美国疯狂加息，澳洲逆势而上！

清风使者

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昨天早晨，国内资本市场再次迎来重量级事情——寰球最大央行美联储宣告加息75基点（+0.75%），成为往年以来第三次铁腕加息。




美联储利率决议落地后，澳洲股指期货泛起激烈颠簸
除了对金融市场形成猛烈冲击之外（澳洲股指期货大跌），美联储在早晨4:30发布的经济预期更是成了寰球投资者的聚焦点。
夜间发布的数据显示，美国经济可能在2023年进一步衰退，而目前始终要挟经济的通货收缩率将在2024-2025年能力回落到2%的指标区间。
这也象征着，在通胀回落到指标区间以前，以美国为中心的寰球金融市场将持续受美联储加息影响而面临继续的不肯定性，而在金融和政治上与美国高度接轨的澳大利亚，也天然难逃被坠入深渊的命运。
不外真的是这样吗？
本周出炉的另外一组数据似乎天壤之别——澳大利亚股市在过来一年中累计派息1,十二0亿澳元（dividend），超过2019年时创下的939亿澳元，成为有史以来最高派息纪录。




必和必拓团体（BHP）近些年利润及股息派发状况一览，数据来源：ASX
以本周为例，仅是澳洲矿业巨头必和必拓团体（ASX：BHP）一家公司的派息额度就达到十二5亿澳元，也让该公司成为澳交一切史以来单次派息最高的上市公司。
除了必和必拓，竞争对手力拓团体（ASX：RIO）也将派息14亿澳元，而其余煤矿、自然气等公司也录得有史以来最高利润。
那末，这是否说，在美国股市节节溃退的同时，澳洲股市却顺流而上呢？
其实，假如子细视察澳股明天的“欣欣茂发”，就会发现问题所在。
往年派息最豪迈的公司根本都来自于原资料和动力板块，而这些板块的卓着表示也都与俄乌冲突以及后疫情时期的供给链间断非亲非故。


也就是说，破纪录的利润和股息是由“报酬”影响酿成的价钱飙升发生的，而和平和疫情其实不会永远继续，所以矿石等原资料价钱终究将会回落。
以铁矿石为例，每吨铁矿石（S&P Platts）价钱曾经从往年3月7日的160美元，下滑至目前的99.5美元，6个月内跌幅高达37.8%。
以2020-2021年数据作为参考，该财年内澳大利亚一共出口铁矿8.71亿吨，那末在这一根底上计算，往年下半年的价钱上涨带来的损失就高达3.28亿澳元。


铁矿石价钱（美元/吨）
从公司层面来看，铁矿石又是构成澳洲各类原资料出口企业的命根子所在（必和必拓团体238亿澳元利润的首要构成部份）。
假定将来财年澳洲出口程度不变，那末这3.28亿澳元的“蒸发”将致使此类上市公司的利润、市值以及股息收益率等各类目标齐步降落。
所以，目前澳洲股市的股息派发刷新纪录，的确不假，但也是因为各类短时间前提酿成的滞后景象。
那末，将来十二-24个月内的澳股将走向甚么标的目的呢？
特别是斟酌到，美联储主席鲍威尔强硬加息，而澳联储主席罗威博士突然暗示将缓解加息，在央行货泉政策和两国利率点差眼看就要进入岔道口确当下，投资者的留意力应该集中在哪里呢？
其实抛开乐音，谜底其实不繁杂——
经济周期（economic cycle）
和价值轮换（value rotation）。




数据来源：State Street Global Advisors
寰球第三大资管公司道富环球（State Street Global Advisor），在统计了数十年的经济数据和金融市场行情当前，对经济周期和价值轮换做出了总结：
首先，抽象来讲，一个残缺的经济周期一共分为4个阶段：
经济扩大
经济加速
经济衰退
经济复苏
跟着经济周期的变动，经济流动（出产、制作、消费等）会不停反复扩大、加速、衰退以及复苏4个阶段。
在这一过程当中，各经济体的央行也将经过货泉政策（加息、降息）对经济开展速度进行调剂，所以股市的各大板块也会泛起相应利好及利空。
好比，在经济扩大阶段（expansion/peak），金融板块（financial）和科技板块（infotech）一般为表示最为杰出的，由于在这一阶段中，经济开展处于最高速。




关于银行而言，在宽松的货泉环境下，信贷流动大幅减少（就像澳联储开始加息前，澳洲地产投资极为积极），为商业银行和投资银行的业务量带来明显进步，终究将被转换成利润和市场份额。
在以往的扩大阶段中，金融板块和科技板块跑赢大盘的几率分别达到了91%和82%。
当经济开展达到高峰时（经济过热、通胀太高），央即将采用加息对经济进行调控，这时候经济周期将进入加速（slowdown）阶段。
加速阶段的一大特点，恰是商业流动增加，加息力度逐渐减少。
而咱们当初正处于这一阶段的末期。
在这一阶段中，工业板块（industrials）和须要消费品板块（consumer staples）将超出曾经加速的大盘。
从下图可见，澳股工业板块和须要消费品板块分别在6月末到9月中旬领跑大盘，以工业板块（XNJ）为例，最大点差在7月先后泛起（板块下行，大盘上行），而须要消费品板块（XSJ）的走势简直一模一样。


工业板块（蓝色）与澳股大盘（白色）比较


须要消费品（蓝色）与澳股大盘（白色）比较
下一个阶段，恰是寰球投资者最恐怖的阶段——衰退（recession）。
在惯例衰退阶段中，经济体内产出降落，企业和消费者需要下滑，而货泉政策也将趋于温和（加息力度降落、住手加息并无望降息）。
在衰退环境下，以水电煤气等须要办事提供商为主的专用事业（utilities）和医疗保健（healthcare）往往是少量资金的目的地。
而更加症结的是，央行在衰退阶段对货泉政策的调剂，将成为经济周期的最大拐点，这也是目前投资者最为期待的。
周四早晨发布的美联储加息点阵图（dot plot），就是联储对将来几年货泉政策的最权威预测。


美联储加息点阵图
最新点阵图显示，2022年底的联邦基金利率（民间利率）将大略率达到4.25~4.50%，间隔当初的3.0~3.25%还有十二5基点（1.25%）。
斟酌到年底前还剩两次美联储利率决议，市场将大略率迎来一次75基点和一次50基点的加息，并在2023年将大略率持续回升至4.50~4.75%区间，利率将终究在2024-2025年开始下调。
换句话说，复苏阶段间隔咱们不只边远，并且接上去的衰退阶段所继续的时间也可能更长。
从货泉政策的角度来看，假如澳联储根据罗威博士的预测，在10月份开始升高加息力度，那末美国与澳洲的利率点差将在2023年迅速扩张。


扩张的利率差不只会吸引更多资金流入美国资产（国债、定存等固定收益资产），并且还会对澳元的价值带来重创——以美元计价并交割的少量大宗商品，也将对澳洲出口形成重大要挟。
然而，从股市的角度来看，充沛利用眼下因价值轮动带来的投资时机，或许是经济上行环境中的机遇所在。