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中国基金报记者 张燕北 吴君
日前，某出名基金经理办理的一只百亿基金举牌一家半导体上市公司的行动，再次把公募基金举牌话题带入公众视野。回顾过往，单只公募基金举牌上市公司的案例其实不多见。这一行动可能会带来哪些影响？面前又有何暗藏危险？投资者应该如何对待？业内环抱这些问题展开一系列探讨。
在受访人士看来，持股触及举牌线总体而言作为一种证券市场行动无可非议，但作为会萃市场高关注度人士的基金经理需求郑重。一方面，其一举一动均可能会诱发散户投资者对上市公司的关注，进而或影响其定价；另外一方面，假如举牌股票占基金净值比例较高，持股不足弹性，遇到大范围赎回可能影响活动性，持股过于集中还可能致使净值大幅颠簸危险。
单只基金举牌需做好预案
单只公募基金产品举牌上市公司的景象在A股历史上其实不多见，因此这次举牌行动诱发多方关注。
谈及对此次举牌的看法，一名基金评估人士婉言，“基金举牌上市公司股票实质上就是一种市场行动。历史上之所以很少泛起这类状况，一个很首要的缘故是，它需求一定的主观根底，好比上市公司的范围足够小，以及基金范围要足够充沛。并且从目前标准公募基金持股下限的‘双十’规则来看，一只基金持同一股票不得超过基金资产的10%；同一基金办理人办理的一切基金，持同一股票不得超过该股票市值的10%。”
他进一步表现，以后行业开展很快，大体量的被动权利基金不停涌现，假如这些大范围基金偏好投资或者参预小市值股票的投资，就容易泛起举牌状况。并且伴有市场的扩容，相似此次公募基金举牌的事情极可能再度泛起。
不外需求留意的是，即便有举牌的主观前提，未必一切基金经理违心行为。一方面他们不想惹起市场的普遍争议和探讨，由于大少数基金经理违心鼓吹的更可能是他的事迹和名声。因此举牌自身彰显出基金经理的斗胆行动，象征着基金经理真的十分看好这个公司，从而选择在其股价上涨时逆向操作、越跌越买。
“基金经理客观看好某只股票其实不代表将来主观表示就会如他所料。举牌一旦成真，在半年的锁按期内一丝不动，半年当时即便能够卖出，也极可能因为潜伏微小的抛压令其余资金变得小心。”他说道，这也解释了为什么单只基金过来鲜少“举牌”。
在北京一名公募人士看来，以单只基金举牌一家公司，需求提前做好预案，以应答和防止活动性、“双十”限度等问题。
“首先，由于按照相干法规规则，无论是集体仍是机构，持有5%以上的股分，假如在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，因此而发生的投资收益归该公司一切。也就是大家说的限售期。所以，一旦基金举牌，假如在6个月内进行该标的的买卖，所得收益都得交给所持企业。但若这个期间，赛道颠簸假如对比大，或者有较大申赎状况，基金必需留有一定的活动性支配，不然买卖卖出个股很容易面临6个月的限售期。”这位公募人士说道。
同时，他婉言，基金有“双十”规则，假如基金假如泛起大范围净赎回、个股股价涨幅超过板块均匀收益或股价跌幅小于板块时，也都有可能致使基金持仓接近或超过10%的规则。所以这也要求基金经理必需做好日常的提前筹备。
固然，正如他所说，“每个基金经理关于标的的选择都有本人的投资框架、投资逻辑，假如一个基金经理基于本人深度的钻研，终究肯定了某个标的，并终究完成基金的收益，也是合乎持有人利益的。”
需求关注活动性危险
或会影响上市公司定价
单只公募基金举牌上市公司，可能会对公司带来哪些影响？北京某位公募市场人士谈到，准则上尊敬基金经理的价值判别。至于此笔投资是不是胜利，要按照该股票将来的价钱走势来判别。
他同时指出，不管是基金“蒙面”举牌仍是地下举牌，对上市公司都不构成控股及要约收购，所以从管制权层面来讲，对上市公司没有影响，然而这一举动可能会诱发散户投资者对上市公司的关注，对股价的影响欠好说。
上述基金评估人士则以为，基金经理的行动一旦触发举牌机制，一定会惹起大家的关注和探讨。“那末上市公司自身的定价也会被归入更广域的探讨环节中，我以为这一定会对上市公司的定价带来影响。”
他进一步指出，尤为是明星基金经理的高调参预，会更诱发市场对定价的探讨。“但这个探讨是否一定无利于公司股价，我感觉是未必。它更多的是惹起了市场对产品的定价。咱们更应该探讨的是这类关于上市公司定价带来的后果是更为公允主观，仍是非公允非主观，当初我还没看出来。”
上述北京公募市场部人士也表现，基金经理个别都对比留意低调，此次的举牌，好像有刻意高调的嫌疑。举牌之后，一是提前袒露了本人的投资意向，二是会影响到该股票的活动性，进而有可能会影响到该基金的绩效。
“举牌无可非议，但作为公募基金经理要小心，简直成为行业共鸣。”一名律师指出，“由于举牌会诱发市场关注。事实上，得多基金公司的外部轨制就不允许等闲冲破5%的限度。但至于不良结果，可能都是在一种极端实践状况下泛起的，实际上目前尚未看到。
某小型公募合规人士表现，举牌对公募基金和上市公司都带来影响。从公募角度来讲，基金举牌后6个月内个别不卖出，假如举牌股票占基金净值比例较高，遇到大范围赎回可能影响活动性，或者可能在基金净值大幅回撤、遇到大范围赎回时主动冲破“双十”限度；此外，举牌影响基金投资的灵敏性，持股过于集中或致使净值大幅颠簸危险。 从上市公司角度来讲，公募基金举牌状况较少，目的个别不是谋求管制权而是财务投资，因此举牌通常代表着对上市公司开展空间、盈利、现金流、估值等对比看好。
上述基金钻研人士也指出，假如基金持有上市公司流通股较多的话，象征着它可能面临活动性危险。尤为关于一个小公司，某只基金占流通股的比例较大，会见临微小的活动性压力。“所以从这个角度来说，假如一个基金触发举牌的话，投资者在评估选择产品的时分，一定要斟酌到这个产品会见临相应上市公司的流通性危险，你接不承受患了。”
然而，沪上某公募市场人士以为，假如买入后6个月内卖出构成短线买卖，按照法规，收益归上市公司。所以个别举牌后不会在6个月内卖出。但权利基金组合的活动性个别不会由于单票受太大影响的。
投资者需感性对待基金举牌
据理解，这只举牌上市公司的公募基金二季度末范围超过了250亿元，波及投资者泛滥，那末，基民面对所持有的基金产生举牌，该怎么办？
上述小型公募合规人士表现，集中持仓某一行业或某一股票，特别是半导体等高弹性板块，可能面临净值大幅颠簸的危险，投资者需求对这一危险有明白的认知，并审慎评价与本人的危险接受才能是不是婚配。“固然基金举牌合法合规，假如投资者看好半导体行业或被举牌股票，认可基金经理的格调和才能，那末依然能够持续持有。”
然而，上述北京公募市场人士婉言，关于持有人来讲，症结仍是在于该基金的事迹。假如该股票进入了基金的前10大，而且占基金资产净值的比例超过了5%，就倡议必需关注一下该股票的走势了。假如关于该基金经理发生了不信赖，那就最佳别再持续持有。
上述基金钻研人士以为，“投资者更多的是要斟酌这类举牌，也就代表基金经理的特点和格调，代表了这个产品将来可能面临的相应的危险，你能不克不及承受？作为百亿产品，我感觉更多探讨的应该是它这类极真个投资形式是否合乎这些基金投资者对他的冀望，和他是否可以给客户带来价值这个问题。我集体以为它不太合适公众投资者，尤为是不足足够的金融根底的或是足够的危险承当才能的投资者。”
上述律师也表现，投资者仍是得有本人对市场的一个公道的判别，不要感觉所谓公募基金由于是专业投资者，他去举牌，就感觉对这只股票看好或者不看好之类的，仍是要主观的去对待市场。“由于2007年监管在相干信披指点中提到，对于合并举牌，为何几只基金不必去合并计算了，提到了一条是要防止频繁举牌，对市场上形成不用要的搅扰，其实也是耽心大家都看公募基金都看好这支股票，也跟风去买。”
编纂：舰长
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