销机构及其关联方参预认购其所承销债券的，该当报价公允、顺序合规，并在发行后果布告中就认购方、认购范围、报价状况进行披露。
2021年4月，中国证券业协会还曾公布《公司债券承销报价外部束缚指引》（下称《指引》），明白承销机构该当建设公司债券承销报价的外部束缚线，若报价低于束缚线，不只要向中证协提交专项阐明，还将面临现场反省。
多家券商因太低承销费率被查
近些年来，“白菜价”“地板价”在债券市场发行中不足为奇。没有最低，只要更低。
2021年8月9日，广发银行在其供给商办事平台对2021年至2022年金融债券发行办事机构（主承销商）选聘推销名目中选后果进行公示。后果显示，共计600亿元金融债券的发行名目，共有6家机构中选，其中，申万宏源的中选费率最低，仅为0.0001%，中信建投的中选费率为0.000133%，华泰证券、广发证券的中选费率最高，均为0.0003%。
假如按申万宏源的最低中选费率计算，600亿元金融债券的承销费只要6万元，按华泰债券和广发债券的最高中选费率算，也只要18万元。
这样的案例还有得多。2021年1月6日，6家券商中标中国铁投100亿元公司债券承销名目，承销费报价最低为0.01%，最高为0.03%；2021年2月份，嘉兴银行公布2021年无固按期限资本债券承销办事名目成交公示，中金公司以1万元报价成为成交候选人……
“白菜价”承销刺痛市场神经的同时，也惹起了监管的留意。近些年来，监管也对债券承销乱象频频出手整理。
2021年1月，买卖商协会官网公布对于宁波银行包销的多期债权融资工具发行利率远低于上市后公道估值的自律处罚信息，对其予以正告并暂停其债权融资工具相干业务2个月；
2020年5月15日，买卖商协会公布自律处罚，对兴业银行、中信证券两家非金融企业债权融资工具主承销商予以正告，并责令两家机构限期整改。原来，上述两家机构中标海南一个中期票据名目的主承销商，承销费率为十万分之三，象征着每做10亿元的债券承销，只收3万元，均匀每家1.5万元。


往年以来，债券承销再次迎来强标准。
往年4月，中证协出台《公司债券承销报价外部束缚指引》，规则承销机构该当建设公司债券承销报价的外部束缚轨制，对报价在外部束缚线下列的，承销机构该当执行外部特批顺序，并在3个任务日外向协会提交专项阐明缘故；
6月份，中证协就《证券公司公司债券业务执业才能评估方法》订正版征求意见，减少措施束缚高价竞争，包罗公司债券承销报价外部束缚线目标和标准竞争目标；疏导弱化对承销范围的适度注重等。另外，若名目品质卑劣才能评估将被扣分。
在2021年8月份，中国银行间市场买卖商协会发文《对于进一步增强债权融资工具承销报价标准的通知》，要求主承销商每季度、每一年度将债权融资工具承销报价状况报送买卖商协会，并要求“不得泛起违反偏心竞争、高价恶性竞争、破坏市场秩序的行动”。
中国银行间市场买卖商协会表现，市场上依然存在部份承销机构为抢占市场份额，高价恶性竞争的乱象，乃至低于本钱展业，既扰乱市场秩序，也难以包管执业品质，让高技术含量、低价值的承销任务同化为获得市场份额的“通道业务”，既侵害债券市场安康开展根基，也无益于金融市场变革深入。
往年9月初，买卖商协会已对6家主承销商启动自律考察，不停标准承销报价、簿记建档等相干任务，保护市场价钱发现功用。
虽然监管不停出手，然而金融债承销的价钱战却屡禁不止。有业内人士表现，比起传统意义上的“投行”业务，金融债承销虽然单笔业务利润相对于较低，但范围更大，并且承做和发行都相对于简略。关于目前对比看重债券承销范围排名的券商来讲，往往会选择就义临时的利润，换取排名的回升，和品牌出名度的晋升。