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撰文 / 张可心
编纂 / 杨洁
凭借4元一杯的柠檬水，卖出一年百亿营收，蜜雪冰城完善诠释了“大市场下的小生意”如何做得虎虎生风。
9月22日，证监会官网预披露了蜜雪冰城股分无限公司招股书。从2020年底引入明星机构龙珠资本、高瓴的投资，到最新估值达到600亿元，茶饮江湖就始终对蜜雪冰城的营收范围充溢了猎奇心。当初，业界终于等来了蜜雪冰城的数据披露。
“这能够说是近些年来餐饮投资界最为关注的一份财务数据了。”有投资人表现。在招股书中，蜜雪冰城果真不负众望，展现了其可怕的赚钱才能——2021年，蜜雪冰城完成营收103.5亿元，净利润19.1亿元，净利润率达到18.54%。
“太牛了。”一名投资界人士在看到蜜雪冰城财报数据后第一时间收回感叹。比拟较之下，“旧式茶饮第一股”奈雪的茶2021年营收为43亿元，经调剂后亏损1.45亿元。而放眼全部餐饮行业，蜜雪冰城也行将成为除海底捞以外，营收超过百亿元的又一家外乡餐饮上市品牌。
但即使如斯，“雪王”似乎也有焦虑感，不停在延长业务幅员，试图在“蜜雪冰城”主品牌外开辟新品类，寻觅事迹新增长曲线。就在招股书预披露以前不久，市场又有动静传出，蜜雪冰城推出瓶装水“雪王爱喝水”，并主攻自然饮用水。天眼查信息显示，蜜雪冰城已请求“瓶体（大雪王）”外观专利。对此，有蜜雪冰城外部人士表现，“瓶装水业务尚处于内测阶段，还未正式对外公布”。
实际上，自2017年起，公司就接踵入局了咖啡和冷冻饮操行业，创建了咖啡品牌“侥幸咖”和冰淇淋连锁品牌“极拉图”。至今为止，蜜雪冰城的这些业务开展仍相对于迟缓，截至2022年3月末，侥幸咖全国加盟门店数量为629家，极拉图则还缺乏20家。
频频尝试新业务的面前，是公司关于上市后事迹是不是还能持续维持高增长的耽忧。然而，蜜雪冰城的下一个故事在哪里呢？
（图/视觉中国）
卖食材最赚钱，百亿营收的机密
在这份招股书中，蜜雪冰城初次对外界披露了本人百亿营收面前搭建的“雪王帝国”。
与喜茶、奈雪的茶以自营为主，靠门店对内销售现制茶饮及烘焙产品等盈利的商业模式不同，“加盟”是蜜雪冰城的中心运营形式。加盟商越多，蜜雪冰城的事迹也就更美观。
2019-2021年，蜜雪冰城品牌加盟门店从7171家增长至19986家，两年内算计净减少了十二815家门店；而直营门店则仅从35家减少至37家。而同期内，公司支出从25.66亿元增长至104亿元，完成了四倍增长。
但蜜雪冰城的商业模式也与传统加盟连锁品牌有所区分。后者次要依托收取加盟费，或加盟门店运营利润返点赚钱，而蜜雪冰城的营收则次要来自原资料供给。
据蜜雪冰城招股书显示，向加盟商发售食材获得的支出，延续多年在公司主营收中占比达70%摆布；而加盟办理费的营收占比仅在2%摆布。仅2022年第一季度，蜜雪冰城向加盟商销售食材就获取了17.56亿元支出，占当期总营收比例高达72%。
另外，公司在包管了高营收的同时还能取得接近19%的净利率，次要秘诀还在于其“本钱劣势”。
2007年，第一家蜜雪冰城的加盟店正式成立。大约五年后，蜜雪冰城就开始着手规划其原资料自主加工业务。公司开创人张红超回到了河南老家，自建工厂，加工原资料。如今公司旗下的原资料加工企业名为大咖国内食物无限公司，是蜜雪冰城全资子公司，专门从事固态饮料、风味饮料浓浆、调味奶浆等产品的研发、出产和销售。
蜜雪冰城经过向下游推销乳制品、糖类、植脂末、瓜果等原资料后，再通过供给链真个杀菌、分配、包装等规范化处置，投入至门店端销售，根本完成了公司现制饮品、现制冰淇淋等中心食材的自主出产全链条。在蜜雪冰城2021年主营业务支出中，包材、装备设施支出分别占了总营收的17%和6.7%。
食材和包装资料，是做茶饮店的中心本钱构成。而蜜雪冰城作为供给商，和其余供给链端公司比拟，它面向的是本人旗下超2万家加盟门店。掌握了供给链，蜜雪冰城不只能够完成门店的产品规范化，还能够管制本钱，包管产品的“高价”销售。
另外，蜜雪冰城还自建了仓储物流体系，逐渐推进蜜雪冰城品牌走向全国。2014年蜜雪冰城门店破千家后，公司抉择在焦作建设物流园，推出全国收费配送，反对加盟商省外开店。
按照招股书，目前，蜜雪冰城已在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁、浙江等22个省、自治区和直辖市建立了仓储物流基地。“多年耕耘的全国规模仓储物流体系，在之后间接影响着蜜雪冰城门店网络铺设和市场响应速度。”一名业内人士表现。
如斯看来，“雪王”早已不是一家单纯的茶饮企业，而是集产品研发、仓储物流、原资料销售、连锁运营为一体的宏大产业帝国。
超2万家加盟商，给蜜雪冰城打工
中国外乡餐饮品牌破“万店”的其实不多，而往年一季度，蜜雪冰城再度刷新了本人的开店记载。
截至2022年3月底，蜜雪冰城门店总数达到22276家，其中加盟门店22229家。在第一季度内，主品牌加盟店净增门店数量1596家，至关于天天开设新店18家，门店扩大仍旧凶悍。比拟之下，一样走“性价比”线路的另外一品牌瑞幸咖啡，往年上半年时间开出了十一71家门店，比蜜雪冰城的拓店势头，仍是差了一些。
蜜雪冰城的门店扩大战略，和其上市方案也不有关系。2020年蜜雪冰城成立股分公司，这被外界视为其筹备登陆资本市场的信号。在这一年中，蜜雪冰城品牌总门店数冲破万家，年内净增门店数达到5760家；而2019年蜜雪冰城总门店数还只要7206家，新增近80%。
冲破万店范围后，蜜雪冰城营收也迎来飞速增长。在2020年，公司完成支出47亿元，同比增长82%；净利润6亿元，同比增长43%。也恰是在这一年，蜜雪冰城筹备进行首轮融资，并成了投融资市场的“香饽饽”。
“资本过后竞争十分剧烈。”一名投资人回想说，2019年蜜雪冰城也曾被动接触过投资机构，但“那时分蜜雪冰城的要价其实不高，市场也显著更看好喜茶的直营模式”。但在其余新茶饮品牌运营遭到疫情影响，以及盈利广泛难以掩盖直营门店高本钱的状况下，蜜雪冰城的加盟模式开始遭到了市场关注。据其透露，在2020年下半年，蜜雪冰城门店范围不停扩大，“公司还专门延聘了团队担任品牌策动，晋升品牌增量等”。比及了2020年底，蜜雪冰城看待投资人的态度“曾经十分强势了”。
终究，蜜雪冰城于2021年实现首轮融资，“胜出”的机构是龙珠资本和高瓴。从招股书披露的动静来看，关联龙珠资本的龙珠美城，以及关联高瓴的高瓴蕴祺，于2020年十二月15日实现蜜雪冰城股权认购，两者分别出资9.33亿元，占公司4%的股分。实现该轮融资后，蜜雪冰城估值为233亿元。值得留意的是，高瓴和龙珠资本也均为喜茶的首要投资方。
拿到融资之后的蜜雪冰城开店愈发凶悍，2021年蜜雪冰城主品牌净减少盟门店数共计达到7058家。但令外界也难免耽忧的是，只管2021年蜜雪冰城品牌整体门店范围仍放弃正增长，但同期关店数量也在大幅减少。
2020年蜜雪冰城品牌新增门店数量为6088家，同期关店数量为331家；至2022年，蜜雪冰城品牌新增门店数量为7643家，同期关店数量曾经回升到了585家。蜜雪冰城近一年内门店扩大脚步凶悍，但关店的频率也不低。
（图/视觉中国）
2021年，也是茶饮畛域竞争最为剧烈的时代。茶饮赛道“内卷”继续加剧，蜜雪冰城的加盟模式，也在禁受着考验。加盟商是蜜雪冰城商业模式的根底，但如瑞幸等品牌也在开辟加盟模式，并减速“下沉”，和蜜雪冰城抢夺市场。
“如何判别某一区域内门店数量是不是达到饱和，是一个很繁杂的事件。”前述投资人表现，“每个企业都有每个企业的考量规范，有些企业乃至会在明知亏损的状况下，为了围猎对手、放弃市占率等，仍旧放弃扩大。”
自营模式为主的品牌是盈亏自傲。而蜜雪冰城仍在不停鼎力拓店，面前的压力却次要压在了加盟商头上。
据懂加盟平台测算，跟着蜜雪冰城的品牌声量愈来愈高，如今开店筹备资金根本在35万元摆布，已超过66%的同类品牌。
据平台数据，蜜雪冰城向加盟商收取的加盟费用个别其实不高，公司个别与加盟商签署的特许运营期限为3年，按城市级别（县级城市、地级城市、省会城市）分别收取的加盟费为7000元/年、9000元/年和1.1万元/年，仅超过5%的同类品牌。但蜜雪冰城的装备推销及首批进货费用，是要高于其余同类品牌的。从招股书看来，这也和蜜雪冰城的中心盈利模式非亲非故。
依赖加盟模式，蜜雪冰城在规范化办理和食物平安方面也容易泛起问题。在2021年5月，蜜雪冰城就曾被曝违规使用隔夜冰淇淋奶浆、茶汤等食物平安问题。而在过后，就有加盟商向《财经天下》周刊表现：“凡是有的赚，门店可能都不会做这类事件。”
在他眼里，蜜雪冰城产品单价过低，而房租、人工本钱广泛较高，再加之蜜雪冰城门店的数量已具范围，加盟商们“基本已不是早两年‘躺着就可以赚钱’的状况了”。而多位餐饮从业人士向《财经天下》周刊透露，2021年以来，征询加盟蜜雪冰城的人已增加，不少加盟商开始转向开店暂不饱和的同类茶饮品牌古茗、沪上姨妈等。
从卖咖啡到“喝水”，雪王需求新增长点
而始终以“性价比”在下沉市场称王的蜜雪冰城，也在面临新的应战。2022年开年，喜茶率先提价，宣告旗下产品辞别搞“30元”时期。3月，奈雪的茶官宣大幅提价，产品价钱降幅达10元，同时还推出了售价9-19元的“轻松”系列。新茶饮市场进入了“价钱战”时期。
同时，蜜雪冰城也在面对一样以加盟模式深耕中低端市场的书亦烧仙草、茶百道、沪上姨妈等品牌的竞争。
站在资本市场的大门外，蜜雪冰城也要讲出更多的故事了。“雪王”也始终在致力延长业务界限，从咖啡、冰淇淋，始终到近期的瓶装水产品。
在公司招股书披露的咖啡和冰淇淋两大业务板块中，冰淇淋品牌“极拉图”对公司的营收奉献依然无限，截至2022年3月末，极拉图在全国仅有加盟门店18家，直营门店3家。
而2017年就已成立、曾备受公司总经理张红甫看好的咖啡品牌“侥幸咖”，在2020年刚刚阅历了一轮品牌降级，并正式凋谢加盟。这也显示了蜜雪冰城要把咖啡带入下沉市场的信心。品牌降级后，蜜雪冰城对侥幸咖的门店装修环境进行了革新，由过来红黑配色的门头改成和主品牌相似的红白配色，并装置了大面积的落地玻璃窗，配上店内的橘黄色灯光，总体“风格”也失掉了晋升。
同时，侥幸咖售卖的产品也做了调剂。在原本的现磨咖啡、挂耳咖啡、咖啡豆的根底上，还减少了得多周边产品销售，如侥幸果冻杯、侥幸玻璃杯、陶瓷马克杯等。
侥幸咖独一不变的，就是饮品的价钱。其中，轻乳拿铁、现磨美式、手捣冰柠咖都是5元/杯，轻乳燕麦拿铁、意式一口香的价钱是6元/杯，雪山咖啡7元/杯、卡布奇诺8元/杯，招牌厚乳拿铁，也只卖10元一杯。
品牌降级后，侥幸咖开始进入更多消费者的视野，门店数量也疾速增长。截至2021年第一季度，侥幸咖直营门店数为7家，但加盟门店数净增了166家，门店总数已达到629家，能够说是初具范围。
一名茶饮行业的业内人士表现，据其视察，侥幸咖当初的战略，似乎是在下沉市场“围猎”瑞幸。在其所在的湖北省某县城内，侥幸咖就开在瑞幸咖啡两个门店左近。“价钱走的仍是蜜雪冰城的老套路，主打性价比。”他说，“但在我这里，它的生意仍是干不外瑞幸。”
在往年9月，蜜雪冰城又传出了将入局瓶装水赛道的动静。
据媒体报导，某饮料经销商称，他拿到的蜜雪冰城瓶装水的瓶身上，印有“源水取自公开220米”的字样；部份内测产品曾经在蜜雪冰城大本营河南市场试卖，终端批发价为550ml 2元/瓶、380ml 1.5元/瓶。和蜜雪冰城其余产品同样，蜜雪冰城为瓶装水也婚配了“魔性洗脑推行语”——“天天8杯水，雪王爱喝水”。
瓶装水每瓶售价为1-2元摆布，蜜雪冰城瞄准的依然是本人的老客户群体。但在国际瓶装水市场格式已根本定型，并多年放弃不乱的状况下，它又要靠甚么解围呢？
在广东省食物平安保障增进会副会长朱丹蓬看来，在该畛域，渠道和产品是两大症结应战，新品牌入局，想在短时间内补强渠道短板其实不容易。
“首先，你无奈想象顾客走进一家蜜雪冰城门店，去买一瓶矿泉水。”一名业内人士表现。而在其看来，假如蜜雪冰城的瓶装水想铺设传统渠道，“简直也是难上加难，由于传统大品牌的‘山头’其实不容易撬动”。一名投资人更是间接表现，“我不太认同这个逻辑，虽然多元化的确是蜜雪冰城上市首先需求斟酌的问题。”
关于雪王的IPO之旅而言，它曾经给出了业界一张靓丽的过往成就单。接上去，为了给上市寻觅新的支点，它还需求提出更为有压服力的“第二增长曲线”。 |
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