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往年早些时分，环境、社会与治理（ESG）的将来前景似乎一片光明。环境、社会与治理是一种日趋广泛的运营理念，即在运营和投资决策中斟酌环境、社会和治理要素。据晨星投资试验室（Morningstar Direct）统计，该畛域在2021年阅历了创纪录的一年，寰球有6,490亿美元注入了专一于ESG投资的基金。
过后有人估量，寰球有三分之一的办理资产按照ESG准则进行投资，包罗愈来愈多大型公共退休基金的资金。面对气象变动、不屈等扩张和其余社会问题，ESG通常被称为是为解救地球而需求推广的静止。ESG准则尤为惹起了年青一代的共识，乃至沃顿（Wharton）等商学院都推出了专一于ESG的MBA课程。
但若说2021年是ESG取得冲破的一年，那末从2022年开始，它就进入了辣手的“青春期”——在这段凌乱时代，它将遭到质疑，并终究肯定本人的身份。
最少形成身份认同危机的部份缘故是市场营销问题。ESG最后被以为是一个长时间利润最大化战略，其根本理念是冰川消融和被冲突撕裂的地球对商业不利。比来，ESG被卷入了价值观冲突，以及美国的文明和平。
从基本下去说，ESG策略是评价内部要素对一家公司的影响（沿海洪灾会对我的工厂形成哪些影响？更多样化的团队会如何影响绩效？），而不是公司对世界的影响（我的工厂可能对地球发生哪些影响？多样化招聘如何解决不屈等问题？）。
当利润导向的商人议论ESG时，他们通常关注的是第一点。但咱们很容易隐约二者之间的边界，并且许多市场营销就是如斯。ESG与利益相干者资本主义或者“影响力”投资等其余商业静止同样，都被贴上了“善有恶报”的标签。这致使一集体按照本人的社会价值观（例如维护环境）进行投资的行动和ESG被一概而论，然后者应该基于商业理由。
不出不测，一些领导人和左翼政客将ESG变为了一个褒义词，将这类隐约的战略称为“沉睡资本主义”，被信仰自在主义的金融机构用来诈骗美国投资者，以开展提高事业。前生物科技守业者维韦克·拉玛斯瓦米成为反ESG静止的典型。他成立了两只投资基金，包罗一只动力买卖所买卖基金（ETF），该基金旨在支持可继续开展和多样化建议，并选择了一个拥有讥刺性的买卖代码DRLL。美国前副总统迈科·彭斯、佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯和福克斯（Fox）的掌管人塔克·卡尔森等人的舆论，进步了ESG的出名度，并使与ESG无关的探讨变得更使人困惑，并充溢了虚伪信息。（卡尔森乃至将斯里兰卡经济的解体归咎于ESG。）
关于当真看待ESG准则的商界人物来讲，这些都是使人懊丧的小问题罢了。他们发现以后的情况存在许多问题，但他们也看到了一个值得改进的框架。沃顿商学院的传授及副院长维托尔德·赫尼什已经负责该学院ESG建议的学术主任。他说：“我以为在ESG方面还有得多任务要做。”
其中包罗解决ESG畛域常常被夸张的无关投资报答的说法，以及一致广泛纷歧致且不通明的评级零碎。这些零碎同时对公司的环境、社会和治理要素进行评分，往往会形成困扰。毫无疑难，特斯拉（Tesla）的电动汽车关于应答气象变动做出了首要奉献，但该公司因为波及种族歧视的舆论以及其余问题，却悍然被一个ESG指数除名，致使埃隆·马斯克亮相称全部ESG畛域都是“欺骗”。
正如赫尼什所说，反ESG静止是一场协调行为，面前是反对化石动力的美国立法交流委员会（American Legislative Exchange Council）等组织，自2021年年终以来，最少有17个州提出了“反ESG”法案，最少5个州颁布了反ESG法律。这些举措的目的一般为阻止在公共退休基金投资中使用ESG要素，好比佛罗里达州比来使用1,860亿美元的州资金所做的投资，另外一方面是为了对经过ESG政策歧视某些行业的投资者进行处分。
得克萨斯州在2021年9月开始履行一项相似法律，阻止市政府与限度向石油自然气或军火公司提供资金的银行发展本质性业务。后果致使花旗团体（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan Chase）和高盛团体（Goldman Sachs）等五家大银行分开了得克萨斯州的市政债券市场。据沃顿商学院的丹尼尔·加勒特和美联储（Federal Reserve）的伊凡·伊万诺夫剖析发现，这些银行承销了本地债券市场35%的债权，它们的分开大幅升高了该市场的竞争力。他们发现，这项政策将让得克萨斯州的居民付出代价。在法律实行的前八个月，该州将为其320亿美元存款，额定领取约3.03亿美元至5.32亿美元利息。
更不肯定的一点是，假如其余州纷纭效仿得克萨斯州，是不是会让银行改动立场。许多号称具有ESG证书的银行当初的处境就像是在为难地跳踢踏舞，他们按照红州官员的要求减少石油自然气投资。这反过去为保守的批判者递上了痛处。他们以为ESG就是漂绿行动。
到目前为止，反ESG静止是次要产生在美国的一种景象，这类势头的泛起刚好是在美国证券买卖委员会（SEC）提出要求公司和基金披露气象和ESG相干数据的两项提案先后。关于其余国度的人来讲，这类政治化是一个使人隐晦的景象。晨星投资办理钻研总监、位于伦敦的林赛·斯图尔特表现：“在投资时进行ESG剖析只是一种投资行动。”斯图尔特增补说，只有投资者抵赖气象危险是实在存在的，“无论他们是不是以为本人拥有社会和环境认识，这些危险都是实真实在的。”
ESG的生长痛还遇上了此外一场考验，那就是俄乌冲突。这场和平致使可继续基金的绩效不尽善尽美。ESG指数中科技股比重较大，石油、自然气和国防股占对比小，往年到目前为止，ESG指数上涨了24.2%，而大盘上涨了21.6%。往年第二季度，美国可继续基金在五年来初次泛起了资金外流，只管重大水平低于非ESG基金。
这类黏性象征着坚持ESG准则的投资者并无保持。并且公司面临的实际危险也没有增加，往年灾害性的气象事情就是很好的证实，例如欧洲的极端低温、巴基斯坦的重大洪灾、中国史无前例的干旱等。再保险商瑞士再保险公司（Swiss Re）已经估量，到2050年，气象变动将致使寰球经济产出损失23万亿美元。对许多高管而言，预测这些危险并非为了取悦“沉睡的”投资者，而是为了维护公司的利润。（财产中文网）
本文另外一版本刊登于《财产》杂志2022年10/十一月刊，标题为《“沉睡投资”并无隐没》（“Woke investing’ isn’t going away”）。
翻译：刘进龙
审校：汪皓 |
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