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据华尔街见闻此条件及，英国央行周三出手干涉债市最首要的一个缘故在于英国养老基金面临大范围追加包管金的要求。媒体征引知情人士透露，投资银行和基金经理比来几天正告英国央行，追加包管金的要求可能诱发英国债市崩盘。
养老基金之所以能对英国债市发生势如破竹的破坏力，是由于它经过负债驱动型投资战略对其债权进行了高杠杆对冲，在金边债券（英国政府发行的国债）收益率继续飙升的状况下，为领取巨额包管金，持有万亿英镑资产的养老基金可能会大范围兜售金边债券。
LDI+高杠杆对冲负债驱动型投资（LDI）是养老基金为英国债市埋下的第一颗大雷。
长时间以来，英国少数养老基金始终采取负债驱动型投资来对冲负债（将来领取给养老金客户的款项），经过该战略，养老基金能够将其负债与方案的资产相婚配。
这能够经过一个简略的模型中阐明：
假如养老基金需求在2046年向客户领取100万英镑的养老金，那末基金能够购买于该年到期的金边债券。假如买到优质的收益率更高的企业债券，基金能够在购买债券之余使用额定的资金投资股市、房地产或其余生长型资产。
更进一步，养老基金能够使用利率掉期或通胀掉期来婚配长时间负债。这就象征着，养老基金只需求投入初始包管金进行买卖，而国债收益率变化标的目的抉择该基金是交纳仍是播种包管金。
详细来看，在国债收益率下行时，养老基金需求向买卖对手交纳包管金，相同则博得买卖对手的包管金。
因此，经过利率掉期进行对冲的养老基金面临一定的杠杆。
这个杠杆有多大？
按照英国养老金监管机构2019年进行的考察，在英国前600野生老基金（总资产约为7000亿英镑）中，有62%的养老金经过利率掉期进行杠杆投资，利率掉期投资范围占一切杠杆投资的43%，允许的最大杠杆程度为1倍至7倍！
一旦收益率下行，养老基金将面临追加包管金的要求，自愿提供更多典质品。
实际上，早在7月就有媒体报导，英国养老基金面临追加包管金通知。在过来一年中，英国国债收益率继续回升，其中英国30年期国债收益率从去年10月的1.十二%飙升至往年七月的3.93%。
若养老基金大范围撤出，英国债市或面临灭顶之灾宏大的资金范围是养老基金为英国债市埋下的第二颗雷。
虽然危险极高，LDI战略在金边债券收益率降落的日子里仍帮忙英国养老基金迅速扩大。投资协会（Investment Association）的数据显示，在截至2020年的10年中，英国养老基金经过LDI战略持有的英国资产减少了两倍，达到1.5万亿英镑。
这一数字至关于甚么概念？
除去英格兰银行持有的国债后，养老基金持有的资产占英国机构资产办理市场的40%，占英国GDP的三分之二以及全部金边债券市场的范围。
目前尚不分明养老基金究竟持有多大范围的英国国债，但剖析以为这一范围非常微小，假如养老基金大范围撤出英国国债，英国债市或面临灭顶之灾。
导火索：英国半世纪以来最保守的减税方案上周五，英国宣告了半个世纪以来最保守的减税方案，该方案在英国金边债券市场掀起了兜售浪潮，英国30年期国债收益率在短短几天内飙升了十二0个基点。
国债收益率飙升，养老基金面临的追加包管金水长船高。
养老金征询公司XPS投资主管Ben Gold估量，自英国政府发布减税方案以来，英国养老基金已收到最少10亿英镑的追加包管金通知。他表现，在其公司提供征询办事的400个养老金方案中，大约有三分之二遭到了影响。
为领取巨额包管金，英国养老基金可能不能不兜售少量金边债券和其余活动资产，进一步使英国债市承压，推高国债收益率，这将致使需交纳的包管金像滚雪球同样愈来愈大。
对此，卡尔达诺投资公司首席投资官Kerrin Rosenberg表现：
假如英国央行明天没有干涉，金边债券收益率可能会从早上的4.5%回升到7-8%，在这类状况下，大约90%的英国养老基金将用完典质品，他们会被歼灭！
正如华尔街见闻此前剖析，为避免养老基金大范围出逃英国国债给债市带来致命打击，英国央行扭转了长时间以来的“不干涉”战略，并宣告有限量购买英国国债。
英国央行周三公布声明称，将“以任何苦要的范围”暂时购买英国长时间国债，以恢复英国债券市场秩序。随后，英国央行表现将在二级市场购买残余期限超过20年的传统英国国债。
受此影响，英国国债暴跌，英国30年期国债收益率一度上行100个基点。
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