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智能电动汽车产业，曾经成为万众注目的下一个十万亿级的市场。
这是一个浪潮，也是中国从“汽车大国”向“汽车强国”转变的一个契机。从产业内的局中人，到产业外的投资者，无不在思考这个契机可能储藏的投资时机和演化门路。
从整车逻辑这个大框架登程，市界将经过一系列与智能电动汽车话题相干的论坛流动，和大家一同意识、思考这个行业，寻觅其中的投资时机与亮点。
9月23日晚，市界上市公司竞争力系列论坛第二期《聚焦新动力汽车行业开展》上线，本次约请到的佳宾是中科瘠田基金权利投资部总经理助理、基金经理徐伟，探讨的主题是：新动力汽车零部件国产化下的投资趋向。
徐伟是清华大学工学硕士，拥有3年实业研发任务教训。从事证券投研行业任务后，徐伟长时间关注动力业、制作业，曾任宏源证券钻研所新动力行业剖析师，中信建投证券钻研开展部新动力行业首席剖析师，上海磐信投资无限公司（现为源峰基金）金融市场部新动力行业初级钻研员。
2019年4月起，徐伟参加中科瘠田基金办理无限公司，目前负责中科瘠田沃鑫生长精选灵敏配置混合型发动式证券投资基金、沃瑞灵敏配置混合型发动式证券投资基金的基金经理。
徐伟以为，跟着新动力汽车的开展，传统的燃油车供给体系无望产生改动，自主产业链迎来了较好的开展机会。而比拟激战正酣的整车企业，现阶段投资新动力车零部件企业的不乱性和生长性较为肯定。
直播中探讨的问题包罗：
比拟传统燃油车时期，新动力车时期给中国产业链带来了甚么时机？
新动力汽车零部件国产化走到了甚么阶段？
自主汽车零部件能否完成从低附加值到高附加值的产业降级？
自主新动力汽车零部件产业链的开展趋向是怎么样的？
现阶段投资整车好？仍是投资零部件好？
新动力汽车零部件市场的竞争逻辑是怎么样的？
对普通投资者的投资倡议。
下列为佳宾论坛分享实录：
Q1:在传统燃油车时期，国外一级供给商因为起步早等劣势，造成了市场垄断格式。新动力汽车时期，自主汽车零部件厂商为何无望突起？
徐伟：从4个角度剖析，能够说在新动力车时期，自主汽车零部件迎来了较好的开展机会。
首先，新动力车比拟燃油车，能源零碎产生了基本性的变动，相应零部件上也有很大区分。好比说燃油车需求加装发起机和变速箱，而新动力汽车则变为了电池、机电等新的部件。
在传统燃油车工业中，中国厂商是在本国厂商开展了百余年后才开始入局，所以在技术、市占率等各方面对比后进。然而在新动力汽车工业中，中国厂商在电池等得多环节曾经造成了当先劣势。总体来讲，市场中的竞争位置产生了很大改动。
自主品牌对国际产业链的态度是更为凋谢的，一定水平上会安慰国际产业链的开展。
其次，新兴的新动力汽车品牌，实际上给整车制作市场带来了新的“弄法”。比拟燃油车，新动力车的更新换代周期广泛较短，带来了整车制作企业竞争的剧烈化，也要求供给链企业具备相应的疾速响应才能。
现阶段是产业链卡位的症结阶段，疾速响应才能是自主零部件的劣势所在。
总体来看，新动力汽车的本钱、售价还略高于传统燃油车。这也象征着新动力车企业的降本压力较大，而自主供给链企业的本钱劣势较显著。
虽然外资、合资品牌的零部件企业可能在国际也有设厂，然而实际上外资、合资企业的办理效力、出产效力，比拟自主厂商来说存在一定的优势。
最初一点是，近几年海内供给链遭到了对比大的冲击，反应在汽车行业，多种症结零部件断货、缺货的景象较为重大。
关于中国有代替才能的零部件厂商而言，这是一个对比好的时机。在供给链震荡的状况下，车厂引入新供给商的志愿也会对比强烈。
Q2: 目前，新动力汽车零部件国产化走到了甚么阶段？
徐伟：现阶段，自主新动力汽车零部件产业链尚有欠缺，但生长空间较大。
咱们国度总体的制作才能是十分强的，新动力汽车产业链中，在中国出产的零部件比例已达到较高程度。然而在中国出产的零部件中，还存在外资、合资企业主导的情况。假如只算自主的零部件企业，咱们的占比相对于较低。
同时，这个数据指的是一级供给商（Tier 1）的国产化率。汽车供给链中，一级供给商间接向整车制作企业供货，此前他们会向二级供给商（Tier 2）推销症结零部件进行集成。
目前，国际市场中由二级供给商出产的症结零部件，许可能是纯进口的。在症结零部件环节，咱们与国外的差距较大。
Q3: 类比集成电路市场，得多国产化玩家都在分享这个市场的长尾部份，而在低价值量的部份对比欠缺。如今的汽车零部件市场是否也有相似的危险？
徐伟：现阶段汽车零部件市场与集成电路市场有类似的地方。但我以为，将来汽车零部件市场无望复制消费电子市场的开展门路。
我国企业在构造件、底盘、车身构造件等零部件畛域的劣势对比显著，部份国产产品也曾经浸透到国外市场中。但上述零部件环节的附加值相对于较低，市场竞争也较为剧烈。这一特征和集成电路市场较为类似。
然而汽车零部件市场比集成电路市场强的一点是，自主品牌的零件厂商曾经当先走了一步。
我以为这类景象就对比像当年手机产业链起步的时分，好比手机行业，苹果遥遥当先，许多中国品牌在前面追逐，得多其余国度的品牌根本就被大浪淘沙了。
至今，咱们在寰球消费电子产业链中占领了十分首要的位置。中国消费电子产业链也是从零件向零组件进行霸占，再向芯片等症结零部件去做。
对比对于来看，汽车产业链也可能复制这样的门路一步步降级。
并且跟着产业降级，比及高端产品能成批量供货后，零部件企业的盈利空间会相应晋升。这也是零部件企业将来3~5年的一个大逻辑所在。
我以为将来新动力车在出口贸易等方面的开展，也有可能复制消费电子产业链的出海门路，值得期待。
Q4: 国际新动力汽车零部件产业链的开展趋向是怎么样的？
徐伟：在国产化率晋升的大配景下，自主零部件可能沿着电动化、智能化、温馨性配置降级等标的目的开展。
在电动化方面，波及到能源电池、热办理、低压快充、机电电控、一体化压铸等方面。在不同环节，国际供给链开展的水平有所差异。
好比国际在电池畛域开展当先，产品不只可以供给自主品牌，还运用到国内当先的整车厂商中。然而在机电电控畛域，现阶段国产代替的难度还对比大。此外值得一提的还有平安性配置，好比说平安气囊短时间内可能较难代替，由于这些配置波及到相干的平安性标准，需求阅历很长期进行验证。
智能化波及到得多方面，智能驾驶是其中较首要的一个部份。智能驾驶的软件方面，当初整车厂本人做的较多一些，国际也有一些软件供给商；智能驾驶的中心芯片等硬件畛域，国外厂商较多。
值得留意的是，当国外中心的硬件供给商，好比芯片供给商在对接到整车厂的时分，实际上是经过一个两头件来切入整车的制作。这些两头件有不少曾经完成自主化，其中的部份厂商与消费电子的相干两头件厂商是重合的。国际许多在消费电子畛域有劣势的厂商，也能够较快地浸透入新动力汽车产业链。
另外，国产厂商在毫米波雷达、激光雷达、摄像头号硬件方面的才能也非常微弱。
温馨性配置相对于电动化、智能化配置，更为倾向于根本制作一些。目前产业中曾经在逐渐完成低头显示、高端座椅、音响等方面的代替。国际企业也在冲破波及到的一些中心零部件方面的设计，好比MCU（微管制单元）、域管制器等等。
整体来看，我以为自主零部件的开展速度与预期较为相符，以上多重趋向也带来了某些零部件单车价值量趋向性晋升。
Q5: 您以为现阶段，是新动力整车的投资价值更大，仍是汽车零部件环节的投资价值更大？
徐伟：在短周期内，我以为新动力汽车零部件的投资价值较高。
现阶段投资整车环节十分大的问题，就是不肯定性。我十分认同市界上市公司竞争力论坛上一名佳宾神农投资总经理陈宇的判别：“当初整车市场的开展阶段犹如处于年龄时期，还未到开展到战国。”
那末，咱们当初怎么肯定哪家车企才是秦国，最初可以一统天下呢？当初整车的竞争是十分剧烈的，市场格式还不不乱。
当初的整车企业为了晋升市场份额正在付出十分多的代价，好比“卷”配置。此外再斟酌到下游大宗原资料的本钱上浮，种种要素都会形成企业的本钱上浮。
比拟起来，某种特定汽车零部件市场的格式相对于不乱，肯定性是更高的。经过对产业链的调研，聚焦到某几家有竞争力的企业，这也是可行的。
并且，再叠加斟酌自主品牌浸透率晋升对产业链供给商的利好，能够说自主零部件企业的生长性也是对比肯定的。
Q6:现阶段，新动力汽车零部件市场的竞争逻辑是怎么样的？
徐伟：比拟燃油车时期，整车企业在产业链中的话语权在降落。相应地，零部件企业的生存环境在改良、议价才能在晋升，这是历史上对比特殊的状况。
从历史来看，过往整车企业掌握的资源对比多，产业位置也对比强势。但重新权势突起之后，整车企业数量有十分大的增长，市场竞争更为剧烈。
现阶段许多国际汽车零部件企业正在推动产业降级，面临的竞争门坎也愈来愈高：技术难度越大，竞争者越少；整车厂验证的周期越长，车厂改换供给商的志愿就越低，零部件企业被改换的可能性越低，盈利空间也会进步。
此外，从盈利才能的角度来看，大宗商品的价钱颠簸对汽车产业链企业的影响对比大的，所以能够看到去年下半年一些企业的盈利情况不太好。然而咱们以为将来的这样的一个危险就不是太大了，许多大宗商品的价钱可能会对比不乱。
Q7: 面对普通的投资者，您有甚么投资倡议？
徐伟：零部件的钻研和投资波及到产业链钻研，需求深度调研，相对于繁杂一些，部份普通投资者可能不具备这样的钻研前提。
所以我以为一个对比好的选择是经过相应的基金作为资产配置伎俩，行业内的被动型基金、主动型基金、指数型基金都是能够斟酌的。
同时，投资者假如有进行股票投资的需要，倡议咱们能够在糊口理论傍边去多理解一下，力不从心地进行产业链调研。
好比，尝试翻阅企业的按期布告，也无妨去相应品牌的直营店、4S店中，和店员理解一些信息，好比问一问某款车的某些零部件来自哪一个厂商。
最初，我以为估值仍是要郑重斟酌，尽可能防止追涨。
危险提醒：基金有危险，投资需小心。佳宾观念仅代表集体意见。本材料不构成公司任何业务的鼓吹推介资料、投资倡议或包管，也不作为任何法律文件。投资者在投资基金前应当真浏览《基金合同》和《招募仿单》等基金法律文件，片面意识基金产品的危险收益特点，在理解产品状况及听取销售机构适量性意见的根底上，按照本身的危险接受才能、投资期限和投资指标，对基金投资作出独立决策，选择适合的基金产品。
（作者丨董温淑，编纂丨陈云波）
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