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在8月的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔释放的鹰派信号，加之8月份的CPI数据都暗示了收紧政策的须要性，令市场感到不安。
外汇市场也做出了相应的反映：因为预期美联储将放宽政策，日元兑美元汇率在8月上旬曾一度升至131，但在鲍威尔讲话后，日元汇率一度暴涨至近145。
2022年的汇市颠簸要比之前激烈很多，特别是与美国总统特朗普执政期间比拟。那末，为何在特朗普政府时代对利差简直毫无反映的外汇市场，当初却对利差如斯敏感呢？
在周三公布的研报中，野村证券钻研院首席经济学家辜朝明指出，这类颠簸性的减少能够归因于两个次要要素：最直观的是以通胀回归为代表的微观经济环境的严重转变，而另外一个更潜伏的要素就是美国政府优先事项的转变。
特朗普政府努力于增加美国的贸易逆差，致使与贸易相干的需要在日元需要中的比重减少了，进而升高了汇率对利差的敏理性。但拜登对贸易失衡的注重水平较低，使汇市逐步恢复了对利差的高敏理性。
美国作为贸易逆差国，一旦其抉择将重点放在纠正贸易不屈衡上，外汇市场将产生严重变动，此前简直只关注利差的买卖员也开始监测贸易收支问题。由于政府可能采用干涉伎俩压低美元汇率以增加贸易逆差，这可能会给做多美元头寸的投资者带来微小损失。反之，假如政府开始“听任”对外贸易，利差就会从新变为买卖员的关注点。
特朗普政府的重要工作是增加美国的贸易逆差目前市场的主流观念是，美国与日本和欧洲之间的利差扩张，是推进美元大幅走强的次要缘故。
在往年以来美元的走强中，美元兑日元的贬值最为显著，由于只管国际通胀率不停回升，但日本并未表示出货泉政策正常化的用意，美日利差不停走阔。但美元兑英国和欧元区货泉的汇率也泛起下跌，这两个地域明明都上调了政策利率。
因此辜朝明以为，仅靠较大的利差缺乏以解释近期外汇市场的激烈颠簸。由于在特朗普执政时代，只管利差程度与当初类似，但日元兑美元汇率简直没有变动。一个症结缘故是，特朗普政府的重要工作是增加美国的贸易逆差。绝不夸大地说，这是政府独一一向坚持的政策。
2014年9月奥巴马执政期间，美联储宣告将推动利率正常化后，美元兑其余货泉迅速走强，让美国的蓝领工人阶层发生了强烈的危机感。墨西哥作为北美自在贸易区（NAFTA）成员国，其货泉兑美元汇率一度上涨48.0%，加拿大元兑美元也一度上涨36.7%。
特朗普意想到这些工人的恐怖和紧急感，他在本人的竞选流动中许诺维护美国的制作业——即便这需求采用维护主义政策。这也是他多年来始终提倡的，帮忙他击败了民主党对手。另外，他还经过进步对许多进口商品的关税，确保用实际政策完成这一许诺。
辜朝明以为，美国作为贸易逆差国，一旦其抉择将重点放在纠正贸易不屈衡上，外汇市场将产生严重变动，此前简直只关注利差的买卖员也开始监测贸易收支问题。由于美国政府可能在任什么时候候采用干涉伎俩压低美元汇率，以增加贸易逆差。这可能会给做多美元头寸的投资者带来微小损失。
另外，美国对日本的巨额贸易逆差象征着，贸易驱动的买卖对日元下跌和美元上涨有继续的压力。美元之所以继续走强，也是由于日本投资者因较高的利率程度而买入美元。
辜朝明指出，一旦特朗普被选，迫使这些投资者对做多美元头寸持更加小心的态度，因为日本对美国的贸易顺差，与贸易相干的需要在日元需要中的比重减少了，进而升高了汇率对利差的敏理性。这是特朗普下台后，只管美元与日本和欧洲的利差大幅扩张，但美元没有走强的次要缘故。
从1985年9月《广场协定》签署后的大约十年里，外汇市场也亲密关注贸易均衡问题；极度强势的美元助长了美国的工业维护主义浪潮，广场协定的签署经过压低美元汇率来减缓这些压力。
起初，对贸易均衡的关注使日元兑美元汇率从协定签署时的240骤降至1995年4月的80，只管在此期间美国利率程度始终高于日本。
在特朗普下台前，美国政府在20年的时间里都没有过量关注贸易失衡问题，利差成为抉择汇率的首要要素。但特朗普政府从新关注这一问题，再次改动了外汇市场参预者的行动。
拜登对贸易失衡的注重水平较低拜登下台后，其不肯重返跨太平洋火伴瓜葛协议（TPP），以及出台被指摘为贸易维护主义的“只买美外货”（buy American）政策，从而与纯正的自在贸易政策拉开了间隔，但最少就目前而言，他也没有把贸易失衡作为一个次要问题。
既然通胀已成为目前最紧急的经济问题，美国政府似乎违心承受强势美元以帮忙遏制通胀，即便这会加剧贸易失衡。
从拜登政府的态度来看，辜朝明以为，日元汇率之所以对利差如斯敏感，次要缘故是政府再也不将纠正贸易失衡视为症结的优先事项。
但即便通胀继续，他以为拜登政府无视美元的走强也是不理智的，由于这可能从新扑灭让特朗普在2016年大选中获胜的维护主义情绪。因为特朗普和他的反对者仍在美国发扬侧重要的政治影响力，允许美元不受限度地下跌对拜登总统和试图赢回蓝领阶级选民的民主党来讲是一个严重危险。
另外，拜登作为一名追求团结和自在世界的总统，应该不会但愿维护主义在美国死灰复燃，这有可能破坏团结的纽带。
按照国内清理银行（BIS）的估量，美元的实际无效汇率目前正接近37年前的程度，过后维护主义情绪的低落致使了1985年广场协定的签订。辜朝明以为，拜登政府终究将自愿为美元的强势下跌踩下刹车。
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