多宁生物赴港上市 一站式解决计划助力国际生物制药行业供给链平安

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近日，上海多宁生物科技股分无限公司（下列简称多宁生物）向港交所递交上市请求，摩根士丹利、美银证券及华泰国内为联席保荐人。
多宁生物成立于2005年，通过多年开展，多宁生物已成为一家为客户提供生物制药产品从开发到商业化片面解决计划的一站式供给商。多宁生物业务次要分为生物工艺解决计划和试验室产品及办事，次要办事对象为制药公司、CRO/CDMO及科研机构。
先发劣势显著 事迹稳步增长
作为国际最先进军生物工艺解决计划市场的参预者之一，多宁生物具有诸多先发劣势。弗若斯特沙利文数据显示，多宁生物是国际最先建设对比成熟生物工艺技术平台的生物工艺解决计划供货商之一，也是独一一家产品组合涵盖生物工艺一切次要步骤的中国生物工艺解决计划供货商，涵盖下游至上游一切步骤（包罗从细胞造就扩增、发酵，到精制及过滤）。上游客户掩盖一切次要生物药，包罗抗体药物、疫苗及CGT。
数据显示，2019年至2021年，多宁生物支出分别为9971.5万元、1.93亿元、5.96亿元，2020年至2021年增长率分别为93.81%、208.45%。往年上半年，多宁生物支出2.72亿元，比去年同期增长55.68%。
净利润方面，多宁生物也呈现出不乱的增长态势。讲演期内，期内经调剂净利分别为657.5万元、2272.2万元、1.4亿元，近两年增长率分别高达245.58%、514.82%，往年上半年的经调剂净利为4916.1万，同比增长104.68%。
得益于高毛利率自有产品销售占比的晋升，多宁生物的经调剂净利率也在稳步晋升。2019年，经调剂净利率仅6.6%，2020年晋升至十一.8%，2021年更是晋升至23.4%。
研发、收购两手抓 构建竞争壁垒
多宁生物还在招股书中披露了收益内生增长率，去除相干对比期间所收购业务的部份财务合并影响后，公司2020年、2021年的收益內生增長率分别为53.7%、164.9%。据理解，收益内生增长率次要受客户对公司产品及办事的需要减少所驱动，并经过公司提供不停扩展的产品组合来达成。
经过继续的研发投入，多宁生物的产品矩阵不停裁减，可以知足不同客户的多样性需要。数据显示，2019年至2021年，多宁生物研发费用分别为630万元、2020万元、3190万元，研发投入继续减少。研发费用占当期营收比例分别为6.3%、10.5%、5.4%，据剖析，2021年研发费用占比降落缘故次要系当年公司营收发作式增长。
往年上半年，多宁生物的研发费用进一步减少，达到3000万元，占营收的比例为十一.0%。业内人士以为，研发投入是一个按部就班的进程，关于企业来讲，需求继续不停地投入，而不是无方案地一股脑投入。
在研发的强无力撑持下，多宁生物自有产品支出奉献不停进步。2019年，公司自有产品营收占比为42.8%，低于分销产品的57.2%，所致2021年，自有产品营收占比进步至56%。往年上半年，自有产品营收占比进一步增长至76.3%，已成为公司的营收支柱。

与此同时，自有产品的毛利率也逐年走高，逐渐加强多宁生物的盈利才能。数据显示，自有产品2019年毛利率为40.3%，2020年毛利率冲破50%达到53%，往年上半年自有产品的毛利率再次冲破60%，达到60.2%。
在修炼内功的同时，多宁生物也经过收购整合扩张产品掩盖规模。自2019年以来，多宁生物胜利收购及整合了齐志生物工程、亮黑科技、金科过滤、熙迈检测、安拓思、乐枫生物、楚博生物技术、Salus Bioscience及楚怡生物科技。经过整合新技术、人材、客户、出产线及其余资源，收购标的增补公司在全部生命迷信产业价值链的实力，并发明了弱小的协同效应。
以亮黑科技为例，多宁生物收购亮黑科技后，公司客户数从2020年的39名晋升至2021年的156名，其中超90%的新客户为团体客户。2022年3月，多宁生物收购乐枫生物（海内试验室纯水零碎销售）， 一次性产品海内市场拓展后，上半年海内支出占比晋升至3.9%。
浙商证券指出，多宁生物“疾速并购裁减产品线，一站式解决计划拥有竞争壁垒。”
一名不肯具名的业内人士表现，因为生物工艺波及多项需求不同装备及耗材的步骤，每项均有其本身技术壁垒。企业经过收购增补产业链，既能加重研发危险，也可缩短研发时间，从而更快构建竞争壁垒，为国内同行业公司拓展业务的制霸之道。关于企业而言，更加首要的是整合收购来的子公司，凸显协同效应。
百亿美元市场 一体化解决计划更能抵挡危险
按照弗若斯特沙利文讲演，2017年至2021年，中国生物工艺解决计划市场范围约51亿美元，约占寰球市场份额的23.1%，复合年增长率为51.6%。弗若斯特沙利文预计，2021年至2026年间，国际生物工艺解决计划将以22.9%的复合年增长率扩大，2026年，国际生物工艺解决计划市场范围预计将达到141亿美元。
浙商证券研报指出，2021年以来，国际制药下游公司或借助行业疾速扩容的时机切入国际外生物药公司供给链或疾速裁减产品SKU，各支出体量、研发实力、商业模式都产生了微小变动。能否提供一体化解决计划国际外下游龙头公司的首要差别。
浙商证券以为，多宁生物作为国际当先的一站式生物工艺艺解决计划提供商，其一站式解决计划拥有竞争壁垒。经过在下游细分赛道收购整合疾速搭建生物工艺全流程产品和办事，在中国生物药商业化早期、下游翻新工具公司蓬勃开展的窗口期，“咱们继续看好下游枢纽型“小公司”模式拓展带来的投资时机，特别是在扩散环节中寻觅整合冲破口的尝试”。
尤为在当下内部环境不停变动的配景下，国际医药行业如同“伤弓之鸟”，受内部环境影响较大，供给链平安同样成为生物制药行业内备受注目的焦点。
“多宁生物具有中国最大产能的自主研发的一次性产品出产线，将有助于减缓因中国生物制药行业可继续及大范围出产所需的一次性袋子充足所带来的危险”，东高科技初级投资参谋赵云波承受媒体采访时表现。